Bitcoin alcanzó un máximo histórico. ¿Por qué los mineros no despegan también?

• Los inversores están " Bitcoin en largo y por Mineros en corto", ya que es más seguro invertir dinero en ETFs spot de Bitcoin en lugar de asumir el riesgo que puede surgir al mantener a los mineros antes del próximo halving de Bitcoin .
• Las mineras necesitan demostrar que pueden generar fuertes retornos para persuadir a los inversores a volver a invertir en sus acciones.
• Los patrones históricos sugieren que las acciones mineras pueden Rally después del halving, mientras que las tarifas de transacción, las fusiones y adquisiciones y otras estrategias podrían ayudarlas a seguir siendo rentables.

La comunidad Cripto está entusiasmada porque Bitcoin (BTC) alcanzó un máximo histórico el martes.

Pero los precios de las acciones de los mineros, que desempeñan un papel vital en el ecosistema de Bitcoin , no han logrado replicar el vertiginoso Rally , ya que los inversores, cautelosos de los próximos riesgos del llamado halving, están invirtiendo dinero en ETF de Bitcoin al contado.

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Históricamente, los mineros de Bitcoin se consideraban un indicador del precio de bitcoin, pero con mayores rendimientos cuando BTC se recuperó. Los inversores de todo el mundo que no podían comprar Bitcoin en las plataformas de intercambio debido a las restricciones pudieron adquirir acciones de minería para ganar exposición. Esto contribuyó al gran Rally durante el último ciclo alcista de 2021.

Como era de esperar, estas acciones cayeron significativamente durante el mercado bajista posterior y algunasMineros de alto perfil se declararon en quiebraTambién. A medida que la industria emergía del brutal invierno de las Cripto y los mineros solucionaban sus problemas, se esperaba que el precio de sus acciones se recuperara en medio de un Rally del Bitcoin . Pero ocurrió algo más: el precio del bitcoin ha subido aproximadamente un 54 % este año y acaba de alcanzar un... máximo histórico por encima de los 69.000 dólares, mientras que el Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI), un fondo que rastrea el desempeño de los mineros que cotizan en bolsa, cayó alrededor de un 21%.

Esta desconexión entre BTC y las acciones mineras dio a los inversores un sombrío recordatorio de que esta tendencia alcista es diferente.

El principal impulsor del Rally del Bitcoin, en esta ocasión, fue la aprobación por parte de la Comisión de Bolsa y Valores este año de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en los EE. UU.

Al igual que las acciones de los mineros, estos ETF cotizan en las bolsas de valores, accesibles para prácticamente cualquier cuenta de corretaje estadounidense. Esto permitió a los inversores obtener una exposición más directa al activo digital sin tener que comprarlos a través de cuentas separadas en plataformas de intercambio de Cripto . Esto también garantizó que pudieran mantener Bitcoin sin tener que exponer su cartera a la volatilidad de las acciones de los mineros y sus riesgos corporativos.

"Con la aprobación de los productos ETF de Bitcoin , los inversores ahora pueden acceder a exposición directa al precio de Bitcoin . Antes de la aprobación del ETF, las acciones mineras públicas eran ONE de los únicos vehículos tradicionales a través de los cuales los inversores podían obtener exposición a la apreciación del precio de Bitcoin ", escribieron los analistas de minería de Galaxy, liderados por Brandon Bailey, en un nota de investigación.

Es posible que los inversores minoristas sigan invirtiendo en acciones mineras, pero para los actores institucionales —quienes suelen ser los que marcan la diferencia—, la venta en corto de acciones mineras se convirtió en la opción preferida. «Aparentemente, las instituciones son más propensas a corto plazo a invertir en ETFs de Bitcoin y a vender en corto acciones mineras, algo que hemos visto desde principios de 2024», añade el informe.

A menos que las mineras puedan mostrar una fuerte generación de FLOW de caja positivo, los inversores probablemente se abstendrán de financiar a algunas mineras, lo que planteará "desafíos en el mercado de valores para operadores con márgenes más bajos y costos más altos con antecedentes más débiles de retorno del capital", dijeron los analistas.

Incertidumbre sobre la reducción a la mitad de Bitcoin

Otro obstáculo para la minería de acciones, en esta ocasión, es el próximo halving de Bitcoin en abril, que intensificará la competencia entre los mineros. Este halving forma parte del código de la red Bitcoin para reducir la presión inflacionaria sobre la Criptomonedas. Los mineros reciben una recompensa en Bitcoin por operar la red, pero cada cuatro años, un halving reduce esa recompensa a la mitad.

Lea la cobertura del halving de CoinDeskaquí.

Bitcoin se disparó tras el último halving en mayo de 2020, y los mineros se unieron. En aquel entonces, no había muchos mineros a gran escala. Sin embargo, esta vez, el mercado está repleto de ellos, que competirán por recompensas en Bitcoin que se reducirán de 6,25 a Bitcoin. Además, la dificultad de minar un bloque también ha alcanzado un máximo histórico, lo que complicará aún más las cosas tras el halving.

Esto genera una gran incertidumbre para los inversores en acciones mineras. «Existe incertidumbre sobre qué mineras capearán el temporal y sobrevivirán a la inminente reducción a la mitad de sus ingresos».George Kikvadze, vicepresidente ejecutivo de Bitfury Group, escribió en unentrada de blog.

"En consecuencia, los inversores buscan garantías tangibles en medio de esta incertidumbre y están desviando capital hacia la seguridad percibida de los ETF de Bitcoin ", añadió.

'Un revés temporal'

Entonces, ¿hay algún lado positivo para los mineros?

Los analistas de Galaxy predicen que existen pocas tendencias positivas que puedan ayudar a los mineros. Una de ellas son las comisiones por transacción, que podrían ser el factor más determinante para los ingresos de la minería en 2024. A medida que las comisiones generadas por Ordinales – Los activos similares a NFT registrados en la cadena de bloques de Bitcoin – han ayudado recientemente a los ingresos de los mineros, y eso podría ayudarlos a mantenerse a flote después del halving.

"Si bien podríamos esperar que la tasa de hash caiga tras el halving [a medida que los mineros más débiles cierren sus operaciones], un aumento significativo de las tarifas en el mismo período podría impulsar los ingresos lo suficiente, permitiendo que los mineros menos eficientes, que de otro modo no serían rentables, sigan extrayendo al margen", escribieron los analistas.

Otras opciones que podrían ayudar a los mineros incluyen la cobertura de sus costos de energía y el uso del Bitcoin extraído para cubrir la volatilidad de los precios. Los analistas también predicen que las fusiones y adquisiciones probablemente se intensificarán este año, ya que los mineros más pequeños y menos eficientes probablemente tendrán que ser adquiridos por los más grandes para sobrevivir a la competencia.

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Mientras tanto, Kikvadze, de Bitfury, afirmó que el precedente histórico sugiere que los mineros prosperarán tras el halving, a pesar de la preocupación del mercado. Analizó el rendimiento de las acciones de mineros que cotizan en bolsa durante el halving de mayo de 2020, que mostró que «los mineros tuvieron un rendimiento inferior o se mantuvieron a la par con Bitcoin en los meses previos al halving, y lo superaron durante el posterior ciclo alcista del verano de Bitcoin ».

Hasta el momento, los mineros han tenido un rendimiento inferior al del precio de bitcoin antes del halving. Si la historia se mantiene, podría existir la posibilidad de que las acciones de minería capten una demanda después del halving, mientras que un Rally del precio de Bitcoin por encima de un máximo histórico también podría ser beneficioso.

La actual pausa en la actividad minera de Bitcoin que cotiza en bolsa es un revés temporal, previsto en medio del halving. A medida que se calme la situación, los mineros robustos brillarán y los inversores acudirán en masa al sector, escribió Kikvadze.

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