Ang Bitcoin ba ay isang Risk-On o isang Risk-Off na Asset? Baka Hindi Ni

Google (o DDG) “inflation” at makakahanap ka ng mga artikulong may mga headline mula sa karaniwang media outlet na nagsasabi ng tulad ng: “Ang Inflation ng US ay Tumalon sa Bagong 4-Dekada na Mataas na 8.5% noong Marso.” Iyan ay isang malaking bilang Kapag ang takot sa inflation ay pumasok sa pag-uusap, ang mga mamumuhunan ay "nag-iwas sa panganib," at sila ay tumambak sa mga inflation hedge at store-of-value na mga asset tulad ng ginto at ... tulad ng Bitcoin?

Kung gayon, bakit T tumaas ang presyo ng bitcoin pagkatapos lumabas ang inflation print noong nakaraang linggo? Ang Bitcoin ba ay isang masamang inflation hedge? Ito ba ay magiging isang tindahan ng halaga? Para sa lahat ng pangako nito, ang magandang pag-aari ng pera ng Bitcoin ay dapat mag-predispose sa pagiging isang kapaki-pakinabang na inflation hedge at tindahan ng halaga. Nahulog na iyon. Kaya ano ang nagbibigay? Gaano kahanga-hanga ang salaysay na “Bitcoin bilang isang tindahan ng halaga? Ang mga mamumuhunan ba ng Bitcoin ay sira? Bakit kumikilos ang Bitcoin bilang isang tech stock?

Iyon (at marahil higit pa) sa ibaba ...

– George Kaloudis

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Linggo.

Ang umiiral na teoryang pang-ekonomiya ay itinayo sa tatlong haligi: output, pera at mga inaasahan. Nais ng mga tao at grupo na nagpapatakbo ng mga ekonomiya na pataasin ang output ng ekonomiya at palakasin ang kanilang soberanya na pera laban sa iba pang mga pera habang pinamamahalaan ang mga inaasahan para sa hinaharap upang maiwasan ang pagbagsak ng ekonomiya. Walang sapat na puwang sa isang column para sumisid sa maduming detalye ng lahat ng mga konseptong ito, ngunit i-zoom in natin ang pera, mga inaasahan at ang entity na responsable para sa dalawang iyon sa US, ang Federal Reserve, at itali ito sa kamakailang mga problema sa inflation (at Bitcoin!).

Ang Fed ay binigyan ng responsibilidad para sa Policy sa pananalapi sa US at naglalayong tiyakin na "pinakamataas na trabaho, matatag na presyo at katamtamang pangmatagalang rate ng interes.” Ang Fed ay may tatlong lever na maaari nitong hilahin upang makamit ang layunin nito: 1) bukas na mga operasyon sa merkado (i.e. "pag-print ng pera"), 2) ang rate ng diskwento (i.e. "mga rate ng interes") at 3) mga kinakailangan sa reserba (ibig sabihin, "mga panuntunan sa pag-iimprenta ng pera (sa pamamagitan ng pagbili ng mga bono at). "bagay") at pagbabago ng mga rate ng interes (sa pamamagitan ng pagbabago ng rate na sinisingil nito sa mga bangko upang magpahiram ng pera sa magdamag) ang mga pangunahing mekanismo na nakita naming ginamit ng Fed sa kamakailang memorya.

At, wow, ang Fed ba ay puno ng mga kamay nito ngayon.

"Ang matatag na mga presyo'' ay isang layunin para sa Fed, at iyon ay dating nangangahulugang isang arbitraryong 2% target para sa inflation bawat taon, ibig sabihin ay gusto ng Fed na ang mga bagay ay nagkakahalaga ng 2% pa bawat taon. Buweno, noong nakaraang linggo ang index ng presyo ng mamimili, isang paraan upang sukatin ang inflation, ay tumalon sa a apat na dekada na mataas na 8.5% year-over-year noong Marso. Karaniwan, ang $10 burrito noong nakaraang taon ay $10.85 na ngayon. Hindi magandang bagay iyon. Higit pa riyan, ang mga sukatan ng CPI sa bawat taon ay lumampas sa 2% bawat buwan mula noong Marso 2021. Ang inflation ay malinaw na hindi panandalian.

Hindi ako magsasalita tungkol sa kung paano maaaring humantong sa amin dito ang hindi pa nagagawang pag-imprenta ng pera at malapit sa zero na mga rate ng interes. Sa halip, magsasalita ako tungkol sa kung ano ang ginagawa ng mga mamumuhunan upang protektahan ang kanilang mga portfolio.

Sa mga oras ng mataas na inflation at kawalan ng katiyakan sa ekonomiya, ang mga mamumuhunan ay napupunta sa panganib, at mayroong "paglipad patungo sa kalidad." Sa pagsasagawa, kapag ang damdamin ay bumabalik sa panganib, ibinebenta ng mga mamumuhunan ang kanilang mga peligrosong tech na stock at bumili ng isang bagay tulad ng mga bono, o kung talagang natatakot sila sa inflation, isang bagay na parang ginto.

At alam mo kung ano ang mas mahusay kaysa sa ginto? Gold 2.0 syempre. Bitcoin (o ang Reserve Asset 3.0). Mayroon tayong mataas na inflation, at kaya lahat ay nakasalansan sa Bitcoin at tumaas ang presyo nito, tama ba? Hindi lubos…

Ano ang nagbibigay? Tamang pera ito, tama ba? Ito ay isang tindahan ng halaga na may kilalang kasalukuyang supply at iskedyul ng emisyon, tama ba? Hindi T mahirap ang Bitcoin ? Akala ko T nagbago ang emissions schedule ng Bitcoin habang tumaas ang demand para sa asset?

Totoo lahat iyan: Ang Bitcoin ay may kilalang monetary Policy na may hard cap at a paunang natukoy na iskedyul ng pagmimina; sinumang may a buong node (isang pangunahing computer na may ilang software) ay maaaring sabihin sa iyo kung gaano karaming mga bitcoin ang nasa sirkulasyon at kung ang presyo ng Bitcoin ay napunta sa $1 milyon bukas, ang mga barya ay T mamimina nang mas mabilis kaysa sa ngayon.

Ngunit may ONE bagay na kulang.

Salaysay.

Sa isang 60-araw na pagbabalik-tanaw, medyo naiugnay ang presyo ng bitcoin (> 0.20 correlation coefficient) sa mga stock ng Technology sa Nasdaq para sa humigit-kumulang 50% ng mga araw ng kalakalan noong 2022. Sa tingin ko ay medyo simple ang dahilan nito. Habang ang mga katangian ng hard money ng bitcoin ay ginagawa itong risk-off asset para sa mga tagasuporta nito, nakikita ng mga investor ang risk-on asset dahil sa pagkasumpungin nito at tulad ng teknolohiyang asymmetric na pagtaas ng presyo. Kapag gusto ng mga mamumuhunan na bawasan ang panganib, nagbebenta sila ng mga stock kasama ng Bitcoin. Kaya ang Bitcoin ay T pa risk-off o risk-on asset. Sa halip, sa palagay ko mas mabuting tawagin itong "ipagsapalaran ang lahat."

Dahil dito, malamang na mas tumpak na tukuyin ang Bitcoin bilang isang aspirational store of value. Oo, ang isang walang hangganan, walang pahintulot, walang censorable, maayos na monetary system-of-value transfer na may predictable monetary Policy ay theoretically isang mahusay na store of value, ngunit hanggang sa ang salaysay na iyon ay tumagos sa higit sa 100 milyong tao, ang iba pang 7.8 bilyong tao ay T titingnan ang system na iyon bilang isang tindahan ng halaga, at ang salaysay na iyon ay mananaig. Sa ngayon.