A mão invisível que restringe as oscilações de preço do Bitcoin e do Ether

Bitcoin (BTC) e ether (ETH), as duas principais criptomoedas por valor de mercado, têm estado anormalmente calmas por mais de duas semanas. O range play provavelmente decorre do mercado se deparar com narrativas e influências concorrentes.

Existe outra força poderosa em ação, uma assim chamadamão invisível dos formadores de mercado de opções de Cripto , parcialmente responsáveis ​​por manter os preços dentro de uma faixa, de acordo com observadores.

Os formadores de mercado são entidades com uma obrigação contratual de manter um nível saudável de liquidez em uma bolsa. Eles garantem que haja profundidade suficiente no livro de ordens ao oferecer a compra ou venda de um contrato de opção de compra/venda a qualquer momento.

Por exemplo, se um trader quiser comprar uma opção de compra de BTC ao preço de exercício de $ 40.000 e não houver uma ordem de venda correspondente, o Maker de mercado faria o necessário fornecendo a ordem de venda. Opções são contratos derivativos que dão ao comprador o direito de comprar ou vender o ativo subjacente a um preço predeterminado em ou antes de uma data específica. Uma opção de compra dá o direito de comprar, enquanto uma opção de venda oferece o direito de vender.

Os formadores de mercado, portanto, estão sempre no lado oposto dos investidores e mantêm um livro delta-neutro (direção neutra) comprando e vendendo ativamente o ativo subjacente no mercado à vista ou futuro conforme o preço oscila.

Recheado com "gama positivo"

Nas últimas semanas,os investidores têm estado a vender a descobertoou escrever opções de compra ou apostas otimistas, uma estratégia popular de venda de volatilidade que visa gerar um rendimento sobre as participações no mercado à vista. Como tal, os formadores de mercado foram preenchidos com posições de compra longas ou gama positiva. A gama das opções é a taxa de mudança no preço das opções em resposta a mudanças no preço do ativo subjacente. Quando a gama é positiva, as opções se tornam mais caras quando o preço do ativo subjacente sobe ou desce.

Manter um grande gama positivo força os formadores de mercado a negociar contra a direção em que os preços à vista se movem para KEEP seus livros delta neutros. Então, se o Bitcoin e o ether caírem, os formadores de mercado de opções, cheios de gama positiva, devem comprar criptomoedas no mercado à vista. Da mesma forma, eles devem fazer apostas pessimistas nos Mercados à vista/futuros se o mercado subir. Essa atividade de hedge tem mantido os preços travados na faixa estreita.

"Esses programas massivos de sobrescrita de chamadas deixaram os negociadores lotados de gama [positiva]. Então, isso se torna um ciclo de feedback negativo, pois o hedge de gama mantém as faixas spot contidas, pesando ainda mais na volatilidade, então os negociadores também tentam aliviar as posições de gama longa", disse David Brickell, diretor de vendas institucionais na rede de liquidez de Cripto Paradigm.

"Na ausência de um catalisador/narrativa para começar a assumir um risco direcional, essa venda sistemática e mecânica de volatilidade KEEP pesando", acrescentou Brickell.

O episódio mostra a crescente influência do mercado de opções nos preços spot, uma característica comum em ações e Mercados de câmbio. Os investidores em Cripto compraram persistentemente opções de compra durante o mercado de alta de 2021, deixando os formadores de mercado com posições de gama curtas. Isso exigiu que os formadores de mercado negociassem na direção do Bitcoin e do ether para equilibrar seus livros, o que resultou em movimentos de preço exagerados.

De acordo com Griffin Ardnern, um trader de volatilidade de uma empresa de gestão de ativos Cripto , o gama positivo no ether atingiu um recorde e o efeito pegajoso da atividade de hedge dos formadores de mercado pode enfraquecer após o vencimento mensal das opções. A Deribit, a maior bolsa de opções Cripto do mundo que controla quase 90% do mercado, liquidará as opções com vencimento em maio na sexta-feira às 08:00 UTC.

"No caso de gama positiva, o comportamento de hedge delta dos formadores de mercado é vender alto e comprar baixo, o que comprime a faixa de movimento de preço para NEAR do preço de exercício", disse Ardern ao CoinDesk. "Após a liquidação, o efeito pegajoso do hedge no preço enfraquecerá significativamente, mas pode haver uma resistência mais forte, particularmente em ETH. É necessário ter cuidado com o risco do preço do ETH cair."

Segundo Ardern, os formadores de mercado mantêm uma gama positiva notável nas opções de ether com preço de exercício mais alto, que expiram nos próximos meses, o que criaria resistência.

"Se o preço do ether subir [mais] e se aproximar desses níveis, o delta nas mãos dos market makers aumentará, e eles considerarão vender pontos ou perps para proteger o delta que pode exceder o limite. Esse comportamento de venda cria uma resistência relativamente significativa", acrescentou Ardern.

Desde 12 de maio, o Bitcoin foi negociado na estreita faixa de US$ 25.800 a US$ 27.600, enquanto o ether consolidou-se entre US$ 1.750 e US$ 1.850. No momento da publicação, o Bitcoin e o ether foram negociados a US$ 26.350 e US$ 1.800, respectivamente, de acordo com dados do CoinDesk .

08:00 UTC:Adiciona o tweet de Blofin e comentários de Griffin Ardern de Blofin.