Cómo Tether puede ser una stablecoin más estable

La Cripto ha sufrido dos grandes Cripto este año: el colapso de LUNA/ TerraUSD en mayo y el de FTX en noviembre. En ambos casos, la mayor stablecoin del mundo, Tether, se vio atrapada en el radio de explosión mientras WAVES de reembolsos inundaban la compañía. Se contrajo en 18 000 millones de dólares (un 21 %) en mayo y junio, y en otros 4 000 millones de dólares (un 6 %) en noviembre.

Las monedas estables no deberían ser instrumentos que el público venda en pánico. Se supone que son lo contrario: el salvavidas al que la gente se aferra. Las monedas estables competidoras USD Coin y Binance USD tuvieron el ONE esperado. Ninguna experimentó una avalancha de reembolsos durante estos dos episodios.

JP Koning, columnista de CoinDesk , trabajó como investigador de renta variable en una firma de corretaje canadiense y redactor financiero en un importante banco canadiense. Dirige el popular blog Moneyness. Este artículo forma parte del blog de CoinDesk. Cripto 2023 serie.

Aquí hay cuatro cosas que Tether puede hacer para garantizar que la próxima vez que la economía de las Cripto sufra un shock, Tether se mantenga estable.

1) Tether necesita deshacerse de sus bonos corporativos, fondos y "otras inversiones".

La función ONE de una stablecoin es la estabilidad, lo que exige mantener activos seguros como efectivo y letras del Tesoro. Sin embargo, algunas partidas del balance de Tether —incluyendo papel comercial, bonos y fondos corporativos, préstamos garantizados y «otras inversiones»— sugieren que Tether opera más como un fondo de cobertura o una firma de capital riesgo que como una stablecoin.

Tether ha ido abordando este problema poco a poco. Dedicó gran parte de 2022 a reemplazar su enorme reserva de 30 000 millones de dólares en papel comercial con letras del Tesoro, reduciendo finalmente la cifra a cero justo antes de la catástrofe de FTX.

Pero incluso después de esta limpieza, Tether aún sufrió una ola de reembolsos en noviembre. Al darse cuenta de que no había sido suficiente, los ejecutivos de Tether se comprometieron a... a principios de este mespara reducir a cero sus 6.000 millones de dólares en préstamos garantizados.

Eso es genial, pero la compañía ha guardado silencio sobre lo que muchos analistas consideran sus activos más cuestionables: sus 2.600 millones de dólares en otras inversiones y unos 3.000 millones de dólares en bonos y fondos corporativos. ¿Cuál es la calificación y la duración de estos bonos corporativos? ¿Quiénes son los prestatarios? ¿Son empresas de Cripto ? ¿Sus otras inversiones y fondos están compuestos por tokens específicos de criptomonedas?

El temor a que estas inversiones se deterioren es la mejor explicación de por qué los dos últimos pánicos generales Criptomonedas han provocado corridas temporales en Tether. Se piensa que es mejor salir de Tether ahora, en caso de que la compañía ya no tenga suficientes fondos disponibles para canjear todos los tokens de Tether .

Para poner fin a este patrón, Tether necesita vender todos sus activos de riesgo y optar por una asignación 100 % segura. La próxima vez que se produzca una crisis, será menos probable que los usuarios se deshagan de sus tokens Tether .

Sigue leyendo: 10 predicciones para el futuro de las Cripto en 2023 | Opinión

2) Tether debe cancelar su tarifa de retiro/canje del 0,1%.

Si bien los precios de las stablecoins competidoras Binance USD y USD Coin están firmemente anclados a $1 en las principales plataformas de intercambio a nivel mundial, el precio de Tether tiende a fluctuar aleatoriamente. Esta falta de estabilidad perjudica la reputación de la compañía. La razón principal es la comisión de reembolso del 0,1% de Tether. Es hora de eliminarla.

Tether cobra a cualquiera Quienes deseen canjear o retirar tokens Tether pagarán una comisión del 0,1 %. Por lo tanto, si posees un millón de tokens Tether y quieres canjearlos, solo recibirás un reembolso de $999 000 tras pagar la comisión de $1000 a Tether. De igual manera, si transfieres un millón de dólares en moneda fiduciaria a Tether para obtener monedas estables, solo recibirás un reembolso de $999 000 USD.

Los otros grandes emisores de monedas estables, Circle y Paxos, no cobran estas tarifas.

Quizás no parezca mucho, pero la tarifa del 0,1 % hace que el precio del Tether se mueva aleatoriamente en una BAND ancha en torno a 1 dólar en lugar de permanecer bloqueado.

El precio al que se negocia cualquier stablecoin en plataformas como Binance y Kraken se establece mediante arbitraje. Si el precio cae por debajo de $1, los arbitrajistas compran stablecoins en la plataforma y las transfieren a sus emisores para su reembolso a $1, obteniendo una pequeña ganancia. Cuando el precio de una stablecoin es demasiado alto, realizan el proceso inverso.

La competencia entre los arbitrajistas para ejecutar estas operaciones obteniendo ganancias es lo que fija el precio de las monedas estables en los intercambios clave a un precio cercano a $1.

La comisión del 0,1% de Tether se suma a los costes que un arbitrajista debe asumir al realizar esta operación. Considerando este coste, solo resulta realmente rentable comprar tokens de Tether cuando su precio ha bajado a 0,999 $ y venderlos cuando ha subido a 1,001 $. El precio de Tether fluctúa aleatoriamente dentro de esta BAND relativamente amplia.

Esta falta de rigidez genera mala prensa, rumores, insinuaciones y especulaciones. Hace que Tether quede especialmente mal durante las crisis más generalizadas de Cripto , cuando su precio cae inevitablemente al límite inferior de su BAND de cotización, imitando el rendimiento de otras Cripto de riesgo en lugar de mantenerse en 1 $. Mientras tanto, otras stablecoins como USD Coin y Binance USD, que no tienen comisiones de reembolso, se mantienen fuertes.

Es hora de que Tether elimine esta tarifa para crear patrones comerciales que inspiren más confianza en los intercambios de terceros.

Ver también:2023: El año de la regulación vs. la descentralización | Opinión

3) Tether necesita abrir los canjes a más personas eliminando su límite mínimo de $100,000.

Tether es único entre las monedas estables al poner un piso de 100.000 dólares Sobre la cantidad de Tether que se puede canjear o retirar en origen. Otros emisores de stablecoins, como Circle y Paxos, permiten retirar o depositar cualquier cantidad.

Este piso crea patrones comerciales perversos en intercambios como Binance y Kraken, que exacerban aún más los temores sobre Tether.

En resumen, el mínimo de $100,000 de Tether impulsa a la mayoría de los usuarios de USDT que desean vender masivamente en las plataformas de intercambio. En teoría, se espera que los arbitrajistas adinerados compren los tokens no deseados de estos usuarios en estas plataformas y los canjeen en Tether, anclando así el precio de Tether cerca de $1.

Pero es precisamente durante los pánicos generalizados Cripto que este mecanismo de arbitraje colapsa: los arbitrajistas se retiran por temor a perder su capital, las plataformas de intercambio detienen los retiros ante la sobrecarga de actividad, y las cadenas de bloques se congestionan. Y así, las ventas de Tether en las plataformas de intercambio, impulsadas por el pánico, saturan los mecanismos que supuestamente lo anclan, y su precio cae por debajo del límite inferior de su BAND de $0,999.

Muy por debajo. En mayo, Tether cayó a 92 centavos en Kraken. En octubre, cayó a menos de 93 centavos. Estos Eventos de desvinculación generan más miedo, lo que lleva a más ventas de Tether, lo que a su vez genera mayores caídas de precio y más pánico.

Si Tether eliminara su mínimo de $100,000 y permitiera a todos canjear en origen, los usuarios no tendrían que acudir masivamente a las plataformas de intercambio para vender sus Tether. Simplemente podrían enviar sus 100 Tether directamente a la empresa y obtener $100.

Esto aliviaría la presión sobre los precios en las bolsas y pondría fin a los locos movimientos de precios de Tether en las bolsas.

Sigue leyendo: La responsabilidad de las criptomonedas ante las autoridades en 2023 y en adelante | Opinión

4) Tether debe ser más transparente.

La falta de transparencia es una vieja crítica a Tether, pero merece ser reiterada. Tether no cumple con el estándar actual de transparencia para las stablecoins. Esta falta de transparencia contribuye a crear una brecha de confianza que provoca ventas masivas de Tether durante las crisis del mercado.

La industria de las monedas establesestándar de transparencia actual Ha sido establecido por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS). Los auditores certifican mensualmente el estado de las inversiones en las stablecoins, y estos informes se publican en los sitios web de los emisores. Además de una prueba de fin de mes de las inversiones de los emisores, el NYDFS exige que las stablecoins que operan bajo su marco se sometan a una prueba en un día aleatorio durante el mes.

Eso supone 24 pruebas al año. Lamentablemente, Tether informa trimestralmente. Por lo tanto, su auditor solo realiza pruebas de las inversiones de la empresa cuatro veces al año. Eso no es suficiente.

El NYDFS también exige que los emisores de monedas estables soliciten a un auditor que revise sus controles internos una vez al año. Los controles internos son las normas y procedimientos que las empresas adoptan para prevenir errores y fraudes, como la separación de funciones, la verificación de facturas y el acceso controlado a los sistemas de información financiera.

El auditor de Tether no ha examinado los controles internos de la empresa.

Al adaptar sus prácticas de Aviso legal a los estándares de la industria, Tether aumentará la confianza y será menos probable que los usuarios abandonen sus tokens Tether cuando se produzca el próximo pánico Cripto .

En resumen, Tether se ha convertido en esa stablecoin que todos venden cuando entra el pánico. Pero esto no tiene por qué ser así. Al vender sus activos de riesgo y mantener únicamente letras del Tesoro seguras, eliminar su comisión de reembolso del 0,1 %, permitir que todos los usuarios canjeen en origen y mejorar la transparencia, Tether puede convertirse en una stablecoin mucho más estable.