Gary Gensler, deberías estar atento a cómo Canadá regula Coinbase

La cuestión de cómo regular las criptomonedas, y por extensión los intercambios de Criptomonedas , está cobrando cada vez más actualidad.

El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Gary Gensler, ha sido...insinuando regularmenteque las plataformas de intercambio como Coinbase deberían registrarse en la SEC porque ofrecen "docenas de tokens que pueden ser valores". Un frustrado Brian Armstrong, director ejecutivo de Coinbase, ha acusado a la SEC de "comportamiento sospechoso" y planea publicarsu propio consejo sobre cómo las autoridades deberían regular las Cripto.

En el norte de Canadá, todo está tranquilo. El debate sobre si las plataformas de intercambio de Criptomonedas deben registrarse en la SEC canadiense ya se ha resuelto. En marzo de 2021... avisoLos Administradores de Valores Canadienses confirmaron que las plataformas de intercambio de Cripto deben registrarse ante un regulador de valores. Las plataformas que desean KEEP prestando servicios a los canadienses se apresuran a cumplir.

JP Koning, columnista de CoinDesk , trabajó como analista de renta variable en una firma de corretaje canadiense y redactor financiero en un importante banco canadiense. Dirige el popular blog Moneyness.

Dada la ambigüedad de la regulación de las Criptomonedas en EE. UU., resulta sorprendente cómo la versión canadiense de la SEC ha logrado aclarar rápidamente el asunto. ¿Es posible que los países que buscan una solución definitiva para regular las plataformas de intercambio de Criptomonedas adopten el modelo canadiense?

Probablemente incluyas algunos valores, así que regúlate

Antes de abordar Canadá, revisemos la situación en EE. UU. La jurisdicción de la SEC sobre plataformas de intercambio de Criptomonedas como Coinbase y Kraken depende de si los tokens que estas plataformas listan se consideran valores. La SEC ha declarado que Bitcoin y ether... no lo son valores. XRP es.

Si los tokens son valores, y Kraken y Coinbase los incluyen en sus listas, entonces Kraken y Coinbase son bolsas de valores y deben registrarse en la SEC. La exclusión de tokens de valores como XRP es la forma en que las bolsas como Kraken y Coinbase evitan el requisito de registro.

Pero ¿qué pasa con Shibu Inu, Dogecoin, USDC y los miles de otros tokens? ¿Son valores?

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Adivinar la seguridad de un token parece ser más un arte que una ciencia. Depende de cómo los abogados interpreten la definición de seguridad de la SEC, que incluyeuna larga listade instrumentos como pagarés, acciones, bonos, contratos de inversión, intereses fraccionales indivisos y más. Casos esotéricos de la Corte Suprema de EE. UU. comoSEC contra W. J. Howey y Reves contra Ernst & YoungProporcionar niveles adicionales de detalle legal sobre lo que significa exactamente ser un “contrato de inversión” o una “nota”.

Ahora, quizás los funcionarios de la SEC podrían revisar minuciosamente cada ONE de los miles de tokens Cripto creados en los últimos 12 años y elaborar una lista de cuáles son valores y cuáles no. Y entonces Coinbase y Kraken podrían retirar de la lista todo lo que la SEC considera un valor y así evitar los requisitos de registro de la SEC.

Pero en sus recientes declaraciones públicas, el presidente de la SEC, Gensler, ha adoptado un enfoque menos útil. Dice BIT así: «Coinbase, tienes 300 tokens en tu lista, y lo más probable es que muchos sean valores (no vamos a decir cuáles), así que deberías registrarte en la SEC de todos modos».

Ni tus llaves, ni tus monedas (y definitivamente un valor)

Si bien el enfoque de Gensler para incluir las plataformas de intercambio de Cripto en el ámbito de la legislación sobre valores parece indirecto y vago, la Administración Canadiense de Valores (CSA) ha adoptado un enfoque mucho más directo. La CSA es una organización que agrupa a los reguladores de valores provinciales y territoriales de Canadá, el mayor de los cuales es la Comisión de Valores de Ontario (OSC).

Para que Coinbase y Kraken estén bajo la jurisdicción de la ley de valores, la CSAha creado Un nuevo término general: contrato de Cripto . Los contratos de Cripto son valores, y dado que Coinbase y Kraken los ofrecen, estas plataformas están sujetas a la legislación canadiense sobre valores.

Déjame explicarte un BIT más.

Casi todo el mundo (incluidos los reguladores canadienses) está de acuerdo en que Bitcoin no es un valor. Pero de acuerdo a Según la CSA, el Bitcoin que un cliente de Coinbase tiene en su cuenta no es en realidad Bitcoin. Es un derecho contractual sobre el Bitcoin subyacente, o como lo denomina la CSA, un contrato de Cripto . Además, la CSA considera todos los contratos de Cripto como valores, incluso si la Cripto subyacente, por ejemplo, Bitcoin, no lo es en sí misma. Dado que Coinbase y otras plataformas de intercambio gestionan contratos de Cripto y ofrecen un mercado para ellos, deben registrarse ante ONE de los reguladores provinciales de valores de Canadá.

Este enfoque es notablemente diferente al de Estados Unidos.las palabras Según el profesor de derecho Ryan Clements, la afirmación de la CSA sobre los contratos de Cripto es una que “ningún otro regulador de valores internacional ha adoptado todavía”.

La lista de requisitos de la CSA es larga y exigente (véase el Apéndice B deestedocumento). Los intercambios y distribuidores canadienses, una categoría que ahora incluye a Coinbase, deben cumplir con un conjunto de requisitos universales de integridad del mercado quecubrirCosas como el comercio abusivo, la ventaja, la prioridad del cliente y más. Coinbase estaría obligado a consideraroportunidad y idoneidadal tratar con clientes. Y esto es solo un ejemplo.

Muchos exchanges no cumplen con los requisitos de la CSA o no pueden T. Binance abandonarOntario en junio. FTXya no está a bordoUsuarios de Ontario también. OKEXdejó de servirClientes de Quebec y Ontario y Huobiha declaradoTodo Canadá será una “jurisdicción restringida”.

Pero plataformas canadienses de Criptomonedas como Wealthsimple y Coinberry se han alineado. Y tampoco T muy molestas. El director ejecutivo de Coinberry, Andrei Poliakov. ha dado la bienvenida Las regulaciones “medidas” de la CSA como un “fin al ‘salvaje oeste’ de las Criptomonedas en Canadá”.

Se entiende por qué la regulación sería bienvenida en el norte. Los canadienses quedaron atónitos ante el colapso de la plataforma local de intercambio de Criptomonedas. QuadrigaCX, que en su momento era la más grande de Canadá. Todas las partes —clientes, reguladores y empresas de Criptomonedas consideran que la regulación es una forma de limpiar Canadá de futuras atrocidades Cripto .

¿Las grandes bolsas estadounidenses como Kraken y Coinbase, que prestan servicios a los canadienses, optarán por cumplir con las leyes de valores canadienses?

Para poner a Coinbase y Kraken bajo la jurisdicción de la ley de valores, la CSA ha creado un nuevo término general: contrato de Cripto .

Kraken ha cuestionado durante mucho tiempo la afirmación de Canadá de que los saldos de Bitcoin de los clientes de Kraken son un tipo de pagaré de Kraken y, por lo tanto, un valor. En una carta de 2019 Ante los reguladores de valores canadienses, los abogados de Kraken compararon a Kraken con un depositario; es decir, de la misma manera que el proveedor de una caja de seguridad no adquiere la propiedad de su contenido, Kraken no adquiere la propiedad de los bitcoins del cliente. Por lo tanto, Kraken ofrece un servicio, concretamente almacenamiento, y no una garantía.

Pero los reguladores canadienses nunca creyeron la afirmación de Kraken. La CSA se ha tomado muy en serio el viejo dicho de Bitcoin : «Si no son tus claves, no son tus Bitcoin», y ha dictaminado que las Cripto almacenadas en una plataforma como Kraken no son Cripto reales, sino un contrato de Cripto.

Queda por ver si alguna de las grandes plataformas de intercambio de Cripto de EE. UU. recurrirá a los tribunales para defender lo que consideran su modelo de negocio de depositario frente al concepto de la CSA de "contratos de Cripto ". Eso significaría adentrarse en la legislación canadiense sobre valores, que, al igual que su prima estadounidense, presume de... una larga listade instrumentos desconcertantes que se definen como valores, incluida la categoría amorfa de “contrato de inversión”. (Mientras que Estados Unidos se basa enHoweyPara definir qué es un contrato de inversión, Canadá tienePacific Coin frente a la OSC.)

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O tal vez Coinbase y Kraken simplemente aceptarán el desafío y cumplirán con las pautas de la CSA.

Desde la perspectiva de los consumidores, diría que el enfoque canadiense tiene mucho sentido.

Puede que Coinbase no esté regulada por la SEC, pero opera bajo un marco regulatorio específico de EE. UU. Tiene43 diferentes licencias de transmisor de dinero, cada una emitida por un departamento financiero estatal.

Sin embargo, esta es una coincidencia extraña. La ley estatal de transferencias de dinero está orientada a regular a las empresas de remesas como Western Union o MoneyGram. Coinbase es muy diferente de Western Union. Facilita transacciones por valor de miles de millones de dólares cada día.rivalizandoGrandes bolsas de valores reguladas, como la Bolsa de Valores de Toronto, la NYSE American y el Nasdaq BX. No resulta evidente cómo un funcionario supervisor que supervisa a los agentes de remesas está capacitado para gestionar una plataforma de comercio internacional.

En cambio, el enfoque canadiense establece que, si eres una empresa de pagos como Western Union, estarás regulada como tal. Y si eres una plataforma de intercambio como Coinbase, no puedes pasar por una empresa de pagos a efectos regulatorios. Estarás sujeto a la legislación sobre valores, ya que es la categoría regulatoria más adecuada Para ti y tus clientes.

Queda por ver si el enfoque de Canadá para la regulación de las Cripto se convertirá en una exportación más a EE. UU., junto con el jarabe de Maple o el hockey. Pero pueden estar seguros de que Gary Gensler está observando y reflexionando sobre la idea de los contratos de Cripto .