Lo que aprendí la primera vez que perdí un millón de dólares

Jeff Dorman, columnista de CoinDesk , es director de inversiones de Arca, donde dirige el comité de inversiones y es responsable del dimensionamiento de la cartera y la gestión de riesgos. Cuenta con más de 17 años de experiencia en trading y gestión de activos en empresas como Merrill Lynch y Citadel Securities.

“¿Miraste a ambos lados?”

Hace poco llevé a mi hijo de 7 años a dar un paseo en bicicleta y empezó a cruzar la calle sin mirar. Le agarré el manubrio y le grité:¿Miraste en ambas direcciones?" y él respondió: "Ah, lo olvidéPor suerte, ese día no había tráfico y estaba justo a su lado, pero le expliqué que recordar mirar a ambos lados no es un lujo que uno pueda permitirse. Al mirar atrás, me di cuenta de que no se lo recordé antes de partir. Ingenuamente, solo me concentré en la gratificante experiencia de un paseo en bicicleta en familia con un clima perfecto y perdí de vista por un momento los riesgos.

Al gestionar capital externo, los riesgos a la baja deben ser prioritarios. Incluso en un mercado como el de las Cripto , con un potencial de crecimiento asimétrico, la mentalidad inversora debe cambiar de "¿Hasta dónde puede llegar?" a "¿Hasta dónde puede llegar?". Al igual que en mi conversación con mi hijo, la gestión de riesgos es algo que nunca se puede olvidar.

La primera vez que perdí un millón

Antes de la crisis financiera de 2008, trabajaba como operador de BOND corporativos en Merrill Lynch. Wall Street vivía una buena época antes de la crisis. No había límites al tamaño de mi cartera de operaciones, siempre que ganara dinero y no apareciera nada en mis informes de riesgo que pudiera generar sospechas. Las ventajas eran una gran ventaja, mientras que las desventajas eran simplemente perder mi trabajo. Operar en Wall Street era como una opción de compra: con desventajas conocidas, ventajas ilimitadas.

Me esforcé por comprender las finanzas de las empresas con las que operaba y me forjé una reputación en el mundo de los BOND corporativos como un operador de crédito inteligente. A lo largo de mi carrera como operador, hice muchas más buenas inversiones que malas. Desafortunadamente, a los 27 años, trabajando en un sistema poco gestionado, era pésimo en la gestión de riesgos.

La primera vez que perdí un millón de dólares ocurrió la misma semana en que gané ese mismo millón por primera vez. Tenía una posición larga en bonos de Trump Entertainment, una conocida cadena de casinos de Atlantic City, Nueva Jersey, propiedad de Donald Trump. Trump buscaba vender ONE de sus tres casinos y se rumoreaba que había un gran interés. Vender este activo habría sido positivo para los tenedores de bonos, ya que el efectivo generado por la venta habría llevado a una refinanciación de los bonos a un precio superior al de su cotización. Sin embargo, los ingresos se deterioraban rápidamente en Atlantic City, especialmente en las propiedades de Trump. Los bonos tenían una calificación "CCC", y cualquier análisis independiente del crédito de Trump, los ingresos futuros y los flujos de caja habría llevado a la mayoría de la gente a venderlos en corto, en lugar de adquirirlos (como hicieron muchos fondos de cobertura inteligentes). Esta fue la inversión definitiva "impulsada por eventos" con resultados binarios.

Ver también:Jeff Dorman: Las Cripto necesitan un modelo racional de inversión en valor

Una mañana, me desperté con un informe en The Wall Street Journal que anunciaba la venta del Trump Marina Hotel & Casino y que había un comprador dispuesto a pagar un precio lo suficientemente alto como para validar mi tesis a largo plazo. Los bonos que poseía subieron 5 puntos ese día, hasta el 104 % de su valor nominal. Tenía una posición larga de 32 millones de dólares en bonos y acababa de obtener más de 1,4 millones de dólares en ganancias en papel.

¿Recuerdan cuando dije que lo único que llamaba la atención en la mesa de operaciones de Merrill eran las señales de alerta? Bueno, las "señales de alerta" atrajeron la misma atención, y de repente la gente se interesó en lo que estaba operando porque había registrado una gran ganancia ese día. Sin embargo, lo que más recuerdo de ese día, además de algunos saludos, fue que un operador experimentado y muy inteligente con más de 20 años de experiencia se acercó a mí y me dijo: "La pregunta no es..."¿Tenías razón o estabas equivocado?La pregunta es¿Deberías haber tenido tantos bonos en primer lugar??’”

No le di mucha importancia a esa afirmación en ese momento porque acababa de ganar 1,4 millones de dólares en mi cartera de inversiones, pero desde entonces pienso en ella a diario. Y aunque vendí algunos de los bonos que tenía ese día, no vendí los suficientes. Efectivamente, más tarde esa semana, se supo que la venta de activos del Casino Trump fracasó, y mis bonos cayeron unos 10 puntos. Perdí casi 2 millones de dólares ese día.

En total, durante la semana, solo perdí una cantidad marginal de dinero en mi cartera de operaciones. Pero levanté muchas banderas verdes y rojas, acepté voluntariamente TON volatilidad innecesaria y perdí mucho sueño... sin motivo alguno.

Gestión de riesgos en activos digitales

Cuando entré por primera vez en la industria de los activos digitales en 2017, conocí a mucha gente aparentemente inteligente que presumía de sus inversiones. Parecía que muchos en blockchain sabían comprar y vender, pero no era evidente que muchos supieran gestionar el riesgo. El tema común era invertir grandes cantidades en ONE o dos activos digitales y luego esperar a ver cómo subían en un mercado alcista. Muchos incluso lanzaron fondos basados ​​en estos historiales fantasma.

En marzo de 2020, muchos jóvenes inversores en Cripto aprendieron lecciones difíciles sobre la gestión de riesgos, descubriendo que gestionar el riesgo va más allá de la simple protección contra la bajada de precios, y que gestionar el capital externo va más allá de la simple generación de rentabilidad. La gestión de riesgos incluye la debida diligencia operativa en los mercados en los que se opera, la disciplina respecto a quién puede operar y la supervisión independiente a través de comités de riesgo diseñados para evaluar el tamaño de las posiciones.

No hay ganadores cuandofondos de Cripto cerrados Pero hay conclusiones importantes. Una estrategia basada en la negociación de un activo (BTC), en una plataforma (Bitmex), con un alto apalancamiento, podría no ser la forma más adecuada de atraer inversores a esta clase de activos. Y quienes no tengan formación formal ni experiencia podrían beneficiarse más aprendiendo de quienes sí la tienen, ya que no hay vergüenza en ser un aprendiz cuando se trata de administrar el dinero de otros.

Ver también:Jeff Dorman: Olvídense de los hodlers, las Cripto necesitan más inversores oportunistas

Afortunadamente, aprendí la lección a las malas hace más de una década; una lección que habría ayudado a muchos en el entorno Cripto actual. Recupero el consejo de aquel veterano operador de 2008 a diario y lo aplico a cada decisión de gestión de riesgos que tomo. Tras aquel día de 2008, incluso desarrollé un sistema propio de gestión de riesgos que posteriormente se utilizó en tres fondos de cobertura donde trabajé, y que aún utilizamos en Arca. Esta herramienta está diseñada específicamente para garantizar que todas las posiciones se dimensionen según factores cuantitativos y cualitativos razonables. El objetivo de esta herramienta no es ganar dinero, sino evitar pérdidas cuantiosas e innecesarias.

La capacidad de mantener la disciplina en la gestión de riesgos cambió mi carrera. Siempre supe que tenía las herramientas necesarias para ser un inversionista exitoso y siempre he estado convencido de que puedo hacer inversiones inteligentes, pero me llevó años darme cuenta de que la diferencia entre buenos y malos gestores de activos va más allá de elegir buenas inversiones.

En retrospectiva, es evidente que hay TON traders e inversores muy inteligentes, motivados y talentosos en el mundo, y esto también aplica al sector de las Cripto . Sin embargo, no hay tantos gestores de riesgos talentosos. Puede que solo se necesiten 20 días para Aprende a operar y 20 meses para Aprende a analizar inversiones, pero se necesitan 20 años y contando para Aprende a gestionar el riesgo.

A las Cripto les gusta ser disruptivas, pero no se puede simplemente T la experiencia. No hay atajos para lograrlo.