DeFi at Panganib sa Credit

Malalaman lamang natin kung ang isang bagay ay anti-fragile kapag ito ay nasira o nag-evolve mula sa kahirapan; Marami nang pinagdaanan ang decentralized Finance (DeFi), ngunit hindi ito nasira. Sa halip, itinatag nito ang sarili bilang isang Darwinian sandbox para sa mga bago at lumang konsepto ng pagsubok sa labanan sa Finance, ekonomiya, pamamahala at mga karapatan sa pag-aari para sa digital na ekonomiya.

Ngunit ano ba talaga ang pinagkaiba ng DeFi sa tradisyonal Finance? Ang ONE sa mga pangunahing pagkakaiba ay kung paano (karamihan, ngunit hindi lahat) ang mga pangunahing protocol ay tinatrato ang panganib sa kredito.

Sa pinakasimpleng termino, Pinapalitan ng DeFi ang panganib sa kredito para sa panganib ng matalinong kontrata.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Ang panganib sa kredito ay bahagi ng halos bawat asset sa pananalapi sa mga tradisyonal Markets, ngunit hindi ganoon sa DeFi. Lahat mula sa mga pagkakasangla hanggang sa CME corn futures, German bunds at Amazon gift card ay may naka-embed na bahagi ng kredito (at gastos). Sa DeFi, gayunpaman, ang iyong credit record ay ganap na walang kaugnayan. Ang iyong kapangyarihan sa paghiram sa Aave, halimbawa, ay tinutukoy lamang ng halaga ng collateral na iyong inilagay. Kung ito ay lalampas sa threshold at ang matalinong kontrata ay gumagana nang tama, ang iyong posisyon ay likida. Walang makahingi, ONE matatawagan, walang lugar para ipaliwanag ang iyong sitwasyon.

On-chain structured na mga produkto: Buong transparency nang walang panganib sa kredito

Ang set-up ng DeFi ay diretso para sa mga simpleng produkto sa pananalapi, tulad ng overcollateralized na pagpapautang. Ngunit paano natin maipapatupad ang isang zero-credit-risk na modelo at ganap na transparency para sa mga produktong may kumplikado, hindi linear na mga kabayaran tulad ng mga kakaibang opsyon at mga structured na produkto?

Ang sagot ay ilagay ang buong kabayaran sa kadena. Halimbawa, ang pinakabagong vault na na-deploy ng Ribbon Finance (na-rebranded bilang Aevo) ay gumagawa ng isang klasikong TradFi structured na produkto - ang autocallable - sa isang matalinong kontrata. Maaari mong makita ang karagdagang mga detalye dito, ngunit ang punto ay ang isang matalinong kontrata ay nagpapatupad ng mga kondisyonal na kabayaran ng produkto (tulad ng "kung-ito-pagkatapos-na" na mga pahayag sa code) sa tamang address sa isang malinaw na paraan. Ngunit ang pinakamahalaga, kapag nagawa na ang vault, walang opsyon ang Ribbon o ang investor na mag-default – ibig sabihin, zero credit risk.

Ang mga structured na produkto at kakaibang opsyon ay isang magandang halimbawa ng kung paano maaaring sumandal ang DeFi sa transparency ng crypto at mga property na "nai-program na pera." Ang pag-automate ng mga kumplikadong pagbabayad ay eksaktong uri ng makabuluhang aplikasyon na maaaring ilagay ito sa isang napapanatiling landas ng paglago. Para sa sanggunian, ang pandaigdigang dami ng mga structured na produkto, tulad ng mga autocallable, ay tinatayang nasa humigit-kumulang $1.5 trilyon noong 2021, na pinangunahan ng mga mamumuhunang Asyano, ayon sa Luma at Morningstar.

Ang DeFi ay nagtiis ng hindi mabilang na mga hack, rug pulls, de-pegs at regulatory scrutiny, at tiyak na malalampasan nito ang kasalukuyang downcycle sa dami ng kalakalan. Ngunit ang sektor ay maaaring magkaroon ng mas malaking pagkakataon ng pag-aampon kung isasantabi nito ang ilan sa matataas na nakakagambalang mga mithiin nito (hindi bababa sa ngayon) at tumutuon sa pagpapabuti, kahit na bahagyang, mga solusyon sa pananalapi na may maipakikitang pandaigdigang pangangailangan at pag-aampon.