T Magiging Global Reserve Currency ang Bitcoin . Ngunit Binubuksan Nito ang Kahon

Si Noelle Acheson ay isang beterano ng pagsusuri ng kumpanya at isang miyembro ng pangkat ng produkto ng CoinDesk. Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay sariling may-akda.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumitaw sa Institusyonal Cryptong CoinDesk, isang libreng newsletter para sa mga namumuhunang institusyon na interesado sa mga asset ng Crypto .Mag-sign up dito.

Ang pagdiriwang ng ika-75 anibersaryo ng kumperensya ng Bretton Woods ay malamang na hindi mataas sa listahan ng mga priyoridad para sa mga mahilig sa Cryptocurrency ngayong buwan. Ito ay isang maliwanag na pangangasiwa - ang mga pagbabago sa presyo, nakalilitong paglulunsad ng produkto at kinaroroonan ng Marahil ay mas nakakahimok si Justin SAT

Ngunit ang pagsilang ng pandaigdigang kooperasyong pang-ekonomiya at interoperability ay dapat kilalanin bilang simula ng isang proseso ng muling pagtatayo ng ekonomiya na nag-ambag sa mga pandaigdigang imbalances na nag-aalala sa mga Markets ngayon. Maaari rin itong magtakda ng eksena para sa solusyon.

Ang bulto ng stock market ng U.S. ay maaaring ma-overvalue, at ang mga yield ay mukhang mas mababa pa - ngunit ang malaking bahagi ng kasalukuyang strain ay nakatago sa ilalim ng ibabaw ng currency market. Ang kumbinasyon ng pagpapagaan ng pera, mga tensyon sa kalakalan at ang banta ng aksyong militar sa Gitnang Silangan ay isang nakapipinsalang cocktail para sa mga may hawak ng pera at mga hedger habang nagiging mapanganib at magastos ang mga internasyonal na conversion.

Marahil dahil dito, pati na rin ang nakakabahala na pagtatama ng financial muscle ng U.S. administration, ang koro ng mga tanong tungkol sa papel ng U.S. dollar bilang isang pandaigdigang reserbang pera ay lumalakas.

Higit pa rito, hawak nito ang tungkulin sa pamumuno sa loob ng halos 100 taon; ang average na global reserve currency lifespan sa nakalipas na limang siglo ay 95 taon. Ang paglilipat ng mga balanse ay nagpapahiwatig na ang paghahari ng dolyar ay maaaring malapit nang tumaas: ang bahagi nito sa mga reserbang foreign exchange ay mahigit 60%, habang ang bigat ng ekonomiya ng U.S. sa pandaigdigang output ay bumagsak sa mas mababa sa 25 porsyento at malamang na patuloy na magte-trend na mas mababa.

Ang pagpasok sa kumpetisyon sa pera ay maaaring makakuha ng momentum habang ang pulitika ay nagsisimulang lampasan ang ekonomiya.

Ang ilan ay nagpahayag na mayroong "hindi zero na pagkakataon" na ang Bitcoin ay magiging isang mahusay na reserbang pera. Hindi ako sumasang-ayon, naniniwala ako na may eksaktong zero na pagkakataon na maaaring mangyari. Ako gawin isipin, gayunpaman, na ang pandaigdigang sistema ng reserba ay radikal na magbabago sa susunod na dalawang dekada. Ang Bitcoin ay maaaring maging bahagi ng kung ano ang lumalabas.

Ano ang nagbibigay?

Una, ilang background sa kahalagahan ng Bretton Woods at kung bakit dapat nating bigyang pansin.

Noong 1944, isang kasunduan ang ginawa sa pagitan ng mga delegado mula sa 44 na bansa na nagtatag ng U.S. dollar bilang reserbang pera sa mundo, na itatakda sa ginto. Ang iba pang mga miyembrong bansa ay magpe-peg ng kanilang mga pera sa U.S. dollar, at ang magreresultang relatibong katatagan sa pagitan ng mga denominasyon ay magpapabilis ng kalakalan sa mundo at magpapalakas sa pagbawi pagkatapos ng digmaan.

Ang kasunduan ay lumikha din ng mga institusyon ng International Monetary Fund (IMF) at ng World Bank upang i-coordinate ang mga pandaigdigang paggalaw ng pera at i-channel ang mga pautang sa mga umuunlad na bansa.

Ang dolyar ng U.S. ay huminto sa "opisyal" bilang pandaigdigang reserbang pera nang alisin ni Pangulong Richard Nixon ang bansa sa pamantayang ginto noong 1971. Nanatili itong de-facto na pandaigdigang reserbang pera, gayunpaman, sa pagiging pinakamalaking ekonomiya sa mundo at bansang pangkalakal. Ang mga bansa ay may posibilidad na humawak ng mas maraming reserbang dolyar kaysa sa lahat ng iba pang mga dayuhang pera na pinagsama, para sa kadalian ng transaksyon at para sa kanilang relatibong katatagan.

Ang pagiging pandaigdigang reserbang pera ay isang halo-halong pagpapala. Bagama't pinapadali nitong manghiram sa mga internasyonal Markets, inaalis nito ang kapangyarihan upang maimpluwensyahan ang domestic na ekonomiya.

Kung magsisimulang maniwala ang mga dayuhang may hawak ng utang na maaaring hikayatin ni Pangulong Trump ang pagpapababa ng halaga ng U.S. dollar (tulad ng ginawa niya madalas nagpaparamdam gusto niyang gawin), magsisimula silang mag-unload, dahil ang pagpapababa ng halaga ay magpapababa ng halaga ng kanilang mga bono. Mga dayuhang hawak ng utang ng U.S kasalukuyang halaga sa mahigit $6 trilyon, halos 30% ng natitirang kabuuan, kaya kahit isang maliit na pagbabawas ay magiging isang shock sa merkado at magpahina sa kredibilidad ng dolyar sa susunod na panahon.

Pati na rin ang hindi makapag-devaluate kapag maginhawa, ang karagdagang pandaigdigang pangangailangan para sa U.S. dollars na nagmumula sa katayuan ng reserbang pera nito ay pinapanatili ang halaga ng dolyar na mataas kumpara sa iba pang mga pera, na nagpapalala sa kasalukuyang depisit sa account, na ngayon ang pinakamalaki sa mundo. At, anuman ang iyong mga pananaw Modernong Teoryang Pananalapi (na naglalagay, bukod sa iba pang mga bagay, na ang mga antas ng utang ay T mahalaga), ang kahinaan ng mga Markets ng US sa mga diskarte sa dayuhang pamumuhunan ay nakababahala.

Sobra para sa "America First."

Isang bagong reserbang pera?

Ibinigay ang lumalaking pagdududa sa ibabaw ng kailangan para sa at advisability ng isang fiat-based, single-issuer na pandaigdigang reserbang pera, makikita mo kung bakit lalabas ang salaysay ng Bitcoin . Tiyak na magiging mas matatag at mapagkakatiwalaan ang isang sovereign-free, algorithm-based na alternatibo?

Marahil, ngunit T ito magiging Bitcoin*.

Una, ang isang pandaigdigang pera ay kailangang magkaroon ng nababaluktot na suplay. Ang mga limitasyon sa halaga ng mga bangkong ginto ay ONE sa mga pangunahing dahilan kung bakit T gumana ang pamantayan ng ginto – ang paglago ng ekonomiya ay nalampasan ang supply ng pera na sinusuportahan ng ginto, at ang hindi maiiwasang pag-aagawan upang malampasan ang limitasyong ito ay humantong sa destabilisasyon.

Pangalawa, hindi magiging unibersal na settlement token ang Bitcoin para sa mga kontrata sa pangangalakal. Ito ay masyadong pabagu-bago. Bagama't dapat itong lumambot alinsunod sa higit na pagkatubig, hindi malamang na isuko ng mga negosyo at kapangyarihan ng soberanya ang kanilang kagustuhan para sa fiat, na may kontrol sila.

Kaya, kung hindi Bitcoin, ano? Ano kaya ang hitsura ng isang pandaigdigang pera sa kalakalan na naglalaman ng parehong pagiging mapagkakatiwalaan at kakayahang umangkop?

Drawing table

Ang ONE sa gayong modelo ay ang Facebook's Libra: isang basket ng mga currency at utang ng gobyerno na pana-panahong binabalanse at ginagamit para mag-peg ng digital token na magagamit para sa settlement.

Ngunit ang ipoipo ng debate tungkol sa layunin at suporta ng barya ay na-highlight ang matinding kawalan ng tiwala sa mga motibo ng kumpanya na may mga pandaigdigang ambisyon, at ang kumukulong anti-trust na pagsisiyasat ay magpapahirap para sa anumang malaking negosyo na lumikha ng isang unibersal na solusyon.

Ang isa pang modelo, na mas malamang, ay isang binagong Special Drawing Right (SDR). Ang basket ng mga pera na ito ay nilikha ng IMF noong 1969 upang kumilos bilang isang pribadong token ng transaksyon at isang "store ng halaga" para sa mga miyembro. Ang halaga nito ay gumagalaw alinsunod sa mga pinagbabatayan na pera: ang U.S. dollar, Japanese yen, euro, British pound at Chinese renminbi.

Ilang mga ekonomista nagmungkahi ang pagpapalawak ng saklaw ng SDR para sa mga layunin ng internasyonal na kalakalan, pagpoposisyon nito bilang isang pandaigdigang reserbang pera na hindi nakadepende sa ONE nag-isyu at maaaring pangasiwaan ng isang neutral, supra-national na organisasyon na may katatagan ng ekonomiya bilang pangunahing layunin nito.

Ang problema ay, kahit na ang isang likidong SDR sa kasalukuyang pagsasaayos nito ay sasailalim sa mga pambansang priyoridad at kahinaan. Ang isang matalim na depreciation sa U.S. dollar habang ang mga sentral na bangko ay lumipat sa SDR bilang isang reserve holding ay maaaring ma-destabilize ang basket. Ang euro ay halos kasing-kahulugan bilang isang pandaigdigang pera sa pagbabayad ngunit nagdadala ng isang umiiral na panganib, gayunpaman malayo. Ang Chinese renminbi ay kontrolado pa rin ng pamahalaan nito, at ang hinaharap ng British pound ay hindi tiyak.

Kung ang SDR sa kanyang bagong likidong anyo ay maaaring mai-peg sa isang non-sovereign token of exchange na ganap na malaya sa pampulitikang manipulasyon. Nakikita mo kung saan ako pupunta nito?

Ang iba pang mga pera ay magiging bahagi din ng basket, upang ipakita ang aktibidad sa ekonomiya at payagan ang kakayahang umangkop sa supply. Ngunit ang isang matatag na apolitical na anchor ay maaaring magdagdag ng isang layer ng pagtitiwala, mahirap makuha sa isang lalong magulo na kapaligiran sa kalakalan.

Oras para makipag-usap

Kung paano gagana ang mekanismong ito, T ko alam – walang alinlangan na ito ay masalimuot at puno ng kontrobersya, at sinumang nag-aaral ng mga pera ay may kamalayan sa napakalaking komplikasyon ng pagpapanatili ng isang peg. Ngunit ang pagbuo ng pananalig na ang kasalukuyang sistema ay may depekto at ang lalong lumilitaw na pamumulitika ng mga pera ay sa kalaunan ay ililipat ang pag-uusap mula sa "napakahirap na subukan" sa "simulan na nating pag-usapan ito."

Ang pinakamalaking panganib sa ekonomiya ng mundo sa ngayon ay hindi mga tensyon sa kalakalan, sobrang halaga ng mga ari-arian o negatibong ani. Ito ay kasiyahan sa pag-aakalang mananatili ang status quo. Ang malalim na pagbabago ay palaging nagkakahalaga ng napakalaking halaga ng pampulitika at pang-ekonomiyang kapital, ngunit nangyayari ito anuman.

Walang sinuman sa atin ang makatitiyak kung ano ang magiging hitsura ng susunod na hakbang ng ebolusyon sa pananalapi - ngunit malalaman natin ito sa lalong madaling panahon. Gaya ng paalala sa atin ng ekonomista na si Tyler Cowen sa isang kamakailang artikulo: "Ang mga institusyon ng pera sa bawat panahon ay halos hindi maisip hanggang sa malikha ang mga ito."

Sa kasamaang palad, kahit na ang pagkuha ng mga pangunahing kalahok sa talahanayan upang talakayin ito ay magiging isang napakalaking gawain. Ang mga pagdiriwang ng anibersaryo ng Bretton Woods ay nagbigay boses sa mga papel at mga panel pagtatanong ang kasalukuyang sistema ng reserba, ang papel ng IMF at kung paano haharapin ang mga pang-ekonomiyang bagyo sa hinaharap. Ang mga ideya at talakayan ay isang panimula. Ngunit T natin dapat kalimutan na noong 1944, pagkatapos lamang ng pinakamadugong digmaan sa kasaysayan, ang nagdala sa mga kalahok sa talahanayan sa isang collaborative frame of mind ay takot.

Tayong lahat ay taimtim na umaasa na T kailangan ng ganoong antas ng takot upang madala muli ang lahat sa mesa. Ano ang kakaiba sa oras na ito sa paligid ay ang pangangailangan para sa isang reporma ay nagiging nakakagulat na maliwanag. Ang mga talakayan ay kinasasangkutan ng mas malawak na hanay ng mga kalahok. At ang Bitcoin ay nagdaragdag ng bagong tool sa kahon ng mga potensyal na solusyon.

Sa sarili nitong, T nito malulutas ang mga pinakapinipilit na isyu. Ngunit kasama ng iba pang mga tool, at tinulungan ng diplomasya, akademikong higpit at pasensya, maaari itong maging mahalagang bahagi ng isang bagong uri ng reserbang pera, na maaaring makatulong sa pakinisin o kahit na maiwasan ang mga shocks na darating.

(* Disclosure: May hawak akong katamtamang halaga ng Bitcoin na walang maikling posisyon.)

Larawan ng Bitcoin sa pamamagitan ng Shutterstock