Previa de la Fed: El mercado de Cripto prevé menores subidas de tipos a partir de diciembre, pero los principales bancos advierten que «más lento no significa más bajo»

Los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, han encontrado recientemente un lugarsobre las esperanzasLa Reserva Federal dejará de aplicar enormes aumentos en las tasas de interés a partir de diciembre para poner fin al llamado ajuste de liquidez antes de lo esperado, y lo indicará en su reunión del 2 de noviembre.

Sin embargo, los principales bancos de inversión creen que la Fed podría KEEP las puertas abiertas para continuar con aumentos enormes de las tasas, y un posible cambio a aumentos de tasas más pequeños no implicaría necesariamente un fin temprano del ajuste de liquidez.

La Reserva Federal ha elevado el coste de los préstamos en 300 puntos básicos (pb) este año, lo que ha afectado a los activos de riesgo. Se espera que el banco central implemente su cuarta subida de 75 pb el miércoles, elevando el coste de los préstamos al rango del 3,75% al 4%. Esto podría indicar una reducción gradual a un aumento de 50 pb en diciembre.

Los Mercados parecen haberse adelantado al anticipar una desaceleración en términos de frecuencia y magnitud de las subidas de tipos a partir de diciembre. Los operadores esperan que el ciclo de subidas de tipos alcance un máximo cercano al 4,8%, por debajo del 5% registrado hace dos semanas, según los futuros vinculados a la tasa de los fondos federales. El Bitcoin ha subido un 10% en dos semanas, mientras que el índice del dólar ha caído más del 2%.

La inflación sigue siendo rígida, lo que sugiere que la Fed tiene poco margen para adoptar una postura moderada y detener las subas de tasas en el futuro cercano, lo que es una señal negativa para los activos de riesgo.

Los datos publicados el viernespresentado El indicador de inflación preferido por la Fed, el PCE CORE , aumentó un 0,5 % intermensual en septiembre, al igual que en agosto, lo que sitúa el incremento interanual en el 5,1 %. Esta cifra es significativamente superior al objetivo de inflación anual del 2 %. Además, los costes laborales siguen aumentando al doble del ritmo registrado en los últimos 15 años.

La Fed podría seguir subiendo las tasas a un ritmo más lento durante más tiempo, lo que podría elevar los costos de endeudamiento muy por encima de la tasa terminal del 4,8% descontada por los Mercados.

"La Fed hará hincapié en la dependencia de los datos la próxima semana. Recibirán dos másPFN y IPC "Las impresiones antes de la reunión [de diciembre]; si se mantienen al HOT, se prevén otros 75 puntos básicos; de lo contrario, es posible una desaceleración a 50 puntos básicos", escribieron los estrategas de Bank of America en una nota semanal enviada a sus clientes el viernes. "Si bien el mercado anhela un cambio de rumbo, una desaceleración no significa una caída".

"La Fed no termina de subir los tipos hasta que los datos lo indiquen. El IPC CORE está en máximos del ciclo, Desempleo U3está en mínimos del ciclo. Las empresas nos dicen que su principal desafío es la contratación. China y EE. UU. se están desvinculando. [El gasto de capital] está aumentando. Los alimentos y la energía son cada vez más escasos. Las presiones inflacionarias parecen generalizadas y cada vez más arraigadas. Las expectativas de inflación a corto plazo según las encuestas han aumentado. El trabajo de la Fed no ha terminado", añadieron los estrategas.

El equipo de investigación crediticia de Barclays expresó una Opinión similar en la nota semanal, diciendo que un sesgo potencial hacia aumentos de tasas más pequeños no marcaría un giro moderado en el verdadero sentido de la palabra.

"La Fed necesita ver una mejora en la inflación y un deterioro en las condiciones del mercado laboral antes de adoptar una postura significativamente moderada. Por lo tanto, creemos que es probable que mantenga la opcionalidad para diciembre, por lo que prevemos una caída adicional limitada del dólar estadounidense y podríamos ver un repunte generalizado del dólar esta semana", afirmó el equipo de investigación crediticia de Barclays.

Un repunte del dólar probablemente lastrará a los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Bitcoin tiende a moverse en la dirección opuesta al dólar.

Lee Hardman, analista de divisas de MUFG Bank, dijo en una nota a clientes del martes: "Si la Fed desacelera el ritmo de las subidas de tipos en diciembre, eso no significa necesariamente que el monto total de ajuste aplicado en el ciclo actual será menor, aunque esa será la suposición inicial".

"Podría ser que la Fed desacelere el ritmo de las subidas pero que eventualmente las mantenga durante más tiempo", añadió Hardman.

Esto es lo que esperan otros bancos:

Banco Danés

Es demasiado pronto para que la Fed se vuelva blanda, y esperamos un aumento de 75 puntos básicos y una comunicación agresiva. La Fed subirá otros 150 puntos básicos este año y luego se detendrá.

ING

Si bien es posible que veamos una desaceleración en el ritmo de ajuste a partir de diciembre, está claro que la inflación está lejos de ser derrotada y existe el riesgo de que las subidas de tipos se prolonguen.

Grupo SEB

Esperamos que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, repita que la Regulación monetaria depende de los datos y se decidirá reunión por reunión, pero también que, en algún momento, probablemente sea apropiado reducir el ritmo de los aumentos, manteniendo así todas las opciones sobre la mesa para diciembre, cuando el FOMC publique nuevas previsiones económicas y de tipos.