Ang Liquidity at Mga Opsyon ay Naghahanda ng Daan para sa Pagpapalawak ng Market ng Bitcoin ETF

• Ang mga Bitcoin ETF ay nakapagtala ng kabuuang net inflow na $18.9 bilyon at kasalukuyang mayroong humigit-kumulang 869k BTC.
• Ang mga Bitcoin ETF ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang 3% ng kabuuang dami ng kalakalan ng Bitcoin .
• Ang isang bahagi ng mga pag-agos sa mga Bitcoin ETF ay hinihimok ng "basis trade", kung saan ang mga mamumuhunan ay naghahangad na kumita mula sa pagkakaiba ng presyo mula sa presyo ng spot at futures.

Ang Bitcoin (BTC) exchange-traded funds (ETFs) ay nakakuha ng napakaraming atensyon ng media noong 2024, at tama nga, para sa pagiging pinakamatagumpay na paglulunsad ng ETF sa lahat ng oras.

Mula nang ilunsad ang mga ito noong Enero 11, ang mga Bitcoin ETF ay nakakuha ng kabuuang net inflow na $18.9 bilyon, ayon sa Farside data. Ang siyam na bagong panganak na ETF ay hindi kasama ang Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ay mayroong 646k BTC. Ang GBTC mismo ay mayroong karagdagang 223k BTC, ayon sa data ng heyapollo. Sa kabuuan, hawak na ngayon ng mga Bitcoin ETF ang 869k BTC, na kumakatawan sa humigit-kumulang 4% ng circulating Bitcoin supply.

Ang mga Bitcoin ETF ay nakamit ang ilang mahahalagang milestone sa taong ito. Kapansin-pansin, nakita sa dekada na ito ang paglulunsad ng 2,000 paglulunsad ng ETF, kasama ang iShares Bitcoin Trust (IBIT) at Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) sa nangungunang 10 sa mga tuntunin ng pinakamalaking asset, ayon sa Eric Balchunas, Senior Bloomberg Analyst.

Ang dami ng kalakalan ng ETF ay isang maliit na bahagi ng merkado

Gayunpaman, ang merkado ng ETF ay nananatiling maliit na bahagi ng kabuuang dami ng kalakalan ng Bitcoin .

Ayon sa data ng checkonchain, noong Oktubre 11, ang huling buong araw ng kalakalan, ang Bitcoin futures market ay nakipagkalakalan ng $53.4 bilyon, ang spot market ay nakipagkalakalan ng $4.5 bilyon at ang mga ETF ay nakipagkalakalan ng $2 bilyon. Nangangahulugan ito na ang dami ng kalakalan ng ETF ay halos 3% lamang ng kabuuang dami ng merkado ng Bitcoin sa araw na iyon.

Ang batayan ng kalakalan ay isang bahagi ng kabuuang pag-agos

Mahirap malaman ang eksaktong porsyento ng mga pagpasok sa mga ETF na nakatali sa "basis trade", na kilala rin bilang cash and carry trade. Ang diskarte na ito ay nagsasangkot ng mga mamumuhunan na pinahaba ang pinagbabatayan ng asset habang sabay na pinaikli ang kontrata sa futures, na karaniwang nakikipagkalakalan sa isang premium. Ang layunin ng kalakalan ay makuha ang premium sa pagitan ng presyo ng spot at futures. Habang ang kontrata sa futures ay malapit nang mag-expire, ang presyo nito ay nagtatagpo sa presyo ng lugar, na nagsasara ng pagkakataon sa arbitrage at nagbibigay-daan sa mamumuhunan na makuha ang spread.

Ito ay isang market-neutral na kalakalan, dahil ang mamumuhunan ay parehong mahaba at maikli ang parehong asset. Binabayaran ng posisyon ng futures ang anumang paggalaw sa pinagbabatayan na presyo ng spot ng ETF, na nagpapahintulot sa mamumuhunan na i-lock ang arbitrage premium nang hindi nalantad sa direksyong panganib sa merkado.

Ang pinakamalaking may hawak ng IBIT

Gamit Data ng Fintel, upang suriin ang pinakamalaking may hawak ng IBIT, na isiniwalat sa 13-F filing, kung saan ang mga institusyong may higit sa $100 milyon sa mga asset sa ilalim ng pamamahala (AUM) ay dapat mag-ulat ng mga pagbili ng ETF. Ipinapakita ng nangungunang mga hawak na ang mga pangunahing may hawak tulad ng Goldman Sachs at Jane Street Capital ay mga awtorisadong kalahok (AP) na kasangkot sa paglikha at pagkuha ng mga bahagi ng ETF. Bukod pa rito, ang mga pondo ng hedge tulad ng Millenium Management at Capula Management ay mukhang malamang na gumagamit ng ETF para sa batayan ng kalakalan. Ang tanging makabuluhang hawak na tila T bahagi ng diskarteng ito ay ang State of Wisconsin Investment Board.

Ano ang maaari nating asahan sa pagsulong

Ang pribadong wealth management firm na si Bernstein ay dating tinukoy ang institusyonal na batayan ng kalakalan bilang isang "Trojan horse para sa pag-aampon." Iminungkahi ni Bernstein na habang lumalaki ang pagkatubig sa merkado ng ETF, ang mga trade na ito ay maaaring humantong sa mga net long position. Habang ang mga ETF ay nagiging mas malaking bahagi ng pangkalahatang merkado, ang pagkatubig at pakikilahok ng mamumuhunan ay higit na mapapahusay.

Ang isa pang potensyal na katalista para sa mga ETF ay ang pag-apruba ng pisikal na naayos na mga opsyon nakatali sa IBIT. Ang mga opsyong ito, na pinapaboran ng mga mas sopistikadong mamumuhunan, ay nagbibigay ng mga pagkakataong kumita ng passive yield sa pamamagitan ng mga diskarte tulad ng mga covered call o payagan ang mga minero na i-hedge ang kanilang posisyon. Habang tumataas ang pag-aampon ng ETF, ang mga salik na ito ay inaasahang gaganap ng mas malaking papel sa merkado.