MakerDAO sa Collision Course Sa Banking Regulators

Ito ay isang shot-fired na sandali para sa desentralisadong Finance, o DeFi. Ang MakerDAO, isang desentralisadong bangko at ONE sa mga pundasyon ng DeFi, ang unang gumawa nito "tunay na mundo" na utang noong nakaraang buwan. Ito ay nagpapahiram sa mga Amerikano na gustong ayusin at i-flip ang residential real estate.

Kung ang mga lumang-paaralan na bangkero ay T alam ang mga desentralisadong bangko noon, MakerBinabago iyon ng bagong pandarambong. Tinatahak na ngayon ng Maker ang parehong mga lugar ng pangangaso na hindi lamang mga banking behemoth tulad ng Wells Fargo, kundi pati na rin ang A+ Federal Credit Union ng Austin at libu-libong iba pang mga credit union.

Si JP Koning, isang columnist ng CoinDesk , ay nagtrabaho bilang isang equity researcher sa isang Canadian brokerage firm at isang financial writer sa isang malaking Canadian bank. Siya ang nagpapatakbo ng sikat na Moneyness blog.

Walang negosyong mas regulated kaysa pagbabangko. Hangga't ang MakerDAO ay nakakulong sa sektor ng blockchain, ang mga regulator ng bangko tulad ng Federal Reserve ay maaaring manatiling walang kamalayan. T sila pwede ngayon.

Desentralisadong pagbabangko = sentralisadong pagbabangko

Ang Wells Fargo, A+ Federal Credit Union at MakerDAO ay pawang nakikibahagi sa mahiwagang negosyo ng pagbabangko. Ibig sabihin, bawat isa silang gumagawa ng mga deposito mula sa wala at ipahiram sa kanila.

Sa kaso ng Wells Fargo at A+, ang mga depositong denominasyon sa dolyar ay ginagawa sa mga sentralisadong ledger at pagkatapos ay ipinahiram sa mga customer. BIT naiiba ang ginagawa ng MakerDAO. Pinapaikot nito ang mga depositong denominado sa dolyar, na kilala bilang DAI, sa isang desentralisadong ledger, ang Ethereum blockchain, at pagkatapos ay ipinahiram sa kanila gamit ang mga matalinong kontrata.

Ngunit bukod sa maliliit na detalye kung paano iniimbak at pinamamahalaan ang mga deposito, lahat ng tatlong institusyon ay nasa parehong pangunahing negosyo – pagbabangko. Lumikha ng isang dolyar, ipahiram ito, ulitin.

Mula noong ito ay nagsimula, ang Maker ay nagbigay ng mga serbisyo sa pagbabangko sa isang partikular na hanay ng mga kliyente: pseudonymous Cryptocurrency speculators. Ang isang tipikal na MakerDAO borrower ay isang gung-ho Crypto fan na, na namuhunan nang malaki sa eter, gusto ng mas maraming exposure. Walang mga pagsusuri sa kredito o mga personal na sanggunian na kinakailangan ng Maker. Kailangan lang isumite ng borrower ang kanilang mga ether token sa Maker protocol bilang collateral, kung saan ang loan ng fresh DAI ay awtomatikong inilabas. Ang speculator ay gumagamit ng hiniram na DAI upang bumili ng karagdagang eter.

Tulad ng anumang bangko, pinamamahalaan ng MakerDAO ang panganib sa kredito sa pamamagitan ng pagkontrol sa halaga ng collateral na dapat isumite ng mga kliyente. Kung malapit nang masira ang isang loan, mapoprotektahan ng Maker ang sarili sa pamamagitan ng pag-agaw sa collateral, maging iyon man ay eter o Wrapped Bitcoin, o anumang iba pang Crypto asset nito pinahihintulutang listahan.

Ni Wells Fargo o A+FCU ay hindi kailanman mangangarap na magpahiram sa pseudonymous coin speculators. Kaya't ang Maker ay hindi kailanman nakarating sa mapagkumpitensyang radar screen ng mga tradisyunal na bangko na iyon. Ang mga tagapangasiwa ng pagbabangko ng US ay kadalasang nakakalimutan din. Hindi na kailangang pangasiwaan ang ilang kakaibang blockchain-y na bagay na nagpapahiram sa isang hindi nakikita at walang hugis na online client base.

Ngunit ang mga putok ay nagpaputok. At ngayon ang tradisyunal na pagbabangko ay kailangang maglaan ng kaunting lakas ng utak sa pag-alam kung ano ang ginagawa ng mga desentralisadong bangko tulad ng MakerDAO. Narito ang isang QUICK na paliwanag.

Anatomy ng desentralisadong loan sa meatspace

Noong nakaraang buwan, ang MakerDAO ay gumawa at nagpahiram ng humigit-kumulang $500,000 DAI upang pondohan ang "ayusin at i-flip" ang mga residential property sa US. Ang isang may-ari ng bahay ay nag-a-apply para sa isang mortgage, ginagamit ang mga hiniram na pondo upang mapabuti ang bahay, ibinebenta ito at binabayaran ang utang.

Ang Bagong Silver, isang pinagmulan ng mga pautang sa real estate, ay nag-set up ng isang espesyal na layunin na sasakyan, o SPV, na may hawak na titulo sa mga fix at flip loan. Ang Technology mula sa Centrifuge, isang fintech, ay hinahati ang mga loan sa senior at junior tranches at ine-encode ang mga securities bilang non-fungible token (NFTs) sa Ethereum. Pinapanatili ng Bagong Silver ang junior, mas mapanganib na tranche para sa sarili nito at isinusumite ang senior tranche sa Maker bilang collateral bilang kapalit ng bagong DAI financing. (Maaaring masubaybayan ang fix at flip loan dito.)

Mas maikling kuwento: Nag-loan kami sa mga house-flippers at ang aming bangkero, si MakerDAO, ang nagpopondo sa kanila.

Read More: Isa kang Lemon kung Bumili Ka ng Tesla Gamit ang Bitcoin

Mahirap makaligtaan ang kabalintunaan. Cryptocurrencies tulad ng Bitcoin at Ethereum ay lumitaw bilang tugon sa 2008 residential mortgage implosion. Ang mga mortgage ay hiniwa at hiniwa sa mga conduit, SPV, collateralized debt obligations (CDOs) at CDO-squareds, na minarkahan ng mga ahensya ng credit rating, at ibinenta sa mga walang isip na mamimili. At ngayon, makalipas ang 13 taon, pinag-uusapan ng MakerDAO ang senior tranche ng isang SPV-securitized residential mortgage portfolio.

Magagalit ang Wells Fargo, A+FCU at iba pang tradisyonal na mga bangko (kapag nalaman nila). Nag-invest sila ng malaking halaga ng pera sa pag-arkila at pagsunod. Nang walang mga gastos sa regulasyon, malamang na mababawasan ng MakerDAO ang mga ito sa pamamagitan ng pag-aalok ng fix-and-flip financing sa mas mababang rate ng interes.

Ang MakerDAO ay T nakatayo. Ito ay pag-target $300 milyon sa real-world na mga pautang sa pagtatapos ng taong ito. May pinag-uusapan pagpapautang ng invoice ng kargamento, financing ng U.S. ari-arian ng FARM at mga pautang sa mga pasilidad ng solar. Asahan ang higit pang mga bangkong nakabatay sa blockchain na magsisimulang kopyahin ang Maker.

Sa lahat ng paglago na ito, ang mga desentralisadong bangko ay nakatakdang makipagbanggaan sa mga real-world na regulator ng bangko. Ano ang magiging hitsura ng banggaan na ito?

DeFi, hindi masyadong lumalaban sa censorship

Ang U.S. ay may nakalilitong sistema ng regulasyon sa pagbabangko. Ang Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) at Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ay pawang kasangkot sa pag-regulate ng mga bangko, gayundin ang higit sa 50 departamento ng pananalapi ng estado. Ang mga credit union ay kinokontrol ng National Credit Union Administration.

Ang ONE sa mga ito, marahil isang departamento ng pananalapi ng estado tulad ng New York State Department of Financial Services, ay malamang na magpadala ng abiso sa mga bangkong nakabatay sa blockchain. Kung gusto nilang magbigay ng mga serbisyo sa pagbabangko sa meatspace ng US, sasabihin ng paunawa, dapat silang kumuha ng mga charter ng bangko at isumite sa pangangasiwa ng regulasyon.

Ang regulasyon sa bangko ng America ay malamang na T akma sa MakerDAO - ito ay idinisenyo para sa mga 20th-century na bangko na may mga pisikal na lokasyon at loan officer, hindi mga bangko na binuo sa isang layer ng mga automated na smart contract. Marahil ang mga mambabatas ay gagawa ng isang espesyal na charter ng bangko ng blockchain. Ngunit kakailanganin ng oras, pakikipag-ugnayan at pasensya.

Ang mga mahilig sa DeFi ay madalas na tumatawa sa usapang tungkol sa regulasyon. Anumang regulator ng bangko na sumusubok na gumamit ng awtoridad sa koleksyon ng mga matalinong kontrata at mga stakeholder na tumatawag sa sarili nitong MakerDAO ay tiyak na mabibigo, sabi nila. Ang buong punto ng pagiging nasa isang desentralisadong protocol, pagkatapos ng lahat, ay upang maiwasan ang pagiging kontrolado.

At tiyak na may ilang katotohanan iyon. Ngunit kahit na ang isang bangko ay sapat na desentralisado upang balewalain ang isang utos ng gobyerno upang makakuha ng isang charter ng bangko, may magandang pagkakataon na ito ay sumunod pa rin. Ang Refuse at MakerDAO ay iligal na magpapatakbo. Wala nang ayusin at pitik. Kailangan nitong umatras sa kaligtasan ng blockchain na lumalaban sa censorship at sa medyo maliit nitong kliyente ng pseudonymous Cryptocurrency speculators. Ang pagsusumite sa regulasyon ay nangangahulugang isang tiket sa pinakamalaking merkado sa mundo: Main Street America.

Ang iba pang malalaking DeFi application gaya ng desentralisadong exchange Uniswap o lending market Compound ay maaaring humarap sa parehong uri ng mahirap na pagpipilian gaya ng MakerDAO. Maaari silang manatiling ligtas na nakaugat sa kanilang financial zone na walang panuntunan o makakuha ng higit na kaugnayan sa totoong mundo, ngunit sa presyo ng regulasyon.

Read More: Sa CBDC Race, Mas Mabuting Maging Huli

Ang regulasyon sa pananalapi ay madalas na pinupuna. Nagdaragdag ito ng mga gastos. Pinipilit nito ang mga institusyong pampinansyal na putulin ang hindi kumikitang mga customer. Pinapaboran nito ang mga nanunungkulan. Binabawasan nito ang pagbabago. Karamihan niyan ay totoo.

Sa kabilang banda, lumalabas ang regulasyon sa pamamagitan ng isang demokratikong proseso. Nagpapataw kami ng mabigat na pangangailangan sa kapital at mga ratio ng leverage sa mga bangko, dahil nasunog ng krisis sa kredito, umaasa kaming maiiwasan ang isa pang krisis. Ang mga bangko na gumagamit ng desentralisasyon bilang paraan para sa pag-iwas sa mga tuntunin ay kumikilos nang hindi demokratiko.

Malaking halaga ng kuryente ang ginagamit para ma-secure ang Ethereum blockchain. Tinitiyak nito na ang Ethereum, at lahat ng binuo dito, ay nananatiling bukas at lumalaban sa censorship. Ngunit kung pipiliin ng mga tool ng DeFi tulad ng MakerDAO na maging regulated, medyo nakansela ang censorship-resistance. May punto ba ang pagiging isang regulated na bangko sa isang mahal at bukas na blockchain?

Sa ngayon, KEEP ang MakerDAO sa pagtutulak sa mga real-world na pautang. Ngunit asahan na ang marami sa mga masalimuot na isyung ito ay lalabas sa susunod na ilang taon.