Isang RAY ng Pag-asa para sa Mga Token ng Utility

Si Lewis Cohen ay kasosyo sa Hogan Lovells, Si Caitlin Long ay isang co-founder ng Wyoming Blockchain Coalition, Si Rich Slater ay isang abogado at rehistradong ahente sa Cheyenne, at si Andrea Tinianow ay ang punong innovation officer para sa Mga Istratehiya sa Pandaigdigang Kompas.

Ang mga pananaw dito ay sa mga may-akda. Ang artikulong ito ay hindi legal o payo sa pamumuhunan.

Noong Pebrero 19, ang Kapulungan ng mga Kinatawan ng Wyoming ay naging kauna-unahang nahalal na lupon sa mundo upang exempt ang ilang mga token na nakabatay sa blockchain mula sa pagpapadala ng pera at mga securities na batas, kung mayroon silang malinaw na tinukoy na "utility" at hindi ibinebenta bilang mga pamumuhunan.

Ang balita ng pag-unlad ng Wyoming ay nagbunsod ng debate sa loob ng komunidad ng blockchain tungkol sa kung gaano kabuluhan ang pagkilos kung magiging batas ang panukalang batas – lalo na sa kamakailang pahayag ni Securities and Exchange Commission (SEC) Chairman Jay Clayton na "Naniniwala ako na ang bawat ICO na nakita ko ay isang seguridad."

Naniniwala kami na ang utility token bill ng Wyoming, kung ito ay magiging batas, ay malamang na maging lubhang makabuluhan at magkaroon ng impluwensya sa kabila ng mga hangganan ng estado dahil nagbibigay ito ng modelo na maaaring Social Media ng ibang mga estado at isang pamantayan para sa pederal na pamahalaan upang isaalang-alang.

Ang mga may pag-aalinlangan ay naninindigan na ang pederal na securities law ay hahabulin ang batas ng Wyoming at gagawin itong pagtalunan. Ngunit, kahit na sa kalaunan ay napatunayang tama ang mga nag-aalinlangan, hindi iyon nangangahulugan na ang batas ng Wyoming ay walang halaga.

Ang pederal na batas ay madalas LOOKS sa mga estado - ang buhay na laboratoryo - para sa patnubay sa mga pederal na tanong na may malawak na epekto, tulad ng kaso dito. At, hanggang may malinaw na awtoridad mula sa pederal na pamahalaan tungkol sa pagbebenta ng mga utility token, hindi T mas mabuting magkaroon ng malinaw na mga alituntunin ng estado upang mapagana ang predictability, pagsunod at isang patas na pamilihan?

Dagdag pa, dahil ang batas sa ari-arian ay karaniwang a usapin ng batas ng estado, maaaring nasa karapatan ng Wyoming na bumuo ng batas ng estado tungkol sa kung ano ang itinuturing nitong isang bagong anyo ng ari-arian.

Ang legal na katayuan ng mga digital na token na may functional utility ay hindi naaayos sa pambansang antas at ang pagkilos ni Wyoming ay ang unang hakbang patungo sa paglilinaw ng isang kritikal na bahagi ng batas - ONE bagay na maaaring abutin ng maraming taon upang malutas, at maaaring mangailangan ng aksyon ng Kongreso o paglilitis bago maabot ang isang posisyon sa buong bansa.

ng Wyoming H.B. 70 pumasa sa Kamara nang nagkakaisa, 60-0, noong Peb. 19, pagkatapos ay pumasa sa komite ng Senado noong Peb. 23, at inilipat sa sahig ng Senado ngayong linggo.

Ang HB 70 ay ONE sa limang blockchain-friendly na bill na lumilipat sa Wyoming legislature sa loob ng 20-araw na session nito. Ang mga indikasyon ay pipirmahan ni Gobernador Matt Mead ang mga bill ng blockchain kung maabot nila ang kanyang mesa, dahil pinuri niya ang mga pagsisikap ng blockchain sa kanyang kamakailang talumpati sa State of the State.

Isang mahalagang pagkakaiba

Ang mismong "utility" ng isang tunay na utility token, kapag partikular na idinisenyo upang ipagpalit para sa mga kalakal at serbisyo, ay isang potensyal na kritikal na katangian ng pagkakaiba-iba na naiiba ito sa utang, equity o iba pang mga securities. Ang mga uri ng tradisyunal na mga mahalagang papel na ito ay hindi nagsisilbi sa gayong layuning "utility".

Ang paggamit ng isang utility token sa isang blockchain network ay nagdudulot ng ilang kawili-wiling hamon para sa SEC. Halimbawa, ang mga securities custody arrangement para sa investment funds ay hindi idinisenyo upang payagan ang mga securities na gamitin sa labas ng trading, clearing at settlement infrastructure ng Wall Street. Ngunit T magtatagal bago ang isang mutual fund na kinokontrol ng SEC ay gustong bumili ng utility token at harapin ang napakahalagang pagkakaibang ito ng "pagtutubero".

At kapaki-pakinabang na isipin ang pagkakaibang ito mula sa pananaw ng isang gumagamit ng token ng utility, na maaaring walang securities brokerage account.

Kunin ang iminungkahing KODAKCoin blockchain bilang isang halimbawa. Kung matutuklasan ng SEC na ang mismong utility token ay isang seguridad, at gustong magbenta ng isang photographer ng litrato sa KODAKCoin blockchain, talagang hihilingin ba ng SEC sa photographer na magbukas ng brokerage account (sa Schwab, halimbawa) para lang mai-upload niya ang kanyang litrato sa blockchain? Itinuturing tayo nito bilang sukdulan at malamang na itulak ang mga naturang network sa malayo sa pampang o sa mga desentralisadong bersyon, na mas mahirap pang i-regulate.

Ang mga utility token ay lumilikha ng napakaraming mga regulatory gray na lugar na aabutin ng mga taon para sa mga regulator, issuer, litigator, at legal na iskolar na mapag-uri-uriin nang tiyak, at totoo pa ito kung ang lahat ng utility token ay ituturing na mga seguridad ng SEC. Pinakamalungkot kung ang SEC ay mag-aatas sa lahat ng mga benta ng token na isaayos bilang mga legal na sumusunod na benta ng mga securities at ang mga naturang securities na "pagtutubero" na mga komplikasyon ay naging dahilan upang ang mga proyekto ay hindi gumana sa U.S.

Pinakamahusay at pinakamasamang resulta

Kaya ano ang ibig sabihin nito para sa Wyoming, ang unang estado na nilinaw na ang isang utility token ay isang natatanging klase ng asset sa ilalim ng batas ng estado?

Sa pinakamagandang senaryo para sa sektor ng blockchain, ang ibang mga estado ay magre-regulate ng mga utility token bilang mga digital asset (isang bagong uri ng ari-arian) at ang mga utility token ay ibubukod mula sa state securities at mga batas sa pagpapadala ng pera. (Tandaan na ang pamamaraang ito ay magbibigay-daan pa rin sa mga regulator ng seguridad ng estado na protektahan ang mga mamumuhunan na nagbebenta ng mga utility token sa ilalim ng isang kaayusan sa pagbebenta na bumubuo ng isang "kontrata sa pamumuhunan.")

Sa pinakamasamang sitwasyon para sa sektor ng blockchain, Social Media ng SEC ang mga pahayag ni Chairman Clayton at mabibigo na bumuo ng isang mas nuanced interpretive na posisyon na kinikilala ang ilang mga digital na token ay hindi ang kanilang mga sarili "securities" at hindi dapat i-regulate nang ganoon.

Sa ilalim ng sitwasyong ito, ang mga functional na utility token ay pinagsama sa mga investment scheme na ginagamit ng maraming kumpanya kamakailan upang magbenta ng mga digital na token sa isang unregulated na batayan, at ang mga benepisyo ng mga utility token ay mawawala.

Ito ay malamang na humantong sa dalawang kahihinatnan.

Una, malamang na maganap ang paglilitis patungkol sa kung ang mga pederal na batas sa seguridad ay mauuna sa mga batas ng state utility token. Kapansin-pansin na maraming mga kumpanya ng blockchain ang may mga mapagkukunang pinansyal upang Finance ang naturang paglilitis at maraming mga grupo ng adbokasiya ang malamang na magpapahiram ng kanilang suporta, ngunit ang resulta ay maaaring hindi alam sa loob ng maraming taon.

Pangalawa, maaaring paghigpitan ng mga taga-isyu na nakabase sa Wyoming ang pagbebenta ng kanilang mga token ng utility sa mga mamimili ng Wyoming lamang. Sa pagsasagawa, T ito kasinghigpit gaya ng sinasabi nito.

Crypto Valley, USA?

Halimbawa, ang mga mamimili sa Wyoming ay maaaring mga residente ng Wyoming o mga LLC na nakarehistro sa Wyoming na pag-aari ng mga hindi residente ng Wyoming. Sa katunayan, maraming may-ari ng Crypto ang hawak na ang kanilang mga Crypto asset sa pamamagitan ng LLCs para mabawasan ang potensyal na pagkakalantad sa pananagutan, at ang mga LLC na nakarehistro sa Wyoming ay patuloy na pinapaboran ng mga wealth advisors dahil sa mahigpit na mga batas sa Privacy ng Wyoming.

Ang mga hindi residente ng Wyoming ay maaaring bumuo ng mga Wyoming LLC, na, kapag naitatag nang maayos, ay maaaring gawing karapat-dapat silang bumili ng mga token ng utility bilang isang "mamimili sa Wyoming" sa kabila ng hindi naninirahan sa Estado.

Inimbento ni Wyoming ang LLC noong 1977, at ginawa ng Estado na madali, QUICK at mura ang pag-set up ng mga LLC. At kung ang panukalang batas upang pahintulutan ang isang uri ng LLC na kilala bilang mga serye ng LLC sa Wyoming (H.B. 126), ang mga Wyoming LLC ay maaaring maging mas kaakit-akit para sa mga issuer na pamahalaan ang napakaraming mamimili ng token, o mga may-ari upang pamahalaan ang kanilang napakaraming barya.

Maraming mga blockchain na negosyante ang nagpakita na ng kanilang interes sa Wyoming sa pamamagitan ng pagbisita sa lehislatura sa Cheyenne, kaya marahil ay T magtatagal bago mabuo ang isang bersyon ng US ng Crypto Valley ng Switzerland sa Rockies.

Sa anumang kaganapan, ang maagang kalinawan na ibinigay ng Wyoming's H.B. 70, kung ito ay magiging batas, ay lubos na makatutulong sa pag-uusap na tumutukoy sa mga hangganan ng mga sumusunod na aksyon sa kapana-panabik na bagong ekonomiya ng token.

Espesyal na pasasalamat kay Joshua Ashley Klayman, tagapangulo ng Wall Street Blockchain Alliance Legal na Working Group.

Wyoming larawan sa pamamagitan ng Shutterstock