Cripto a largo y corto plazo: Cómo la caída del petróleo podría abrir la puerta a los ETF de Bitcoin

Esta siempre será recordada como la semana en que el petróleo estuvo en terreno negativo.

Las repercusiones económicas de esto son asombrosas y tomará meses comprenderlas en su totalidad, pero, a más corto plazo, ONE de los aspectos más fascinantes es cómo arroja verdades universalmente aceptadas sobre los Mercados directamente sobre la lata de petróleo.

También es convincente lo que esto dice sobre los sesgos en laBitcoin mercado.

Estás leyendoCripto largas y cortasUn boletín informativo que LOOKS en detalle las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con perspectivas y análisis, desde la perspectiva de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.

Resulta que los precios de las materias primas no tienen piso. ¿Quién lo diría? Para ser justos, esta no es la primera vez que una materia prima cotiza por debajo de cero; los precios del GAS natural sí. se volvió negativoEn el pasado, los problemas logísticos dificultaban el acceso a los compradores, y muchas refinerías lo consideraban un subproducto residual de la producción de petróleo. Fuera del sector energético, los productores lecheros de Estados Unidos están actualmente...desechar el exceso de lecheen lugar de pagar a los consumidores para que se lo lleven.

¿Qué tiene esto que ver con Bitcoin? Arroja luz sobre la naturaleza misma del activo y sobre los productos basados ​​en él.

Según la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y otros reguladores, Bitcoin es una mercancía. Técnicamente, se clasifica como materia prima financiera, que incluye divisas e Índices. Estos tienen un límite inferior. Pueden llegar a cero, pero no por debajo; una vez alcanzado el mínimo, no tienen uso ni coste de mantenimiento, por lo que los inversores pueden amortizar su valor y, tras un breve resentimiento, olvidarse de ellos.

Pero ¿qué sucedería si el valor de una materia prima financiera se basara en una materia prima subyacente que cotizaba a precios negativos? USO es el mayor fondo cotizado en bolsa (ETF) del sector energético y contiene futuros del WTI con vencimiento cercano. Esta semana, esos futuros cotizaban por debajo de cero, ya que implican la entrega física de petróleo que ONE sabe dónde almacenar. Sin embargo, el ETF es una materia prima financiera y no puede cotizar por debajo de cero; por lo tanto, no puede reflejar sus activos subyacentes.

Esta semana, USO se apresuró a salvar su cotización. Anunció un desdoblamiento inverso de acciones para impulsar su precio por encima del mínimo requerido por el Nasdaq y modificó su estrategia de inversión para centrarse en futuros a plazos ligeramente más largos. También solicitó autorización para emitir más acciones, ya que el dinero está fluyendo, al parecer de inversores minoristas que esperan aprovechar al máximo la recuperación.

Así pues, tenemos un ETF cuyo valor no refleja necesariamente el activo subyacente, maniobrando para poder vender más acciones a inversores minoristas en un mercado desorganizado, ONE de los más manipulados del mundo. Sin embargo, las propuestas de ETF de Bitcoin son rechazadas por ser demasiado arriesgadas, opacas y manipulables.

Un ETF de Bitcoin se basaría en un activo financiero que opera en una red global accesible para todos. La mayoría de las principales bolsas de valores cuentan con vigilancia del mercado, y las mejoras en la liquidez del mercado deberían permitir que el precio del ETF siga de cerca el valor de mercado del activo subyacente, ofreciendo a los inversores claridad y transparencia. No ocurre lo mismo con los instrumentos de seguimiento de bitcoin cotizados con mayor liquidez en la actualidad*, que tienen periodos de bloqueo durante los cuales los inversores no pueden vender y que cotizan con una prima significativa respecto al Bitcoin. Esto se debe, en gran medida, a la reticencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) a aprobar vehículos de inversión líquidos y fácilmente reembolsables, adecuados para todo tipo de inversores.

Es poco probable que haya cambios en la Regulación de la SEC con respecto a los ETF de Bitcoin en el corto plazo porque hay no hay propuestas actuales En consideración. Pero la discrepancia entre las razones esgrimidas para el rechazo y las características notoriamente públicas de muchos ETF aprobados que T cumplen los criterios citados podría alentar al regulador a superar su reticencia instintiva.

(* ONE de ellos es GBTC, administrado por Grayscale Investments, que es propiedad de la empresa matriz de CoinDesk, DCG).

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

No existen semanas aburridas en el sector de los Cripto (desafortunadamente, una semana aburrida sería agradable de vez en cuando), pero esta semana fue particularmente intensa, con un precio que osciló entre un 12 por ciento desde el mínimo hasta el máximo (datos deCoinDesk BPI).

Según mi colega Zack Voell, el brusco salto hacia arribaPuede haber sido motivado Por el vencimiento de los futuros el viernes, así como por el sentimiento de los inversores, que se preparan para un movimiento tras la reciente consolidación. Y quizás, solo quizás, tenga algo que ver con el creciente entusiasmo por el próximo halving de Bitcoin , previsto para dentro de poco más de dos semanas.Descargue nuestro informe reciente sobre el halving de Bitcoin para analizar su impacto potencial).

En las noticias,nuevo Cripto productos KEEP fluyendo de forma espesa y rápida, mientras se aumenta la atención. siendo pagado a empresa aplicacionesincluyendo elmanejo de datosen unmundo post-COVID-19así como las monedas digitales de los bancos centrales. Y DeFicontinúa su proceso de creciendo.

Fuera del ámbito de las Cripto , la situación se está volviendo aún más extraña: los fabricantes de desinfectantes nos ruegan que no inyectemos sus productos, y los comerciantes vigilan sus bañeras y ollas de cocina en busca de posibles depósitos de petróleo. La tensión aumenta en Europa, ya que Italia, la tercera economía más grande de la Unión Europea, se ha librado, por lástima, de una caída a la categoría de BOND basura. Los Mercados asiáticos lidian con la incertidumbre sobre la salud del líder norcoreano Kim Jong-un y la amenaza, no relacionada, de una segunda ola de contagios. Los Mercados se debaten entre el alivio de que la situación no haya empeorado y el temor de que lo sea, con una dosis de negación.

Bitcoin ha superado al S&P 500 en lo que va de la semana, mes y año, aunque el oro y los bonos gubernamentales a largo plazo han tenido un desempeño significativamente mejor en lo que va del año.

La próxima semana veremos una serie de indicadores económicos que probablemente serán terriblemente desalentadores, pero esta semana los futuros subieron con la noticia de que más de cuatro millones de personas solicitaron prestaciones sociales, porque parece que la confirmación de malas noticias es algo tranquilizadora. Cabe preguntarse cuándo caerá en la cuenta de que los Índices suspendidos de la realidad no se mantienen a flote para siempre. Por otro lado, algunas economías están considerando tentativamente una reapertura, lo que traerá un bienvenido, aunque tímido, respiro a los ánimos inquietos.

Eslabones de cadena

El Revista The EconomistSe sumerge en las opciones disponiblesA los gobiernos que intentan descifrar cómo sacar sus economías de esta crisis. Las opciones, ninguna de las cuales parece prometedora, incluyen seguir las políticas de "represión financiera" de las economías de posguerra del siglo pasado, que podrían adoptar la forma de controles de capital, tipos de cambio fijos, préstamos bancarios racionados y topes a las tasas de interés. Reconoce que tales cambios serían "políticamente exigentes", pero que estos son tiempos políticamente exigentes. "Pero si los gobiernos implementaran tales cambios", continúa, "estimularían respuestas inaccesibles para los inversores de las décadas de 1950 y 1960, como la inversión en criptomonedas y otros productos inmateriales".LLEVAR:Exactamente. La economía moderna ya ha atravesado dificultades que exigieron sacrificios ideológicos, pero no en una época en la que existían alternativas a las monedas de los bancos centrales, ni en la que era posible transferir riqueza sin recurrir al sistema establecido. ¿Acaso esto debilita a los gobiernos a costa de una ciudadanía más empoderada? ¿O podrían los gobiernos usar las criptomonedas para empoderarse?

Ya he mencionado en este boletín que me preocupa un repunte sostenido de la inflación una vez que hayamos superado lo peor de esta crisis, y cómo eso podría beneficiar al valor del bitcoin dada su oferta limitada. Pero ¿qué pasa si me equivoco y entramos?un mundo de deflación¿Eso significa que Bitcoin tendrá un rendimiento inferior? No necesariamente.El aumento resultante en su poder adquisitivo y sus paralelismos con el oro, que tradicionalmente ha tenido un buen desempeño en tiempos de deflación, podrían darle combustible para superar al oro.LLEVAR: Bitcoin nació durante la última crisis financiera, por lo que sus reacciones y correlaciones no se han probado. Desconocemos en qué escenario se comportará mejor, y la teoría económica puede justificar fluctuaciones en ambos sentidos.

Plataforma de Cripto Coinbasedescribe elpanorama actual de las monedas estables, con un enfoque en casos de uso.LLEVAR:El poder de las monedas estables para fomentar la liquidez, facilitar las transacciones y actuar como garantía apenas comienza a comprenderse. Es probable que el crecimiento de este año siga siendo asombroso, impulsado principalmente por la demanda de transacciones y la creciente demanda global de dólares, de los cuales las monedas estables son una representación relativamente conveniente y líquida. (Para más información sobre este tema, consulte el boletín informativo de Michael Casey, "El dinero reinventado," de la semana pasada.)

Un artículo de investigación financiado por la Iniciativa Blockchain Haas de la Universidad de California en Berkeley concluyeemisiones de monedas establesno empuje hacia arribael precio de las criptomonedas.LLEVAR: Esto contradice un controvertido artículo del año pasado que pretendía demostrar que Tether manipulaba el mercado de Bitcoin . El nuevo artículo separa el Tether en circulación del Tether en tesorería y demuestra que la prima de la stablecoin frente al dólar depende en gran medida de la volatilidad del mercado.

Más matices sobre las noticias de la semana pasada queTecnologías del Renacimiento ha presentado documentos regulatorios que muestran que su fondo insignia Medallion puede invertir en derivados de Bitcoin ; como insinuamos la semana pasada, es no tan optimistatal como lo pintaron inicialmente los medios de comunicación.LLEVAR: Mi colega Ian Allison preguntó a varios expertos del sector su opinión sobre la noticia. Todos coinciden en que Renaissance no necesariamente está apostando a largo plazo Bitcoin. La historia y el potencial no son lo que impulsa sus decisiones; estos se basan en cifras generadas algorítmicamente.

Se informa que Starbucks y McDonald's se encuentran entre los 19 restaurantes y tiendas minoristas que...participará en las pruebasMoneda digital del banco central de Chinaen el nuevo distrito de Xiong'An del país.LLEVAR: ¿Por qué esto es potencialmente relevante para las carteras? Porque el cambio obligatorio suele ser más poderoso para superar la resistencia a los nuevos hábitos que el atractivo de la innovación por sí sola. Una moneda digital nacional facilitaría que la gente se sintiera cómoda con la idea de las billeteras digitales, por ejemplo, y a partir de ahí, la incorporación de otros tokens y servicios es un paso relativamente corto. Esto es potencialmente significativo debido a su relevancia indirecta para la adopción de Cripto en una de las economías más grandes, en la que casi ONE millones de personastener un teléfono inteligente

Wolfie Zhaonos guía a través de los cambios hacia La industria minera de Bitcoin en China Durante el último año, analizamos el impacto del coronavirus, cómo la crisis de marzo cambió el sentimiento y las perspectivas para las nuevas máquinas que llegan al mercado.LLEVAR: Como hablamos en nuestroInforme de reducción a la mitadLa industria de la minería de Bitcoin no solo es fascinante, sino fundamental para la salud de la red. Los cambios Tecnología, las condiciones económicas y el entorno político determinan la rentabilidad, lo que a su vez impacta la resiliencia del protocolo. Para más información sobre este fascinante sector, en la intersección entre las prioridades empresariales, la innovación tecnológica y la ideología, consulte el artículo de Christine Kim. podcast serie en economía minera.

La CFTC ha otorgado a las empresas emergentes de Cripto Intercambio de bitnomialesaprobación para ofrecercontratos de futuros y opciones liquidados físicamente.LLEVAR: No hace mucho, muchos nos entusiasmamos con el inminente lanzamiento de derivados con entrega física en Bakkt, que terminó teniendo un lanzamiento decepcionante y un historial de operaciones aún más decepcionante. La estructura de comisiones y márgenes de Bitnomial podría resultar más atractiva para inversores y operadores, pero, a diferencia de Bakkt, por ahora carece del respaldo de una empresa líder en el mercado.

Amberdata, proveedor de datos de Cripto y blockchain Establece una explicación detallada del modelo stock-to-flow (S2F) que predice un precio de Bitcoin de 100.000 dólares a mediados de 2021. LLEVAR:El modelo S2F tiene adeptos y escépticos; parece mantenerse históricamente, pero no suele ser una buena base para invertir a futuro, especialmente en estos tiempos difíciles. Consulte nuestro...Informe de reducción a la mitadPara analizar algunas tesis contrapuestas. En resumen, el mercado de Bitcoin es tan diferente ahora que durante los halvings anteriores que ONE sabe qué características o desarrollos tendrán mayor impacto en el precio.

Vishal Shah, fundador de Alpha5, el intercambio de derivados de Bitcoin , señala que, con Apalancamiento de 100xDisponible en algunas bolsas con una supervisión relativamente ligera,Bitcoin no interesará al capital “tradicional”, especialmente en estos tiempos inciertos.LLEVAR:Sin embargo, es poco probable que la mayoría de los operadores utilicen un apalancamiento de 100x; los pocos valientes que lo hagan probablemente se arruinarán pronto, dejando solo a los operadores más sensatos que se arriesgan hasta 35x, si acaso. El "apalancamiento de 100x" es más un truco de marketing preocupante que una estrategia para acumular riqueza.

Plataforma de tokens de seguridadFinanzas abiertastiene pidió a sus usuarios términos revisadospara sufragar costes y así evitar tener que suspender las operaciones.LLEVAR: Después de intensificarse en 2018, el interés en los tokens de seguridad se ha visto atenuado durante el último año aproximadamente porque la demanda de los inversores no se materializó yLas fricciones contractuales retrasan Algunos proyectos de alto perfil. Este desarrollo es una extensión del entusiasmo atenuado, pero no debe interpretarse como que el concepto carece de mérito. Es pronto, las ventajas hasta ahora no han sido suficientes para superar la inercia y el hecho de que los Mercados tradicionales son más líquidos y cuentan con mayores garantías regulatorias. Sin embargo, dada la reciente tensión del mercado que ha expuesto diversas fallas, podríamos, una vez que la situación comience a calmarse un BIT , comenzar a ver un renovado interés en un sistema alternativo de Mercados de capitales.