Por qué las empresas optarán por cadenas públicas en el futuro

Durante la última década, las instituciones financieras han optado por cadenas de bloques privadas y cerradas para los activos digitales en lugar de sistemas abiertos y sin permisos. Muchos de los bancos e instituciones financieras más grandes del mundo (si no la mayoría) han invertido en activos digitales en redes de cadenas de bloques privadas y con permisos y los han probado. Ninguno de ellos ha logrado atraer a clientes, empresas o inversores institucionales.

Un argumento clave que han presentado las instituciones financieras para priorizar estos esfuerzos por sobre la colocación de activos en cadenas de bloques públicas es que los reguladores y las regulaciones prefieren firmemente, y en algunos casos, exigen específicamente, cadenas de bloques con permisos. Creo que ese tiempo se está acabando.

La perspectiva regulatoria “por defecto” va a evolucionar mucho más en los próximos años. Aunque puede que ahora sea difícil de ver, creo que no estamos lejos de un momento en el que los reguladores mirarán con sospecha no a colocar activos en una cadena pública, sino a mantenerlos en redes privadas.

Tres factores impulsarán este cambio.

La liquidez es importante

En primer lugar y más importante, la liquidez es importante. Las redes públicas como Ethereum tienen millones (pronto miles de millones) de usuarios y albergarán cientos de miles de millones (pronto billones) en capital. Los activos digitales que se negocian en Ethereum se benefician de todos esos clientes con capital para invertir. Al igual que en los grandes Mercados de valores públicos, cuantos más compradores y vendedores haya en un mercado, más probabilidades hay de que su producto tenga un precio justo y encuentre compradores dispuestos a pagar un precio justo.

Los activos digitales que solo se compran y venden en redes privadas pueden no tener las mismas oportunidades de precios justos. De hecho, ya conozco al menos un caso en el que un activo del mundo real, tokenizado y lanzado en una red privada, ha caído por debajo de su valor de activo neto en precio. Esto podría, por supuesto, representar una expectativa razonable de que el valor subyacente del activo va a seguir cayendo, pero también podría ser un indicador de que la red privada no tiene un grupo sólido de compradores que normalmente aprovecharían este tipo de acuerdos.

No creo que pase mucho tiempo antes de que el primer cliente enfadado con un token de bajo rendimiento y sin compradores se queje ante un organismo regulador sobre esa entidad financiera. Alegarán que, al venderlo como un activo que solo se puede negociar en una red privada, no se le trató de manera justa.

Evolución de la madurez y la resiliencia tecnológica

El segundo gran factor que transformará la forma en que los reguladores ven las redes públicas es su creciente madurez tecnológica y resiliencia. Los sistemas permisionados no solo no han logrado despegar, sino que su evolución también ha sido relativamente lenta y las ofertas desarrolladas han sido relativamente pocas. Los sistemas permisionados más ambiciosos hoy en día tienen menos de una docena de productos y muchos de los que están en producción tienen solo unos pocos usuarios. La falta de Privacidad en las cadenas de bloques significa que muchos sistemas permisionados tienen solo una entidad que puede acceder directamente a la cadena y todos los demás deben acceder a la red a través de API restringidas.

Comparemos esto con las cadenas de bloques públicas. Ethereum por sí sola tiene varios cientos de miles de contratos inteligentes, casi 3.000 protocolos operativos y procesa varios billones de dólares al año en pagos y transferencias de activos. El ecosistema Ethereum está atravesando un momento de cambio sustancial. bifurcación duraCada 3-6 meses, y su capacidad total ha aumentado de aproximadamente un millón de transacciones al día por sí sola, a cientos de millones al día a través de más de 50 redes de capa 2 y docenas de proveedores de análisis independientes, proveedores de cumplimiento y auditores. Esto es más de un orden de magnitud mayor que cualquier blockchain con permisos.

Aceptación regulatoria del ecosistema público de blockchain

Por último, a medida que los reguladores acepten cada vez más marcos e infraestructuras para las Criptomonedas, se verán obligados a aceptar que las mismas normas de Conozca a su cliente (KYC) y Antilavado de dinero (AML) que funcionan para la venta y transferencia de criptomonedas pueden funcionar para las monedas estables y otros activos digitales. Las Cripto solo existen en redes públicas y su aceptación generalizada en todo el mundo ha abierto un camino para los activos digitales de todo tipo.

Regulaciones como la de los Mercados de Cripto de la UE (Mica) es un buen ejemplo de hacia dónde se dirigen las cosas. MiCA se desarrolló teniendo en mente el conocimiento de las redes públicas y, si bien no las requiere, ha desatado una ola de inversión e innovación entre los bancos europeos en sistemas públicos de cadenas de bloques.

En resumen: las ventajas que los activos digitales en redes privadas han tenido en términos de comodidad y cumplimiento regulatorio se están erosionando, si es que aún no se han erosionado por completo.

En muchas partes del mundo ya hemos llegado al punto en que los reguladores no bloquean sistemáticamente las ofertas simplemente porque se realizarán en redes públicas. Tarde o temprano, darán un paso más y comenzarán a preguntar a cualquiera que intente ofrecer activos en una red privada qué es lo que creen que están haciendo. No digan que no les advertí.

Descargo de responsabilidad: estas son las opiniones personales del autor y no representan las opiniones de EY.