Bitcoin 'Call Writing' Bumalik sa Vogue bilang Cash And Carry Strategy Loses Shine

• Ang mga mangangalakal ay bumalik sa pagbebenta ng mas mataas na strike, out-of-the-money Bitcoin na mga tawag upang makabuo ng ani.
• Ang Bitcoin futures premium ay bumagsak, nagpapahina sa apela ng cash at carry arbitrage na diskarte.

Ang pagsulat o pagbebenta ng Bitcoin (BTC) na mga opsyon sa pagtawag, ONE sa mga pinakapaboritong diskarte sa pagbuo ng ani isang taon o higit pa ang nakalipas, ay bumalik sa uso dahil ang kamakailang pagkawala ng market ay nagpapahina sa apela ng cash at carry arbitrage.

Ang pagbebenta ng opsyon sa pagtawag ay isang paraan ng pag-aalok ng insurance sa mamimili laban sa mga bullish na paggalaw ng presyo bilang kapalit ng kabayaran, na tinatawag na premium. Ang natanggap na premium ay ang pinakamataas na tubo na dapat gawin ng nagbebenta ng opsyon sa pagtawag.

Sa huling bahagi ng 2022 at sa unang kalahati ng 2023, ang mga mangangalakal tuloy-tuloy na ibinebenta Bitcoin at ether call options sa mga strike na mas mataas sa rate ng merkado, na bumubuo ng karagdagang ani sa ibabaw ng kanilang mga spot market holdings. Ngayon sila ay nagbebenta ng $80,000 BTC na mga opsyon sa tawag na mag-e-expire sa katapusan ng Mayo, ayon sa algorithmic trading firm na Wintermute. Ang Bitcoin ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa paligid ng $58,000.

"ONE tanyag na diskarte sa mga mangangalakal ay ang magbenta ng mga out-of-the-money na mga opsyon sa pagtawag sa mas mataas na presyo ng strike, tulad ng $80,000 mark na itinakda para sa katapusan ng Mayo. Ang mga strike na ito ay lampas sa kasalukuyang mataas na hanay at mas malamang na maisagawa, na nagpapahintulot sa mga mangangalakal na mangolekta ng mga premium habang binabawasan ang kanilang pagkakalantad sa panganib," sabi ni Wintermute sa isang tala na ibinahagi sa CoinDesk.

Kung magtatapos ang Bitcoin sa Mayo sa ibaba ng $80,000, aalis ang mga nagbebenta kasama ang buong premium na natanggap. Gayunpaman, naninindigan silang mawalan ng pera kung ang presyo ay tumaas nang higit sa $80,000 at T sila nagba-bakod o nagtatagal ng spot market.

Ang nabagong demand para sa pagbebenta ng mga pagpipilian sa Bitcoin ay makikita mula sa slide sa nangungunang Crypto options exchange Deribit's implied volatility index (DVOL), isang opsyon na nakabatay sa sukatan ng inaasahang pagkasumpungin ng presyo sa susunod na 30 araw.

Ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay naiimpluwensyahan ng demand para sa mga opsyon at ang pagtaas ng kagustuhan sa pagsulat ay kadalasang nagpapababa sa sukatan.

Ang DVOL ay bumagsak mula sa taunang 72% hanggang 59% sa loob ng 10 araw, ayon sa charting platform na TradingView. Bumagsak ang ether (ETH) DVOL mula 80% hanggang 60% noong nakaraang linggo, at bumalik lamang sa halos 80% ngayong linggo.

Napansin din ng QCP Capital na nakabase sa Singapore ang matinding pagbebenta ng mga opsyon sa pagtawag sa BTC noong nakaraang linggo.

"Ito ang resulta ng spot price na natigil sa isang mahigpit na hanay at ang batayan ay nagbubunga ng pagkatuyo. Nakita ng desk na maraming mga customer ang nag-pivot pabalik sa mga diskarte sa pagbebenta ng opsyon," sabi ng QCP sa isang market note noong nakaraang linggo.

Bumagsak ang Bitcoin nang kasingbaba ng $56,600 noong Miyerkules, na lumabas mula sa apat na linggong pagsasama-sama sa pagitan ng $60,000 at $70,000 dahil sa ilang mga kadahilanan, kabilang ang lumiliit na demand para sa mga spot exchange-traded na pondo at isang muling nabuhay na dollar index.

Mga tangke ng ani ng cash at carry

Ang cash at carry arbitrage ay kinabibilangan ng pagbili ng pinagbabatayan na asset sa spot market habang sabay na nagbebenta ng mga futures contract kapag ang huli ay nakipagkalakalan sa isang kapansin-pansing premium. Isa itong diskarte na tumutulong sa mga mangangalakal na makuha ang premium, o ang pagkakaiba sa pagpepresyo, habang nilalampasan ang volatility na nauugnay sa mga paggalaw ng presyo.

Ang diskarte, gayunpaman, ngayon ay hindi gaanong nakakaakit kaysa noong unang quarter dahil ang futures premium ay bumaba nang husto sa mga nakalipas na linggo.

Ang taunang tatlong buwang futures premium sa Bitcoin futures na nakalista sa Binance, OKX at Deribit ay bumaba sa halos 5%, bumaba nang malaki mula sa pinakamataas na 28% sa katapusan ng Marso. Ang premium sa mga regulated futures na nakalista sa Chicago Mercantile Exchange ay nakakita ng katulad na slide.

Sa madaling salita, ang tinatawag na market-neutral na taya ay hindi na nag-aalok ng mas mataas na kita kaysa sa mas ligtas na U.S. Treasury notes. Sa pagsulat, ang ani sa 10-taong tala, ang tinatawag na risk-free rate, ay 4.61%.