Слишком рано писать некролог Криптo Libra

Перефразируя Марка Твена, слухи о распаде национального государства сильно преувеличены.

Выход Mastercard, Visa, Paypal и четырех других компаний из консорциума Libra произошел послеФранцияи Германия предприняли попытку заблокировать глобальный проект Криптовалюта «стейблкоин» и после этого Законодатели США вынес строгие предупреждения членам Libra. Это было больше, чем серьезное поражение для основателя Libra Facebook; это также было напоминанием о том, что власть правительства остается непревзойденной. Спустя десять лет после революции Bitcoin по-прежнему крайне сложно оспаривать монополию государства на деньги.

Но некрологи Libra слишком преждевременны. Ассоциация Libra все равно получила21 из первоначальных 28 членов-членов подпишут соглашение о консорциуме по управлению валютой в Женеве на прошлой неделе. И даже если Libra T выживет, другие, менее противоречивые игроки, чем Facebook, вынашивают свои собственные планы стейблкоина. Если они потерпят неудачу, ну что ж, у нас всегда будет Bitcoin.

Тем не менее, регуляторное сопротивление огромно. На прошлой неделе обаГруппа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денегиБанк международных расчетов, заявил, что стейблкоины, такие как Libra, представляют серьезную угрозу для усилий по борьбе с отмыванием денег (AML), финансовой стабильности и денежной конкуренции. Между тем, некоторые эксперты,включая бывшего главу Комиссии по торговле товарами и фьючерсами Гэри Генслера,утверждают, что Libra следует регулировать как ценную бумагу.

Но ничто из этого не означает, что стейблкоины T предназначены для больших дел. Текущий импульс технологии в сочетании с геополитическими и глобальными экономическими императивами предполагает, что правительствам в конечном итоге придется принять их или конкурировать с ними. Как сказал на прошлой неделе президент Федерального резервного банка Далласа Роб Каплан, рано или поздно «кто-то придумает, как это сделать».

Libra стала важнейшим двигателем этого импульса, подстегнув международные дебаты по этой теме и оживив интерес разработчиков и бизнеса к токенизированным деньгам. В свою очередь, она в долгу перед Bitcoin, первой Криптовалюта, которая предлагает совершенно независимую альтернативу фиатным валютам. Без успеха биткоина ничего бы этого не произошло.

Просто когда речь идет конкретно о стейблкоинах, любое общепринятое решение, которое возникнет на этой хаотичной ранней стадии, потребует прямой координации с правительствами. (Я говорю больше о стейблкоинах на основе резервов, будь то криптовалюты с привязкой к корзине, такие как Libra, или индивидуальные предложения, такие как USDC или Gemini Dollar, а не о смарт-контрактных, обеспеченных токенах, таких как DAI.) Libra и ее имитаторам придется проводить длительные совещания с регулирующими органами, идти на компромиссы по некоторым элементам своего дизайна и помогать агентствам привыкать к тем частям, которые они T могут изменить.

Путь вперед

Во-первых, для Весов еще не все потеряно.

Ассоциация Весовимеет благословение Швейцарского органа по надзору за финансовым рынком(FINMA), что дает ей уважаемую, регулируемую базу для развития проекта. С этого момента она будет глубоко сосредоточена на соблюдении нормативных требований. Хотя ресурсы ассоциации и ее лоббистское влияние были бы больше с Mastercard и Visa на борту, ее карманы достаточно глубоки, чтобы финансировать текущие конструктивные переговоры с властями в разных странах.

Даже если Libra придется внедрять по частям, когда граждане некоторых стран получат доступ, а граждане других — нет, все более сложные методы геозонирования должны помешать тем, кто находится в менее дружественных юрисдикциях, получить к ней доступ. Если это снизит трансграничные транзакционные издержки в этих местах и позволит использовать новые формы торговли на основе смарт-контрактов, иесли он вводит новые модели цифровой идентичности Чтобы дешево, но надежно включить бедных людей в Финансы, на другие страны будет оказываться давление с целью смягчения ограничений.

У Libra есть несколько влиятельных сторонников. ONE — Терри Гоу, владелец гиганта электроники Foxconn, который имеет деловые отношения с десятками тысяч производителей по всему миру. Бывший кандидат в президенты Тайваня недавно призвал свою страну принять Libra,утверждая, что это может стать мостом к будущей цифровой валюте Китая.

Хотя некоторые развивающиеся страны, такие как Индия, враждебно относятся к Libra и другим криптовалютам, другие агрессивно преследуют их как решения финансовых проблем своих граждан. К ним относятся страны Карибского бассейна, которые страдают от дорогостоящих трансграничных транзакций и «снижения рисков» иностранными банками, для которых более жесткие требования США по соблюдению правил привели к сокращению корреспондентских банковских отношений с учреждениями в таких странах.

Бермудские острова недавно заявили, что будут принимать налоговые платежи в стейблкоине USDC. А Восточно-Карибский центральный банк, который занимается денежно-кредитной Политика девяти стран, эксперимент с цифровой валютой центрального банка на основе блокчейна.

Карибский бассейн, конечно, гораздо мельче Индии. Но в финансовом плане он бьет намного выше своего веса. На протяжении многих лет островные государства региона использовали налоговые льготы и другие пряники, чтобы привлечь крупнейшие мировые банки, страховые компании, паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды, которые теперь в совокупности управляют почти 1 триллионом долларов финансовых активов. Кроме того, его меньшее население делает его идеальным испытательным полигоном.

Более того, Libra может найти поддержку в Великобритании, важнейшая банковская отрасль которой рассматривает развитие финтеха как ключ к своему выживанию после Brexit.Когда губернатор Марк Карни сказал вВ июне Банк Англии планировал предоставить технологическим компаниям доступ к ликвидности, что является разрывом с традицией банковского денежно-кредитного управления. Он имел в виду Libra, которая только что обнародовала свой план.

Гонка за инновациями

Если Лондон шагнет вперед с инновациями стейблкоинов, что это оставит другие финансовые центры, такие как Нью-Йорк и Гонконг? Многие американские чиновники опасаются, что финансовые новаторы могут покинуть берега США, если позиция Вашингтона будет слишком жесткой.

На прошлой неделе, Сенатор Майк Раундс (республиканец от Южной Дакоты) написал письмо в поддержку членов Libraв котором он описал угрожающие послания, которые получили сенаторы Брайан Шатц (демократ от Гавайев) и Шеррод Браун (демократ от Огайо)отправлено на Mastercard, Visa и Stripeкак «зловещее» и предупредили о чрезмерном регулировании, которое может «заморозить инновации» в США.

Между тем, геополитическая напряженность и экономическая неопределенность в конечном итоге заставят правительства искать альтернативы их нынешнему подходу к деньгам. Китай разрабатывает собственную цифровую фиатную валюту, которая могла бы дать его экономике торговые преимущества и снизить зависимость от долларов.

Еще одна проблема: по мере ослабления мировой экономики бремя триллионов долларов частного и государственного долга будет представлять тревожную угрозу для западных экономик, вызывая опасения по поводу наплыва долларов и компенсирующего краха конкурирующих валют. Выступая в подкасте Hidden Forces,знаменитый инвестиционный стратег Рауль Палутверждал, что денационализированная цифровая валюта на основе корзины, такая как Libra, могла бы позволить странам избежать вреда от валютной войны и продолжить торговлю друг с другом, одновременно договариваясь со своими кредиторами о списании задолженности.

Преемники Libra?

Независимо от того, лежит ли ответ в решении на основе корзины, в токенах, привязанных к фиатной валюте один на один, или в цифровых валютах, выпущенных напрямую центральным банком, Facebook и другие члены Libra — далеко не единственные крупные компании, желающие нажиться на обещании стейблкоинов. Освободившись от репутационного багажа Facebook, эти компании делают ставку на то, что они находятся в более сильной позиции для переговоров с государственными органами.

ONE из крупных игроков, изучающих проект, подобный Libra, — это розничный гигант Уолмарт, крупнейший работодатель в США и, как и Foxconn, центральный субъект в гигантской глобальной цепочке поставок. Что касается Mastercard, не стоит воспринимать ее уход от Libra как уход от Криптовалюта и разработки блокчейна. Недавно компания расширила набор экспертов в области блокчейна., поставщик карт и платежных систем может позиционировать себя как важного игрока в зарождающейся индустрии стейблкоинов, ONE тесные связи с правительственными деятелями по всему миру.

«Дело не в том, что мы T считаем, что Libra имеет долгосрочную ценность или больше не заслуживает внимания», — сказал вице-президент по цифровым решениям Йорн Ламберт, когда я попросил его объяснить уход из Libra в последний момент. «Просто они просили первоначальных членов-основателей стать официальными членами внутри юридического лица, в то время как нормативная база очень неопределенна. На самом деле мы T понимаем полностью последствий членства. Мы хотим дождаться, пока регулирующие органы прояснят эту базу, прежде чем брать на себя эту ответственность».

Ламберт сказал, что будущие шаги Mastercard будут формироваться вокруг «государственно-частного партнерства». Он даже представил себе сценарий, в котором центральные банки будут чеканить и сжигать исходящие и входящие токены, в то время как частные компании с розничным клиентским опытом, такие как Mastercard, будут заниматься дистрибуцией и защитой клиентов.

Сама идея партнерства с правительством вызовет рвоту у определенного класса сторонников Криптовалюта . Но для них есть и хорошие новости: это не игра с нулевой суммой. Создание цифровых валют, обеспеченных фиатом, по моему мнению, поднимет статус биткоина выше статуса золота как ключевого некоррелированного убежища для избежания политического риска.

Просто пока собственные криптовалюты не достигнут собственной внутренней стабильности, масштабируемости и широкого распространения, нужна мгновенно масштабируемая валюта со стабильной стоимостью, если основная экономика хочет принять программируемые деньги. Урок Libra заключается в том, что она также должна быть дружественной правительству.

Флаг ЕС и изображение Весов предоставлены Shutterstock