First Mover: The Logic Behind Three Arrows' $200M Grayscale Bet

Ang pondo ng pamumuhunan ng Cryptocurrency na Three Arrows isiwalat mas maaga sa buwang ito ito ang naging pinakamalaking mamumuhunan sa Grayscale Bitcoin Trust, pagkatapos pagbili tungkol sa $200 milyon ng mga pagbabahagi sa pampublikong kinakalakal Bitcoin pondo para sa isang stake na humigit-kumulang 6.5%.

"Ang Grayscale ay ONE sa mga pinaka-propesyonal at kapaki-pakinabang na kumpanya sa Crypto ecosystem," sinabi ng CEO ng Three Arrows na si Su Zhu sa CoinDesk noong panahong iyon.

Nagbabasa ka First Mover, ang newsletter ng pang-araw-araw Markets ng CoinDesk. Pinagsama-sama ng CoinDesk Markets Team, sinisimulan ng First Mover ang iyong araw gamit ang pinaka-up-to-date na sentimyento sa paligid ng mga Crypto Markets, na siyempre ay hindi nagsasara, na inilalagay sa konteksto ang bawat ligaw na swing sa Bitcoin at higit pa. Social Media namin ang pera para T mo na kailanganin. Maaari kang mag-subscribe dito.

Ngunit ang isang mas malalim na pagtingin sa mga detalye ng kalakalan ay nagpapakita kung ano ang lumilitaw na isang matalinong paraan ng pag-scooping ng dagdag na kita mula sa kung ano ang maaaring maging isang tuwid na taya sa Bitcoin – sa pamamagitan ng pagsasamantala sa mga pagkakaiba sa kung ano ang binabayaran ng mga institutional at retail investor para sa mga bahagi ng pondo.

Ang diskarte ng kalakalan ay nagmumula sa dalawahang istraktura ng pagmamay-ari ng Grayscale trust, na mahalagang pondo para sa solong asset na nakatuon sa Bitcoin, at madalas na tinutukoy ng stock-trading ticker nito, ang GBTC.

Ang malalaking institusyonal na mamumuhunan ay maaaring lumikha ng mga bagong bahagi ng GBTC o bilhin ang mga ito sa isang “net asset value” na minarkahan araw-araw, batay sa halaga ng pinagbabatayan Bitcoin. Kinakailangan nilang hawakan ang mga bahagi nang hindi bababa sa anim na buwan, isang panahon ng paghihintay na nabawasan mula sa 12 buwan na mas maaga sa taong ito.

Ang mga retail buyer, sa kabilang banda, ay maaari lamang bumili sa presyo ng merkado para sa pampublikong ipinagpalit na mga bahagi ng GBTC. At ang presyong iyon ay karaniwang humigit-kumulang 20% ​​na mas mataas kaysa sa halaga ng mga asset sa pondo: ang kasalukuyang 52-linggong average ay humigit-kumulang 23.5%, ayon sa Bloomberg.

Ang Grayscale ay kinokontrol ng Digital Currency Group (DCG), ang cryptocurrency-focused investment firm na nagmamay-ari din ng CoinDesk.

Malamang na ang mga maalam o institusyonal na mamumuhunan ay bumibili ng mga pagbabahagi sa mataas na presyo ng pampublikong merkado, ayon sa 21Shares, isang European na karibal sa GBTC sa negosyo ng pagbibigay ng mga produktong exchange-traded, kabilang ang ilang naka-link sa Bitcoin.

"Ang mga institusyonal at accredited na mamumuhunan na lumikha ng GBTC ay makakapagbenta muli sa malalaking markup," isinulat ng 21Shares sa isang newsletter mas maaga sa buwang ito.

Kaya para sa mga institusyonal na mangangalakal tulad ng Three Arrows, may pagkakataon na bumili ng mga bahagi ng GBTC, hawakan ang mga ito sa loob ng anim na buwan, at pagkatapos ay lumabas na may maganda at madaling kita sa pamamagitan ng pag-flip sa mga ito sa mga retail na mamimili sa presyo ng pampublikong merkado. Ito ay mahalagang tulad ng pagbili ng Bitcoin, na may mataas na posibilidad na makakuha ng 20% ​​na kita kapag ang kalakalan ay hindi nasira.

Ipinapalagay ng naturang mga back-of-the-envelope projection na ang premium ay nananatiling matatag. Ngunit nagbabago-bago ito: Sa taong ito lamang, ang premium ay mula sa 41.3% noong Peb. 18 hanggang sa kasing liit ng 7.9% noong Abril 20.

Ngunit noong Mayo 2017, ang naabot ang premium 133% – ibig sabihin, ang presyo ng pampublikong pamilihan ay kumakatawan sa halos doble ng halaga ng pinagbabatayan Bitcoin. Ang premium ay panandaliang napunta sa negatibong teritoryo hindi dalawang buwan bago.

T tumugon si Su Zhu sa mga kahilingan ng First Mover para sa karagdagang komento.

Ang kalakalan ay T walang panganib. Ang mga shareholder ng GBTC ay nananatiling nakalantad sa paminsan-minsang wild volatility ng bitcoin. Ngunit ang premium ng GBTC, sa pag-aakalang mananatili ito, ay nagbibigay sa mga namumuhunan sa institusyon ng isang unan ng proteksyon sa downside.

Kahit na, pagkatapos ng anim na buwan, ang presyo ng Bitcoin ay 15% mas mababa sa presyo ng pagbili, ang isang institusyonal na mamumuhunan ay maaari pa ring theoretically ibenta ang mga pagbabahagi sa bukas na merkado sa isang tubo, sa pag-aakalang ang premium ay hindi nagbabago.

Siyempre, walang obligasyon para sa mga namumuhunan sa institusyon na magbenta kaagad pagkatapos ng anim na buwang panahon ng paghawak, ngunit may 2% taunang bayad para sa GBTC, ang mga namumuhunan sa institusyon ay maaaring makatipid ng pera sa pamamagitan lamang ng paghawak ng Bitcoin.

Ang pinakamalaking panganib ng kalakalan ay maaaring talagang nagmumula sa posibilidad na ang premium mismo ay lumiit o mawala nang buo. Maaaring maging sanhi iyon ng kumpetisyon dahil ang mga retail na mamimili ay kunwari ay namimili ng Bitcoin fund o exchange-traded na produkto na may pinakamababang premium.

Mayroong hindi bababa sa apat na kumpanya sa Europa na nag-aalok ng mga retail investor ng mga katulad na produkto na nakatuon sa bitcoin. Mas maaga sa buwang ito, ang U.S. asset manager na si Wilshire Phoenix isinampa para ilunsad isang bagong “Bitcoin Commodity Trust,” na tatakbo sa parehong linya at makikipagkumpitensya sa GBTC.

"Nakakatuwang makita ang mga karagdagang panukala para sa mga produktong pampinansyal na darating sa merkado," sinabi ni Rayhaneh Sharif-Askary, direktor ng mga relasyon sa mamumuhunan at pagpapaunlad ng negosyo ng Grayscale, sa CoinDesk.

Ang mas maraming produkto na paparating sa merkado ay nagbibigay sa mga retail investor ng mas maraming pagpipilian: Ang mga mamimili ay magiging hindi gaanong handang magbayad nang labis para sa Bitcoin sa pamamagitan ng GBTC shares kung mayroon silang mga alternatibo. Iyon ay maaaring maging sanhi ng pag-urong ng premium, na masira ang kakayahan ng mga institusyonal na mamumuhunan na may hawak ng mga pagbabahagi ng GBTC na magbenta sa isang madaling mark-up.

Maaaring ito ay isang katanungan ng tiyempo. Sa higit sa $3.5 bilyon sa mga asset na nasa ilalim ng pamamahala, ang Grayscale Bitcoin Trust ay malamang na hindi mawala ang target na market nito sa magdamag – lalo na dahil ang mga regulator ng US ay hanggang ngayon ay ayaw na aprubahan ang isang aplikasyon para sa isang Bitcoin exchange-traded fund.

Ang malaking taya ng Three Arrows ay maaaring ONE sa dalawang bagay: Maaaring ipagpalagay ng pondo na ang premium ng GBTC ay may mas mahabang buhay sa istante, o ang taya na ito ay isang pangwakas na pagpunta sa "Grayscale Flip" bago bumaba ang mga premium sa harap ng lumalaking kumpetisyon.

Tweet ng araw

Bitcoin relo

BTC: Presyo: $9,590 (BPI) | 24-Hr High: $9,775 | 24-Hr Low: $9,424

Uso: Ang Bitcoin ay nagpapahinga NEAR sa $9,600 sa press time, na na-activate ang twin bullish cues na may 4% na pagtalon noong Lunes.

Ang pagtaas ay nangangahulugan na ang nangungunang Cryptocurrency ayon sa halaga ng merkado ay nag-print ng UTC malapit sa itaas ng 50-araw na moving average (MA). Binuhay nito ang panandaliang bullish bias at nagbukas ng mga pinto sa muling pagsubok na $10,400, ayon sa Adrian Zdunczyk, isang chartered market technician at CEO ng trading community na The BIRB Nest.

Ang pagsuporta sa kaso para sa mas malakas na mga tagumpay ay isang bumabagsak na wedge breakout sa apat na oras na chart. Ang pattern ay nagpapahiwatig na ang pullback mula sa Hunyo 1 na mataas na $10,429 ay natapos na at ang mas malawak na uptrend ay nagpatuloy.

"Ang target ng breakout sa upside ay matatagpuan sa paligid ng $10,700s," sabi ni Zdunczyk.

Dagdag pa, ang "hash ribbons," isang indicator na ginamit upang masukat ang kalusugan ng mga minero na nagpapagana sa network ng bitcoin, ay lumilipat na ngayon patungo sa isang buy signal. Malamang na may kumpirmasyon sa darating na katapusan ng linggo, nagtweet Charles Edwards, Digital Asset Manager sa Capriole Investments.

"Maaaring ito na ang huling hashrate accumulation zone sa mahabang panahon," isinulat ni Edwards. Ang Hashrate ay tumutukoy sa dami ng kapangyarihan ng pagmimina na nakatuon sa mga bloke ng pagmimina sa blockchain.

Maraming analyst ang naniniwala Social Media ang mga presyo sa hashrate. Sa nakaraan, ang tagapagpahiwatig ng hash ribbons ay minarkahan ang mga pangunahing pagbabago ng trend. Halimbawa, ang indicator ay nag-flash ng buy signal sa katapusan ng 2018 at ang kasunod na bullish move sa presyo ng bitcoin ay nangunguna sa NEAR $14,000 sa katapusan ng Hunyo 2019.

Sa pangkalahatan, ang parehong mga teknikal na tagapagpahiwatig at mga batayan ay nagmumungkahi na ang landas ng hindi bababa sa paglaban para sa Bitcoin ay patungo sa mas mataas na bahagi. Gayunpaman, ang mas matibay na ebidensya ng bullish breakout ay magiging isang nakakumbinsi na hakbang sa itaas ng $10,000. Ang mga toro ay nabigo nang maraming beses sa nakalipas na dalawang buwan upang KEEP ang mga tagumpay sa itaas ng sikolohikal na hadlang na iyon.