La volatilidad de Bitcoin aumenta, la liquidez se estanca

Galen Moore es analista de investigación sénior en CoinDesk. El siguiente artículo se publicó originalmente en Institutional Cripto de CoinDesk, un boletín semanal centrado en la inversión institucional en Cripto .Regístrate gratis aquí.

La volatilidad del precio de Bitcoin ha sido una fuente de dudas sobre su narrativa tanto como dinero digital como oro digital.

¿Cómo podría algo tan volátil ser una inversión de refugio seguro? ¿Cómo podría ser una unidad de cuenta confiable o un medio de intercambio? La atención al problema de la volatilidad es evidente en los numerosos intentos de crear "stablecoins", monedas digitales vinculadas al dinero fiduciario.

Quizás el propio Bitcoin logre estabilidad con el tiempo, a medida que su liquidez mejore con la creciente inversión en la categoría de criptoactivos. Quienes crean que así será podrían sentirse decepcionados o impacientes al leer este artículo.

Porque en 2019, los datos del mercado y de la red han contado una historia diferente: la volatilidad ha aumentado y la liquidez permanece estancada.

Los diferenciales entre oferta y demanda no se están reduciendo

Una medida fiable de liquidez es el diferencial entre oferta y demanda: la diferencia entre el precio que un vendedor desea obtener y el precio que un comprador desea pagar. Un diferencial estrecho entre oferta y demanda es un indicador de un mercado líquido, en el que se pueden negociar cantidades relativamente grandes sin que el precio se vea afectado.

Analizamos seis plataformas de intercambio de BTC /USD con datos disponibles sobre diferenciales de oferta y demanda. Los datos muestran que los diferenciales de oferta y demanda en los Mercados de Bitcoin /dólar son amplios, en comparación con otras categorías de activos, y que 2019 ha traído poco o ningún alivio.

La mitad de las seis plataformas cerraron noviembre con un diferencial de oferta y demanda mensual promedio mayor que el del año anterior; la otra mitad presentó un aumento menor. El cambio promedio fue de un 0,14 %. Las dos plataformas con los diferenciales de oferta y demanda más estrechos durante el período, Bitfinex y Coinbase, experimentaron una ampliación de sus diferenciales.

Los diferenciales mensuales promedio, expresados como porcentaje del precio, oscilan entre el 0,045 % en Coinbase en marzo y el 0,304 % en itBit en julio. A modo de comparación, los diferenciales entre oferta y demanda de los ETF de Vanguard oscilan actualmente entre el 0,01 % y el 0,09 %.

La mayor volatilidad no atrae a los proveedores de liquidez

Como muestra el gráfico anterior, los diferenciales entre oferta y demanda de BTC/USD tienden a ampliarse en períodos de alta volatilidad. Esto es normal, ya que los creadores de mercado buscan aprovechar el miedo y la codicia de los inversores. En comparación con la segunda mitad de 2018, este año ha sido irregular para Bitcoin: la volatilidad de los rendimientos diarios a 30 días ha superado el 4 % en 65 días durante los últimos 12 meses. Ha caído por debajo del 1 % en tan solo seis días del mismo período. Los datos provienen dedatos.bitcoinity.org.

Los proveedores de liquidez no se apresuran a entrar. Para medir el entusiasmo de los creadores de mercado por Bitcoin, recurrimos a los datos de la red: los saldos agregados de las billeteras de las plataformas de intercambio, como porcentaje de la oferta total de bitcoin. Esta medida de los flujos de Bitcoin de las plataformas de intercambio muestra cierta capacidad de respuesta a la volatilidad. Los máximos del año hasta la fecha se registraron a finales de mayo y principios de julio, cuando la volatilidad estaba en aumento y alcanzó su punto máximo, respectivamente.

Sin embargo, esos puntos se destacan en un mar plano: los saldos de las billeteras Bitcoin de los exchanges no han cambiado mucho desde que disminuyeron en 2018, manteniéndose alrededor del 8 por ciento, un punto alcanzado por primera vez a mediados de noviembre de 2017.

Etiquetar billeteras es una ciencia inexacta. Las actividades de las plataformas de intercambio en la red Bitcoin tienden a Síguenos patrones predecibles, lo que indica entradas netas. Sin embargo, los grandes saldos suelen fluctuar de forma impredecible y puede ser difícil distinguir el FLOW de capital de un cambio en las prácticas de custodia. Estos datos de etiquetado de billeteras son proporcionados porEn el bloque.

Conclusión

A medida que se acerca el final de 2019, el Bitcoin parece estar en estancamiento. Los Mercados no presentan mayor liquidez que en 2018, aunque siguen siendo un orden de magnitud inferior a la de sus equivalentes de primera línea en el mercado bursátil estadounidense.

La salida de este estancamiento es incierta. La volatilidad de Bitcoin ha aumentado, mientras que el porcentaje de Bitcoin en el mercado se ha mantenido estable. Si la estabilidad y la liquidez son parte del camino de Bitcoin hacia su consolidación como activo, el año 2019 ha sido un período de desarrollo estancado.

Un agradecimiento especial aKaikopara obtener ayuda para validar los datos de oferta y demanda.

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