Bitcoin es un refugio seguro ante una tormenta peor que esta

Byrne Hobart, columnista de CoinDesk , es inversor, consultor y escritor en Nueva York. Su boletín, The Diff (diff.substack.com) cubre puntos de inflexión en Finanzas y Tecnología.

Bitcoin (BTC) se diseñó por muchas razones, pero una de las más importantes fue la de ser un activo refugio en tiempos de crisis financiera. Desde el parámetro Coinbase del bloque génesis ("The Times 03/01/2009 El Canciller al borde de un segundo rescate bancario") hasta hoy, los fanáticos de Bitcoin lo han considerado algo que vale la pena tener cuando el mercado se descontrola.

Por lo tanto, es decepcionante, por decir lo menos, que después de la caída más rápida del mercado en la historia reciente, un activoconstruido para ser un refugio seguro … cayó un 31%, mientras que el S&P cayó un 25%. La correlación diaria entre el S&P y el Bitcoin pasó de ligeramente negativa en febrero a 0,6 en marzo. El Bitcoin apenas respondió a la reducción de tipos a cero por parte de la Reserva Federal e ignoró otras intervenciones monetarias.

Ver también:A medida que esta crisis empeora, Bitcoin volverá a ser un refugio seguro

Esto es doloroso para cualquiera que posea Bitcoin, especialmente para quien lo compró como cobertura contra este tipo de liquidación y la respuesta de un banco central. La impresora de dinero hizo un ruido sordo, y aun así, la reserva de valor perdió valor.

¿Qué está sucediendo?

Cuando hablamos de activos de refugio seguro, en realidad estamos hablando de tres tipos diferentes de activos, para tres tipos de escenarios:

Versiones más seguras de apuestas arriesgadas, del tipo en el que invertirías para protegerte de una recesión leve. Estas podrían incluir empresas con menor apalancamiento en un sector determinado, empresas con altos márgenes de beneficio, bonos corporativos en lugar de acciones o cualquier inversión en una empresa de bienes de consumo básico. Cuando la economía se contrae, es una mala noticia para las empresas del sector del champán y la hostelería de lujo, pero no DENT realmente las ventas de pasta de dientes y comida enlatada.

Activos que la gente toma prestados durante los buenos tiemposEl yen y los bonos del Tesoro estadounidense son activos seguros clásicos, en parte porque los inversores los toman prestados para realizar otras apuestas. Si compra un BOND corporativo a 10 años, está apostando por la solvencia de la empresa y por los tipos de interés. La mayoría de las personas con buen análisis crediticio no son expertas en predecir el curso futuro de la Regulación monetaria, por lo que muchas compran bonos corporativos y apuestan contra los bonos del Tesoro con el mismo vencimiento para controlar el riesgo de los tipos de interés.

No es el refugio seguro para este tipo particular de crisis.

El yen es un caso similar: dado que los tipos de interés del yen han estado tan bajos durante tanto tiempo, una operación clásica en forex consiste en pedir prestado yenes e invertir en una divisa con tipos de interés más altos. En ambos casos, al finalizar la operación (al vender un BOND corporativo o liquidar la inversión en la lira turca o el rand sudafricano), se termina comprando el activo seguro. Cualquier activo aburrido y prestable sube de precio ante las malas noticias.

Cosas que querrías tener si el mundo está a punto de acabar.La mejor manera de ilustrar esto es con una historia: el financiero Félix Rohatyn creció en Francia en la década de 1930. Cuando Alemania invadió el país, su familia huyó; tuvieron tiempo suficiente para empacar, pero lo perdieron casi todo. Recordó que sus padres metían monedas de oro en tubos de pasta de dientes antes de irse. Todo lo demás que poseían, lo dejaron atrás. Si vives un momento que pasará a la historia, los únicos bienes que puedes llevar contigo son los que tienes en la cabeza o los que puedes sacar a escondidas. (Una memoria USB, convenientemente, cabe en varios contenedores de artículos de tocador).

Una interpretación del rendimiento del precio de bitcoin durante la crisis de la COVID-19 es que, después de todo, no era un refugio tan seguro. Pero otra es que no es el refugio seguro para este tipo de crisis en particular. La matemática de las epidemias y la inmunidad es tal que, por muy graves que sean, eventualmente se agotan debido a una baja tasa de mutación. Una vez que el porcentaje de la población infectada es superior a 1/R0, los casos comienzan a disminuir incluso sin contramedidas. Con una tasa de letalidad del 2 %, este es un proceso extremadamente doloroso de atravesar, y termina siendo un desastre para la humanidad a escala histórica.

Ver también:Por qué la narrativa de refugio seguro de Bitcoin se ha desvanecido

Un desastre intenso, pero no ONE . La pandemia de gripe de 1957-58. puede tenercondujo a la recesión de posguerra más pronunciada en la historia de Estados Unidos (al menos hasta el cuarto trimestre de 2019), pero la recuperación posterior fue igualmente rápida.

Ahora mismo, así es como piensan la mayoría de los inversores. Ya sea que piensen que la COVID-19 es exagerada o poco conocida, siguen viéndola como un problema temporal del que nos recuperaremos pronto. De hecho, los mismos rescates a los que Satoshi hizo referencia en el bloque Génesis apuntan a un argumento a favor del consenso sobre la recuperación. La opinión general entre inversores y responsables políticos actuales es que el gobierno no reaccionó con la suficiente rapidez en 2008 para evitar una espiral deflacionaria. Esta vez, los bancos centrales se están moviendo con rapidez para proporcionar capital barato a las instituciones financieras. En ese escenario, los gobiernos y las economías no colapsan, y nadie tiene que huir de su hogar horas antes del desastre.

Sin embargo, necesitan luchar por conseguir dólares para pagar sus deudas, por lo que venderán cualquier cosa (acciones, bonos, bienes raíces, Cripto ) y lo convertirán en un activo que puedan usar para pagar las cuentas.

La caída de Bitcoin no desmiente el argumento de que es un refugio seguro. Simplemente nos demuestra que Bitcoin está diseñado para ser un refugio seguro ante una tormenta peor.