Ang mga ICO ay Nagtatakda ng Walang Kapital. Revolutionary yan

Si Simon Johnson, co-author ng bestseller na "13 Bankers," ay ang Ronald A. Kurtz (1954) Propesor ng Entrepreneurship sa MIT Sloan School of Management at isang miyembro ng advisory board ng CoinDesk.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumabas sa Consensus Magazine, na eksklusibong ipinamahagi sa mga dadalo ng Consensus 2018.

Noong 1913, isinulat ni HG Wells ang "The World Set Free," isang napakalamig na hanay ng mga hula tungkol sa pag-unlad ng Technology.

Na-publish noong unang bahagi ng 1914, ang maliit na volume na ito ay tinawag itong eksaktong tama sa paparating na pangingibabaw ng sasakyang panghimpapawid sa pakikidigma, ang mga paraan ng pag-aangkop ng mga hukbo (o hindi) at maging ang ilan sa mga geopolitical na implikasyon. Ang pinaka-kamangha-mangha, hinulaang din ni Wells na ang mga atomic bomb ay malapit nang ibagsak mula sa himpapawid sa mga populasyon ng sibilyan - at na ito ay magbabago sa lahat.

Habang nakikipagbuno tayo sa potensyal na hinaharap ng mga crypto-token at mga kaugnay na pag-unlad, ang dami ni Wells - at lalo na ang paraan ng pag-iisip niya tungkol sa hinaharap - ay mas malapit na isinasaalang-alang.

Ang kapansin-pansing punto tungkol sa pangangatwiran ni Wells ay direktang tumalon siya mula sa medyo pasimula bago ang World War I na kaalaman sa radioactivity at atomic na istraktura sa ideya na sa loob ng agham na ito ay nagtago ng isang paputok na aparato ng mapangwasak na kapangyarihan. Sa pagbabalik-tanaw, ito ay maaaring mukhang halata, ngunit ito ay hindi hanggang sa halos eksaktong 20 taon na ang lumipas na ang isang physicist ay nag-isip nang eksakto kung paano maaaring mangyari ang isang chain reaction.

Si Wells ay mali, siyempre, tungkol sa lahat ng mga detalye. Ang sinumang nag-iisip sa kinabukasan ng Technology ay tiyak na magugulo sa lahat ng maliliit na bagay. Ang mas kawili-wiling tanong ay: kung naiintindihan natin ang mas malalaking pagbabago, mahuhulaan ba natin ang direksyon ng pagbabago sa hinaharap?

At - mas mahirap - kung makikita natin kung saan maaaring humantong ang bagong lahi na ito ng digital, blockchain-based na mga token o kung ano ang maaaring maging mga ito, maaari ba tayong kumuha ng anumang insight kung kailan maaaring mangyari ang malalaking bagay?

Ang alam natin ay ang ONE tampok ng Technology ito ay nagti-trigger na ng pagbabago sa lipunan at ekonomiya sa harap ng ating mga mata: mga inisyal na coin offering (ICO). Bagama't aabutin ng ilang oras, kung sakaling, bago matupad ng mga tagapagtaguyod ng teknolohiyang ito ang kanilang pananaw para sa mga token upang makabuo ng isang bagong sistema ng pagpapalitan ng ekonomiya at pamamahala, ang mga ICO ay gumagawa ng mga WAVES ngayon.

Malinaw na maraming debate tungkol sa tiyak na katangian ng mga ICO, kabilang ang kung sila ay bumubuo o hindi ng mga securities na handog sa mata ng batas - na, sa U.S., ang SEC ay nagpapakahulugan at nalalapat sa unang pagkakataon (napapailalim sa mga legal na apela at pampulitikang diskurso, siyempre). Hindi ako abogado ng securities, at wala ako dito na kumukuha ng posisyon sa tanong na ito.

Sa halip, tumuon tayo sa kung ano ang sinasabi ng mga tagataguyod ng mga ICO na sinusubukan nilang gawin sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga digital na token sa publiko - at kung ano ang lumilitaw na nakakuha ng atensyon ng mga namumuhunan. Bagama't ilalarawan ng marami ang kanilang mga token hindi bilang mga pamumuhunan ngunit bilang mga pre-sold, negotiable na "mga produkto" na may utility function na nagbibigay sa may-ari ng access sa mga serbisyo ng system, sa ngayon ang pinaka nakakagambalang aspeto ng ideyang ito ay nakasalalay sa kung paano nito binabago ang dynamic na pangangalap ng pondo.

At sa markang iyon, medyo diretso ang ideya: may bubuo ng Technology maaaring maging kapaki-pakinabang sa iyo at sa iba, at gusto ng taong iyon na paunang pondohan iyon sa paraang ang halagang nabuo ng Technology iyon ay ibinabahagi sa mga naunang gumagamit (at iba pa na handang magbigay ng panganib na kapital sa yugto ng pag-unlad na ito).

Ang pag-access sa kapital para sa mga mapanganib na pakikipagsapalaran ay isang pangunahing hadlang para sa pagbuo ng mga indibidwal na kumpanya at para sa ating proseso sa buong ekonomiya kung saan naaabot ng bagong Technology ang merkado. Nag-aalok ang mga ICO ng mas direktang ruta para sa parehong pag-tap at pag-deploy ng mga pondo, para sa pagtutugma ng mga founder sa mga mamumuhunan. Iyon ay lumalabas na medyo rebolusyonaryo.

Nauulit ang kasaysayan

Noong ika-19 na siglo, bago nagkaroon ng boom sa mga proyekto sa pagpapaunlad ng industriya, nagtayo kami ng maraming riles sa Europe at U.S. Ang legal na anyo ay medyo iba-iba sa iba't ibang hurisdiksyon, ngunit ang bawat bansa na umuunlad sa pagpapalaki ng kapital ay nagawa ito sa pamamagitan ng ilang anyo ng Joint Stock Company - ang pananagutan para sa mga mamumuhunan ay limitado, at ang mga bahagi ng pagmamay-ari ay maaaring ipagpalit sa medyo mahusay na mga anyo.

Siyempre, mayroong kabaliwan at masamang pag-uugali sa panahon ng iba't ibang kahibangan sa tren. At natutunan namin ang napakahirap na paraan na ang walang pigil na kumpetisyon ay maaaring humantong sa ilang problemang pag-uugali, alinman sa mga tuntunin ng kaligtasan (maraming tao ang nasugatan o napatay ng mga tren noong mga unang araw), ang konsentrasyon ng kapangyarihan (hal., bumuo ng mga monopolyo sa tren at pagtaas ng mga presyo), isang boom-bust cycle (na maaaring magpabagsak sa sistema ng pananalapi at magkaroon ng mas malawak na nakakapinsalang macroeconomic effect).

Kami ay tumugon sa mga sumunod na siglo o higit pa sa iba't ibang "malambot" o institusyonal na mga inobasyon na nagsimula sa pribadong sektor ngunit sa huli ay nakuha ang suporta ng pamahalaan.

Ang mapanganib na pag-uugali ay napigilan sa pamamagitan ng paggawad ng mga legal na pinsala at sa pamamagitan ng mga proteksiyon na hinihingi ng mga unyon ng manggagawa. Ang mapanlinlang na pag-uugali sa pagpepresyo ng mga trust ay nililimitahan ng batas at ng ehekutibo - ang unang aksyong antitrust ni Teddy Roosevelt ay laban sa isang rehiyonal na monopolyo ng riles.

Ang isang sentral na bangko ay nilikha dahil, kasunod ng pagkasindak noong 1907, walang ONE ang nagtitiwala na ang mga pribadong mekanismo ay maaaring maiwasan ang mga pagbagsak sa matinding takot, at ang regulasyon ng mga seguridad ay lumitaw dahil ang mga kahihinatnan ng Pag-crash ng 1929 ay napatunayang napakapangwasak. Ang nakakahimok na libro ni David Moss sa pag-usbong ng pederal na pamahalaan ng US ay angkop na pinamagatang,Kapag Nabigo ang Lahat.

Nakikita sa kontekstong ito, paano natin makikita ang mga ICO - mga pinagsamang kumpanya ng stock, o mga pakikipagsapalaran sa riles, o ilang kumbinasyon ng dalawa? T pa namin alam kung sigurado, ngunit makikita namin nang mas malinaw ang problemang tinutugunan – medyo mahirap na itaas ang maagang yugto ng kapital, at sa ilalim ng kasalukuyang modelo ng venture capital nakakatulong ito na matatagpuan sa ONE sa ilang mga lugar (hal., Silicon Valley na malawak na tinukoy, Boston at New York).

Paano ang lahat ng mga taong may magagandang ideya na nakatira sa ibang lugar? At paano naman ang mga mamumuhunan na gustong kumuha ng ilang pinag-iisipang panganib ngunit hindi itinuturing na kwalipikado sa ilalim ng umiiral na, sa halip ay lumang mga panuntunan (na ganap na nakabatay sa kung gaano karaming "naipuhunan" na kayamanan ang mayroon ka). O paano kung mayroon kang ideya na, sa anumang kadahilanan, ay wala sa kasalukuyang listahan ng nais para sa mga taong nagpapatakbo ng mga pondo ng VC?

Kung may mga hadlang sa pagpasok sa venture capital, gaya ng tila makatwiran, medyo diretsong mangatuwiran na mayroong napakataas na kita sa kapital sa sektor na ito, kahit man lang sa karaniwan at sa loob ng sapat na mahabang panahon. Sino ang maaaring lumahok sa mga pagkakataong iyon, ibig sabihin, mamuhunan sa isang pondo ng VC? Hindi karamihan sa mga taong nagbabasa ng column na ito.

Upang makatiyak, maraming mga problemang dapat lutasin sa daan patungo sa mga ICO - o anumang bagay na bumababa mula sa kanila - na nagbibigay-daan para sa isang mas demokratikong diskarte sa pagkuha ng panganib. Maaaring may mga scam o mahinang pamamahala o masasamang ideya lamang – marami na tayong nakita sa bawat nakaraang pag-usbong ng pamumuhunan. At, para maging malinaw, sa anumang mga umuusbong na sitwasyon sa merkado, talagang maaari mong mawala ang lahat ng iyong panganib, nang walang recourse o kabayaran.

Ang pagkuha sa ilan sa mga panganib na ito, Mark Carney, gobernador ng Bank of England, at Agustin Carstens, pinuno ng Bank for International Settlements, ay nagtimbang kamakailan laban sa mga cryptocurrencies, kabilang ngunit hindi limitado sa Bitcoin. Ang kanilang mga talumpati ay medyo magkaiba ngunit pareho ay kahanga-hangang matalino at eleganteng itinayo. Pangunahing nakatuon sila sa kinabukasan ng pera, kahit man lang sa pagtukoy nila dito. Ang sinumang interesado sa espasyong ito ay dapat magdala ng mga kopya sa kanila sa lahat ng oras. Tulad ng iminungkahi ni Oscar Wilde, mahalaga na magkaroon ng isang bagay na nakakagulat na basahin sa tren.

O maaari mong basahin ang H.G. Wells.

Ang paghula ng isang limitadong hinaharap para sa isang bagong paraan ng pagpapalaki ng kapital ngayon ay sa halip ay tulad ng pagdinig tungkol sa mga katangian ng radium noong 1898 at pagpuna, "iyon lang ba ang magagawa nito?"

Ngayon, totoo na ang sinumang nag-aalala tungkol sa mga implikasyon sa kalusugan at iba pang hindi sinasadyang mga kahihinatnan ng pagtuklas ng mga radioactive na elemento ay eksaktong tama - at dapat ay nakinig nang mas mabuti. Gumawa sina Carney at Carstens ng ilang magagandang punto sa bagay na ito.

At - ito ay isang punto na ipinako ni Wells - anumang sapat na malalim na pag-unlad sa Technology ay hindi maiiwasan ang pagkakaroon ng malalaking epekto sa istruktura ng lipunan, kabilang ang halaga ng mga kumpanya at kung sino ang may (at nagpapanatili) ng isang mahusay na trabaho. Ang lahat ng gayong mga epekto ay likas na mahirap hulaan. Sa mga nagnanais na magmadali sa pagbabago - mag-ingat kung ano ang gusto mo.

Gayunpaman, ito ay biglaang pagbabago na sa pangkalahatan ay nagpapatunay na pinakamahirap pangasiwaan, at may magagandang dahilan upang isipin na mayroon tayong ilang oras bago ang buong implikasyon ng mga ICO (at ang kanilang mga institusyunal na apo) ay nasa atin. Ilalapat ng SEC ang mga umiiral na panuntunan sa isang matalinong paraan - ang mga mamumuhunan ay talagang nangangailangan ng proteksyon, at talagang mayroong dalawang partidong suporta sa puntong ito. Maaaring timbangin ng Commodity Futures Trading Commission kung paano dapat ipagpalit ang mga partikular na instrumento. Ang pamumuno ng parehong mga organisasyon ay tila, sa oras na ito, ay nagbabayadmalapit at matinong pansin sa mga pag-unlad.

Hindi tayo dapat magtaka kung, sa ating karaniwang empirikal at basta-basta na paraan, makakahanap tayo ng landas kung saan maaaring suportahan ng regulasyon ang mas desentralisado at mas murang mga paraan ng pagpapalaki ng kapital. Ang mga gate-keeper sa mundo ng pananalapi, na mahusay sa pamamagitan ng pagkontrol sa iba't ibang mga bottleneck, ay sasailalim sa pagtaas ng presyon.

Anuman ang mangyari, dapat nating laging asahan ang isang boom-bust cycle. Mahirap mag-isip ng isang halimbawa ng teknolohikal na pagbabago sa modernong America na hindi dumaan sa ilang yugto ng kagalakan, na sinusundan ng pagsasama-sama at - kung minsan - sa wakas ay epekto.

Kung ano ang maaari nating paghandaan

Kung ang mas mahusay na pag-access sa panganib na kapital ay nasa ating hinaharap, ano ang masasabi natin kung kailan ito maaaring mangyari?

Ito ang pinakamahirap na tanong, at malamang na hindi magandang ideya na kumuha (o tumaya) ng malakas na pananaw. Tungkol sa kinabukasan ng pagbuo ng kuryente, transportasyon at pakikidigma, tama si H.G. Wells sa natural na kurso ng agham - pinili niya ang 1930s bilang pangunahing dekada para sa mga aplikasyon na lumabas mula sa teorya ng mga atomo - ngunit ganap niyang nabigo na mahulaan kung gaano kabilis ang proseso sa sandaling ang mga mapagkukunan ng isang mahusay na pinamamahalaan na bansa ay inilapat sa isang problema sa single-minded concentration, ang Manhattan Project, i.

Naisip din ni Wells - at ito ay kawili-wili para sa konteksto ng ICO - na sa sandaling ang ONE bansa ay nakakuha ng mapanirang Technology nuklear , halos lahat ng mga bansa sa mundo ay Social Media . Nagkamali siya tungkol doon. Katulad nito, sa mga pagbabago sa ekonomiya at pananalapi, maraming mga dahilan kung bakit ang ilang mga bansa ay magpupumilit na tularan ang mga pinuno - kadalasan dahil mas gusto ng mga lokal na oligarko ang status quo.

Sa huli, ang ilang medyo maunlad na bansa - maaaring kabilang dito ang U.S. o marahil ay mas maliliit na bansa na may mas kaunting stake sa umiiral na pandaigdigang sistema ng pananalapi - ay magtatapos sa isang mas mahusay na paraan ng pagpapalaki ng kapital at, malamang, isang nauugnay na pagbabago sa kung paano gumagana ang corporate governance.

Ang mga pangunahing isyu na nakapaligid sa proteksyon ng Privacy ay kailangang harapin sa daan. Kasama sa maraming kaugnay na isyu na tutugunan ang tiyak na katangian ng Disclosure, kung ano ang ibig sabihin ng pag-uulat sa pamamagitan ng financial accounting, at kung paano nakakakuha at tumutugon ang mga Markets sa impormasyon.

Dapat din siguro nating pag-isipang muli kung anong uri ng mga portfolio ng pamumuhunan ang inirerekomenda sa iba't ibang yugto ng buhay. Sino ang dapat ituring bilang isang akreditadong mamumuhunan, halimbawa sa isang Technology na alam na alam nila – at kapag sila ay nasa maagang twenties (kaya may maraming oras upang sumakay sa cycle)? Ang mga mamumuhunan ay nangangailangan ng proteksyon, ngunit laban sa ano at sa pamamagitan ng anong mga pamamaraan nang eksakto?

Wala sa mga ito ay nangangahulugan na ang utopia ay malapit na o na ang paglago ng produktibo ay malapit nang tumalon pataas. Sa "The World Set Free," masyadong optimistiko si H.G. Wells tungkol sa kinabukasan ng mabait na pamahalaan, at makabubuting iwasan natin ang pagkakamaling iyon.

Ngunit ang paraan ng paghahanap at pagsuporta ng kapital sa mga pagkakataon sa buong mundo ay hindi lamang nagbabago - nagbago na ito. Gumugol ng ilang oras sa pag-iisip sa mga implikasyon.

lamad ng cell sa pamamagitan ng Shutterstock