Las tendencias de liquidez sugieren que 'Uptober' podría ser el comienzo de una nueva racha alcista en las Cripto

Fue difícil no darse cuenta del Rally de las Cripto en el "uptober". El referente, BTC, subió más del 35 % desde octubre, y activos como LINK y SOL han subido dos o tres veces más.

Sin embargo, las tendencias de liquidez que sustentan esta acción de precios son menos exploradas. Observarlas puede ayudarnos a evaluar en qué punto del ciclo nos encontramos y, por lo tanto, a predecir lo que podría deparar el mercado en el futuro.

Esta publicación es parte de la Semana de Trading de la revista Consensus, presentada por CME.

Como lo destacamos para CoinDesk A principios de añoLos cambios de precios con volúmenes de negociación bajos son indicadores menos confiables que aquellos con volúmenes más altos. Los volúmenes bajos sugieren una participación limitada en el mercado a un nivel de precios particular, lo que puede conducir a una mayor volatilidad de precios y una menor profundidad del mercado.

Por el contrario, mayores volúmenes comerciales significan una participación más amplia en el mercado, lo que indica un consenso más fuerte y ofrece una base más confiable para los movimientos de precios, reforzando así la credibilidad de la señal.

La recuperación del volumen de operaciones en BTC y ETH, la métrica de liquidez más observada, es llamativa. Dos de los 15 días de mayor volumen de operaciones desde el máximo del mercado hace dos años se registraron durante este reciente Rally. Y la mayoría de los otros días de gran volumen ocurrieron mientras se producían quiebras dramáticas de empresas en 2022, o cuando varios bancos estadounidenses de tamaño medio se vieron en dificultades en marzo de 2023. Los volúmenes spot de BTC , que hasta septiembre estaban rompiendo mínimos de tres años, se han recuperado abruptamente y ahora se están acercando a máximos de seis meses.

Pero esa no es toda la historia. Si analizamos más a fondo las tendencias de liquidez, podremos obtener más información.

Fuerte acción en derivados, especialmente CME

El interés abierto (OI) de futuros en BTC y ETH acaba de cruzar la marca de los $20 mil millones por primera vez desde el colapso de FTX en noviembre de 2022, liderado por BTC gracias a entusiasmo en torno al lanzamiento muy esperado del ETF spot estadounidense.

Cabe destacar, aunque tal vez no sea sorprendente, que este aumento está liderado por el capital institucional. CME, un lugar favorito para que las grandes empresas Finanzas tradicionales obtengan exposición a las Cripto , ganó la mayor participación de mercado en todos los lugares y está cerca de superar a Binance como el principal mercado de futuros de BTC según OI.

Una tendencia similar también se puede observar en las opciones.

Interés abierto en opciones de BTCEl precio de los derivados de petróleo ha superado los 16.000 millones de dólares y los volúmenes están ahora en máximos históricos. Gran parte de esta acción se traduce en precios al contado porque es probable que una parte relevante de estos flujos esté cubierta en el mercado al contado. Existe una contrapartida: un mercado de derivados más pronunciado significa que hay un mayor apalancamiento inherente en el sistema. Por lo tanto, el riesgo de liquidaciones forzadas que exacerben los movimientos de precios probablemente aumentará a partir de ahora.

Los libros de órdenes al contado se ajustaron y revelaron una relativa falta de vendedores

La profundidad de la cartera de órdenes (una métrica de liquidez alternativa que mide cuánto capital se requeriría para cambiar el precio del activo en un cierto porcentaje dadas las órdenes límite vigentes en cualquier momento) se ha reducido en los últimos meses, a pesar de los fuertes aumentos de precios.

El gráfico a continuación muestra la profundidad del libro de órdenes del 1 % para BTC y ETH (arriba y abajo, respectivamente) en dólares estadounidenses y unidades nativas (izquierda y derecha, respectivamente) durante 2023. Hay una disminución en los últimos 3 a 5 meses, independientemente del gráfico que mires. Y el lado vendedor del libro de órdenes tiende a contraerse más que el lado comprador, lo que sugiere una falta de vendedores en relación con los compradores.

La dinámica activa de los derivados se enfrenta a un mercado spot ajustado

El gráfico a continuación muestra la volatilidad anualizada realizada para BTC y ETH utilizando un período retrospectivo de siete días para capturar el aumento reciente de precios. Aunque la volatilidad repuntó recientemente, sigue siendo relativamente baja tanto para BTC como ETH, ya que no superó el 63 % en términos anualizados, lo que está por debajo del valor medio durante el mercado alcista anterior en 2020 y 2021.

Esto es importante para la liquidez porque la volatilidad suele impulsar una mayor actividad comercial. Los volúmenes spot actuales de BTC ajustados por volatilidad ya se encuentran en el cuartil superior del ciclo de mercado alcista 2020/2021.

Este Rally se siente diferente

Un mayor interés por parte de inversores institucionales más tradicionales y un mercado con relativamente pocos vendedores en medio de una volatilidad creciente pero todavía relativamente baja apuntan a que el mercado está cambiando de marcha hacia una nueva fase.

De cara al futuro, incluso si la posibilidad de correcciones provisionales aumenta a partir de ahí y el entorno macro sigue siendo nublado, este Rally podría ser el comienzo del próximo mercado alcista.

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