Paano Maaaring Maging Mas Stable na Stablecoin ang Tether

Ang ekonomiya ng Crypto ay dumanas ng dalawang pangunahing pagkabigo ng Crypto sa taong ito: ang pagbagsak ng LUNA/ TerraUSD noong Mayo at ang pagkabigo ng FTX noong Nobyembre. Sa parehong pagkakataon, ang pinakamalaking stablecoin sa mundo, ang Tether, ay nahuli sa blast radius habang bumubuhos ang mga WAVES ng pagtubos sa kumpanya. Lumiit ito ng $18 bilyon, o 21%, noong Mayo at Hunyo at ng isa pang $4 bilyon, o 6%, noong Nobyembre.

Ang mga stablecoin ay T dapat maging mga instrumento na ibinebenta ng publiko sa takot. Sila ay dapat na maging ang kabaligtaran; ang life vest na hinahawakan ng mga tao. Ang mga nakikipagkumpitensyang stablecoin USD Coin at Binance USD ay gumanap tulad ng inaasahan ng ONE . Walang nakaranas ng sunud-sunod na pagtubos sa dalawang yugtong ito.

Si JP Koning, isang columnist ng CoinDesk , ay nagtrabaho bilang isang equity researcher sa isang Canadian brokerage firm at isang financial writer sa isang malaking Canadian bank. Siya ang nagpapatakbo ng sikat na Moneyness blog. Ang artikulong ito ay bahagi ng CoinDesk's Crypto 2023 serye.

Narito ang apat na bagay na maaaring gawin ng Tether upang matiyak na sa susunod na dumanas ng pagkabigla ang ekonomiya ng Crypto , mananatiling matatag ang Tether .

1) Kailangang tanggalin ng Tether ang mga corporate bond, pondo at "iba pang pamumuhunan nito."

Ang numero ONE trabaho ng isang stablecoin ay ang maging matatag, at hinihiling nito ang paghawak ng mga ligtas na asset tulad ng cash at Treasury bill. Ngunit ang ilan sa mga line item sa balanse ng Tether - kabilang ang komersyal na papel, corporate bond at pondo, secured na mga pautang at "iba pang mga pamumuhunan" - ay nagmumungkahi na ang Tether ay nagpapatakbo ng mas katulad ng isang hedge fund o venture capital firm kaysa sa isang stablecoin.

Mabagal na tinutugunan ng Tether ang problemang ito. Ginugol nito ang malaking bahagi ng 2022 upang palitan ang napakalaking $30 bilyong sangkawan ng komersyal na papel ng mga kuwenta ng Treasury, sa wakas ay pinababa ang bilang sa zero bago ang sakuna sa FTX.

Ngunit kahit na matapos ang paglilinis na ito, nagdusa pa rin Tether mula sa isang alon ng mga pagtubos noong Nobyembre. Napagtatanto na T pa ito nakakalayo, nangako ang mga executive ng Tether mas maaga sa buwang ito upang bawasan ang $6 bilyon nitong mga secured na pautang sa zero.

Iyan ay mahusay, ngunit ang kumpanya ay tahimik sa kung ano ang itinuturing ng maraming mga analyst bilang ang mga sketchiest asset nito: ang $2.6 bilyon sa iba pang mga pamumuhunan at $3 bilyon o higit pa sa mga corporate bond at pondo. Ano ang rating at tagal ng mga corporate bond na ito? Sino ang mga nanghihiram – mga Crypto firm ba sila? Ang iba ba nitong mga pamumuhunan at pondo ay binubuo ng mga token na partikular sa crypto?

Ang takot na maaaring umasim ang mga pamumuhunang ito ay ang pinakamahusay na paliwanag kung bakit ang huling dalawang pangkalahatang pagkatakot ng Cryptocurrency ay nagbigay inspirasyon sa mga pansamantalang pagtakbo sa Tether. Pinakamabuting makaalis sa Tether ngayon, mag-isip, kung sakaling wala nang sapat na pondo ang kumpanya para i-redeem ang lahat ng Tether token.

Upang wakasan ang pattern na ito, kailangang ibenta ng Tether ang lahat ng mapanganib na asset nito at lumipat sa 100% na paglalaan ng ligtas na asset. Sa susunod na magkaroon ng krisis, mas mababa ang posibilidad na i-unload ng mga user ang kanilang mga Tether token.

Read More: 10 Mga Hula para sa Kinabukasan ng Crypto sa 2023 | Opinyon

2) Kailangang kanselahin ng Tether ang 0.1% na bayad sa redemption/withdrawal nito.

Habang ang mga presyo ng mga nakikipagkumpitensyang stablecoin Binance USD at USD Coin ay mahusay na naka-angkla sa $1 sa mga pangunahing palitan sa buong mundo, ang presyo ng Tether ay malamang na mag-iba-iba nang random. Ang kakulangan ng katatagan na ito ay nakakasira sa reputasyon ng kumpanya. Nasa puso ang 0.1% redemption fee ng Tether. Oras na para tanggalin ito.

Tether sinisingil ang sinuman na gustong mag-redeem o mag-withdraw ng mga Tether token ng 0.1% na bayad. Kaya kung nagmamay-ari ka ng 1 milyong Tether token at gusto mong kunin ang mga ito, makakakuha ka lamang ng $999,000 pabalik pagkatapos bayaran ang $1,000 na bayarin sa Tether. Gayundin, kung nag-wire ka ng $1 milyon sa fiat sa Tether upang makakuha ng mga stablecoin, makakakuha ka lamang ng $999,000 USD pabalik.

Ang iba pang malalaking stablecoin issuer, Circle at Paxos, ay hindi naniningil ng mga bayarin na ito.

Maaaring hindi ito gaanong tunog, ngunit ang 0.1% na bayad ay humahantong sa presyo ng Tether weaving random sa isang malawak BAND sa paligid ng $1 sa halip na manatiling naka-lock.

Ang presyo kung saan ang anumang stablecoin ay nakikipagkalakalan sa mga palitan tulad ng Binance at Kraken ay itinakda ng arbitrage. Kung masyadong mababa ang presyo sa ibaba $1, ang mga arbitrageur ay bibili ng mga stablecoin sa exchange at ilipat ang mga ito sa kanilang mga issuer para matubos sa $1, na kumikita ng maliit na tubo. Isinasagawa nila ang inverse kapag masyadong mataas ang presyo ng stablecoin.

Ang kumpetisyon sa pagitan ng mga arbitrageur upang maisakatuparan ang mga trade na ito nang may tubo ang siyang nagla-lock sa presyo ng mga stablecoin sa mga pangunahing palitan sa presyong malapit sa $1.

Ang 0.1% na bayad ng Tether ay nagdaragdag sa mga gastos ng isang arbitrageur sa pagsasagawa ng kalakalang ito. Sa pagsasaalang-alang sa gastos na ito, talagang kumikita lang ang pagbili ng mga Tether token kapag bumaba ang mga ito sa $0.999, at ibenta ang mga ito kapag tumaas sila sa $1.001. Ang presyo ng Tether ay random na lumulutang sa loob ng medyo malawak BAND na ito.

Ang kakulangan ng katigasan ay umaakit ng masamang pahayag, tsismis, innuendo at haka-haka. Lalo nitong ginagawang masama ang Tether sa panahon ng mas malawak na Crypto meltdowns kapag ang presyo nito ay hindi maiiwasang bumaba sa ilalim ng trading BAND nito, na sumasalamin sa pagganap ng iba pang mapanganib Crypto token sa halip na manatiling matatag sa $1. Samantala, ang iba pang mga stablecoin tulad ng USD Coin at Binance USD, na T bayad sa pag-redeem, ay matibay.

Oras na para alisin Tether ang bayad na ito para makalikha ng higit pang mga pattern ng trading na nagbibigay inspirasyon sa kumpiyansa sa mga palitan ng third-party.

Tingnan din ang: 2023: Ang Taon ng Regulasyon kumpara sa Desentralisasyon | Opinyon

3) Kailangang buksan ng Tether ang mga redemption hanggang sa mas maraming tao sa pamamagitan ng pag-alis sa $100,000 na palapag nito.

Ang Tether ay natatangi sa mga stablecoin sa paglalagay isang $100,000 na palapag sa halaga ng Tether na maaaring i-redeem o i-withdraw sa pinagmulan. Ang iba pang mga stablecoin issuer tulad ng Circle at Paxos ay nagpapahintulot sa mga tao na mag-withdraw o magdeposito ng anumang halaga.

Ang palapag na ito ay lumilikha ng mga malikot na pattern ng pangangalakal sa mga palitan tulad ng Binance at Kraken, na lalong nagpapalala ng pangamba tungkol sa Tether.

Sa madaling salita, ang $100,000 na minimum ng Tether ay nagtutulak sa karamihan ng mga gumagamit ng USDT na gustong magbenta nang maramihan sa mga palitan. Sa teorya, ang mga arbitrageur na may mahusay na takong ay dapat na bumili ng mga hindi gustong token ng mga user na ito sa mga palitan na ito at kunin ang mga ito sa Tether, kaya na-angkla ang presyo ng Tether na malapit sa $1.

Ngunit tiyak na sa panahon ng malawakang pagkatakot sa Crypto na ang mekanismo ng arbitrage na ito ay nasira: ang mga arbitrageur ay umatras dahil sa takot na mawala ang kanilang kapital, ang mga palitan ay huminto sa pag-withdraw habang ang aktibidad ay nalulunos sa kanila, at ang mga blockchain ay nagiging masikip. At kaya natatakot na on-exchange na benta ng Tether ang mga mekanismo na dapat i-anchor Tether, at ang presyo nito ay bumaba sa ibaba ng ibabang dulo ng $0.999 BAND nito.

Malayong ibaba. Noong Mayo, bumagsak ang Tether sa 92 cents sa Kraken. Noong Oktubre, bumagsak ito sa ilalim ng 93 cents. Ang mga depegging Events ito ay nagdudulot ng higit na takot, na humahantong sa mas maraming benta ng Tether, na humahantong sa mas malaking pagbaba sa presyo at higit na panic.

Kung inalis ng Tether ang $100,000 na minimum nito at pinayagan ang lahat na mag-redeem sa pinagmulan, T na kailangang dumagsa nang maramihan ang mga user ng Tether sa mga palitan upang ma-offload ang kanilang Tether. Maaari lang nilang ipadala ang kanilang 100 Tether nang direkta sa kumpanya at makakuha ng $100.

Mapapawi nito ang presyur sa presyo sa mga palitan at tatapusin ang nakakabaliw na paggalaw ng presyo sa palitan ng Tether.

Read More: Pananagutan ni Crypto sa Pagpapatupad ng Batas sa 2023 at Higit pa | Opinyon

4) Kailangang maging mas transparent ang Tether .

Ang kakulangan ng transparency ay isang lumang pagpuna sa Tether, ngunit nararapat itong muling bigkasin. Ang Tether ay kulang sa kasalukuyang pamantayan para sa transparency ng stablecoin. Ang kakulangan ng transparency na ito ay nakakatulong na lumikha ng isang trust gap na humahantong sa mga selloff ng Tether sa panahon ng panic sa merkado.

Ang industriya ng stablecoin kasalukuyang pamantayan ng transparency ay itinatag ng New York Department of FInancial services (NYDFS). Ang mga auditor ay nagpapatunay sa estado ng mga pamumuhunan ng stablecoin sa buwanang batayan, ang mga ulat na ito ay inilalathala sa mga website ng mga nagbigay. Bilang karagdagan sa isang pagsubok sa pagtatapos ng buwan ng mga pamumuhunan ng mga issuer, ang NYDFS ay nangangailangan ng mga stablecoin na tumatakbo sa ilalim ng balangkas nito upang masuri sa ONE random na araw sa buong buwan.

Iyon ay 24 na pagsubok bawat taon. Naku, nag-uulat Tether sa quarterly basis. Kaya sinusubok lamang ng auditor nito ang mga pamumuhunan ng kumpanya apat na beses kada taon. Iyan ay hindi sapat na mabuti.

Inaatasan din ng NYDFS ang mga issuer ng stablecoin na suriin ng auditor ang mga panloob na kontrol nito minsan sa isang taon. Ang mga panloob na kontrol ay ang mga patakaran at pamamaraan na pinagtibay ng mga kumpanya upang maiwasan ang mga pagkakamali at pandaraya tulad ng paghihiwalay ng mga tungkulin, pag-verify ng mga invoice at kontroladong pag-access sa mga sistema ng pag-uulat sa pananalapi.

Hindi sinuri ng auditor ng Tether ang mga panloob na kontrol ng kumpanya.

Sa pamamagitan ng pagdadala sa mga kasanayan sa Disclosure nito hanggang sa pamantayan ng industriya, ang Tether ay magpapalago ng tiwala at ang mga user ay magiging mas maliit ang posibilidad na mag-dump ng mga Tether token pagdating sa susunod na Crypto panic.

Kung susumahin, ang Tether ay naging stablecoin na ibinebenta ng lahat kapag tumama ang gulat. Ngunit T ito kailangang mangyari. Sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga mapanganib na asset nito at paghawak lamang ng mga ligtas na t-bill, pag-alis sa 0.1% na bayad sa redemption nito, na nagpapahintulot sa lahat ng user na mag-redeem sa pinagmulan at pagpapabuti ng transparency, maaaring lumipat ang Tether sa isang mas matatag na stablecoin.