La desvinculación del tipo de cambio del USDC, un "cisne negro", podría haberse evitado con un marco regulatorio adecuado

El colapso de Silicon Valley Bank repercutió en el ecosistema Cripto , e incluso provocó que la stablecoin USDC de Circle se desvinculara del dólar este fin de semana. La caída momentánea, que desde entonces se ha revertido, fue sintomática de un... evento del cisne negro, como señaló Circle, pero también hay una verdad más amplia: las monedas estables existen en un estado peligroso debido a la falta de un marco regulatorio.

John Rizzo es vicepresidente senior de asuntos públicos en Clyde Group y ex portavoz senior del Departamento del Tesoro de Estados Unidos.

Sería comprensible que el fracaso de Estados Unidos en implementar un marco regulatorio para las monedas estables se debiera a la gran complejidad del tema. Lamentablemente, no es así, y no tienen que creerme.

Las naciones y los organismos gubernamentales de todo el mundo están avanzando con la regulación de las Cripto , incluida la regulación relacionada con monedas establesEuropa ha logrado sopesar los riesgos y beneficios de los Cripto y establecer una Marco a nivel de la Unión EuropeaLa Asamblea Nacional de Francia ya estáImplementándolo. Los Emiratos Árabes Unidos recientemente pusieron en marcha su marco de Cripto en su lugar, con Hong Kong procediendo con sumarco regulatorioJapón, que fue pionero en la regulación de las Cripto , está ajustando y refinando sus propias regulaciones. leyes.

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Sería menos comprensible, pero más racional, si la falta de un marco regulatorio para las monedas estables se debiera a que un gobierno no priorizó el tema. Sin embargo, ese tampoco es el caso.

En noviembre de 2021, el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros (PWG) elaboró ​​un informe completo que describe una marco regulatorio para las monedas establesEl informe, dirigido por el Departamento del Tesoro de EE. UU. y redactado mientras yo era portavoz principal del Tesoro, incluyó firmas como la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), la Reserva Federal y la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC). Los firmantes recomendaron una regulación similar a la de los bancos para las monedas estables con el fin de prevenir las corridas de depósitos, la supervisión federal de los proveedores de monederos electrónicos de custodia y otras medidas, como el respaldo 1:1 de las monedas estables y la prohibición de mezclar los fondos de los clientes.

La necesidad de implementar plenamente las recomendaciones del informe fue evidente cuando se publicó el informe de PWG en noviembre de 2021 y se reforzó durante Eventos críticos, como la falla de las monedas estables algorítmicas y el colapso del intercambio de Cripto FTX.

En ambos casos, el sistema financiero estadounidense apenas evitó una bala. En el caso de las monedas estables algorítmicas, su mercado era demasiado especializado y nuevo como para causar una disrupción más amplia en el ecosistema. Además, durante la caída de FTX, las Cripto aún no estaban lo suficientemente integradas con el sistema financiero tradicional como para causar un contagio.

Mira a la izquierda

A pesar de estos dos cuasi accidentes y del doloroso recordatorio de los riesgos este fin de semana, cuando Circle se desvinculó del dólar, las perspectivas para el tipo de legislación descrito en el informe de PWG siguen siendo inciertas. El impasse no se debe a la complejidad, ni a la simple inercia del gobierno ni a la oposición republicana.

En cambio, como alguien que ha pasado su carrera trabajando para elegir demócratas, me duele notar fisuras en la división política, entre aquellos que creen que las monedas estables plantean riesgos, poseen potencial y requieren regulación, y aquellos que piensan que las Cripto deberían ser completamente prohibido– son los principales responsables de la falta de progreso.

Quienes en la izquierda desean relegar las Cripto al olvido actúan con la convicción genuina de que es lo mejor para la economía y el pueblo estadounidense. Sin embargo, creo que esta perspectiva es arriesgada y errónea en tres aspectos críticos.

En primer lugar, esta forma de pensar malinterpreta cómo los activos adquieren legitimidad. Muchos en la izquierda progresista creen que la regulación gubernamental de las monedas estables y las Cripto en general les otorgaría una legitimidad indebida. En cambio, afirmo que es la capitalización de mercado de las criptomonedas, que indica su uso, la que les otorga legitimidad. Son las personas quienes deciden, no el gobierno.

En segundo lugar, el esfuerzo por prohibir las Cripto o regularlas en un espacio no funcional sobreestima la capacidad del gobierno para implementar dichas medidas eficazmente. Como resultado, es más probable que las Cripto se trasladen al extranjero, a jurisdicciones opacas con menos controles, lo que aumenta los riesgos para el sistema financiero en caso de contagio.

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Finalmente, la perspectiva de la izquierda progresista ignora el potencial innovador de las monedas estables y las Cripto. El ecosistema de las Cripto , parte de una tendencia más amplia de... digitalización en las Finanzas, simplemente tiene demasiadas promesas no realizadas –mejorar el sistema de pagos, fomentar la inclusión financiera y dar a la gente común más poder sobre su vida económica– como para prohibirlo.

No existe una vía política ni práctica para prohibir las Cripto o las monedas estables. Desde Mt. Gox hasta FTX, las Cripto han demostrado ser más resilientes que el gato. Por lo tanto, en lugar de buscar prohibiciones, deberíamos fomentar el potencial innovador de las criptomonedas y mitigar los riesgos, empezando por las monedas estables.

Mientras aguantamos la respiración en estos tiempos de convulsión, las soluciones que necesitamos ya están a nuestro alcance. Es hora de actuar antes de que sea demasiado tarde.