Los titulares de USDe deben monitorear el fondo de reserva de Ethena para evitar riesgos, advierte CryptoQuant

• En el caso de tasas de financiación negativas, el fondo de reserva actual de Ethena solo sería sostenible si la capitalización de mercado de USDe fuera inferior a 4 mil millones de dólares.
• Ethena genera un rendimiento a través de un "cash and carry trade" tokenizado.
• CryptoQuant dice que Ethena necesitaría mantener una tasa de KEEP por encima del 32% en caso de un mercado bajista.

Los titulares de USDe deben monitorear el fondo de reserva del proyecto para evitar riesgos relacionados con la posibilidad de una tasa de financiamiento negativa, según el proveedor de datos CryptoQuant.

Ethena Labs, la empresa creadora de la stablecoin USDe, ofrece actualmente un rendimiento anual del 17,2%, un promedio móvil de los últimos siete días, a los inversores que apuestan por USDe u otras stablecoins en la plataforma. Este rendimiento se genera mediante una operación tokenizada de compra y venta al contado que implica la compra de un activo y, simultáneamente, una venta en corto para obtener pagos de financiación.

La financiación es una forma de mantener los precios de los activos en las bolsas de derivados cerca de los activos subyacentes. En un mercado alcista, quienes tienen posiciones largas pagan las posiciones cortas, y viceversa en un mercado bajista.

CryptoQuant advierte que cuando las tasas de financiación se vuelvan negativas durante un período prolongado de tiempo, las posiciones cortas de Ethena deberán realizar pagos sustanciales a quienes tengan posiciones largas.

Ethena ha asignado capital a un fondo de reserva para este propósito, pero ese fondo tendrá que crecer significativamente si la capitalización de mercado de USDe continúa aumentando.

Utilizando ejemplos de las tasas de financiación de ether (ETH) tras la actualización Merge y el colapso de FTX, un informe de CryptoQuant sugiere que el fondo de reserva actual de 32,7 millones de dólares solo podría sostener los pagos de financiación si la capitalización de mercado de USDe fuera inferior a 4.000 millones y 3.000 millones de dólares, respectivamente. La capitalización de mercado de USDe ha ascendido a 2.300 millones de dólares dos meses después de su emisión.

El informe añade que la tasa de KEEP de Ethena, que es la parte de los ingresos que se asigna al fondo de reserva, tendría que permanecer por encima de un cierto nivel dependiendo de las tasas de financiación para ser sostenible.

Para que Ethena resista un período de mercado bajista, el informe indica que necesita mantener una tasa de KEEP superior al 32 %. Esto permitiría que el fondo de reserva sea lo suficientemente grande como para resistir un período de tasas de financiación extremadamente negativas durante un mercado bajista.