Mga Macro Driver ng Crypto – Ito ay Hindi Lamang Tungkol sa Bitcoin

Sa linggong ito, walang labis na sorpresa, nakita namin ang isa pang 25 basis point (bp) na pagtaas sa rate ng pederal na pondo. Ang pagtaas mismo ay hindi ganoon kahalaga – ingay sa background, kung gugustuhin mo. Nakasanayan na nating lahat ito ngayon. Ang kapansin-pansin sa ONE ay malaki ang posibilidad na ito na ang huli. Ito ay isang napakalaking deal para sa buong Crypto market, hindi lamang para sa Bitcoin (BTC).

Sa ibaba, susuriin ko kung bakit sa palagay ko ang linggong ito ang magiging huling pagtaas ng rate ng interes sa US, kung bakit magandang balita ito para sa Bitcoin at kung bakit umaabot din ang tailwind sa iba pang mga asset ng Crypto .

Si Noelle Acheson ay ang dating pinuno ng pananaliksik sa CoinDesk at Genesis Trading. Ang artikulong ito ay sipi mula sa kanya Ang Crypto ay Macro Ngayon newsletter, na nakatutok sa overlap sa pagitan ng nagbabagong Crypto at macro landscape. Ang mga opinyon na ito ay sa kanya, at wala siyang isinulat na dapat gawin bilang payo sa pamumuhunan.

Noong nakaraang linggo, ang paunang US GDP ay dumating sa 1.1% quarter-on-quarter na paglago, mas mababa kaysa sa inaasahang 2.0%, at mas mababa pa kaysa sa pababang rebisyon ng ikaapat na quarter na 2.6%. Ang bulto ng pagkabigo ay dahil sa mahinang pagbuo ng imbentaryo, kung saan ang pagtatanggol at paggasta ng consumer ay sumasagot sa karamihan ng maliit na paglago doon. Inayos para sa inflation, ang paggasta ng consumer ay tumalon ng 3.7% sa Q1, mas mataas kaysa sa nakaraang quarter ng 1.0% na pagtaas. Tandaan na ang pagtaas na ito ay pagkatapos ng ONE sa mga pinakamatarik na kampanya sa pagtaas ng rate kailanman.

Ito, sa kasamaang-palad, ay makikita sa data ng inflation. Ang ginustong inflation index ng Federal Reserve ng personal consumption expenditure (PCE) ex-food at enerhiya (kilala bilang CORE PCE) para sa Q1 ay tumaas ng 4.9%, higit pa sa consensus estimate na 4.7% at kaysa sa 4.4% ng Q4. Ang mas butil-butil na pagbabasa ng CORE PCE para sa Marso, na inilabas noong Biyernes, ay hindi nagpakita ng nakakagulat na pagtaas, ngunit hindi rin ito bumaba, na pumapasok sa isang matatag na 0.3%, o 4.6% sa isang taon-sa-taon na batayan. Muli, nakakadismaya na katatagan pagkatapos ng halos limang porsyentong punto ng pagtaas ng interes sa loob ng 12 buwan.

Kaya, dahil ang mas mataas na mga rate ng interes ay tila hindi gumagana, nangangahulugan ba iyon na kakailanganin ng Fed na itaas ang mga ito nang higit pa? Hindi naman kailangan. Tulad ng mayroon ang Fed madalas na nagpapaalala sa amin, gumagalaw ang data nang may mahaba at variable na mga lags, na walang gabay kung ano ang ibig sabihin ng "mahaba". May mga palatandaan na ang acceleration sa mga CORE presyo na nakikita sa Q1 ay humahabol. Bilang karagdagan sa numero ng Marso, mayroon kaming Cleveland Fed's Inflation Nowcast, na nagmomodelo ng April CORE PCE na hindi nagbabago sa mahigit 4.6%. Maaari nitong hikayatin ang Fed na piliing maghintay at tingnan kung mas maraming epekto ang magsisimulang magpakita, na malamang na gawin nito.

Sa ngayon, ang posibilidad na ito ay hindi halata. Noong Biyernes, nakita namin ang index ng gastos sa trabaho para sa Q1 na dumating sa bahagyang pagtaas ng 1.2% quarter on quarter. Ito ang gustong sukatan ng gastos sa pagtatrabaho ng Fed dahil isinasaalang-alang nito ang mga benepisyo pati na rin ang mga sahod at samakatuwid ay hindi nababaluktot ng mga paglilipat ng trabaho sa mga trabaho o industriya. Ang pagtaas ay 0.1 porsyento lamang, ngunit ito ay naroroon sa lahat ay nababahala, at ang taon-sa-taon na pagtaas ay 4.8%, na higit sa target na inflation rate na 2%.

Ngunit may mga palatandaan na lumalamig ang merkado ng trabaho. Ang patuloy na paghahabol ng walang trabaho sa US noong Huwebes ay nananatili sa pagtaas na nakita sa simula ng Abril, na ang pinakahuling apat na pagbabasa ay tumaas ng higit sa 6% mula sa naunang apat. Ang alon ng mga tanggalan na nagpapahirap sa aming mga headline ay nagmumungkahi na ang bilang na ito ay malamang na KEEP na tumaas.

Higit pa rito, ang ONE bagay na tumalon kapag tumitingin sa mga tsart ng rate ng kawalan ng trabaho sa paglipas ng panahon ay kapag nagsimula itong umakyat, ito ay bigla at mabilis. Ang humihigpit na pananaw sa kredito ay higit na mapipigilan ang paglago ng ekonomiya habang ang mga kumpanya ay nagpupumilit na mag-refinance, na humahantong sa mas maraming tanggalan, at ang epekto sa demand ay magpapalala sa masakit na momentum.

Alam ang mga trend na ito, naniniwala ako na malamang na ipo-pause ng Fed ang pagtaas ng rate sa pulong ng June Federal Open Market Committee (FOMC) at pagkatapos ay manatiling matatag nang ilang oras habang ang mas mataas na mga rate ay nagsisimulang gumawa ng kanilang pinsala. T natin dapat kalimutan na ang naiulat na data ng ekonomiya ay pabalik-balik. Ang US Conference Board's Nangunguna sa Economic Index bumaba ng 1.2% noong Marso, higit sa dobleng pagbaba ng Pebrero. Ang pababang trend na ito ay dapat magpatuloy habang ang mga kahihinatnan ng mas mahigpit na kredito sa bangko ay lumilipat sa ekonomiya, na may bantas ng pinsala na ginawa sa mga balanse mula sa mga bumabagsak na halaga ng collateral. Nagkukumpulan ang mga maitim na ulap.

Ano ang ibig sabihin nito para sa Bitcoin

Kung ang Fed ay mag-pause sa Hunyo, ito ay magiging mabuti para sa Bitcoin, dahil ito ay nagpapahiwatig ng pagpapagaan ng mga kondisyon sa pananalapi.

Bagama't ang mga rate mismo ay maaaring hindi magbago, ang mga inaasahan ng mga pagbawas sa mabilis na papalapit na abot-tanaw ay dapat na sapat upang ilipat ang karayom ​​ng pagkatubig - maliban sa 1960s, isang pinahabang pag-pause pagkatapos ng isang serye ng mga pagtaas ay palaging sinusundan ng mga pagbawas. Higit pa rito, ang mga kondisyon sa pananalapi ay hindi lamang tinukoy ng rate ng mga pondo ng fed: naiimpluwensyahan din sila ng mga kita at patakaran ng bangko, ang presyo ng langis, ang antas ng dolyar, Policy sa pananalapi at ang pananaw ng kredito sa buong mundo, bukod sa iba pang mga kadahilanan.

Sa katunayan, habang ang Chicago Fed national financial conditions index – na LOOKS sa US capital Markets pati na rin ang shadow banking – ay nagpapakita ng mas mahigpit na kapaligiran kaysa dalawang taon na ang nakalipas, ito ay bumababa, na nangangahulugan ng mas maraming market liquidity.

Mahalaga ito para sa Bitcoin dahil ONE ito sa mga pinakasensitibong asset sa mga pagbabago sa pangkalahatang pagkatubig. Walang alinlangan na madalas mong marinig na ang "mga asset na may panganib" ay nakikinabang mula sa mas maluwag na kondisyon sa pananalapi. Buweno, ang Bitcoin ay ang tunay na "risk asset" sa bagay na iyon:

• Ito ay mahabang tagal, na nangangahulugan na ang ipinahiwatig na halaga nito ay ganap na hinango mula sa magiging presyo nito (ibig sabihin, walang mga dibidendo o pagbabayad ng kupon).
• Wala itong kita o kahinaan sa credit rating.
• Ito ay untethered sa tunay na ekonomiya maliban sa pamamagitan ng epekto ng mga daloy ng pagkatubig.

Maaari nating asahan na ang BTC ay patuloy na kumilos bilang isang liquidity barometer, tulad ng ginawa nito noong Enero at muli noong Marso, kapag ang Policy sa rate ng interes ng Fed ay tumira sa wait-and-see mode. At ang pagkatubig ay malamang na tumaas kapag ang pinakamataas na rate ay papasok at habang ang paparating na pag-urong ay nagiging lalong halata.

Ano ang ibig sabihin nito para sa iba pang mga Crypto asset

Habang ang Bitcoin ay ang pinaka "macro" sa lahat ng Crypto asset, ang macro environment ay nakakaimpluwensya rin sa iba pang Crypto asset, sa iba't ibang paraan.

Ang Bitcoin pa rin ang anchor asset para sa Crypto market, na may tumataas na dominasyon (porsiyento ng kabuuang market cap) at mataas na ugnayan sa iba pang mga token. Sa madaling salita, ang mangyayari sa Bitcoin ay nakakaapekto sa damdamin sa buong market cap table.

Ginagawa ito sa pamamagitan ng pagtaas ng atensyon sa buong ecosystem, na naghihikayat sa mga bagong negosyo pati na rin sa kanilang pagpopondo. Ang tumataas na presyo ng BTC ay nagbibigay-katwiran sa pamumuhunan sa imprastraktura sa merkado at mga serbisyo ng asset ng Crypto , na kung saan ay sumusuporta sa pag-access at pagkatubig ng iba pang mga asset. Kung saan napupunta ang BTC , malamang na Social Media ang market .

Higit pa rito, kapag kumportable na ang mga pondo sa isang alokasyon sa BTC, marami ang maghahanap ng mas mataas na pagkakataon sa pagbabalik, na nangangahulugang papunta sa risk curve. Ito ay may posibilidad na mahikayat sa pamamagitan ng pagpapagaan ng mga kondisyon sa pananalapi, na may potensyal na mga pakinabang na higit pa kaysa sa pagbabayad sa halaga ng pagkilos.

Mayroon ding espesyal na kaso ng ether (ETH), na mas direktang naaapektuhan ng mga macro yield. Sa kasalukuyan, kumikita ang staking sa Ethereum network humigit-kumulang 5% sa mga gantimpala, hindi isinasaalang-alang ang anumang pagpapahalaga sa presyo. Ito ay hindi gaanong kaakit-akit sa mga macro investor kapag nag-aalok ang mga bono ng gobyerno ng U.S. ng mga katulad na ani na walang panganib ngunit, habang bumababa ang mga ito, nagbabago ang equation. Higit pa rito, ang relatibong stable na ani ng ETH ay may potensyal na upside. Ngayon na ang staking ay nababaluktot pagkatapos ng kamakailang Pag-upgrade ng Shapella, ang mga macro investor ay mas malamang na isaalang-alang ang ETH kaugnay ng iba pang mga pagkakataon sa steady-income, lalo na kung ito ay nakikita bilang isang window sa mas malaking partisipasyon ng ecosystem.

Isang inflection point

Habang ang macro economic outlook at probable path ng monetary Policy ay nasa ONE sa mga pinaka-hindi tiyak na sandali nito sa kamakailang kasaysayan, ang isang hakbang pabalik upang tingnan ang buong investment landscape ay maaaring magbunyag ng mga bulsa ng pagkakataon pati na rin ang pag-highlight ng mga salaysay na hindi umiral noong huling pagkakataon na natagpuan ng pandaigdigang ekonomiya ang sarili nito sa isang katulad na posisyon. Sa unang pagkakataon, mayroon kaming mga asset na hindi nakadepende sa mga pagsasaalang-alang mula sa tradisyunal na ekonomiya para sa kanilang operasyon, at naglalaman ng hanay ng mga umuusbong na kaso ng paggamit na nagbibigay naman ng katatagan sa mga thesis sa pamumuhunan.

Ang lahat ng mga ikot ng ekonomiya ay may ilang partikular na pattern na malamang na umuulit – iyon ang ONE sa mga dahilan kung bakit sila tinatawag na "mga siklo." Ang mga Markets ng Crypto ay may mga cycle din, ang mga ito lamang sa nakaraan ang pangunahing hinihimok ng mga kadahilanang partikular sa crypto. Hindi na - ngayon ang Crypto market ay may maraming mga driver, na ginagawang mas kumplikado ang mga salaysay habang binubuksan ang merkado sa mga bagong investing cohorts.

Ito ay hindi lamang dapat magpatuloy upang isara ang agwat sa pagitan ng Crypto at macro landscape; dapat din itong lumiwanag ng higit na pansin sa mga natatanging katangian ng mga asset ng Crypto .