Nenhuma garantia necessária: como a Aave trouxe empréstimos sem garantia para o DeFi

Os empréstimos sem garantia chegaram às Finanças descentralizadas (DeFi).

Aave, um mercado monetário DeFi que permite aos usuários ganhar juros sobre Criptomoeda e tomar empréstimos com base nelas, introduziu a delegação de crédito no início de julho. Este serviço permite que alguém com muitas garantias depositadas no Aave e sem desejo de tomar empréstimos delegue sua linha de crédito a um terceiro em quem confia. Em troca de essencialmente co-assinar um empréstimo ao terceiro confiável, o delegador obtém uma parte dos juros, aumentando o retorno sobre seu depósito.

O desenvolvimento representa uma mudança significativa para empréstimos DeFi, que até agora foram baseados em apenas um dos tradicionais “quatro Cs” do crédito: garantia. Isso é esperado ao emprestar fundos para completos estranhos na internet. A delegação de crédito é um passo em direção a basear decisões de empréstimo em outros fatores, como a renda do mutuário, poupança ou histórico de pagamento de dívidas (“capacidade”, “capital” e “caráter” na formulação do antigo banqueiro).

A mudança radical ocorre em um momento em que o DeFi está na moda. Em 15 de agosto, a Aave sozinha ultrapassou US$ 1 bilhão em Cripto apostado na plataforma geral, como medido pelo DeFiPulse. Atualmente, quase US$ 7 bilhões em ativos digitais estão em stake como garantia alimentando essa nova indústria. Apenas quatro projetos (MakerDAO, Compound, Aave e Curve) tiveram mais de US$ 1 bilhão em ativos em stake ao ONE tempo.

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"Estamos bloqueando muitos fundos em DeFi", disse Stani Kulechov, CEO da Aave, à CoinDesk em uma ligação telefônica. "Estamos analisando: como podemos utilizar esse valor o máximo possível?"

No Aave, disse Kulechov, cerca de 75% dos usuários T estão usando suas linhas de crédito. Eles estão apenas ganhando juros sobre os depósitos (e tokens de governança).

Embora seja natural pensar em termos de empréstimos de pessoa para pessoa aqui, Kulechov disse que a delegação de crédito é mais voltada para casos de uso de nível institucional e equipamentos de negociação sofisticados e conscientes de preço que precisam de opções para crédito rápido e fácil. Isso inclui balcões de balcão, formadores de mercado, instituições financeiras tradicionais que buscam tomar emprestado stablecoins para negociar em fiat para empréstimos no mundo analógico ou contratos inteligentes configurados para executar estratégias especificamente delineadas.

A ideia não é que o próprio Aave se torne o credor, mas que os usuários com retornos de capital no Aave aumentem esses retornos compartilhando suas linhas de crédito.

Sem dúvida, esse é um caminho muito trilhado no mundo tradicional que expande as oportunidades para muitos, mas coloca pessoas (às vezes poucas, às vezes muitas) em apuros.

"Acho que é saudável e natural experimentar esses modelos. Mas eles têm muitos riscos em torno deles, por razões óbvias, se os ativos T puderem ser recuperados a tempo para o proprietário principal", disse Joseph Kelly, CEO da Capital Desencadeado, uma empresa que emite empréstimos contraBitcoingarantia.

Então, como funciona a delegação de crédito no Aave ? Aqui vai.

Sem garantia, o que está respaldando o empréstimo?

Basicamente, leis e contratos relevantes.

Aave fornece acesso a Contratos OpenLawque permitem que a entidade com a linha de crédito estabeleça termos para sua contraparte concordar. Eles podem recorrer à arbitragem ou aos tribunais em caso de inadimplência.

Cabe ao detentor da garantia decidir quais requisitos específicos fazer daqueles a quem delegam. O recurso interessante que o OpenLaw fornece, no entanto, é refletir os termos do contrato diretamente no contrato inteligente que governa o relacionamento.

"Acho que o contrato OpenLaw foi apenas para mostrar as possibilidades. No final do dia, você pode decidir como fazer isso", disse Kulechov.

Como os negócios são organizados?

Neste momento, a equipe Aave está fazendo isso e até agora só fez uma, para Deversifi, uma bolsa. "Eles são criadores de mercado", disse Kulechov, explicando por que uma bolsa precisaria tomar fundos emprestados.

Em outras palavras, esse primeiro acordo está muito longe de um consumidor obter um empréstimo sem garantia para cobrir uma conta médica ou comprar uma máquina de lavar. Ele reflete a visão para os serviços que fornecerá fontes de liquidez para entidades que podem ser verificadas como riscos de crédito que valem a pena.

Aave não revelou quem delegou o crédito à Deversifi.

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O que vemos hoje na delegação de crédito é apenas um produto mínimo viável, explicou Kulechov. "Agora nós meio que combinamos os delegadores e os tomadores de empréstimo", disse Kulechov. Em outras palavras, é a Aave que promove o projeto para pessoas com grandes depósitos e então encontra contrapartes adequadas.

No entanto, esse processo prático não é escalável.

Então para onde isso está indo?

É aqui que entra a tokenomics, ou neste caso a Aavenomics.

À medida que o Aave se descentraliza, a visão é que os detentores do token de governança do Aave, Aave, começariam a lidar com o dimensionamento da delegação de crédito. Os usuários criariam pools (verificados e aprovados pelos detentores do Aave ) onde eles buscariam entidades buscando opções de liquidez e avaliariam se eram bons riscos de crédito.

Então, os delegadores poderiam olhar para esses pools e decidir se delegariam a eles. Sempre caberia aos stakers colaterais se eles queriam ou não delegar seu crédito e se o perfil de risco de um pool específico era ou não atraente.

"Basicamente, nós o tornamos mais escalável para que T precisemos igualar esses acordos", disse Kulechov.

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Kulechov acredita que o DeFi pode se tornar uma fonte muito atraente de liquidez para casos de uso, mesmo fora das Cripto.

"A ideia é que essa delegação de crédito possa se tornar um mercado de dívida por atacado. O que significa que se você for uma instalação em DeFi, CeFi, Finanças tradicionais, você pode obter parte de sua liquidez do Aave", disse ele.

Isso significa que até mesmo credores on-line que estão fazendo empréstimos para pessoas comuns no mundo real podem pegar stablecoins emprestados no Aave e convertê-los em moeda fiduciária para emprestar, porque Kulechov acredita que o DeFi será capaz de superar as taxas de juros em fontes de liquidez que eles normalmente usam, como colocações privadas e títulos.

Isso ainda precisa ser testado, mas é o futuro que a Aave está de olho na delegação de crédito.

Como os delegadores podem gerenciar o risco de inadimplência?

Principalmente por meio de uma análise cuidadosa dos tomadores que permitem o uso de suas linhas de crédito, ou "subscrição", como os banqueiros chamam.

Mas para proteção adicional, outro projeto relevante é o Opium, que anunciou no sábado que havia criado umaswap de inadimplência de crédito (CDS) no protocolo Aave . Um CDS é um contrato que assegura o comprador contra um terceiro que não paga um empréstimo. O vendedor coleta um prêmio e, em troca, fica pronto para indenizar o comprador por perdas potenciais no empréstimo.

Além da gestão de risco, os CDS podem ser usados para especulação por partes não envolvidas no empréstimo, e esses instrumentos são mais conhecidos por suapapel na crise financeira de 2008. No fim de semana, o anúncio da Opium não deixou de gerar reações sarcásticas do tipo "o que poderia dar errado?" no Cripto Twitter (que também fez pouco caso do nome do projeto). Para ser justo, alguns argumentam que os CDS fornecem aos Mercados uma sinal de alerta precocede problemas de crédito.

E quanto aa coisa com hipotecas?

Este ainda é um trabalho em andamento, mas a visão é que a RealT tokenizaria o patrimônio líquido. Então, os detentores de Aave poderiam votar para aceitar esses tokens de patrimônio líquido como garantia no Aave.

Se isso acontecer, significaria que tanto as pessoas com patrimônio imobiliário poderiam potencialmente ter uma maneira modesta de ganhar um pequeno retorno sobre ele quanto que também poderiam usá-lo como uma linha de crédito com patrimônio imobiliário. Obviamente, isso poderia ser bastante perigoso, poisOs usuários do MakerDAO aprenderamno ano passado, quando os usuários fizeram empréstimos pessoais para necessidades reais, as taxas de juros dispararam quando o sistema foi testado pela primeira vez.

Dito isso, a Aave tem mecanismos para empréstimos a taxas de juros estáveis. Independentemente disso, novas indústrias só precisam dar esses tiros, disse Kelly.

"T acho que haverá um momento em que será óbvio que o mercado e a Tecnologia estão maduros o suficiente para testar esses modelos", ele escreveu. "Haverá alguns que implodirão, seja devido à má gestão de crédito (se centralizados) ou a problemas de Tecnologia e mercado se descentralizados."

Kulechov fez uma observação semelhante.

"Acho que a inovação não deve esperar. Se você tem a habilidade de fazê-la, acho que você deve fazê-la. Mas acho que sempre precisamos estar cientes dos riscos", disse ele. "Definitivamente precisamos ir devagar e com segurança."

Originalmente conhecido como EthLend, o Aave foi financiado por uma oferta inicial de moedas de US$ 17 milhões em novembro de 2017. A equipe não divulgou um cronograma para o lançamento da versão 2.

Marco Hochsteinrelatórios contribuídos