La WIN legal de Ripple significa que es hora de que las Cripto se enfrenten a la SEC

Ayer, un día sin particular importancia durante las profundidades de un mercado bajista brutal en el que las Cripto han sido pateadas por aparentemente todo el mundo, las campanas del campanario repicaron en la ciudad de los duendes.

El jueves, la noticia se extendió rápidamente por Cripto Twitter, Slack, Discord y Telegram de que un juez federal del aclamado Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York había revisado el caso de años de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) contra Ripple Labs y determinó que se quedó corto en muchos aspectos.

Bill Hughes es el director de asuntos regulatorios globales de ConsenSys.

Cuando la SEC lo haga públicocomentó Ante la histórica decisión, mostró la mayor valentía posible. La agencia se jactó de que el tribunal coincidiera con su afirmación de que los contratos de tokens XRP , negociados arduamente entre Ripple y varios inversores institucionales, eran valores bajo la... “Prueba de Howey”y que Ripple tenía conocimiento justo de que dichos contratos debían registrarse ante la SEC para ser legales. La interpretación de Ripple de Howey también fue rechazada expresamente por el tribunal, la SEC la despreció y la agencia "continuará revisando la decisión".

Esta palmadita en la espalda, cuidadosamente redactada, contenía tanta manipulación que la oficina de asuntos públicos de la SEC debe seguir sintiendo náuseas incluso hoy.

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La SEC, significativamente, omitió en la decisión todo aquello que claramente perjudica su enfoque actual hacia las Cripto. Sin duda, la SEC supo de inmediato la magnitud del desastre que representa esta decisión para ellos, y el beneficio que representa no solo para la posición legal, sino también para el espíritu de una industria que la SEC ha intentado aplastar bajo su pulida punta de ala desde la condenable implosión de FTX.

Una grata sorpresa

ONE se pregunta cuán sorprendidos quedaron la División de Cumplimiento de la SEC y su presidente ante esta decisión, y cuáles fueron sus primeros pensamientos. ¿Se trataría posiblemente de remordimiento por haber decidido abandonar años de conversaciones con la industria en favor de un litigio de tierra arrasada? ¿Por no adoptar un enfoque legislativo o normativo? ¿Por litigar hasta el final un caso estratégicamente crucial en lugar de hacer todo lo posible para llegar a un acuerdo?

Cualquiera que hayan sido sus pensamientos, su sorpresa seguramente no fue menor que la del espacio Cripto más amplio, que además de... unas cuantas voces estridentes Se esperaba que Ripple perdiera, y perdiera enormemente, con implicaciones potencialmente calamitosas para otros actores del mercado de Cripto .

Esto fue muy sorprendente, en parte porque se suponía que sería un caso fácil para la SEC. Ripple recaudó fondos vendiendo tokens al público a través de plataformas de intercambio de Cripto y logró que la gente aceptara XRP como pago por servicios, mientras pregonaba que XRP subiría de valor.

Es poco probable que la SEC cambie sus duras tácticas de ataque, a pesar del creciente malestar entre su personal.

Si Ripple no infringió la Ley de Valores de 1933 en sus operaciones, y no se demostró que el token XRP fuera un valor, ¿cuál es la probabilidad de que la SEC logre convencer a otros tribunales de que otros tokens son valores o de que el comercio de Cripto en el mercado secundario es una actividad regulada? Las probabilidades son mucho peores ahora que hace dos días.

Lo que no es la decisión

Hay muchas cosas que esta decisión no es. No es un repudio general a las teorías legales de la SEC sobre las Cripto. No marca el fin de la presidencia de Gensler. No es... precedente de control Para otros casos. Este es solo un tribunal de distrito, y sus conclusiones y razonamiento se limitan, en cierta medida, a la disputa específica que se le presenta. Otros jueces del mismo tribunal, y mucho menos jueces federales de todo el país, pueden discrepar con esta decisión o ignorarla.

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Ni siquiera resuelve de forma permanente las cuestiones legales específicas sobre las que dictó el juez, ya que la SEC puede apelar en algún momento. Queda por ver si habrá una apelación. La SEC podría optar por dejar de lado el caso Ripple, un litigio largo, agotador y costoso, a favor de una nueva serie de casos en cuya elaboración este presidente y su equipo participaron. Esta podría ser la vía políticamente más astuta, pero es más probable que la SEC intente apelar inmediatamente esta decisión ante el Segundo Circuito, un tribunal de gran influencia nacional, donde la agencia cuenta con un impresionante historial de victorias.

Esta decisión ya es objeto de críticas jurídicas desde muchos frentes, incluidosalgunos que aplauden el resultadoPero incluso si se apela el caso y el Segundo Circuito revoca algunas, si no todas, las decisiones del juez de distrito a favor de Ripple, estamos hablando de meses, si no años, de litigios adicionales tanto a nivel de distrito como de apelación, todo lo cual supone un gran riesgo para la SEC.

Impactos en todas partes

Durante ese tiempo, la SEC descubrirá que su estrategia de regulación por aplicación se ha vuelto palpablemente más difícil de ejecutar. Todo emisor de tokens, plataforma de intercambio y (eventualmente) desarrollador de software al que acuse de recibo para dar un ejemplo público debería ahora, si no lo tuvo antes, tener la SAND para contraatacar.

Y ese es quizás el mayor impacto de la decisión sobre Ripple. Es el impulso de confianza que la comunidad Cripto necesitaba para mantenerse firme en su postura de que la teoría legal de la SEC es errónea y sus tácticas inapropiadas.

También refuerza la confianza de la comunidad en su labor de Regulación públicas, que la SEC y sus benefactores en el Capitolio parecen tan comprometidos a socavar. ¿Qué es el caso Ripple sino un claro llamado a la acción del Congreso? Es hora de poner fin a las disputas interinstitucionales y a la incertidumbre del mercado estableciendo finalmente un marco regulatorio que esté a la altura de la Tecnología, tal como lo están haciendo otros países. Esto no ha sucedido hasta la fecha, en gran parte porque algunos legisladores aceptaron las garantías de la SEC de que tiene la situación bajo control.

La decisión de Ripple demuestra lo vacías que son esas garantías. El Capitolio ya no puede eludir esta pregunta: ¿podrían tener razón la industria de las Cripto y Gary Gensler, de la era de 2021, al afirmar que existe un vacío regulatorio que debe subsanarse mediante legislación?

Se necesita legislación para definir el mandato de la SEC. ONE cree seriamente que la SEC no deba tener un papel regulador productivo en los Mercados de Cripto estadounidenses. Lejos de eso. La SEC debería desempeñar un papel vital, como lo hace en... propuesta de estructura del mercado de activos digitales Actualmente se está considerando en el Congreso. Pero ese rol debe ser ONE por el Congreso, no por la propia Comisión. Afortunadamente, la decisión sobre Ripple aumenta la posibilidad de que dicha legislación se logre, si no este año, pronto. Solo entonces se podrán disipar las preocupaciones válidas sobre el próximo FTX.

Próximos movimientos

Espero que la SEC no entre con suavidad en esa buena noche de lucha Regulación que la El presidente eligió(o quizás se vio obligado políticamente) a asumirlo en las semanas posteriores al colapso de FTX. No creo que un juez de distrito que castigue duramente a la SEC con esta decisión genere introspección ni un cambio de actitud.

Ver también:Expertos legales opinan sobre la victoria parcial de Ripple en la disputa judicial de la SEC sobre XRP

La dura rutina policial de Gensler, que en cierta medida es precisamente el objetivo de esta cruzada contra las Cripto, no puede abandonarse. Eso indicaría debilidad, y la debilidad es la muerte política. La jugada más probable de un operador político magistral, como sin duda lo es el presidente, es redoblar los esfuerzos en la aplicación de la ley y, con ello, demostrar fortaleza a todos aquellos que, de otro modo, podrían cuestionar si su estrategia y estilo podrían ser el problema.

Por estas razones, sospecho que es improbable que la SEC cambie sus tácticas de cobros severos, a pesar del creciente malestar entre su personal. Seguirán litigando contra grandes plataformas de intercambio, como Coinbase, argumentando que la decisión sobre Ripple no cambia en nada los fundamentos de su teoría. Sin duda, perseguirán proyectos en DeFi, y quizás el plazo para hacerlo se haya adelantado.

Y esperarán tantos acuerdos como puedan. Con la WIN de Ripple, la SEC podría encontrar a muchos menos dispuestos a socavar el futuro de las Cripto en EE. UU. aceptando un acuerdo ventajoso.