BTC
$108,300.75
+
2.02%
ETH
$2,573.29
+
1.93%
USDT
$1.0004
-
0.00%
XRP
$2.2977
+
0.79%
BNB
$660.00
+
1.15%
SOL
$156.33
+
1.97%
USDC
$0.9998
+
0.00%
DOGE
$0.1870
+
1.18%
TRX
$0.2852
+
0.38%
ADA
$0.6836
+
1.88%
HYPE
$38.08
+
6.04%
SUI
$3.3779
+
4.65%
LINK
$14.01
+
1.43%
AVAX
$21.37
+
1.93%
LEO
$9.2126
+
0.31%
BCH
$424.74
+
2.01%
XLM
$0.2700
-
0.27%
TON
$3.2737
+
2.50%
SHIB
$0.0₄1269
+
0.56%
HBAR
$0.1743
+
2.00%
Logo
  • Nouvelles
  • Tarifs
  • Données
  • Indices
  • Recherche
  • Événements
  • Sponsorisé
  • Se connecter
  • S'inscrire

Consensus 2026

Consensus 2026

Our Biggest Sale Ends Soon

02:02:11:56

02

DAY

02

HOUR

11

MIN

56

SEC

Register Now
Juridique
Partager cet article
X iconX (Twitter)LinkedInFacebookEmail

Alors que la SEC s'appuie sur les forces de l'ordre pour réguler, les avocats Crypto étudient chaque mot

Les conseillers juridiques de l’industrie tentent de reconstituer le texte des récentes mesures d’application de la loi pour deviner la pensée de l’agence.

Par Jesse Hamilton
Mise à jour 11 mai 2023, 6:16 p.m. Publié 18 août 2022, 6:50 p.m. Traduit par IA
(Jesse Hamilton/CoinDesk)
(Jesse Hamilton/CoinDesk)

Qu'est-ce qui fait qu'un jeton Crypto est un titre ? C'est la question centrale qui taraude le secteur, et bien que la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine ne se soit T proposée pour y répondre, l'agence a montré son implication dans des documents d'application que les avocats Crypto étudient comme des livres saints.

Une plainte Cette décision contre une société vendant un titre présumé non enregistré cette semaine – Dragonchain et son jeton DRGN – fait suite à un document plus complet publié le mois dernier, dans lequel l'agence consacrait des dizaines de pages à expliquer comment AMP et huit autres cryptomonnaies devraient être des titres enregistrés. Ce flot de textes répressifs offre un guide rudimentaire aux autres entreprises qui s'inquiètent de la même conclusion, selon des entretiens avec plusieurs conseillers du secteur.

La Suite Ci-Dessous
Ne manquez pas une autre histoire.Abonnez vous à la newsletter State of Crypto aujourd. Voir Toutes les Newsletters
En vous inscrivant, vous recevrez des emails sur les produits CoinDesk et vous acceptez nos conditions d'utilisation et politique de confidentialité.

Les enjeux sont élevés, car tout jeton constituant un titre devrait être enregistré auprès de la SEC et être négocié sur des bourses réglementées – une infrastructure qui n’existe T encore vraiment.

L'agence est souvent accusée de vouloir réguler le secteur des actifs numériques par le biais de sa politique de sanctions à l'encontre des Crypto entreprises. La SEC a renforcé cette idée en exploitant les coulisses d'une affaire de délit d'initié contre un ancien dirigeant de Coinbase (COIN) pour dire au mondeque les jetons que l'initié et ses associés auraient échangés sont en fait des titres.

L'avis a eu deux effets immédiats : la plateforme de Crypto Binance.US abandonné la négociation du ONE sur la liste, AMP, et les avocats du secteur ont commencé à parcourir le texte de la plainte de la SEC pour en Guides plus sur la façon dont l'agence interprète les lois sur les valeurs mobilières pour la Crypto.

« L’absence d’un cadre réglementaire clair et complet aux États-Unis est ONEun des plus grands obstacles au développement de cette industrie », a déclaré Dario de Martino, associé chez Allen & Overy.

L'agence continue de réglementer par l'application de la loi, a-t-il déclaré, mais au moins la plainte de Coinbase « fournit des informations supplémentaires sur le point de vue de la SEC ».

L'affaire Dragonchain

Il T peut y avoir de fraude boursière sans titres. Pour que la SEC puisse agir contre un émetteur, elle doit d'abord présenter un argument juridique démontrant qu'un jeton est bien un titre, comme elle l'a fait mardi dans l'affaire Dragonchain.

La société basée à Seattle a été ciblée pour sa vente de dragon (DRGN), une offre initiale de pièces de monnaie (ICO) qui a été lancée pour la première fois il y a plusieurs années et qui a permis de lever plus de 16 millions de dollars.

La SEC a affirmé que l'entreprise avait démontré que les actifs prendraient de la valeur et avait mobilisé des influenceurs en ligne pour encourager les investissements. Ces éléments sont caractéristiques de la position de la SEC sur les jetons qui fonctionnent comme des titres sans être enregistrés et fournissent aux investisseurs les informations dont ils ont besoin.

Dragonchain a contré la position de la SEC dans un document publié en ligne en mai, que la sociétéoffert à nouveau cette semaine.

« Titres » non enregistrés sur Coinbase

Mais l'agence a également apposé le label de valeurs mobilières il y a quelques semaines sur les neuf jetons au cœur de son dossier contre l'ancien chef de produit de Coinbase, Ishan Wahi, qui a plaidé coupable.non coupable Ce qui est inhabituel, c'est que la SEC a soutenu que les jetons étaient des titres illégalement non enregistrés – un statut contesté par certains émetteurs – mais n'a T formellement accusé les entreprises qui les détenaient de malversations.

Les entreprises s'interrogent sur la suite des événements, tout comme les plateformes sur lesquelles elles opèrent. Et comme ce document n'est qu'une plainte initiale, et non un mémoire juridique plus étoffé ou une décision de justice qui pourrait intervenir ultérieurement, les leçons que les avocats en tirent restent vastes.

Cependant, selon les conseillers juridiques du secteur des cryptomonnaies, certains facteurs sont communs à ces exemples. Les développeurs ou fondateurs des jetons ont généralement conservé des participations importantes, ont conçu les actifs pour qu'ils s'apprécient au fil du temps et ont agi dans l'espoir que leurs cryptomonnaies réalisent des gains sur les plateformes d'échange secondaires.

Le test de Howey

L'attente d'un profit est un élément clé du test dit de Howey, qui fait référence à une décision de la Cour suprême des États-Unis définissant ce qui constitue un contrat d'investissement. La SEC a souvent cité Howey comme la norme pour évaluer si les cryptomonnaies sont des valeurs mobilières, bien que d'autres lois puissent également être utilisées.

Les avocats Crypto ont tendance à penser que la SEC interprète mal l'arrêt Howey, célèbre pour ses investissements dans une orangeraie. Les oranges elles-mêmes – que les avocats assimilent aux actifs numériques – ne sont T censées être des valeurs mobilières, mais la SEC affirme à tort qu'elles le sont, affirment-ils.

« La division de la SEC chargée de l'application des lois est une véritable armée d'avocats », a déclaré Patrick Daugherty, responsable du département des actifs numériques chez Foley & Lardner et qui donnera des cours sur les Crypto à l'Université Cornell. « Même si vous pensez qu'ils ont tort, il faut être attentif à leurs agissements. »

Il a noté que Ripple a étélutte La SEC a confirmé sur ce point que le XRP n'était pas le titre non enregistré que l'agence prétendait. Mais Daugherty a déclaré que Ripple disposait d'un trésor de guerre, indispensable pour un tel combat juridique.

Bien qu'il soit convaincu que la commission actuelle outrepasse les limites de son autorité légale, Daugherty a déclaré : « Il faut être assez riche pour adopter une telle position lorsque l'on traite avec la SEC. »

Les neuf cryptomonnaies de la SEC sont AMP ( Flexa), Rally (RLY), le jeton de gouvernance RARI (RGT), derivaDAO (DDX), XYO, LCX, powerledger (POWR), DFX Finance (DFX) et Kromatika (KROM). Dans une déclaration partagée avec CoinDesk, un porte-parole de Flexa a déclaré que la société n'avait « pas été contactée par la SEC » avant la plainte et avait « d'importantes questions sur les conclusions concernant AMP».

En omettant d'accuser directement les émetteurs dans le cadre d'une action coercitive, le régulateur les a laissés dans l'incertitude. Étant donné qu'une bourse où les titres changent de mains doit également s'enregistrer auprès de la SEC, les plateformes sur lesquelles ces jetons sont négociés doivent se demander si l'agence les considère comme des bourses non enregistrées.

Les échanges dans le collimateur

Coinbase est peut-être la plateforme d'échange la plus importante pour gérer certains jetons, mais d'autres sont échangés sur des plateformes telles que KuCoin, Uniswap, DigiFinex et Bitget. Le président de la SEC, Gary Gensler, a déjà exprimé sa conviction que Coinbase doit s'enregistrer.

« La SEC considère neuf jetons comme des valeurs mobilières », a écrit Jaret Seiberg, analyste chez Cowen basé à Washington, dans une note de recherche. « Cela suggère que Coinbase et d'autres plateformes doivent être enregistrées, car elles négocient des jetons qui sont des valeurs mobilières. »

Cependant, a-t-il poursuivi, la SEC a laissé cela se produire pendant des années sans agir, et ce manque d'application pourrait donc également être interprété comme une « acceptation tacite ».

Et comment son raisonnement sur ce qui constitue une sécurité jouera-t-il devant un tribunal ?

« J'ai analysé de nombreux jetons différents », a déclaré JOE Hall, avocat new-yorkais du cabinet Davis Polk, qui collabore avec plusieurs grandes entreprises de Crypto . « Il y a généralement des arguments à faire valoir des deux côtés » pour déterminer s'ils peuvent être considérés comme des valeurs mobilières, et il a expliqué que c'est précisément ce qui manque à la plainte contre l'ancien directeur de Coinbase : « la compréhension de la manière dont ils ont pesé les facteurs contradictoires ».

Étant donné que les neuf jetons faisaient partie des nombreux autres que la SEC a décidé de ne pas qualifier de titres dans son affaire de délit d'initié, l'agence a peut-être rejeté certains d'entre eux comme étant hors de sa juridiction - comme elle le fait ouvertement avec le Bitcoin, soutenu par la décision d'un juge fédéral en 2018 selon laquelle les crypto-monnaies originales sont des matières premières.

Tant que le régulateur n'aura pas expliqué pourquoi il n'a T désigné les autres jetons comme des titres, il sera difficile de comprendre le poids qu'il accorde à chaque facteur, a déclaré Hall.

« Il n’y a pas d’analyse plus large de tous les faits et circonstances pertinents », a déclaré Hall.

La SEC a annoncé l'arrivée d'un flot de nouveaux avocats, mais pas pour rédiger des Juridique. Une vingtaine de nouveaux avocats spécialisés en application de la loi ont été recrutés. prêt à arriver pour aider l'agence à intenter des poursuites contre les sociétés de Crypto , ce qui pourrait renforcer les mesures d'application de la SEC autour des sociétés de Crypto .

Parallèlement, plusieurs initiatives législatives américaines semblent vouloir transférer la surveillance du secteur vers la Commodity Futures Trading Commission, une agence sœur beaucoup plus petite de la SEC. La SEC pourrait voir son champ d'action réduit par de futures lois, même si celles-ci ne devraient T être adoptées par le Congrès de sitôt.

Les agences bancaires américaines s'efforcent également de clarifier leur propre influence sur les Crypto – ou du moins la manière dont leurs prêteurs réglementés interagissent avec les actifs numériques. La Réserve fédérale a apporté plus de précisions cette semaine sur la nécessité pour les banquiers d'obtenir l'approbation du régulateur avant toute intervention sur les cryptomonnaies.

Toutefois, à moins que d’autres agences financières américaines ne saisissent le badge de shérif – ou ne se le voient imposer par le Congrès – la SEC reste l’autorité la plus influente.

RegulationsSECCoinbaseCryptoSecurities
Jesse Hamilton

Jesse Hamilton is CoinDesk's deputy managing editor on the Global Policy and Regulation team, based in Washington, D.C. Before joining CoinDesk in 2022, he worked for more than a decade covering Wall Street regulation at Bloomberg News and Businessweek, writing about the early whisperings among federal agencies trying to decide what to do about crypto. He’s won several national honors in his reporting career, including from his time as a war correspondent in Iraq and as a police reporter for newspapers. Jesse is a graduate of Western Washington University, where he studied journalism and history. He has no crypto holdings.

X icon
Jesse Hamilton
Dernières actualités crypto
Article image

Les baleines du Bitcoin semblent annoncer un sommet alors que le prix du BTC se consolide.

29 mai 2025

Bitcoin (BTC) price on May 19 (CoinDesk)

Le Bitcoin grimpe à 105 000 $ ; l’émetteur d’ETF crypto anticipe une hausse de 35 %.

29 mai 2025

Breaking News

Nouveau test majeur.

29 mai 2025

FastNews (CoinDesk)

Test de nouvelles rapides.

29 mai 2025

Article image

Ethereum progresse de 4 % sur un volume massif alors que l'intérêt institutionnel se renforce.

27 mai 2025

Article image

Article de recherche test.

22 mai 2025

À la une
Gold (Credit: Shutterstock)

L'or continue de corriger, ce qui pourrait être bénéfique pour le Bitcoin

1 mai 2025

President Donald Trump (TheDigitalArtist/Pixabay)

Bitcoin est sur le point de battre des records à l'approche de l'investiture de Trump, les principales crypto-monnaies devraient connaître des fluctuations de 10 % : Traders

16 janv. 2025

Crypto veteran Hunter Merghart has been hired by hedge fund giant Millennium Management. (Pixabay)

Le cofondateur de la plateforme d'échange de Crypto monnaies Luno est parti en décembre

19 janv. 2023

Tokyo, Japan (Jaison Lin/Unsplash)

Metaplanet achète 1 004 Bitcoin supplémentaires, portant ses avoirs à plus de 800 millions de dollars .

19 mai 2025

Article image

Les baleines du Bitcoin semblent annoncer un sommet alors que le prix du BTC se consolide.

29 mai 2025

(CJ/Unsplash)

XRP Futures Start Trading on CME

19 mai 2025

Il ne reste que 2 articles ce mois-ci.

Inscrivez-vous gratuitement

À propos

  • À propos de nous
  • Ours
  • Offres d’emploi
  • Actualités CoinDesk
  • Crypto API Documentation

Contact

  • Contact
  • Accessibilité
  • Faire de la Publicité
  • Plan du Site
  • System Status
DISCLOSURE & POLICES
CoinDesk est un primé média qui couvre l'industrie des crypto-monnaies. Ses journalistes respectent un ensemble strict de règles politiques éditoriales. CoinDesk a adopté un ensemble de principes visant à garantir l'intégrité, l'indépendance éditoriale et l'absence de parti pris de ses publications. CoinDesk fait partie du groupe Bullish, qui possède et investit dans des entreprises d'actifs numériques et des actifs numériques. Les employés de CoinDesk, y compris les journalistes, peuvent recevoir une rémunération en actions du groupe Bullish. Bullish a été incubé par l'investisseur technologique Block.one.
ÉthiquePolitique de ConfidentialitéConditions d'UtilisationCookie SettingsDo Not Sell My Info

© 2025 CoinDesk, Inc.
X icon
S'inscrire
  • Nouvelles
    Retour au menu
    Nouvelles
    • Marchés
    • Finance
    • Technologie
    • Juridique
    • Se concentrer
  • Tarifs
    Retour au menu
    Tarifs
    • Données
      Retour au menu
      Données
      • Données commerciales
      • Produits dérivés
      • Données du carnet de commandes
      • Données en chaîne
      • API
      • Recherche et perspectives
      • Catalogue de données
      • IA et apprentissage automatique
    • Indices
      Retour au menu
      Indices
      • Indices multi-actifs
      • Taux de référence
      • Stratégies et services
      • API
      • Informations et annonces
      • Documentation et gouvernance
    • Recherche
      Retour au menu
      Recherche
      • Événements
        Retour au menu
        Événements
        • Consensus 2025
        • Couverture du consensus 2025
      • Sponsorisé
        Retour au menu
        Sponsorisé
        • Leadership éclairé
        • Communiqués de presse
        • CoinW
        • MEXC
        • Phemex
        • Annoncer
      • Vidéos
        Retour au menu
        Vidéos
        • CoinDesk Daily
        • Shorts
        • Choix de l'éditeur
      • Podcasts
        Retour au menu
        Podcasts
        • Réseau de podcasts CoinDesk
        • Marchés quotidiens
        • Gén C
        • Déchaîné avec Laura Shin
        • Le module minier
      • Newsletters
        Retour au menu
        Newsletters
        • Le nœud
        • Crypto Daybook Amériques
        • État de la Crypto
        • Crypto Long & Short
        • Crypto pour les conseillers
      • Webinaires et Événements
        Retour au menu
        Webinaires et Événements
        • Consensus 2025
        • Conférence sur les Juridique et la réglementation
      Sélection de la langue
      Français frEnglish enEspañol esFilipino filItaliano itPortuguês pt-brРусский ruУкраїнська uk