Alors que la crise s'aggrave, le Bitcoin redeviendra une valeur refuge

Osho Jha est un investisseur, un scientifique des données et un dirigeant d'entreprise technologique qui aime trouver et analyser des ensembles de données uniques pour investir sur les Marchés publics et privés.

La semaine du 9 mars a été mouvementée, quel que soit le marché sur lequel vous investissez. Les Marchés ont connu des hausses, des baisses, des positions longues encaissées, et des positions courtes stoppées lors des rebonds intraday. Si le sentiment des investisseurs sur l'ensemble des Marchés était négatif, une certaine confusion régnait également, car « il n'y avait aucun refuge » en termes d'actifs. Il est intéressant de noter que je n'ai encore jamais parlé à personne ayant réalisé un véritable coup dur cette semaine-là. Ceux qui s'en sont le mieux sortis sont ceux qui ont délaissé leurs actifs pour investir en USD/monnaies fortes et qui disposent désormais de nombreuses options pour investir leur capital.

Le 12 mars,Bitcoin (BTC), après avoir déjà chuté de 9 200 $ à 7 700 $, puis à 7 200 $ les jours précédents, a plongé de 7 200 $ à 3 800 $ avant de remonter et de se stabiliser entre 4 800 $ et 5 200 $. Cette évolution a mis à l'épreuve la détermination des haussiers du Bitcoin , qui s'attendaient à ce que la réduction de moitié à venir continue de faire grimper le prix. De même, le sentiment envers le roi des Crypto et principale monnaie décentralisée a chuté, beaucoup soulignant l'incapacité du bitcoin à servir de couverture en période de crise – un fait longtemps considéré comme acquis en raison de sa nature d'« or numérique ». Je pense cependant que ces investisseurs se trompent dans leur analyse et que le Bitcoin conserve son statut de valeur refuge.

Voir aussi : Noelle Acheson :Pourquoi le discours sur la valeur refuge du Bitcoin s'est envolé

Plus tôt cette semaine, j'ai écrit uncourt article J'ai commenté la chute du BTC , de 9 200 $ à 7 700 $. J'y soulignais que le prix de l'or, tout comme les actions et les taux, était également en baisse. Je soupçonnais une crise de liquidités, provoquant une vague de ventes d'actifs. Le déroulement de la situation s'est déroulé plus ou moins comme ONE : tous les Marchés ont chuté plus tard dans la semaine et la Réserve fédérale est intervenue avec une injection de liquidités pour les Marchés à court terme. Cette injection de liquidités comprenait un élargissement de la définition des garanties.

Marchés des pensions : le canari dans la mine de charbon

Ayant travaillé à la fois sur les marchés des taux et des actions, j'ai constaté que les traders actions ont tendance à ignorer les fluctuations des taux, ce qui constitue malheureusement un gaspillage d'un signal très puissant. Plus précisément, des fluctuations « significatives » ou « étranges » sur les Marchés à court terme signalent des modifications des besoins de liquidité sous-jacents des acteurs. Bien que les Marchés des pensions livrées présentent de nombreuses complexités et dynamiques, voici un aperçu général de leur fonctionnement et de leur utilisation.

À titre d'exemple, une pension livrée (repo) est un prêt à court terme – généralement au jour le jour – par lequel une partie vend des titres à une autre et s'engage à les racheter à une date NEAR à un prix plus élevé. Les titres servent de garantie, et la différence de prix entre la vente initiale et le rachat constitue le taux de la pension livrée, c'est-à-dire les intérêts payés sur le prêt. Une pension livrée inversée est l'inverse : une partie achète des titres et s'engage à les revendre ultérieurement.

Les Marchés de pensions livrées remplissent deux fonctions importantes pour le marché au sens large. La première est que les institutions financières telles que les fonds spéculatifs et les courtiers, qui détiennent souvent beaucoup de titres et peu de liquidités, peuvent emprunter auprès de fonds du marché monétaire ou de fonds communs de placement, souvent dotés de liquidités importantes.

Cette crise de liquidité et l’intervention gouvernementale qui en résulte jettent les bases de l’adoption du bitcoin comme valeur refuge.

Les fonds spéculatifs peuvent utiliser ces liquidités pour Finance leurs opérations et transactions quotidiennes, et les fonds du marché monétaire peuvent percevoir des intérêts sur leurs liquidités avec un risque minimal. Les titres utilisés en garantie sont principalement des bons du Trésor américain.

La deuxième fonction des Marchés des pensions livrées est que la Fed dispose d'un levier pour mener Juridique monétaire. En achetant ou en vendant des titres sur ce marché, elle peut injecter ou retirer des fonds du système financier. Depuis la crise financière mondiale, les Marchés des pensions livrées sont devenus un outil encore plus important pour la Fed. Effectivement, le krach de 2008 a été précédé de mouvements atypiques sur ces Marchés, ce qui montre à quel point les pensions livrées peuvent être un bon indicateur de l'avenir.

La fragilité de notre système financier actuel

Alors que les actions cèdent de plus en plus d'ampleur et que les Marchés deviennent plus volatils, la Fed a injecté des liquidités sur les Marchés à court terme. Si certains titres affirment que la Fed a dépensé 1 500 milliards de dollars pour calmer les Marchés boursiers, ces titres sont quelque BIT sensationnalistes et tentent d'assimiler les actions de la semaine dernière au TARP (Troubled Asset Relief Program, qui a permis à la Fed d'acheter des dettes toxiques issues des bilans bancaires, ainsi que leurs actions). Et je dis cela en tant que personne ayant très peu confiance en la Fed. Il ne s'agissait T d'un plan de sauvetage, mais d'une mesure visant à calmer les Marchés financiers, et l'argent fait désormais partie des Marchés des pensions, ce qui en fait une dette à court terme.

Voir aussi :Malgré la baisse du prix du Bitcoin , la Crypto reste une valeur refuge au Moyen-Orient

Prenons un peu de recul et réfléchissons à ce que cela signifie : les Marchés à court terme, où les parties échangent des garanties très liquides, ont connu une crise de financement, ce qui implique que les acteurs du marché, dans leur ensemble, n'avaient T de liquidités ou ne voulaient T de garanties en échange de liquidités, et avaient besoin de l'intervention de la Fed pour continuer à fonctionner. On ne peut pas considérer cela comme un point positif. Cela expliquerait en grande partie les fluctuations brutales et les rendements sans précédent observés sur l'ensemble de la courbe des taux. Pire encore, ce phénomène n'est pas nouveau. Une crise de financement a également eu lieu en septembre 2019. Il est clair que les Marchés des pensions livrées sont en difficulté sans l'intervention de la Fed.

Compte tenu des ventes à prix cassés observées récemment et des fluctuations des Marchés des bons du Trésor, je soupçonne que certains fonds ont été pris au dépourvu, notamment par l'évolution des contrats à terme sur le pétrole, et n'ont pas pu obtenir de financement. Cela a alors conduit à la vente d'actifs pour générer des liquidités, puis à une cascade de ventes sur les Marchés.

Qu'en est-il du BTC (et de l'or) ?

Pour clarifier les choses, je mets KEEP « et l'or » entre parenthèses, car le commentaire s'applique aux deux Marchés, compte tenu de la nature de leur offre fixe. Je considère le BTC comme une meilleure version de l'or, car sa rareté est prouvée, entre autres avantages. Cependant, l'or séduit l'humanité depuis… l'aube de l'humanité. Ainsi, même si je pense que le BTC est la meilleure option, l'or a sa place dans les portefeuilles qui ne sont pas encore prêts pour les monnaies numériques.

Le Bitcoin a connu une mauvaise semaine, retraçant une grande partie des gains de 2019, mais restant positif en glissement annuel (même s'il a récemment progressé). Voici les points positifs : le Bitcoin et les valeurs refuges traditionnelles ont tous été liquidés, le Bitcoin se négocie désormais à très bas prix en dollars américains, et l'analyse fondamentale et la proposition de valeur restent inchangées. En raison de la nature plus récente et plus volatile du Bitcoin, les fluctuations sur ce marché seront naturellement plus extrêmes.

Le statut de valeur refuge reste intact

Les gens pensent que le Bitcoin a perdu son utilisation en tant qu'actif sûr, mais cette crise de liquidité et l'intervention gouvernementale qui en résulte jettent les bases de l'adoption du bitcoin en tant qu'actif refuge.

Il est facile de parler de thèses à long terme et autres « espoirs » face à la chute la plus brutale de ce marché naissant et d'ignorer le fait que de TON personnes ont perdu des sommes TON . Examinons donc la thèse à court terme :

Une analyse de « premier niveau » conclurait que le BTC a baissé en même temps que les actions, et qu'il n'existe donc pas de « réserve de valeur » ni de « valeur refuge ». Je ne peux que souligner l'inutilité de ce commentaire, et le présenter comme une « analyse » est quelque peu insultant. N'importe qui, même avec des compétences médiocres en programmation, peut tracer deux lignes et mettre en évidence une corrélation. Quelle valeur ajoutée cette analyse a-t-elle apportée ? Aucune.

Cela mis à part, considérons l’or en 2008. Les prix de l’or ont chuté brutalement au début de la crise financière, pour ensuite Rally après le TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facilities), un programme visant à accroître la disponibilité du crédit et à soutenir l’activité économique en facilitant la nouvelle émission de titres adossés à des actifs de consommation et de petites entreprises.

Contrairement au TARP, les fonds du TALF provenaient de la Fed et non du Trésor américain. Le programme ne nécessitait donc pas l'approbation du Congrès, mais une loi du Congrès obligeait la Fed à révéler comment les fonds étaient prêtés. D'autres mesures d'aide ont été mises en œuvre, puis renforcées par l'assouplissement quantitatif (QE), par lequel les banques centrales achètent un nombre prédéterminé d'obligations d'État pour accroître la masse monétaire et injecter directement de l'argent dans l'économie.

Aux États-Unis, le programme d'assouplissement quantitatif a débuté en novembre 2008 et s'est terminé environ six ans et 4 500 milliards de dollars plus tard. Cela illustre le fait que les actifs refuges peuvent être liquidés en période de crise de liquidités, mais que les investisseurs commencent ensuite à percevoir la nécessité d'actifs présentant des caractéristiques monétaires solides offrant une protection contre la dévaluation monétaire.

Voir aussi :L'argent liquide est la nouvelle valeur refuge alors que les Crypto et l'or continuent de chuter

Sur les Marchés des Cryptomonnaie , les signes d'un repli se multipliaient. Personnellement, je surveille les positions à effet de levier sur Bitmex pour avoir une idée de la situation du marché. Lorsque ces positions atteignent un niveau extrême, le marché a tendance à (et est parfois contraint de) se déplacer dans la direction opposée et à liquider les positions à effet de levier. Il y avait plus d'un milliard de dollars de positions longues à effet de levier sur Bitmex et, d'après mes dernières lectures, environ 700 millions de dollars ont été effacés pendant la semaine de la vente massive. C'est un nettoyage douloureux, mais nécessaire.

Le Bitcoin étant une cryptomonnaie minée dont les coûts de production sont modélisables, il est important pour les investisseurs fondamentaux de Réseaux sociaux de près le comportement des mineurs. Avant le krach, les stocks des mineurs s'étaient accumulés. Les mineurs vendent leurs cryptomonnaies sur le marché ou constituent des réserves pour les revendre lorsque les prix sont plus favorables. C'est ce qu'on appelle le MRI (miner rolling inventory). Chainalysis a publié ce graphique fascinant qui compare les stocks générés par les mineurs aux stocks envoyés aux plateformes d'échange. On pourrait penser que la thésaurisation des mineurs est un signe d'anticipation d'une hausse des prix, mais une crise de liquidités met tout cela à mal. Les données historiques suggèrent que les rendements sont meilleurs lorsque les mineurs ne thésaurisent pas.

Alors, où allons-nous à partir d’ici ?

Perdre de l'argent est pénible, mais il faut s'y habituer lorsqu'on investit ou négocie. Si vous êtes un Stellar investisseur, vous perdez probablement encore de l'argent 40 % du temps. Le court terme offre donc une opportunité d'achat, comme nous l'avons constaté la semaine dernière. BTC d'Alternative.me Indice de peur et de cupiditéCela implique un changement surprenant par rapport au mois dernier, passant d'un score de 59 (avidité) à 8 (peur), montrant que la peur est actuellement la force motrice du marché, et qu'il est presque toujours préférable d'acheter lorsque les autres ont peur.

Mais j'appelle à la prudence. Tant que le BTC, l'or et les bons du Trésor ne se détacheront pas du S&P 500, c'est-à-dire ne rompront pas leur corrélation récente, je déploierai mes capitaux avec prudence.

À long terme, tout se déroule comme prévu. La réduction de moitié n'interviendra que dans quelques blocs et quelques mois. Les mineurs, déjà pénalisés par cette baisse de prix, continueront de lutter pour être rentables, les récompenses par bloc étant divisées par deux. Le dimanche 15 mars, la Fed a abaissé ses taux d'intérêt de base à 0 % et annoncé l'achat de 700 milliards de dollars d'obligations et de titres afin de calmer les Marchés financiers et de stimuler l'économie. Après le récent repli des actions, beaucoup d'entre nous pensaient que la Fed allait recourir à une nouvelle forme d'assouplissement quantitatif. Si l'histoire nous est fidèle, il s'agit probablement du premier d'une longue série de programmes d'achat d'actifs.

La planche à billets arrive, et lorsque cela commencera, les actifs à capital fixe comme le BTC et l'or se porteront bien. Le marché boursier s'est exprimé, réclamant une relance économique et a montré l'année dernière que, sans injections de liquidités gouvernementales, il ne pourrait pas maintenir sa croissance actuelle.