Старое встречается с молодым: пенсионные фонды и инвестиции в Криптo

Ноэль Ачесон — ветеран анализа компаний и член команды разработчиков CoinDesk.

Следующая статья первоначально была опубликована в Institutional Криптo от CoinDesk, информационном бюллетене для институционального рынка, с новостями и мнениями по Криптo , которые публикуются каждый вторник. Подписатьсяздесь.

_______

Под фанфары оправдания,новости упалиНа прошлой неделе два государственных пенсионных фонда стали якорными инвесторами в блокчейн-фонд, управляемый Morgan Creek. «Институты здесь!» — раздался крик, «мы знали, что это произойдет!». Он перекликался с хором ликования, который приветствовалновости конца прошлого года что фонд Йельского университета начал активно вкладывать средства в сектор блокчейна, инвестируя в два Криптo .

Подобно предыдущей реакции, ONE преувеличена, но новости позитивны и подчеркивают несколько более масштабных тенденций, указывающих на усиление институционального участия.

Не совсем

Для начала давайте разберемся, почему эта цифра преувеличена.

• Технически это не «две государственные пенсии». На самом деле это два отдельных раздела одной и той же инвестиционной программы (Пенсионная система округа Фэрфакс).
• Эти пенсионные фонды не инвестируют в криптовалюты, они инвестируют в венчурный фонд блокчейна, который в основном будет занимать позиции в акционерном капитале стартапов. Фонд может хранить относительно небольшое количество Криптовалюта (до 15 процентов), но в настоящее время этого не делает.
• Сумма инвестиций невелика, всего 21 миллион долларов, что составляет менее 0,3 процента от общего объема активов под управлением пенсионных фондов округа Фэрфакс. 15 процентов от этой суммы (максимум, который может быть выделен на криптовалюты) составляют чуть более 3 миллионов долларов, что является крошечной каплей в OCEAN , если говорить о рынке в целом.
• Для пенсионного фонда нет ничего необычного в том, чтобы инвестировать в венчурный капитал. Пенсионные фондынравиться венчурный капитал. Это не только доходность выше среднего (CalPERS, ONE из крупнейших пенсионных фондов в мире, подтверждено на прошлой неделечто частный капитал был его самым эффективным классом активов как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе), что было крайне необходимо, учитывая слабые ожидания относительно других классов активов. Это также то, что они получают «оценку по модели», что означает, что он оценивается поожидалцена, а не рыночная цена.

Преобладающие ветры

Но вот что нас может воодушевить: мы говорим опенсияфонды, как правило, самый консервативный тип фонда. Не то чтобы у нас тут пенсионный фонд проявил смелость — им не позволено этого делать. А то, что у нас тут пенсионный фонд, который считает инвестиции в блокчейн достаточно зрелыми, чтобы не было необходимости в неожиданной смелости.

Кроме того, пенсионные фонды любят долгосрочные инвестиции. Таким образом, это решение посылает конструктивный сигнал о том, что блокчейн-проекты — это не QUICK поворот событий.

И стоит отметить, что это не просто пенсионные фонды. Округ Фэрфакс — самый густонаселенный и ONE из самых богатых районов ONE из самых богатых штатов.

Однако перспективы пенсионных выплат далеки от радужных. Два инвестиционных пенсионных плана (сотрудников и полиции) профинансированы всего на 70 и 85 процентов <a href="https://www.fairfaxcounty.gov/finance/sites/finance/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf">https://www.fairfaxcounty.gov/ Финансы/sites/ Финансы/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf</a> – у них T активов для покрытия ожидаемых будущих обязательств.

Чтобы еще больше осложнить ситуацию, стареющее население означает, что к 2025 году в этом районе, скорее всего, будетбольше людейна пенсии, чем наемные работники. Это делает необходимость поиска источников «дополнительной» прибыли — даже если это означает больший риск — все более неотложной.

Проблемы округа Фэрфакс можно наблюдать по всей стране.

В 2017 годумедианное финансированиеСоотношение государственных пенсионных планов в США составило чуть более 70 процентов - некоторые штаты находятся на уровне30 процентов. Более высокая доходность становится не просто «приятным приобретением», а скорее необходимостью — это означает, что профиль риска пенсионных фондов (в лучшую или худшую сторону) в ближайшие годы, вероятно, изменится, что, в свою очередь, побудит менеджеров более внимательно присматриваться к альтернативным инвестициям с низкой корреляцией.

Также показательно, но не удивительно, что первые попытки пенсионных фондов инвестировать в блокчейн пришли из государственного сектора. Отчет, опубликованный ранее в этом месяце Центром исследований пенсионного обеспечения, показывает, что в США72 процента государственных пенсионных портфелей находятся в «рисковых активах» (акции и альтернативы), по сравнению с всего лишь 62 процентами для частных планов. Это логичнее, чем кажется: правила бухгалтерского учета диктуют, что частный сектор использует доходность BOND в качестве ставки дисконтирования; планы государственного сектора могут использовать ожидаемую норму прибыли от своих инвестиций. Чем выше риск, тем выше ожидаемая доходность и тем меньше необходимое финансирование.

Переключение передач

Таким образом, хотя мы T можем сделать вывод, что «институты уже здесь» с этой новостью (это не поворотный момент, как может показаться на первый взгляд), мы можем ожидать увидеть больше подобных объявлений, поскольку государственные пенсионные фонды по всей территории США решат, что инвестиции на основе блокчейна, включая Криптo , имеют приемлемый — возможно, даже желательный — профиль риска.

Управляющие фондами, особенно консервативные, склонны действовать сообща, поэтому это может произойти относительно быстро. Это T значит, что это произойдет скоро, хотя — рынок Криптo все еще нуждается в некоторой зрелости как в инфраструктуре, так и в ликвидности. Но объявление Morgan Creek, плюс недавний отчет отИсследователи рынка Cambridge Associates, призывающие учреждения начать присматриваться к этому сектору, указывают на то, что сдвиг начался.

Старое и новое изображение через Shutterstock