Bitcoin: un port mondial dans une tempête boursière ?

Noelle Acheson est une experte en analyse d'entreprise et directrice de la recherche chez CoinDesk. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur.

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Après les tempêtes boursières des dernières semaines, nous aurions tous besoin de (relativement) bonnes nouvelles. Et la voici : les tempêtes sont source de destruction, mais aussi de clarté.

Au moment où j'écris,Bitcoin Le Bitcoin (BTC) rebondit, mais qui sait quelles fluctuations brutales il aura subies d'ici la publication de cet article ? Le cours du bitcoin n'est donc pas la source de la clarté pour l'instant. C'est une question bien plus existentielle.

Du chaos des deux dernières semaines, où tout s’est déroulé de manière cohérente, une distinction plus claire est apparue entre les classes d’actifs.

Une plus grande clarté peut être une bonne nouvelle en soi, mais ce que nous voyons ne l’est pas.

Passons en revue les nouveaux fondamentaux.

Qu'il pleuve ou qu'il fasse beau

Tout d'abord, les actions : les bénéfices attendus sont en baisse générale, peut-être même de façon spectaculaire. Il y a quelques semaines, aux États-Unis et en Europe, l'activité était florissante, quoique avec appréhension. Aujourd'hui,les bars et restaurants sont fermés dans de nombreux centres de population, les Événements ont été annulés, les magasins sont fermés, les avions sont cloués au sol… La liste des secteurs impactés par les précautions nécessaires contre le virus est longue et alarmante.

Ensuite, les obligations d'État : s'il y a bien une chose que le marché BOND déteste, c'est l'inflation. Le démantèlement de la mondialisation, résultant du resserrement des chaînes d'approvisionnement, fera grimper les coûts de production, ce qui se répercutera sur les prix. En cas de crise d'offre, disperser généreusement l'argent dans le système dans l'espoir de stimuler la consommation, accentue la pression inflationniste. Les rendements nominaux de la dette publique sont à des niveaux historiquement bas ; l'inflation poussera encore davantage les rendements réels en territoire négatif.

Pour ceux qui s’inquiètent de l’inflation, le Bitcoin est encore plus résistant que l’or.

Quant aux obligations d’entreprises, la forte baisse des bénéfices associée à la hausse des coûts pourrait déclencher une vague de défauts de paiement.

Qu'en est-il de l'or ? Cette valeur refuge traditionnelle devrait prospérer à moyen terme, les investisseurs se souvenant de ses propriétés anti-inflationnistes. L'or surperforme traditionnellement dans les environnements de taux bas, et ce n'est pas rare ces temps-ci. De plus, son absence de revenus le rend moins vulnérable aux baisses d'activité économique.

Et puis il y a le Bitcoin. Sa forte volatilité le rend inadapté à de nombreux investisseurs. Mais ceux qui pensent que l'or est une valeur sûre dans ce monde devenu fou vont probablement y regarder de plus près, surtout après la tempête bouleversante que nous venons de traverser (et qui n'est sans doute pas terminée). Même ceux qui doutent de la place de l'or dans un portefeuille diversifié seront certainement curieux d'une alternative numérique qui pallierait certains des points faibles du métal tout en révélant des liens avec l'économie au sens large qu'aucun autre actif ne possède.

La semaine dernière, j’ai écrit sur la façon dontce n'est pas un refuge sûrLe problème, c'est que ce n'est T forcément le cas.

Svoir aussi : Alors que la crise s'aggrave, le Bitcoin redeviendra une valeur refuge

Pour ceux qui s'inquiètent de l'inflation, le Bitcoin est encore plus résistant que l'or. Son plafond fixe et son offre préprogrammée le rendent insensible aux fluctuations de prix. Cependant, une forte hausse du prix de l'or est susceptible d'accroître l'offre sur le marché à mesure que la production augmente, et pourrait même impacter la limite d'offre estimée lorsque des méthodes de minage alternatives deviendront rentables.

Pour ceux qui craignent une forte récession économique, le Bitcoin est pratiquement le seul actif à ne pas être directement impacté par la macroéconomie. Il n'y a pas de revenus à réduire ni de chaînes d'approvisionnement pouvant entraver l'accès. Des facteurs externes tels que les coûts de l'énergie et les chaînes d'approvisionnement peuvent avoir un impact.économie des mineurs, mais Bitcoin s'adapte aux changements dans la maintenance de son réseau. Lorsque les mineurs ferment, le minage de Bitcoin devient moins cher, ce qui rend l'entreprise à nouveau rentable.

Gardez-le pour un jour de pluie

Ce qui rend le Bitcoin encore plus unique en tant que classe d'actifs, c'est qu'il peut êtreindirectementLes facteurs macroéconomiques auront un impact considérable. Cet impact proviendra de multiples facteurs, notamment de la Juridique monétaire accommodante, des Marchés des changes, des économies émergentes et des tendances populistes.

1)Juridique monétaire souple:Avec les banques centrales du monde entier qui frappent les Marchés avec tout ce qu'elles peuvent, les contraintes de la masse monétaire ont été jeté par la fenêtreÀ mesure que la crise se développe, les sommes qui entreront dans le système pour aider non seulement les Marchés , mais aussi les citoyens et les entreprises, éclipseront celles de 2008. À l'époque, les Marchés menaçaient de précipiter l'économie dans le mur ; il était donc primordial de les rassurer. Aujourd'hui, la menace qui pèse sur l'économie précipite les Marchés dans le mur. Les tactiques habituelles pour apaiser la panique des marchés ne stimuleront T la demande, mise à mal par les fermetures obligatoires, les pertes d'emplois et la peur généralisée.

L'impression monétaire pourrait peut-être être utile si elle parvient effectivement aux consommateurs, mais cela créerait des pressions inflationnistes dans une économie sans outils pour les combattre. L'arme anti-inflationniste habituelle consiste à relever les taux d'intérêt, mais le faire dans un contexte de forte dette pourrait déclencher des WAVES de défauts de paiement d'entreprises, voire d'États.

Les pressions inflationnistes croissantes et la dépréciation constante de la monnaie vont très probablement accroître l’intérêt pour les actifs désinflationnistes tels que le Bitcoin et l’or, qui peuvent également être utilisés à des fins de paiement dans certaines circonstances.

2)Marchés des devises:Les investisseurs du monde entier se tournent vers le dollar, ce qui fait grimper sa valeur par rapport aux autres devises. Cela pourrait profiter au consommateur américain en rendant les importations moins chères, si celles-ci n'étaient T perturbées par des restrictions sur la chaîne d'approvisionnement. Mais avec un dollar plus fort, l'industrie manufacturière américaine deviendra non compétitive et les détenteurs étrangers de dette libellée en dollars pourraient être acculés au défaut de paiement. Les coûts d'importation et de service de la dette des autres pays grimperont en flèche, affaiblissant leurs monnaies et poussant encore plus le dollar à la hausse.

La demande croissante de dollars pourrait conduire à une crise de liquidité monétaire – les lignes de swap accordées aux banques centrales étrangères lors de l'intervention de la Fed dimanche dernier ont été encore élargies jeudi, un signe inquiétant que la mesure initiale n'a T suffi à soulager la pression sur les Marchés des changes.

Voir aussi : Vers l'inconnu : aucune limite aux injections de fonds de la Fed

Les appels se multiplient en faveur d’une action concertée similaire à celle de 1985.Accord de la Plaza, mais obtenir que les puissances économiques Réseaux sociaux l’exemple d’un gouvernement « America First » dont le chef a basé une grande partie de sa campagne sur les promesses d’un mur sera un défi beaucoup plus difficile que dans le désespoir post-stagflationniste de la fin du 20e siècle.

Alors que les fractures de l'ordre monétaire mondial deviennent de plus en plus apparentes, économistes et investisseurs s'interrogent sur la forme que prendra le prochain ordre monétaire. Le Bitcoin pourrait ou non faire partie de cette solution, mais il en est un.un nouvel outil dans la boîte.

3)économies émergentes:La forte hausse des prix en dollars, combinée à une crise de la demande, pourrait entraîner les économies non libellées en dollars dans la récession, ce qui est susceptible d'entraîner des troubles sociaux. Dans certaines régions du monde, cela pourrait entraîner des représailles rapides, voire un changement de régime. Le parti pris confiscatoire des partis politiques engagés dans une lutte de pouvoir pourraitintensifier l'intérêtdans une réserve de valeur liquide et semi-privée.

4)Tendances populistesSi les démocraties les plus établies géreront les récessions et les troubles sociaux par la négociation et le compromis, elles pourraient elles aussi basculer dans des tendances populistes. Celles-ci prendront très probablement la forme d'un soutien supplémentaire aux systèmes de santé débordés, ainsi qu'aux citoyens et aux entreprises durement touchés par les fermetures obligatoires et la chute de la demande qui en résulte.

Pour KEEP l'illusion d'équilibre budgétaire, ce soutien sera probablement financé par la Juridique budgétaire, ce qui implique des hausses d'impôts. Bien que le Bitcoin ne doive jamais être utilisé pour échapper à l'impôt (jamais, d'accord ?), les investisseurs de certaines juridictions pourraient estimer que le risque de lourdes sanctions en cas de prise en flagrant délit en vaut la peine.

Mais surtout, les mesures fiscales sont généralement plus clémentes sur les plus-values que sur les hauts revenus, dans un souci d'encouragement à l'investissement. Cela pourrait inciter les personnes fortunées à se tourner vers des actifs présentant un profil risque-rendement élevé.

À la poursuite des arcs-en-ciel

Sur un marché où tout monte, la poussière qui en résulte peut BLUR la vision d'ensemble. Après une tempête torrentielle, des dégâts sont visibles, mais la poussière a disparu. Les contours sont plus nets et les couleurs plus vives. Pour pousser la métaphore encore plus loin, le THU ne sera peut-être T au rendez-vous avant un certain temps, mais en réexaminant les hypothèses antérieures, il est probable que les investisseurs du monde entier verront dans le Bitcoin des attributs qui jusqu'à présent n'étaient pas si importants.

Il ne s'agit évidemment pas de conseils d'investissement, et chaque investisseur travaille avec des paramètres risque-rendement différents. Cela nous rappelle que nous devons tous remettre en question nos hypothèses, nous informer, poser des questions différentes et réfléchir. Et le moment est plus que jamais propice pour le faire.

Déclaration de transparence: Rien dans cette newsletter ne doit être considéré comme un conseil en investissement. L'auteur détient depuis longtemps une petite quantité de Bitcoin et d'ethers. Ses opinions sont les siennes et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk.