¿Los custodios ejercen una influencia indebida en los precios del mercado de Cripto ?

Noelle Acheson es la directora de investigación de CoinDesk y productora del boletín informativo Cripto institucionales de CoinDesk. Estas opiniones son suyas.

Hablemos de contenedores; no de los enormes cargueros que cruzan océanos, sino de recipientes como botellas, cajas y contenedores. Cosas que contienen cosas. Un contenedor confiable hace precisamente eso: contiene. No transforma su contenido.

En Finanzas, el buque es el servicio de custodia que almacena los activos de un fondo. Un buen servicio de custodia custodia de forma fiable valores y bonos a nombre de su cliente, a menudo prestando servicios adicionales, pero sin influir en el... valor del activo.

Los Mercados de Criptomonedas son diferentes. Buenos servicios de custodia de Cripto. poder tener un impacto material en el precio de mercado de un activo, llegando incluso a afectar su valor fundamental.

Esta diferencia es más significativa de lo que parece a primera vista. En las Finanzas tradicionales, los custodios son una pieza clave del rompecabezas, pero no influyen en el mercado. En el Cripto, sus estrategias, individuales o colectivas, pueden determinar el éxito de un activo. Sin embargo, esta influencia no está supervisada ni regulada, y podría acabar dando lugar a una estructura de poder completamente nueva.

Dentro y fuera

Veamos un ejemplo. El gestor de Cripto Bitwise, que en 2017 creó ONE de los primeros fondos indexados del sector (el Fondo de índice privado Bitcoin 10), revelado ensu reciente carta a los inversoresque ha actualizado su metodología de índices.

Anteriormente, para que un activo fuera elegible para su inclusión en el Índice de Cripto de Gran Capitalización Bitwise 10, solo debía poder custodiarse en almacenamiento en frío (monederos fuera de línea, fuera del alcance de posibles hackers). Ahora, los activos elegibles deben estar custodiados por un custodio regulado.

Esto parece justo: la custodia, especialmente dada la naturaleza al portador de los Cripto , es un aspecto complejo pero crucial de la gestión de inversiones. Dados los riesgos de seguridad endémicos del sector, centrar la atención en custodios regulados parece una medida hacia las mejores prácticas y una mayor supervisión. Todo bien.

Ahora, analicemos más detenidamente. Este cambio de regla provocó un cambio en la composición del índice. Monero (XMR) se retira, dado que la moneda de Privacidad no está en poder de ningún custodio regulado, y será reemplazada por Chainlink (LINK).

Por muy sensato que parezca el cambio de criterios del índice, aquí tenemosprácticas de custodiadeterminar el interés institucional en un activo.

Claro, es comprensible que los custodios eviten las monedas de Privacidad debido a la incertidumbre regulatoria. También es comprensible que las instituciones prefieran los servicios profesionales a la complejidad de la autocustodia.

Sin embargo, la inclusión o exclusión de fondos indexados líderes probablemente tenga un impacto significativo en las perspectivas de precios de un activo. Las decisiones corporativas de los participantes en la infraestructura del mercado desempeñan un papel importante en este aspecto.

Yendo más allá, el boletín para inversores de Bitwise también explica que el fondo ha liquidado su posición en Cardano (ADA), a pesar de que el token califica para el índice, porque no cuenta con el respaldo del custodio del fondo, Coinbase Custody.

Ahora bien, ajustar la composición de los fondos es prerrogativa del gestor de fondos. Pero aquí, de nuevo, se presenta un ejemplo de la influencia que los custodios pueden tener en los precios de los activos.

Si Coinbase Custody decidiera NEAR respaldar ADA, ¿se incluiría entre los fondos afectados? ¿Debería este potencial, que depende de las decisiones de un único custodio, considerarse parte de la propuesta de valor de ADA?

Arriba y abajo

Otro ejemplo: el staking como servicio. Un número creciente de custodios están...ofreciendo servicios por tokensQue pueden generar ingresos participando en mecanismos de gobernanza conocidos como "staking", en los que los poseedores de tokens reciben una compensación por usar su posición para apoyar el funcionamiento de una red. Muchos clientes se sienten atraídos por la rentabilidad adicional, pero prefieren no lidiar con la complejidad del proceso, incluso si eso implica una quita.

Es probable que estos clientes, a menudo institucionales, limiten sus opciones de inversión a las opciones de staking “convenientes”, es decir, a los tokens que los servicios de staking de los custodios deciden respaldar.

Una vez más, los custodios influyen en las decisiones de los inversores, lo que a su vez afecta el valor de mercado de los activos.

Es cierto que hoy en día los bancos no ofrecen intereses sobre todos los tipos de depósitos en moneda extranjera. Sin embargo, la liquidez de los Mercados cambiarios y la amplia gama de opciones que generan intereses en otros lugares implican que es poco probable que la estrategia de un banco en particular tenga un impacto significativo.

Sin embargo, dada la juventud de los Mercados de Cripto y la gama relativamente limitada de custodios regulados (por ahora), los inversores institucionales no cuentan con la misma escala de selección. Los activos son menos resistentes al impacto que puedan tener las decisiones de los custodios.

Todo el camino a través

En los Mercados tradicionales, los grandes custodios no intervienen en la selección de activos. Dejan esa tarea en manos de los inversores. Los custodios tradicionales no tienen que decidir qué activos respaldar basándose en consideraciones tecnológicas. Más allá de las consideraciones de infraestructura, la filosofía del mercado se basa en la idea de que unas condiciones de competencia supuestamente equitativas permiten una determinación justa del precio de los activos.

En los Mercados de Cripto , el campo de juego no está en ninguna parte nivelado.

Cuando los participantes de la infraestructura del mercado, como los custodios, tienen una influencia significativa en los valores actuales y potenciales del mercado, surge un nuevo tipo de estructura de poder.

De cara al futuro, una mayor competencia podría mitigar el impacto. Sin embargo, recientemente se ha hablado mucho de una inminente consolidación del sector, que podría acabar teniendo el efecto contrario.

Esto pone de manifiesto un cambio fundamental en la filosofía del mercado de Cripto . Los Cripto se diseñaron para no necesitar una custodia centralizada. Sin embargo, ahora contamos con custodios centralizados que ejercen un poder cada vez mayor en la evolución del sector.

No digo que esto sea malo ni bueno. Digo que es algo que debemos tener en cuenta y KEEP . Los sistemas en expansión tienden a evolucionar orgánicamente, y es muy fácil darse cuenta un día de que se han convertido en una estructura con más riesgo que eficiencia.

Ya hemos visto esto antes: la promesa de descentralización de los inicios de Internet evolucionó hacia una infraestructura centralizada con efectos secundarios alarmantes porque la mayoría de nosotros elegimos la conveniencia por sobre la resiliencia.

Podríamos correr el riesgo de cometer el mismo error, solo que esta vez no solo está en riesgo nuestra información. Hablamos de un mercado que puede moldear la riqueza y mover dinero; un mercado relativamente pequeño por ahora, sí, pero que se está infiltrando en las carteras tradicionales y probablemente tendrá un impacto significativo en las Finanzas en general.

La comodidad es buena, al igual que la creciente profesionalización y supervisión del mercado en el sector. Pero ya conoces el dicho: «Cuidado con lo que deseas».

Aviso legal: el autor posee pequeñas cantidades de Bitcoin y ether.

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