El deber fiduciario en tiempos de incertidumbre

La capitalización de mercado de los criptoactivos ha crecido significativamente. A marzo de 2023,capitalización del mercado global de CriptomonedasFue de 1,2 billones de dólares estadounidenses. Además, la capitalización de mercado de todas las stablecoins al 13 de febrero de 2023 superó los 137 000 millones de dólares. Sin embargo, este crecimiento se ha producido en medio de importantes episodios de volatilidad de precios.

Por ejemplo, los precios se dispararon a principios de mayo de 2021, para luego caer un 40 % ese mismo mes. Los precios de las Criptomonedas volvieron a subir, alcanzando su punto máximo en noviembre de 2021, para luego caer estrepitosamente durante 2022. Bitcoin, por ejemplo, superó los 65 000 dólares estadounidenses en noviembre de 2021, para luego perder alrededor del 70 % de su valor en septiembre de 2022.

Las condiciones actuales del mercado se han conocido como un «invierno Cripto ». ¿Cómo pueden los profesionales financieros fomentar el interés de los clientes en invertir en esta clase de activos ante esta volatilidad?

Noé Billick, Socio - Director de Regulatorio, Fondos y Cumplimiento deRennoco & Co. firma de abogados, comparte su perspectiva de trabajar con empresas financieras sobre cómo los asesores pueden cumplir con su deber fiduciario hacia sus clientes en este entorno cambiante.

–S.M.

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¿Cómo afecta el panorama regulatorio actual de las Cripto al deber fiduciario?

En los últimos cinco años, invertir en criptomonedas ha pasado de ser una actividad marginal y arriesgada a una práctica mucho más común. En mi práctica legal, colaboro habitualmente con asesores y gestores de cartera, y la gran mayoría de los profesionales de la inversión con los que hablo me han comentado que sus clientes preguntan cada vez más sobre la inversión en Criptomonedas .

Los asesores deben ser conscientes de los riesgos y beneficios de invertir en Criptomonedas, tanto desde una perspectiva comercial como para cumplir con sus obligaciones fiduciarias. En resumen, los asesores que no pueden analizar con inteligencia el lugar que ocupan las Criptomonedas en la cartera de inversión general de un cliente les están perjudicando y se están poniendo en riesgo.

Los asesores son profesionales. Como cualquier profesional, necesitan ampliar continuamente sus conocimientos para cumplir con sus obligaciones profesionales. Si bien la decisión de incorporar Criptomonedas a una cartera depende de las circunstancias generales del cliente, los asesores ya no pueden ignorar esta clase de activo.

Ya en marzo de 2021 (una trayectoria en la industria de las Cripto ), el Comité de Inversiones Globales de Morgan Stanley Wealth Management publicó un informe titulado "El argumento a favor de las Criptomonedas como clase de activo invertible en una cartera diversificada". Desde entonces, el mercado ha madurado, lo que ha permitido a los proveedores de servicios (incluidos los custodios y las plataformas de intercambio) perfeccionar sus ofertas y, en muchos casos, convertirse en entidades reguladas.

En marzo de 2022, el Departamento de Trabajo de EE. UU. (DOL) emitió el Comunicado de Asistencia para el Cumplimiento n.° 2022-01, que advertía a los fiduciarios de planes 401(k) que extremaran la precaución al considerar la incorporación de criptomonedas a las carteras de sus clientes. La guía identificó cinco áreas de preocupación:

1) Naturaleza especulativa y volátil de las inversiones en Cripto ;

2) La dificultad de los participantes del plan para tomar decisiones informadas;

3) Preocupaciones sobre custodia y mantenimiento de registros;

4) Preocupaciones de valoración; y

5) El entorno regulatorio en evolución.

Desde mi punto de vista, estas consideraciones deberían ser preeminentes en la mente de cualquier profesional financiero que asesore en relación con las criptomonedas, ya sea que esté considerando ERISA, fuera de ese marco legislativo en los Estados Unidos o al norte de la frontera.

La buena noticia es que la industria está progresando en todos los frentes. Si bien las Cripto aún son especulativas, una mejor información sobre las cualidades de los diferentes tokens permite a los asesores comprender con mayor precisión los factores que hacen que algunas monedas sean más o menos atractivas que otras. Esta información también permite a los inversores individuales entender las Cripto como una clase de activo, en lugar de como una inversión especulativa de tipo billete de lotería (o, para usar una terminología más moderna, un "YOLO"). La custodia y el mantenimiento de registros también han madurado, con el surgimiento de proveedores de servicios regulados a ambos lados de la frontera. A medida que los Mercados se vuelven más líquidos y transparentes, la valoración deja de ser una preocupación, especialmente con los tokens más negociados. Finalmente (y aunque esto ha ocurrido con una lentitud desesperada), el entorno regulatorio está evolucionando. Se podría decir que el entorno regulatorio canadiense es más maduro que el estadounidense (debido, en gran parte, al temprano y notorio colapso de QuadrigaCX, con sede en Canadá), pero los reguladores estadounidenses se están poniendo al día rápidamente.

La prueba definitiva de la popularización de las Criptomonedas como clase de activo de inversión es la aprobación de productos y servicios regulados. El primer prospecto de fondo de Cripto aceptado por una autoridad reguladora de valores norteamericana se produjo en 2019, cuando la Comisión de Valores de Ontario aprobó un ETF de Bitcoin gestionado por 3iQ, líder canadiense en inversión en Criptomonedas . En julio de 2023, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. anunció la aceptación de solicitudes para la creación de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado de seis empresas, entre ellas BlackRock, Bitwise, VanEck, WisdomTree, Fidelity e Invesco. Las Cripto también pueden adquirirse directamente a través de diversas plataformas de negociación reguladas. Y, si bien no son adecuados para la mayoría de los inversores minoristas, los productos derivados de Cripto están disponibles para inversores sofisticados. Con estos importantes avances, ya no cabe duda de que los asesores, en el cumplimiento de sus obligaciones fiduciarias, deben ser capaces de asesorar de forma inteligente y responsable en materia de inversión en Criptomonedas .

Noah Billick es socio de Renno & Co., un bufete especializado en derecho de Cripto y blockchain, donde dirige la práctica regulatoria. Este artículo se ofrece únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento legal.

-Noé Billick, Socio - Director de Regulación, Fondos y Cumplimiento, Renno & Co

Pregúntele a un asesor: Cómo crear una empresa que admita Cripto

P: ¿Cuál es su infraestructura que permite la inversión en Cripto y sus beneficios?

R: Como firma de gestión de capital privado con diversas funciones, incluyendo la de gestor de cartera discrecional, ofrecemos una estructura donde el cliente posee el Cripto directamente, y los fondos y las monedas no pasan por nuestra firma. Para ello, colocamos el capital y las monedas en cuentas a nombre de cada persona o empresa con custodios. Nuestros clientes desean poseer el activo directamente, algo que no pueden hacer con los ETF y otros fondos.

Como asesores, tenemos la responsabilidad de satisfacer los intereses de nuestros clientes en este ámbito. La firma es responsable de la selección de Cripto , así como de la elección de plataformas de intercambio y la firma de contratos con los custodios que cumplen con los requisitos requeridos.

Nos aseguramos de cumplir con los requisitos fiscales y de presentación de informes para este activo como lo hacemos con otras inversiones.

–Daniel Fréreault, CFA, Platinum Capital

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