¿Por qué las ICO deberían querer ser valores?

Lindsay Lin es asesora y gerente de programas en Lightyear.io, una empresa que aprovecha el protocolo Stellar de código abierto para construir infraestructura y servicios de pagos digitales.

En este artículo de Opinión , Lin sostiene que los emisores de ICO no solo deberían aceptar, sino también adoptar, la clasificación que los reguladores hacen de sus tokens como valores.

El año pasado, la mayoría de las organizaciones que realizaron ofertas iniciales de monedas (ICO) buscaron desesperadamente evitar que sus tokens fueran categorizados como valores.

Estas organizaciones tienden a enfatizar que sus tokens son "tokens de utilidad, más parecido a una tarjeta de regalo negociable o una licencia de software que a un valor. Otros presentan sus ICO comoiniciativas de donación, por el cual aquellos que contribuyen con Bitcoin o ether a cambio de tokens se consideran que han contribuido caritativamente a una fundación o entidad sin fines de lucro.

Sin embargo, la filosofía de la SEC es "la sustancia sobre la forma".Todavía no está claroQué características del token serán suficientes para evitar la categorización como valor, y el análisis puede diferir según el estado.

Contrariamente a la opinión general, existen múltiples razones por las que las organizaciones que planean ICO podrían considerar la emisión de tokens de seguridad en lugar de intentar evitar la etiqueta. Cuando se venden de forma conforme, los tokens de seguridad tienen el potencial de brindar seguridad jurídica (es decir, menor riesgo), fortalecer la protección del comprador y ofrecer mejores retornos.

Dado el panorama regulatorio incierto, incluso existen beneficios en suponer que un token se categorizaría como un valor.

Emisión de tokens de seguridad bajo marcos regulatorios comoReglamento D,Reglamento S,Regulación A+, y Regulación del crowdfundinges significativamente más barato y rápido que realizar una oferta pública inicial y puede reducir significativamente el riesgo legal.

A medida que la SEC aumenta su actividadInvestigaciones y acciones de cumplimientoLas organizaciones que emiten tokens de manera compatible tendrán la certeza de que no sufrirán interrupciones comerciales significativas debido a acciones de cumplimiento de la SEC y litigios privados que surjan de ofertas de valores no registrados.

Apostando por la 'utilidad'

Si un organizador emite libremente tokens que luego se consideran valores, esto podría abrir una caja de Pandora de responsabilidad potencial.

Emitir valores no registrados constituye una infracción del Artículo 5 de la Ley de Valores de 1933 y, además de importantes sanciones monetarias, los emisores podrían enfrentar un máximo de cinco años de prisión federal. Los Mercados secundarios de negociación que facilitan las transacciones con tokens podrían ser sancionados por no registrarse como intermediarios, bolsas o sistemas alternativos de negociación (SNA).

Podría decirse que, dado que la SEC tiene recursos limitados para iniciar acciones de cumplimiento, los demandantes privados pueden ser la pesadilla más extendida para quienes emiten tokens de valores no registrados y no exentos.

Por ejemplo, los compradores de tokens podrían iniciar un litigio privado al amparo del Artículo 12(a)(1) de la Ley de Valores, en el que podrían obtener una indemnización por daños y perjuicios o la rescisión de la venta. Si el precio del token cae drásticamente por debajo del precio original de la ICO, esta opción podría resultar muy atractiva para los compradores. Además, quienes se sientan engañados o defraudados podrían invocar la causa de acción privada prevista en la Regla 10b-5 de la Ley de Valores.

Una organización que afirma que sus tokens son tokens de utilidad que no son de seguridad y no se registra ni utiliza una exención de registro, también debe evaluar laLeyes de valores “Blue Sky”de todos los estados en los que residen los compradores de tokens.

Por el contrario, si se basa en una exención de la SEC como la Regla 506(c), 506(b) y el Reglamento de Financiamiento Colectivo, la primacía federal obvia las preocupaciones con las leyes de valores "Blue Sky" de cualquier estado en particular.

Claridad y recurso

El objetivo final de la SEC es proteger a los inversores comunes y evitar que entidades fraudulentas se aprovechen de ellos.

Muchos requisitos de cumplimiento, como la divulgación y la presentación de informes, ayudan a aclarar las expectativas y los derechos de los compradores de tokens. Limitar ciertas ventas a inversores acreditados y establecer límites de inversión para los no acreditados ayuda a proteger a quienes no pueden permitirse perder dinero en inversiones de alto riesgo.

Las reglas contra conductas injustas o fraudulentas, como la Regla 10b-5, otorgan un derecho de acción privado para actividades fraudulentas, tergiversación afirmativa y omisiones materiales, manipulación del mercado, uso de información privilegiada y más.

Las leyes sobre valores se han desarrollado y perfeccionado continuamente durante décadas. Los tokens de valores heredarían una gran cantidad de precedentes legales que ilustrarían los derechos, las protecciones y las expectativas de los compradores de tokens.

Además, aclararían los deberes y obligaciones del emisor.

Flexibilidad en la estructura del token

¿Qué porcentaje de compradores de tokens adquieren tokens ICO por su utilidad, en lugar de únicamente como inversión?

La verdad puede ser que la mayoría de los compradores de tokens sonMantener activosTokens como inversión, no porque tengan intención de usarlos personalmente. Si bien existen tokens de utilidad estructurados sin características de inversión, son escasos.

Si una organización reconoce que su token es un valor, puede reconocerlo como una inversión. La organización podría ofrecer a los compradores de tokens beneficios como dividendos, participación en las ganancias y derechos de voto, que normalmente evitaría si quisiera evitar la etiqueta de valor. Su token de valor podría seguir presentando importantes atributos de utilidad; podría seguir utilizándose en transacciones nativas en el servicio o producto de una organización.

Además, la organización puede ser más transparente con los compradores sobre la economía del token y cómo pretenden aumentar el valor del token.

En resumen

Si tuviera que dedicar años de su vida a crear un producto y un negocio revolucionarios, ¿ no querría tener la certeza de que su ICO no es una bomba de tiempo en forma de litigio?

Si usted es un inversor de tokens que busca altos retornos monetarios de sus tokens, ¿ no le gustaría tener protecciones definidas contra la manipulación del mercado y las malas prácticas organizacionales?

La comunidad de Criptomonedas debe reevaluar su postura hacia los tokens de seguridad. En lugar de ser algo a lo que temer y evitar, las ICO de tokens de seguridad podrían ser el camino a seguir.

Un agradecimiento especial aTerrence Yangpor brindarnos una idea del contenido de esta publicación.

Imagen de cielos azulesvía Shutterstock