Stablecoin Revolution: Mapanghamong Mga Rate na Walang Panganib na May On-Chain Money Markets

Sa tradisyunal Finance, ang "risk-free rate," ang rate ng interes na maaaring asahan ng isang mamumuhunan na kikitain sa isang pamumuhunan na walang panganib, ay nagsisilbing isang pangunahing benchmark para sa lahat ng mga desisyon sa pamumuhunan. Ngayon, ang DeFi ay tahimik na nagtatag ng sarili nitong katumbas: ang batayang rate para sa pagpapahiram ng mga stablecoin. Sa pamamagitan ng battle-tested na mga protocol tulad ng Morpho at Aave, ang mga nagpapahiram ay maaari na ngayong ma-access ang double-distance na nakapirming nakapirming nakapirmi sa tradisyonal na mga pamantayang ito. mga instrumento, habang pinapanatili ang kahanga-hangang transparency at kahusayan.

Ang paglitaw ng bagong base rate na ito ay T lamang isang lumilipas na trend — ito ay isang pagbabago sa istruktura na humahamon sa tradisyonal Finance sa pamamagitan ng pagpapakita ng pananatili ng market-driven ng high-yield, low-risk on-chain money Markets. Kung minsan, umabot na ang mga ani sa mga pangunahing platform tulad ng Morpho 12-15% APY para sa pagpapautang ng USDC, makabuluhang lumalampas sa 4-5% na inaalok ng U.S. Treasuries. Umiiral ang premium na ito hindi mula sa labis na pagkuha ng panganib o kumplikadong financial engineering, ngunit mula sa tunay na pangangailangan sa merkado para sa paghiram ng stablecoin.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Ang dynamics ng merkado ay nagtutulak ng mga ani

Ang pagtaas ng mga diskarte sa pagsasaka na may mataas na ani, lalo na ang mga kinasasangkutan ng produkto ng synthetic dollar (sUSDe) ng Ethena, ay naging pangunahing driver sa likod ng mataas na stablecoin lending rates. Sa nakalipas na taon, ang Ethena's USDe at staked USDe (sUSDe) ay naghatid ng mga yield sa ang 20-30% na saklaw ng APY, na nagpapalakas ng malaking pangangailangan para sa stablecoin na paghiram. Ang demand na ito ay nagmumula sa mga leverage na mangangalakal na naglalayong makuha ang spread na nilikha ng mga matataas na ani na ito.

Ang ipinagkaiba sa Ethena ay ang kakayahang makuha ang mga bayarin sa pagpopondo na tradisyonal na inaangkin ng mga sentralisadong palitan. Sa pamamagitan ng pag-aalok ng sUSDe, binibigyang-daan ng Ethena ang mga kalahok sa DeFi na mag-tap sa mga kita na nabuo mula sa mga mangangalakal na nagbabayad ng mataas na rate ng pagpopondo upang maging matagal sa mga pangunahing asset tulad ng ETH, BTC at SOL. Ang prosesong ito ay nagde-demokratize ng access sa mga kita na ito, na nagbibigay-daan sa mga kalahok ng DeFi na makinabang sa pamamagitan lamang ng paghawak ng sUSDe.

Ang tumataas na demand para sa sUSDe ay nagtutulak ng mas maraming kapital sa stablecoin na ekonomiya, na, naman, ay nagpapataas ng mga batayang rate ng ani sa mga platform tulad ng Aave at Morpho. Ang dinamikong ito ay hindi lamang nakikinabang sa mga nagpapahiram ngunit nagpapalakas din sa mas malawak na DeFi ecosystem sa pamamagitan ng pagtaas ng ani at pagkatubig sa stablecoin lending market.

Risk-adjusted returns sa pananaw

Bagama't maaaring tumaas ang mga double-digit na ani, ang profile ng panganib ng mga pagkakataong ito sa pagpapahiram ay tumaas nang husto. Ang mga nangungunang protocol sa market ng pera ay nagpakita ng katatagan sa pamamagitan ng maraming mga ikot ng merkado, na may matatag na mekanismo ng pagpuksa at mga smart contract na nasubok sa oras. Ang mga pangunahing panganib — kahinaan ng matalinong kontrata at depegging ng stablecoin — ay lubos na nauunawaan at maaaring pamahalaan sa pamamagitan ng portfolio diversification sa mga protocol at uri ng stablecoin.

Taunang Paghahambing ng Yield - Tradisyunal na Fixed Income kumpara sa DeFi Lending Returns

30-araw na average simula noong Pebrero 1, 2025

Pinagmulan: Data ng tradisyonal na mga Markets mula sa Bloomberg Terminal, DeFi Markets data mula sa vaults.fyi

Mga implikasyon para sa tradisyonal Finance

Para sa mga tagapamahala ng kayamanan at mga tagapayo sa pananalapi, ang mga pag-unlad na ito ay nagpapakita ng parehong pagkakataon at isang hamon. Ang kakayahang ma-access ang matatag, transparent na mga ani na higit na nahihigitan ng mga tradisyonal na fixed-income na produkto ay nangangailangan ng pansin. Habang patuloy na umuunlad ang imprastraktura para sa paglahok ng institusyonal sa DeFi, ang mga ani na ito ay maaaring maging mas may kaugnayan para sa mga portfolio na nakatuon sa kita. Habang ang mga ani ay lubos na tumutugon sa mga ikot ng merkado, lalo na ang dynamics ng rate ng pagpopondo, ang mga pagbabago ay karaniwan pa rin. Gayunpaman, ang kahusayan at transparency ng on-chain na mga money Markets ay nagmumungkahi na ang makabuluhang yield premium sa mga tradisyonal na alternatibo ay maaaring maging sustainable sa mahabang panahon.

Habang lumalaki ang imprastraktura ng DeFi, ang mga on-chain na money Markets na ito ay maaaring hindi lamang magsilbi bilang isang praktikal na alternatibo sa mga produktong fixed-income — maaari silang maging bagong pamantayan para sa transparent, risk-adjusted yields sa digital economy, na iniiwan ang tradisyonal Finance upang maglaro ng catch-up.