Чому MakerDAO має розглядати негативні процентні ставки для DAI

JP Koning, оглядач CoinDesk , працював дослідником капіталу в канадській брокерській фірмі та фінансовим автором у великому канадському банку. Він керує популярнимГроші блог.

Чи потрібні стейблкоїну DAI негативні процентні ставки?

Коронавірус увірвався на Ринки 12 березня. Ціни на акції США впали на 10 відсотків, що стало найгіршим падінням з моменту краху фондового ринку 1987 року. Bitcoin і Ethereum ціни впали майже на 50 відсотків.

Тим часом ціна на DAI різко зросла до 1,50 долара. Цього не T було статися. DAI — стейблкойн. Його роль полягає в тому, щоб імітувати ефективність основної національної валюти, в даному випадку долара США. Відтоді, як вона з’явилася три роки тому, DAI майже досягла заявленої мети в 1 долар США. Але при 1,50 долара DAI раптом став коштувати півтора долара США. Це виглядало зовсім T дуже стабільно.

Дивіться також: Користувачі MakerDAO подають до суду на емітента стейблкойнів після збитків у «Чорний четвер».

З тих пір DAI відступив до діапазону $1,01 - $1,03. Тим не менш, зараз він провів цілий місяць вище своєї прив’язки в 1 долар — і не демонструє жодних ознак повернення.

Протокол Maker , набір смарт-контрактів, який підтримує DAI, має низку інструментів у своєму розпорядженні, щоб допомогти підштовхнути ціну DAI до 1 долара, його цільової ціни. ONE , який ще T пробували? Від’ємні процентні ставки. Негативні відсоткові ставки є суперечливим питанням як у сфері Криптовалюта , так і у звичайних фіатних валютах. Але вони, ймовірно, зробили б трюк.

Чи готові до них децентралізовані Фінанси ?

Перш ніж перейти до теми від’ємних ставок, давайте пробіжимо QUICK DAI 101.

Кутовий берег

Подумайте на мить, як працює банк. Скажімо, ви хочете позичити 10 000 доларів, щоб інвестувати у свій малий бізнес. Ваш банк, First Corner Bank, потребує певного забезпечення, перш ніж він позичить вам таку суму. Отже, ви закладаєте свій будинок вартістю 100 000 доларів як заставу. Він позичає вам 10 000 доларів у нових свіжих доларах, які ви витрачаєте на припаси.

DAI працює за тими ж принципами. Якщо ви хочете отримати позику DAI , вам потрібно надати заставу в систему DAI , скажімо, Ethereum на суму 100 000 доларів США. Протокол DAI повертає вам частину цього, скажімо, DAI на суму 10 000 доларів США. Ці нові стейблкойни DAI тепер можна витратити на Крипто .

Є кілька сил, які стабілізують гроші, створені DAI та First Corner. Згодом вам доведеться повернути кредит. Це означає, що вам доведеться викупити або депозити First Corner, або стейблкойни DAI , щоб скасувати свій борг. Цей постійний попит (разом з попитом усіх інших, хто заборгував цим установам) допомагає закріпити вартість депозитів DAI та First Corner NEAR 1 долара.

ONE не подобається раптово платити гонорари після багатьох років заробітку. Але стабільність T є безкоштовним благом. Його треба виготовити.

Якщо ви потрапите у важкі часи, є хороший шанс, що ви T погасите свою позику в 10 000 доларів. Це означає проблеми для обох емітентів. Частина депозитів First Corner (або стейблкойнів dai) більше не має відповідного викупника.

Але Перший Кут і DAI мають захист. Вони можуть конфіскувати ваш будинок або ваш Ethereum і продати його, щоб закрити порожнечу в 10 000 доларів.

І тому обидва типи доларів добре захищені та стабільні. Ця стабільність цінується. Люди люблять використовувати долари як безпечний спосіб заощадити або KEEP їх під рукою як гарантований засіб для здійснення майбутніх покупок. Нестабільні активи T можуть надавати ці послуги.

Чому DAI піднявся до $1,50?

Маючи все це на увазі, давайте дослідимо, що пішло не так із ціною dai після 12 березня. У міру розвитку пандемії люди відчайдушно прагнули отримати в свої руки найліквідніші та безпечніші активи – долари США. Це означало продаж акцій, Ethereum, Bitcoin і майже всього іншого.

Дивіться також: Проблеми MakerDAO — це хрестоматійний випадок невдалого управління

ONE з джерел коштів була застава Ethereum , яку боржники заблокували, щоб отримати позики. Щоб отримати цей Ethereum, боржники повинні були викупити DAI , щоб погасити свої зобов’язання. Їхнє відчайдушне бажання викупити стейблкойни DAI було таким, що ціна підскочила до 1,50 долара.

Тридцять днів потому DAI продовжує торгувати понад прив’язку, що, здавалося б, свідчить про постійний дисбаланс у системі DAI . Існує підвищене бажання боржників DAI ліквідувати, що підвищує ціни DAI . Але недостатньо людей, які бажають брати нові борги перед системою, що створило б нові DAI стейблкоїни та знизило ціни.

Отже, які інструменти він має?

Maker використав кілька інструментів, щоб допомогти виправити подібні дисбаланси.

ONE полягає в тому, щоб дозволити більше типів застави бути заставленими системі DAI . Це збільшує пул потенційних боржників. Таким чином буде створено більше DAI , тим самим штовхаючи ціну DAI вниз.

Ще один інструмент – зниження процентних ставок. The плата за стабільність – процентна ставка, яку боржники сплачують системі DAI . Якщо плату за стабільність зменшити, це полегшить тягар боржника. Існуючі боржники будуть менше відчайдушно прагнути ліквідувати. Підбадьорені, нові гравці можуть взяти позику. Створено новий DAI , який допомагає знизити ціну до 1 долара.

Існує також DAI Норма заощаджень. Кожен, хто володіє стейблкойнами DAI і заблокував їх, може заробити цю ставку. Знижуючи норму заощаджень, система заохочує власників DAI припинити накопичувати монети. Вони продають і штовхають ціну DAI вниз.

Maker використовував усі ці інструменти протягом останніх тридцяти днів. Комісія за стабільність швидко впала з 8 відсотків до 4 відсотків, а потім до 0,5 відсотка. DAI Savings Rate впала до 0 відсотків. І Maker додав USD Coin, ще один популярний стейблкоїн, до діапазону прийнятих застав.

Але цього недостатньо, щоб відновити кілок.

А як щодо негативних ставок?

Теоретично, наступним кроком було б зниження процентних ставок до негативної території.

Ми всі звикли, що боржники повинні платити інтерес. При негативних процентних ставках відбувається навпаки. Кожен, хто стає боржником отримує інтерес. «Морква» негативного збору за стабільність заохочуватиме більше людей ставати боржниками системі DAI . Це збільшить пропозицію DAI і тим самим зменшить тиск на прив’язку.

Дивіться також: Дж. П. Конінг - нульові відсоткові ставки можуть перешкодити бізнесу стейблкойнів

Від’ємна норма заощаджень DAI означатиме, що кожен, хто зберіг стейблкоїни DAI, більше не отримуватиме відсотків. Вони б заплатили гонорар. Це також збільшило б пропозицію DAI.

Є два бар'єри для негативних процентних ставок.

Перший – технологічний. Код виробника T дозволяє, щоб комісія за стабільність або норма заощаджень DAI потрапляли на негативну територію. Подібна проблема виникла у фіатній землі у 2015 році, коли банки виявили, що їх програмне забезпечення не дозволяє торгувати облігаціями за від’ємними процентними ставками. Вони швидко змінили код і це перестало бути проблемою.

Maker завжди мав непрямий спосіб накладення негативних ставок: Механізм зворотного зв'язку цільової швидкості. Це передбачає падіння цільової ціни на DAI до 99 або 98 центів, щоб імітувати негативну процентну ставку. Але цей таємничий механізм зараз дрімає (це більше не з'являється у документі Maker ). І порівняно зі зниженням комісії за стабільність, цей трюк є складним і нав’язливим: він руйнує простоту: 1 DAI дорівнює 1 долару США.

Друга перешкода для негативних ставок є більш внутрішньою. Багато людей, які володіють стабільними активами, розглядають відсотки як справедливу винагороду за заощадження. Для них від'ємна відсоткова ставка - це трохи більше, ніж конфіскація. Тільки злий центральний банкір міг нав'язати світові такий неприродний стан справ.

Дивіться також: Ентоні Сі: Заради DeFi, Maker повинен взяти на себе провину за втрати в Чорний четвер

Я розумію, чому негативні процентні ставки засмучують багатьох людей. ONE не подобається раптово платити гонорари після багатьох років заробітку.

Але стабільність T є безкоштовним благом. Його треба виготовити. Коли вартість виробництва стабільності різко зростає, справедливо, що покупець стабільності, власник стейблкойна, повинен заплатити вищу ціну, ніж раніше. А ті, хто виробляє стабільність, DAI боржники, мають отримати справедливу винагороду за свої зусилля. Від'ємна відсоткова ставка - це ціна, яка дає змогу зняти цей складний баланс.

Можливо, негативні процентні ставки не потрібні, щоб впоратися з поточною кризою. Природний плин часу може відновити DAI до базової ціни в 1 долар.

Але як щодо наступної кризи? Навряд чи здається ідеальним, щоб стейблкойн підвищувався до великої та тривалої премії кожного разу, коли трапляється лихо. Чи T настав час знайти спосіб закодувати здатність встановлювати від’ємні відсоткові ставки, як плату за стабільність, так і ставку заощаджень, безпосередньо в протоколі DAI ?