ICO M&A? Maaaring Magulo ang Mga Paglabas ng Token

Si Ash Egan ay isang venture capitalist sa early-stage investment firm na Converge, kung saan pinamunuan niya ang pamumuhunan ng kumpanya sa mga blockchain startup Chainalysis at Enigma.

Sa artikulong ito ng Opinyon , binabalangkas ni Egan kung paano maaaring makaapekto sa kakayahan ng isang startup na mabili o makuha sa ibang pagkakataon ang pag-iisyu ng cryptographic na token na ibinebenta sa publiko.

Ngayon, dumagsa ang mga negosyante sa mga berdeng pastulan na ginawang posible ng benta ng token, isang medyo bagong paraan upang magdala ng kapital sa isang maagang yugto ng tech na kumpanya. Sa katunayan, ang mga benta ng ICO at token ay nalampasan ang tradisyonal na pagpopondo sa pakikipagsapalaran, hindi lamang para sa mga kumpanya ng blockchain, kundi para sa lahat ng kumpanya, ayon sa Goldman Sachs.

Dahil sa traksyon na ito, madaling i-dismiss ang Cryptocurrency at mga token Markets bilang isang bubble: Peter Schiff at Howard Marks ang bawat isa ay nagpahayag ng kanilang mga alalahanin sa espasyo.

Gayunpaman, may napakalaking halaga sa pagbibigay ng mga token, at may mga dahilan kung bakit umuusbong ang pagbebenta ng token.

Kabilang dito ang:

• Ang mga negosyante ay maaaring magdala ng milyun-milyon nang hindi sinisimulan ang tipikal na buwang roadshow sa pangangalap ng pondo. (Naniniwala pa rin ang Legendary VC na si Fred Wilson na mayroong a nagaganap ang paradigm shift.)
• Ang pagpapakilala ng mga token ay kadalasang nag-uudyok sa mga may-ari ng token (mga potensyal na user) na mag-ambag sa network, dahil mayroon na silang sariling interes sa tagumpay ng network. Sa ganitong kahulugan, ang mga token ay isang solusyon sa problema ng manok-at-itlog ng network.
• Ang pagbebenta ng token ay nagpapa-sexy muli sa isang kumpanya... Ang paghawak ng ICO ay isang tiyak na paraan upang makuha ang atensyon ng media sa 2017. (Sa kabilang banda, maaari nilang dalhin ang maling uri ng mga mamumuhunan sa talahanayan).
• Nagagawa na ngayon ng mga kumpanya na itaas ang kanilang mga seed, A, B at C round na may pre-revenue traction, at maaari nang eksklusibong tumuon sa pagbuo ng network at pagre-recruit, sa halip na pangangalap ng pondo.

Bilang isang venture investor sa Converge na nakatuon sa mga negosyong Crypto at blockchain, gusto kong malaman kung paano makakaapekto ang mga token sa paggawa ng desisyon ng isang acquirer. Ang mga pagbili ng kumpanya ng Blockchain, kahit na ang mga walang sariling mga token ay hindi pa karaniwan, kahit na nakakita kami ng maliliit na pagkuha – si Sky, Mediachain, CryptoWatch, Bitnet at CleverCoin.

Bago i-retrofitting ang isang M&A framework at tumalon sa logistik kung paano maaaring bilhin ng isang kumpanya ang kumpanya X na may mga blockchain token, mahalagang malaman na marami sa mga token na ito ay pinamamahalaan sa pamamagitan ng isang hiwalay na entity: ibig sabihin, isang foundation, kadalasang nakabase sa ibang bansa (halimbawa sa ibaba).

Bilang karagdagan, ang mga token ay nag-aalok ng mga natatanging katangian: ang ilan ay pumasa sa Howey Test (at itinuturing na mga securities), marami ang inaalok sa pamamagitan ng isang foundation (hindi ang kumpanya), ang ilan ay may agarang utility, habang ang iba ay maaaring hindi ipamahagi sa loob ng ilang buwan hanggang mga taon pagkatapos ng token sale.

Nag-iingat sa Cryptocurrency FoMO (takot na mawala), ang mga kumpanya ay nagkakaroon ng mga pag-uusap kung paano sila makakakuha ng isang tokenized na kumpanya ng blockchain.

Maaaring gusto ng mga korporasyon na kumuha ng kumpanya para sa team, para sa malaking open-source development community, o dahil lang sa nakita ng korporasyon na masyadong mahirap ang proseso ng build-your-own token.

Ngunit, habang ang interes ay nariyan, ang mga corporate M&A team ay walang status quo na maaasahan.

Narito ang limang posibleng pananaw:

• Ang kumpanya ay may halaga, ang mga token ay hindi nauugnay
• May halaga ang kumpanya, mukhang kawili-wili ang mga token
• Ang kumpanya ay walang halaga, ang mga token ay mahalaga sa ating pasulong
• T natin alam kung alin ang may halaga, ngunit gusto nating pagmamay-ari ang lahat
• Ito ay magiging isang regulatory, compliance nightmare — hayaan na natin ang ONE .

Scenario 1: Ang kumpanya ay may halaga, ang mga token ay hindi nauugnay

"Gusto namin ang kumpanya, T kaming pakialam sa mga token."

Ang kumpanya ang nagmamay-ari ng mga patent, ang koponan ay napakahusay, ngunit ang M&A team ay hindi nauunawaan kung bakit ang mga token ay kinakailangan para sa negosyo o kung paano ang mga token ay nakakakuha ng mataas na presyo.

Bilang kasipagan, susubukan ng M&A team na kunin ang kumpanya, at huwag pansinin ang mga token. Kung sakali, susuriin ng team na ito ang mga dokumento sa pagbebenta ng token para malaman ang istruktura ng mga token ng kumpanya (ibig sabihin, C-corp ba o foundation ang nagbigay ng mga token?), mga detalye sa kung paano binabayaran ang team at mga plano sa pamamahagi ng token. Kung ang pagkuha ng mga token ay talagang kinakailangan, ang bilang ng mga token na ibinigay ay malamang na may materyal na epekto sa potensyal na lumabas.

Kung ang token market cap ay mataas, at marami sa mga token na ito ay naibigay na, ito ay isang kahabaan upang makita ang isang deal na iminungkahi, lalo na ang tapos na.

Scenario 2: Ang kumpanya ay may halaga, ang token ay may halaga

Ang koponan ay mahusay, ang Technology ay mahusay, ang protocol ay may katuturan at ang koponan ay nag-tap sa mahalagang network ng mga gumagamit nito.

Sa pagkakataong ito, maaaring mayroong umiiral na ugnayan sa pagitan ng isang kumpanya at korporasyon na nag-e-explore ng isang acquisition. Dahil karamihan sa aktibidad na nangyayari sa blockchain ay eksperimental, o ang produkto ay T kasing layo ng market cap, sa tingin ko ay T tayo makakakita ng anumang corporate na magbayad ng buong equity na presyo kasama ang kabuuang natitirang presyo sa bawat token.

Ang istraktura ng mga token na ibinigay ay makabuluhang makakaapekto sa presyo ng pagkuha.

Scenario 3: Ang kumpanya ay walang halaga, ang token ay mayroon

Napakaswerte ng kumpanyang ito sa pagiging una sa merkado, ngunit ang koponan ay sadyang hindi handa - marahil ay may mga palatandaan ng mapanlinlang o malisyosong aktibidad.

Kung ang posisyon sa merkado, komunidad ng developer at Technology ay napakahusay, maaaring gumamit ang mga korporasyon ng aktibong diskarte sa pagbili ng mga token sa ligaw o kahit na ang mga natitirang token.

Ito ang magiging huling diskarte na gustong ipakita ng M&A team sa C-suite nito.

Sitwasyon 4: T namin alam kung alin ang may halaga, ngunit gusto naming pagmamay-ari itong lahat

Ito ang senaryo ng FoMO.

Anuman ang maaaring dahilan (ibig sabihin, ang isang korporasyon ay nasa ilalim ng presyon mula sa mga shareholder at board nito upang bumuo ng isang diskarte sa blockchain, napagtanto ng mga executive na wala silang ONE sa loob na nakakaunawa sa blockchain), ang pagiging sensitibo sa presyo ay nagiging isang nahuling pag-iisip, at ang M&A team ay gumawa ng isang bid upang bumili ng isang blockchain token C-corp, kasama ng mga natitirang token, sa kasalukuyang presyo bawat token.

Depende sa diskarte sa pagkuha ng token, ang sitwasyong ito ay maaaring magastos ng bilyun-bilyon para sa korporasyon. Pinakamalaking tanong para sa corporate ay kung ano ang nangyayari sa mga token sa ligaw? At mananatiling tapat ba ang mga may hawak ng token na iyon? O magsama-sama sa isang mapagkumpitensyang sistema ng blockchain?

Ang isang umiiral na kumpanya (sabihin, kumpanya ng pagsusugal na Betfair) ay maaaring maglabas ng $100 milyon (hindi $1 bilyon) para sa isang bagay na may mga pakinabang sa regulasyon. Walang kaalam-alam ang mga kumpanya tungkol sa mga serbisyo ng peer-to-peer na pagtaya – lalo na ang blockchain.

Sitwasyon 5: Ito ay magiging isang regulasyon, bangungot sa pagsunod – hayaan na natin ONE

Ang nag-iisang diskarte ng kumpanya ngayon para sa token at C-corp M&A.

Nahihirapang Social Media ng M&A team at C-suite ang landscape , at nag-aalala tungkol sa pagkawala ng milyun-milyon sa volatility ng token, o maging kung paano nila gagawin ang pagkuha ng token network. Dahil ang pagpepresyo at pagkuha ay magiging napakakumplikado, maraming kumpanya ang uupo sa gilid at hahayaan ang kanilang mga kakumpitensya na magdikta ng presyo, o maaaring gumawa ng sarili nilang laro sa ika-11 oras.

Sa puntong ito, ang mga korporasyon ay maaaring (Scenario 6) tuklasin ang mga potensyal na pagkuha, at sa huli ay ilabas ang kanilang sariling blockchain token, katulad ng kung ano Ginagawa ni Kik sa pamamagitan ng Kin Interactive.

Ang mga kumpanya, lalo na ang mga pampublikong kumpanya, ay pupunta sa Scenario 5 sa susunod na ilang taon, o magpapasya na ang mga token ay may napakalaking halaga at maglalabas ng sarili nilang halaga.

Para sa lahat ng mga negosyanteng nag-iisip na mag-isyu ng mga token, mahalagang maunawaan ang downside na panganib na maaaring higit pa kaysa sa mga benepisyo ng pagdadala ng dagdag na kapital. Kunin ang pangmatagalang view. Sa huli, paano mo sasabihin ang halaga ng mga token sa iyong potensyal na mamimili?

Iba pang mga lugar na susuriin ng mga corporate M&A team, hindi kasama sa itaas: Sino ang nagpapagana sa network? Mga minero?

Bilang mga negosyante, mamumuhunan at korporasyon, kakailanganin nating mag-isip sa labas ng tradisyonal na corporate M&A sa panahon ng web 3.0. Kung mayroon kang mga iniisip kung paano nakakaapekto ang mga token sa M&A, pumunta sa paparating na kaganapan ng Boston Crypto, o Get In Touch (mga detalye sa ibaba).

Pinapatakbo ko ang blockchain group ng Boston, Boston Crypto – magho-host kami ng talakayan sa mga token sa ika-5 ng Setyembre. Mangyaring sumali kung gusto mong pag-usapan pa.

Social Media si Ash sa Twitter dito: @AshAEgan at @CryptoVC. Salamat kina Maia Heymann, Ty Danco at Justin Gage sa pagrepaso sa artikulong ito.

Mga manika ng Russia larawan sa pamamagitan ng Shutterstock