Ми досі T знаємо реального обсягу біткойна

Гален Мур є старшим науковим аналітиком CoinDesk. Наступна стаття спочатку з’явилася в Institutional Крипто від CoinDesk, щотижневому інформаційному бюлетені, присвяченому інституційним інвестиціям у Крипто .Зареєструйтеся безкоштовно тут.

Підроблений обсяг став ONE із провідних наративів Крипто у 2019 році як регулятор СШАзаявка на біржовий продукт (ETP) слідував за роботи попередніх дослідників показуючи, що 95 відсотків зареєстрованих обсягів торгів Bitcoin на освітлених Ринки можуть бути фальшивими. Це призвело до консервативних оцінок обсягу Bitcoin, які, ймовірно, є занадто низькими, а також умовою невизначеності щодо того, скільки Bitcoin насправді торгується.

Ви можете думати про фальшивий обсяг як про природну особливість нової структури ринку криптовалюти, в якій:

• ліквідність розподіляється між багатьма конкуруючими біржовими майданчиками
• комісії за торгівлю є високими порівняно з іншими категоріями активів
• біржі надають дані безкоштовно

На Крипто дані є маркетинговим інструментом, а не джерелом доходу, і деякі біржі, як було показано , використовують їх таким чином, перебільшуючи обсяги, щоб підвищити свою сприйняту ліквідність.

Ці реалії та дані, надані такими дослідниками, як BitWise, у своїй заявці ETP за березень 2019 року, змусили агрегаторів ринкових даних скорегувати свої представлення обсягів. Наведена нижче діаграма порівнює скориговані щоденні показники обсягу Bitcoin за листопад, запропоновані двома такими агрегаторами,Мессарі і Номіки, проти нескоригованих повідомлених щоденних цифр обсягу, запропонованих CoinMarketCap, історично найвідомішим постачальником ринкових даних.

Розбіжність між двома наведеними прикладами скоригованого обсягу Bitcoin пов’язана зі списком бірж, які включає кожен агрегатор даних. Messari обмежує свій «реальний» обсяг Bitcoin 10 біржами, визначеними в програмі ETP BitWise. Nomics оцінює 32 біржі досить високо за своїм показником «рейтингу прозорості», щоб включити їх до сукупного «прозорого обсягу».

У своєму жовтні відповідь Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) зазначила, що біржі, які BitWise виключив як підроблені, ймовірно підтримують певний обсяг реальної торгової діяльності, є «сірою зоною», яку BitWise визнав у заявці на схвалення ETP від ​​BitWise, керуючого фондом із Сан-Франциско. відповідати на коментарі на додаток.

У відповіді SEC конкретно згадуються HitBTC, Huobi, OKEx і кілька бірж, розташованих у Південній Кореї, які були виключені через тамтешній контроль над капіталом. Скоригований обсяг Bitcoin Nomics включає HitBTC, але не Huobi, OKEx або будь-яку з більших південнокорейських ринків.

До речі, трейдери кажуть, що виключення ліквідних Ринки оптом T має сенсу, особливо Huobi та OKEx. «Я торгую на ОК з 2013 року, і його можна виконати», — сказав Ден Матушевскі,колишній керівник трейдингу Circle, бостонський розробник фінансових продуктів у Крипто. «Така ліквідність є. На цих Ринки можна діяти. Чи вважаю я, що ця цифра на 100 відсотків правдива? Абсолютно ні».

Графік вище показує, що, принаймні на Huobi, деякі базові пари біткойнів є майже такими ж ліквідними, як і на Coinbase, згідно з даними книги замовлень, наданими Кайко. Реальний щоденний обсяг Bitcoin у листопаді, ймовірно, був десь між «прозорим» обсягом у 1,97 мільярда доларів США, про який повідомила Nomics, і нескоригованим показником середнього щоденного обсягу CoinMarketCap у 22,56 мільярда доларів США – і хоча число Nomics виключає деякі великі біржі, воно, ймовірно, ближче до істини, ніж невідфільтровані дані CoinMarketCap.

Певною мірою це T має значення. Сукупний обсяг Bitcoin є загальною точкою даних, яка навряд чи допоможе прийняти конкретне інвестиційне рішення. На фрагментованих Ринки криптовалют кращими сигналами можуть бути обсяги на певних майданчиках, вибраних відповідно до географії чи категорії інвесторів. Наприклад:

• Обсяги готівкового ринку Coinbase як показник участі нових роздрібних торговців
• Діяльність на локальних біткойнах або регіональних біржах
• Активність ф’ючерсів на Bitcoin CME та Bakkt як показник участі фідуціарних установ США

Однак надійна цифра сукупного обсягу біткойна важлива при створенні ринкової інфраструктури, такої як індекси, зважені за обсягом. Те, що категорія Крипто поки що не може зупинитися на такій кількості, є показником її незрілості. Коли медіа-організації з’явилися в Інтернеті, їхні нові підходи до доходів також поставили нові запитання щодо того, якій інформації можна довіряти. Те ж саме відбувається в Крипто.