Bitcoin, la incertidumbre y la narrativa definitiva

Noelle Acheson es experta en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad de la autora.

El siguiente artículo apareció originalmente enCripto institucionales de CoinDeskBoletín semanal centrado en la inversión institucional en Cripto . Regístrate gratis aquí.

Si alguna vez hubo una semana en que las narrativas Cripto se volvieron confusas, fue la semana pasada.

Aquellos que creen en Bitcoinnarrativa de refugio seguro(cada hora menos) están luchando por dar sentido a la caída correlacionada que dejó a laBitcoin El precio de BTC bajó aún más en términos porcentuales durante las últimas dos semanas que el S&P 500 (-15 % frente a -12 %). El oro, la contraparte "análoga" de bitcoin, incluso subió (4,5 %).

Quienes sostienen que es un activo de riesgo (cuyo número crece cada hora) están fascinados por el salto en la correlación entre el Bitcoin y el S&P. ¿Qué pasó con la propaganda sobre la importancia de tener un activo no correlacionado en la cartera? (Es cierto que sigue en un nivel bajo, pero ya no es negativo).

Mientras que los analistas y gestores de fondosproducir argumentos Para Bitcoin , es a la vez una inversión en riesgo. y aversión al riesgoal mismo tiempoLa gran historia de las Cripto está ocurriendo más allá de nuestros Mercados. Y vale la pena prestarle atención.

La caída del mercado bursátil de la semana pasada parece haber sido provocada por la preocupación por el impacto económico de la interrupción de la cadena de suministro y la ralentización de la producción causadas por las medidas de prevención del coronavirus. Si bien es poco probable que estos factores afecten significativamente los fundamentos de Bitcoin (independientemente de cuánto se retrase la implementación de equipos de minería, el protocolo KEEP funcionando), en tiempos de miedo, los inversores abandonan los activos más riesgosos. También abandonan los activos líquidos, y Bitcoin es probablemente más fácil de vender que otras inversiones de alto riesgo, como acciones con baja cotización o capital privado.

Impacto en la cadena de suministro

Más allá de los Mercados, las disrupciones tendrán un impacto más profundo y duradero en las cadenas de suministro globales. Esta amenaza, sumada a la creciente tensión en otros ámbitos, podría eventualmente consolidar la aversión al riesgo de las criptomonedas y otorgarles el uso que el mercado ha estado esperando.

A menos que se contenga rápidamente la propagación del coronavirus, las cadenas de suministro globales deberán reconfigurarse para adaptarse a variaciones más locales. Esto probablemente acelerará la desintegración ya presente (debido a las tensiones comerciales y al aumento de los controles fronterizos) de la tendencia a la globalización en la manufactura, que había generado una reducción de costos generalizada.

Es muy probable que esta desregulación incremente los costos para los consumidores, ya que los fabricantes de bajo costo (generalmente ubicados en Asia) serán reemplazados por proveedores locales menos eficientes o con impuestos más altos. Esto podría finalmente generar la inflación que los bancos centrales han anhelado.

Sin embargo, esta inflación podría manifestarse justo cuando los bancos centrales vuelven a bajar los tipos e inundan los Mercados con dinero nuevo para combatir la caída del mercado. La caída de la semana pasada puede ser temporal, pero fue la mayor desde la crisis de 2008, lo que, comprensiblemente, está haciendo sonar las alarmas.

Paralelamente, existe incertidumbre política. La caída del mercado, de continuar, podría tener un impacto significativo en las próximas elecciones estadounidenses. Un factor clave del apoyo a Donald Trump ha sido la fortaleza del S&P 500. Si esta se evapora, el apoyo podría oscilar. Y una mayor probabilidad de victoria de Bernie Sanders, por ejemplo, podría alarmar aún más a los Mercados, quizás haciendo aún más probable dicha victoria.

Clima de incertidumbre

Es probable que la incertidumbre en Estados Unidos, tanto económica como política, se extienda a otras regiones, quizás empujando a los países aún más hacia el populismo a medida que las economías luchan y las tensiones locales aumentan.

¿Ven adónde quiero llegar con esto? No es hacia una nube de pesimismo y desesperación. Es hacia la creciente comprensión de que existe una alternativa. La combinación de inflación creciente, mayor impresión de dinero y creciente populismo debería aumentar el interés global en un activo alternativo inmune a la inflación, la depreciación monetaria y la manipulación política.

El probable resultado final, después de un sufrimiento trágico y una destrucción de riqueza que nunca es algo bueno, será un nuevo tipo de narrativa, con mayor claridad y aceptación, por no mencionar la urgencia.

Bitcoin puede ser un activo de riesgo ahora, ya que las narrativas inciertas, la liquidez contenida y la escasa concienciación lo sitúan en la categoría de "opcional" de la mayoría de las carteras. Pero a medida que su uso se hace aún más evidente, dados los desarrollos macroeconómicos que resaltan la vulnerabilidad de las Finanzas basadas en moneda fiduciaria, podría finalmente convertirse en el "refugio seguro" o la "cobertura necesaria" de la que hemos estado hablando. Este es el tipo de escenario para el que se creó Bitcoin .

Aviso legal: el autor posee una pequeña cantidad de Bitcoin y ether, y no tiene posiciones cortas.