Криптo лонги и краткосрочные ставки: как отрицательный курс нефти может открыть двери для Bitcoin -ETF

Эту неделю навсегда запомнят как неделю, когда цены на нефть стали отрицательными.

Экономические последствия этого ошеломляют, и на их полное осмысление потребуются месяцы, но в краткосрочной перспективе ONE из самых захватывающих аспектов является то, как это переворачивает общепринятые истины о Рынки с ног на голову.

Также убедительно то, что это говорит о предвзятости вBitcoin рынок.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, информационный бюллетень, который подробно LOOKS движущие силы Криптовалюта Рынки. Автором которого является руководитель отдела исследований CoinDesk Ноэль Ачесон, он выходит каждое воскресенье и предлагает обзор недели — с идеями и анализом — с точки зрения профессионального инвестора. Вы можете подписаться здесь.

Оказывается, цены на сырьевые товары T имеют пола. Кто бы мог подумать. Справедливости ради, это не первый раз, когда сырьевые товары торгуются ниже нуля – цены на природный GAS стал отрицательнымв прошлом, поскольку логистические проблемы затрудняли доставку его покупателям, и многие нефтеперерабатывающие заводы рассматривали его как побочный продукт производства нефти. За пределами энергетического сектора молочные фермеры по всей территории США в настоящее времясбрасывание излишков молокавместо того, чтобы платить потребителям за то, чтобы они его убрали.

Какое отношение это имеет к Bitcoin? Это проливает свет на природу самого актива и на продукты, созданные на его основе.

По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и других регулирующих органов, Bitcoin является товаром. Технически он попадает в категорию финансовых товаров, куда входят валюты и Индексы. У них есть пол. Они могут опуститься до нуля, но не ниже — достигнув минимума, они не имеют ни стоимости использования, ни стоимости переноса, поэтому инвесторы могут списать их стоимость и, поскрипев зубами, забыть о них.

Но что, если стоимость финансового товара основывалась на базовом товаре, который торгуется по отрицательным ценам? USO — крупнейший биржевой фонд (ETF) в энергетическом секторе, который держит фьючерсы WTI с близкой датой. На этой неделе эти фьючерсы торговались ниже нуля, поскольку они подразумевают физическую поставку нефти, которую ONE не знает, где хранить. Но ETF — это финансовый товар, и он не может торговаться ниже нуля, поэтому он не может отражать свои базовые активы.

На этой неделе USO боролась за сохранение листинга. Она объявила об обратном дроблении акций, чтобы поднять свою цену выше минимального требования Nasdaq, и изменила свою инвестиционную стратегию, сосредоточившись на немного более долгосрочных фьючерсах. Она также подала заявку на разрешение на выпуск большего количества акций, поскольку деньги текут рекой, как сообщается, от розничных инвесторов, которые надеются оседлать восстановление до самого верха.

Итак, вот вам ETF, стоимость которого не обязательно отражает базовый актив, маневрирующий, чтобы иметь возможность продать больше акций розничным инвесторам на дислоцированном рынке, который является ONE из самых явно манипулируемых в мире. И все же предложения Bitcoin ETF отклоняются как слишком рискованные, непрозрачные и манипулируемые.

Bitcoin ETF будет основан на финансовом товаре, который работает в глобальной сети, доступной всем. Большинство основных бирж осуществляют надзор за рынком, и улучшение рыночной ликвидности должно позволить цене ETF тесно отслеживать рыночную стоимость базового актива, предоставляя инвесторам обнадеживающую ясность и прозрачность. Того же самого нельзя сказать о самых ликвидных листинговых инструментах отслеживания биткоинов сегодня*, которые имеют периоды блокировки, в течение которых инвесторы не могут продавать, и которые торгуются со значительной премией к Bitcoin. Это во многом является результатом нежелания Комиссии по ценным бумагам и биржам США одобрять ликвидные и легко выкупаемые инвестиционные инструменты, подходящие для всех типов инвесторов.

Любые изменения Политика SEC в отношении Bitcoin ETF маловероятны в краткосрочной перспективе, поскольку существуют нет текущих предложений на рассмотрении. Однако несоответствие между причинами отклонения и откровенно публичными характеристиками многих одобренных ETF, которые также T соответствуют указанным критериям, может побудить регулятор преодолеть свое инстинктивное нежелание.

(* ONE из них является GBTC, управляемый Grayscale Investments, которая принадлежит материнской компании CoinDesk, DCG.)

Кто-нибудь уже знает, что происходит?

В секторе Криптo не бывает скучных недель (к сожалению, скучные недели время от времени были бы неплохи), но эта неделя была особенно напряженной: цена колебалась в пределах 12 процентов от минимума до максимума (данныеCoinDesk BPI).

По словам моего коллеги Зака Воэлла, резкий скачок вверхвозможно, были мотивированы по истечении фьючерсов в пятницу, а также по настроению инвесторов, настроенных на движение после недавней консолидации. И, возможно, — только возможно, — это как-то связано с растущим волнением по поводу предстоящего халвинга Bitcoin , который ожидается всего через две недели. (Загрузите наш последний отчет (О халвинге Bitcoin для анализа его потенциального влияния.)

В новостях,новый Криптo продукты KEEP течь густо и быстро, в то время как растущее внимание платят к предприятие приложениявключаяобработка данныхвмир после COVID-19а также цифровые валюты центральных банков. И DeFiпродолжает свой процесс из взросление.

За пределами Криптo пространства все становится еще страннее, поскольку производители дезинфицирующих средств умоляют нас не вводить их продукцию, а торговцы поглядывают на свои ванны и кухонные кастрюли в поисках возможного хранилища нефти. В Европе растет напряженность, поскольку Италия, третья по величине экономика Европейского союза, из жалости избежала падения до статуса мусорных BOND . Азиатские Рынки сталкиваются с неизвестностью по поводу здоровья северокорейского лидера Ким Чен Ына и не связанной с этим угрозой второй волны заражения. Рынки колеблются между облегчением от того, что все еще T стало еще хуже, и страхом, что все будет еще хуже, с долей отрицания.

На этой неделе, в этом месяце и в этом году Bitcoin превзошел индекс S&P 500, хотя золото и долгосрочные государственные облигации в этом году демонстрировали значительно более высокие результаты.

На следующей неделе будет множество экономических показателей, которые, скорее всего, будут шокирующе ужасными, но на этой неделе фьючерсы на самом деле выросли на новостях о том, что более четырех миллионов человек подали заявки на пособия, потому что, похоже, подтверждение плохих новостей несколько обнадеживает. Вы действительно должны задаться вопросом, когда упадет пенни, что Индексы , оторванные от реальности, T остаются на плаву вечно. С другой стороны, некоторые экономики осторожно присматриваются к повторному открытию в каком-то роде, которое принесет желанную, хотя и робкую, передышку беспокойным животным духам.

Звенья цепи

TheЖурнал «Экономист»погружается в доступные вариантыправительствам, пытающимся выяснить, как вывести свою экономику из этого кризиса. Варианты, ни один из которых не выглядит хорошим, включают в себя следование политике «финансовых репрессий» послевоенных экономик прошлого века, которая может принять форму контроля за капиталом, фиксированных обменных курсов, нормированного банковского кредитования и ограничений процентных ставок. В нем признается, что такие изменения были бы «политически требовательными», но что сейчас политически требовательные времена. «Но если бы правительства действительно приняли такие изменения», — продолжает он, — «они бы подстегнули ответные меры, недоступные инвесторам 1950-х и 1960-х годов, такие как инвестиции в криптовалюты и другие нематериальные продукты».ЕДА НА ВЫНОС:Точно. Современная экономика и раньше переживала трудности, которые требовали идеологических жертв, но не в то время, когда существовали альтернативы валютам центральных банков, и не в то время, когда можно было перемещать богатства без использования устоявшейся системы. Делает ли это правительства слабее за счет наделенных полномочиями граждан? Или правительства могли бы использовать криптовалюты, чтобы стать наделенными полномочиями самими?

Я уже упоминал в этом информационном бюллетене, что я беспокоюсь о постоянном росте инфляции, как только мы выйдем из худшего из этого кризиса, и как это может быть хорошо для стоимости биткоина, учитывая его ограниченное предложение. Но что, если я ошибаюсь, и мы вступаеммир дефляции? Означает ли это, что Bitcoin будет работать хуже? Не обязательно.В результате его покупательная способность повысилась, а его параллели с золотом, которое традиционно хорошо себя зарекомендовало в периоды дефляции, могут дать ему стимул для опережающей динамики.ЕДА НА ВЫНОС: Bitcoin родился во время последнего финансового кризиса, поэтому его реакции и корреляции не были проверены. Мы не знаем, при каком сценарии он будет работать лучше всего, и экономическая теория может оправдать колебания в любую сторону.

Платформа Криптo Coinbaseописываеттекущий ландшафт стейблкоинов, с упором на варианты использования.ЕДА НА ВЫНОС:Сила стейблкоинов в стимулировании ликвидности, упрощении транзакций и использовании в качестве залога только начинает осознаваться. Рост в этом году, вероятно, продолжит быть ошеломляющим, в основном за счет как спроса на транзакции, так и растущего мирового спроса на доллары, относительно удобным и ликвидным выражением которых являются стейблкоины. (Более подробную информацию по этой теме см. в информационном бюллетене Майкла Кейси «Переосмысление денег," с прошлой недели.)

В исследовательской работе, финансируемой в рамках инициативы Haas Blockchain Калифорнийского университета в Беркли, делается выводвыпуск стейблкоиновне отжиматьсяцена криптовалюты.ЕДА НА ВЫНОС: Это противоречит противоречивой статье прошлого года, которая была направлена ​​на то, чтобы доказать, что Tether манипулировал рынком Bitcoin . Новая статья разделяет Tether в обращении и Tether , хранящийся в казначействе, и показывает, что премия стейблкоина к доллару во многом зависит от волатильности рынка.

Еще больше нюансов в новостях прошлой недели, которыеРенессанс Технологии подала регулирующие документы, показывающие, что ее флагманский фонд Medallion может инвестировать в производные Bitcoin – как мы намекнули на прошлой неделе, это не такой оптимистичныйкак это изначально представляли СМИ.ЕДА НА ВЫНОС: Мой коллега Ян Эллисон попросил нескольких инсайдеров отрасли высказать свое мнение по поводу этой новости. Все согласны, что Renaissance не обязательно будет «лонгировать Bitcoin». История и потенциал — это не то, что движет их решениями; они основаны на алгоритмически сгенерированных числах.

По имеющимся данным, Starbucks и McDonald's входят в число 19 ресторанов и розничных магазинов, которыебудут участвовать в тестированииЦифровая валюта центрального банка Китаяв новом районе страны Сюнъань.ЕДА НА ВЫНОС: Почему это потенциально актуально для портфелей? Потому что обязательные изменения обычно более эффективны в преодолении сопротивления новым привычкам, чем тяга к инновациям сама по себе. Национальная цифровая валюта поможет людям привыкнуть к идее цифровых кошельков, например, а оттуда уже совсем недалеко до включения других токенов и сервисов. Это потенциально важно из-за его косвенной значимости для принятия Криптo в ONE из крупнейших экономик, в которой почти ONE человекесть смартфон.

Вольфи Чжаопроводит нас через изменениякиндустрия добычи Bitcoin в Китае за последний год, анализируя влияние коронавируса, то, как мартовский крах изменил настроения, и перспективы появления на рынке новых машин.ЕДА НА ВЫНОС: Как мы уже говорили в нашемОтчет о сокращении вдвое, индустрия добычи Bitcoin не только увлекательна, она имеет основополагающее значение для здоровья сети. Изменения в Технологии, экономических условиях и политической обстановке определяют прибыльность, которая в свою очередь влияет на устойчивость протокола. Для получения дополнительной информации об этом интригующем секторе, на пересечении бизнес-приоритетов, технологических инноваций и идеологии, ознакомьтесь с Кристин Ким подкастряд на экономика шахтеров.

CFTC предоставила Криптo Битномиальный обменодобрение предложенияФьючерсные и опционные контракты с физическим исполнением.ЕДА НА ВЫНОС: Не так давно многие из нас были в восторге от ожидаемого запуска физически поставляемых деривативов на Bakkt, который в итоге оказался разочаровывающим запуском и еще более разочаровывающей торговой историей. Структура комиссий и маржи Bitnomial может оказаться более привлекательной для инвесторов и трейдеров, но, в отличие от Bakkt, на данный момент ему не хватает поддержки голубых фишек действующего на рынке игрока.

Поставщик данных о Криптo и блокчейне Amberdata излагает подробное объяснение принадлежащий модель «запасы-поток» (S2F) который прогнозирует цену Bitcoin в 100 000 долларов к середине 2021 года. ЕДА НА ВЫНОС:У модели S2F есть приверженцы и скептики — она, кажется, верна исторически, но в целом это не очень хорошая основа для форвардного инвестирования, особенно в эти странные времена. Ознакомьтесь с нашимОтчет о сокращении вдвоедля ознакомления с некоторыми конкурирующими тезисами. Суть в том, что рынок Bitcoin сейчас настолько отличается от предыдущих халвингов, что ONE не знает, какие особенности или разработки окажут большее влияние на цену.

Вишал Шах, основатель биржи Bitcoin -деривативов Alpha5, отмечает, что с 100-кратное кредитное плечодоступно на некоторых биржах с относительно легким контролем,Bitcoin T заинтересует «традиционный» капитал, особенно в эти неопределенные времена.ЕДА НА ВЫНОС:Однако маловероятно, что большинство трейдеров на самом деле используют кредитное плечо 100x — те немногие смельчаки, которые так поступают, скорее всего, довольно скоро разорятся, оставив более разумных трейдеров, которые доведут лодку до, может быть, 35x, если не больше. «Кредитное плечо 100x» — это скорее тревожный маркетинговый трюк, чем стратегия накопления богатства.

Платформа токенов безопасностиОткрытые финансыимеет запросил у пользователей пересмотренные условиядля покрытия расходов в попытке избежать необходимости приостанавливать торговлю.ЕДА НА ВЫНОС: После усиления интереса в 2018 году интерес к токенам-ценным бумагам за последний год несколько снизился, поскольку спрос инвесторов не оправдался иконтрактные трения отброшены назад несколько громких проектов. Это развитие является продолжением угасшего энтузиазма, но не должно восприниматься как то, что концепция не имеет никаких достоинств. Пока рано, преимуществ пока недостаточно, чтобы преодолеть инерцию и тот факт, что традиционные Рынки более ликвидны и имеют большие нормативные гарантии. Однако, учитывая недавний рыночный стресс, обнажающий ряд линий разлома, мы могли бы — как только все начнет BIT успокаиваться — начать видеть возобновление интереса к альтернативной системе Рынки капитала.