L’écosystème Web3 est souvent considéré comme la prochaine infrastructure d’Internet. Pourtant, près de 10 ans après la publication du livre blanc Ethereum , nous avons très peu d’applications grand public fonctionnant sur cette infrastructure. Pendant ce temps, nous continuons à voir l’émergence de nouveaux blocs de construction d’infrastructure partout : blockchains L1, L2 et L3, rollups, couches ZK, protocoles DeFi et bien d’autres. Même si nous construisons peut-être l’avenir d’Internet avec le Web3, il ne fait aucun doute que nous surconstruisons la couche d’infrastructure. Actuellement, le rapport entre l’infrastructure et les applications dans le Web3 n’a pas d’équivalent dans l’histoire des Marchés Technologies .

Pourquoi cela se produit-il ? Tout simplement parce qu’il est rentable de construire une infrastructure dans le Web3.

Le Web3 défie certains des modèles d’adoption du marché conventionnels en matière d’infrastructures technologiques, créant à la fois un chemin rapide vers la rentabilité et des risques uniques pour son évolution. Pour explorer cette thèse plus en détail, nous devons comprendre comment la valeur est généralement créée dans les tendances Technologies en matière d’infrastructures, comment le Web3 diverge de cette norme et les risques posés par la surconstruction d’infrastructures.

Le cycle de création de valeur infrastructure-application sur les Marchés technologiques

Traditionnellement, la création de valeur sur les Marchés technologiques fluctue entre les couches d’infrastructure et d’application, trouvant un équilibre dynamique entre les deux.

Prenons l’exemple de l’ère du Web1. Des entreprises comme Cisco, IBM et THU Microsystems ont propulsé la couche d’infrastructure d’Internet. Mais, même à cette époque, des applications comme Netscape et AOL ont émergé et ont généré une valeur significative. L’ère du Web2 a été portée par l’infrastructure cloud, qui a ensuite donné naissance aux plateformes SaaS et sociales, catalysant la création de nouvelles infrastructures cloud.

Plus récemment, des tendances comme l’IA générative ont commencé comme un jeu d’infrastructure avec des créateurs de modèles, mais des applications comme ChatGPT, NotebookLM et Perplexity ont rapidement pris de l’ampleur. Cela a, à son tour, conduit à la création de nouvelles infrastructures pour prendre en charge une nouvelle génération d’applications d’IA – un cycle qui devrait se poursuivre pendant plusieurs itérations.

Cet équilibre constant de création de valeur entre les couches applicatives et d'infrastructure est une caractéristique des Marchés Technologies , faisant du Web3 une anomalie notable. Mais pourquoi ce déséquilibre est-il si évident dans le Web3 ?

Le Casino des Infrastructures

La principale différence entre le Web3 et ses prédécesseurs est la rapidité avec laquelle les projets d’infrastructures génèrent des capitaux et des liquidités. Dans le Web3, les projets d’infrastructures génèrent généralement des tokens qui deviennent négociables sur les marchés boursiers, ce qui fournit une liquidité substantielle aux investisseurs, aux équipes et aux communautés. Cela contraste avec les Marchés traditionnels, où la liquidité des investisseurs est généralement obtenue par le biais d’acquisitions d’entreprises ou d’offres publiques, qui prennent généralement beaucoup de temps. La plupart des sociétés de capital-risque fonctionnent sur un cycle d’investissement de dix ans ou plus. Si la formation rapide de capital est ONEun des avantages du Web3, elle désaligne souvent les incitations des équipes, décourageant ainsi la création de valeur à long terme.

Ce « casino d’infrastructure » est un modèle risqué dans le Web3 car il incite les constructeurs et les investisseurs à donner la priorité aux projets d’infrastructures plutôt qu’aux applications. Après tout, qui a besoin d’applications lorsque les jetons L2 peuvent atteindre des valorisations de plusieurs milliards de dollars en quelques années seulement avec une utilisation minimale ? Cette approche présente plusieurs défis, dont beaucoup sont subtils et difficiles à relever.

Les défis de la surconstruction de l'infrastructure Web3

1) Construire sans retour d'adoption

Le risque le plus important lié à la surconstruction d’infrastructures dans le Web3 est peut-être le manque de retours d’expérience du marché sur les applications construites sur cette infrastructure. Les applications représentent l’expression ultime des cas d’utilisation des consommateurs et des entreprises et guident régulièrement de nouveaux cas d’utilisation dans l’infrastructure. Sans retours d’expérience des applications, le Web3 risque de construire une infrastructure pour des cas d’utilisation « imaginaires » déconnectés de la réalité du marché.

2) Fragmentation extrême de la liquidité

Le lancement de nouveaux écosystèmes d’infrastructures Web3 est ONEun des principaux La rédaction de fragmentation de la liquidité dans l’espace. Les nouvelles blockchains nécessitent souvent des milliards de dollars pour amorcer la liquidité et attirer des projets DeFi de niveau 1 dans leurs écosystèmes. Au cours des derniers mois, la création de nouvelles blockchains L1 et L2 a dépassé l’afflux de nouveaux capitaux sur le marché. En conséquence, le capital du Web3 est plus fragmenté que jamais, ce qui crée des défis d’adoption importants.

3) Complexité inévitable et croissante

Avez-vous déjà essayé d’utiliser certains portefeuilles, d’applications décentralisées et de passerelles pour les blockchains les plus récentes ? L’expérience utilisateur est généralement difficile. L’infrastructure technologique devient naturellement plus complexe et plus sophistiquée au fil du temps. Les applications construites sur cette infrastructure font généralement abstraction de cette complexité pour les utilisateurs finaux. Cependant, dans le Web3, où le développement d’applications est insuffisant, les utilisateurs sont obligés d’interagir avec des blockchains de plus en plus complexes, ce qui entraîne des frictions dans l’adoption.

4) Communautés de développeurs limitées

Si l’infrastructure Web3 a dépassé la formation de capital, le défi est encore plus grand en ce qui concerne les communautés de développeurs. Les dApps sont créées par des développeurs, et créer de nouvelles communautés de développeurs est toujours un défi. La plupart des nouveaux projets d’infrastructure Web3 fonctionnent avec des communautés de développeurs très limitées car ils puisent leurs talents dans le même vivier existant, qui n’est tout simplement pas assez grand pour soutenir la vaste quantité d’infrastructures en cours de construction.

5) L'écart se creuse avec le Web2

L’un des effets secondaires de la surconstruction des infrastructures du Web3, sans adoption des applications, est l’élargissement de l’écart d’adoption avec le Web2. Des tendances telles que l’IA générative alimentent une nouvelle génération d’applications Web2 et redéfinissent des secteurs comme le SaaS et le mobile. Au lieu de profiter de cette dynamique, la tendance prédominante du Web3 continue de créer davantage de blockchains.

Mettre fin au cercle vicieux

Le lancement de blockchains L1 et L2 est une activité rentable pour les investisseurs et les équipes de développement, mais cela ne se traduit T nécessairement par des avantages à long terme pour l'écosystème Web3. Le Web3 en est encore à ses débuts et, même si davantage de blocs de construction d'infrastructure sont certainement nécessaires, la plupart des acteurs du secteur construisent actuellement des infrastructures sans retour d'expérience du marché.

Les retours du marché proviennent généralement des applications qui utilisent l’infrastructure, mais ces applications sont largement absentes du Web3. La plupart des utilisations de l’infrastructure Web3 proviennent d’autres projets d’infrastructure Web3. Nous continuons à construire des infrastructures, à lancer des tokens et à lever des capitaux, mais nous avançons en réalité à l’aveugle.