First Mover: la logica dietro la scommessa Grayscale da 200 milioni di dollari di Three Arrows

Il fondo di investimento in Criptovaluta Three Arrows divulgato all'inizio di questo mese è diventato il più grande investitore nel Grayscale Bitcoin Trust, dopo acquistare circa200 milioni di dollari di azioni della società quotata in borsaBitcoinfondo per una quota di circa il 6,5%.

"Grayscale è ONE delle aziende più professionali e vantaggiose nell'ecosistema Cripto ", ha dichiarato all'epoca a CoinDesk il CEO di Three Arrows Su Zhu.

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Ma uno sguardo più approfondito ai dettagli dell'operazione rivela quello che sembra essere un modo intelligente di ricavare profitti extra da quella che altrimenti potrebbe essere una scommessa diretta su Bitcoin : sfruttando le differenze tra quanto gli investitori istituzionali e quelli al dettaglio pagano per le azioni del fondo.

La strategia di questa operazione deriva dalla struttura a doppia proprietà del trust Grayscale , che è essenzialmente un fondo mono-asset focalizzato su Bitcoin e spesso indicato con il suo ticker di negoziazione azionario, GBTC.

I grandi investitori istituzionali possono creare nuove azioni GBTC o acquistarle a un "valore patrimoniale netto" che viene segnato quotidianamente, in base al valore del Bitcoin sottostante. Sono tenuti a detenere le azioni per almeno sei mesi, un periodo di attesa che è stato ridotto dai 12 mesi di inizio anno.

Gli acquirenti al dettaglio, d'altro canto, possono acquistare solo al prezzo di mercato per le azioni GBTC quotate in borsa. E quel prezzo è in genere circa il 20% più alto del valore delle attività nel fondo: la media attuale di 52 settimane è di circa il 23,5%, secondoBloomberg.

Grayscale è controllata da Digital Currency Group (DCG), la società di investimento focalizzata sulle criptovalute che possiede anche CoinDesk.

Secondo 21Shares, un concorrente europeo di GBTC nel settore della fornitura di prodotti negoziati in borsa, alcuni dei quali collegati a Bitcoin, è improbabile che investitori esperti o istituzionali acquistino le azioni al prezzo elevato di mercato.

"Gli investitori istituzionali e accreditati che creano GBTC sono in grado di rivendere a prezzi maggiorati", ha scritto 21Shares in una newsletter all'inizio di questo mese.

Quindi per i trader istituzionali come Three Arrows, c'è l'opportunità di acquistare azioni GBTC, tenerle per sei mesi e poi uscire con un profitto facile e piacevole rivendendole ad acquirenti al dettaglio al prezzo di mercato pubblico. È essenzialmente come acquistare Bitcoin, con un'alta probabilità di catturare un profitto del 20% quando la transazione viene chiusa.

Tali proiezioni approssimative presumono che il premio resti stabile. Ma fluttua: solo quest'anno, il premio è oscillato dal 41,3% del 18 febbraio a un minimo del 7,9% del 20 aprile.

Ma nel maggio 2017, ilpremio raggiunto 133% – il che significa che il prezzo di mercato pubblico rappresentava circa il doppio del valore del Bitcoin sottostante. Il premio era sceso brevemente in territorio negativo non più di due mesi prima.

Su Zhu T ha risposto alle richieste di ulteriori commenti da parte di First Mover.

Il trading T è privo di rischi. Gli azionisti di GBTC restano esposti alla volatilità occasionalmente selvaggia di bitcoin. Ma il premio di GBTC, supponendo che regga, offre agli investitori istituzionali un cuscinetto di protezione al ribasso.

Anche se, dopo sei mesi, il prezzo Bitcoin fosse inferiore del 15% al ​​prezzo di acquisto, un investitore istituzionale potrebbe teoricamente vendere le azioni sul mercato libero realizzando un profitto, supponendo che il premio rimanga costante.

Naturalmente, gli investitori istituzionali non hanno alcun obbligo di vendere immediatamente dopo la fine del periodo di detenzione di sei mesi, ma con una commissione annuale del 2% per GBTC, gli investitori istituzionali potrebbero risparmiare denaro semplicemente detenendo Bitcoin.

Il rischio più grande del trade potrebbe in realtà derivare dalla possibilità che il premio stesso si restringa o scompaia del tutto. La concorrenza potrebbe causare ciò perché gli acquirenti al dettaglio apparentemente cercherebbero il fondo Bitcoin o il prodotto quotato in borsa che offre il premio più basso.

Ci sono almeno quattro società europee che offrono già agli investitori al dettaglio prodotti simili incentrati su bitcoin. All'inizio di questo mese, il gestore patrimoniale statunitense Wilshire Phoenixdepositato per il lancio un nuovo “Bitcoin Commodity Trust”, che funzionerebbe lungo le stesse linee e competerebbe con GBTC.

"È entusiasmante vedere ulteriori proposte di prodotti finanziari che arriveranno sul mercato", ha detto a CoinDesk Rayhaneh Sharif-Askary, direttore delle relazioni con gli investitori e dello sviluppo aziendale di Grayscale.

L'arrivo di più prodotti sul mercato offre agli investitori al dettaglio più scelta: gli acquirenti sarebbero teoricamente meno disposti a pagare troppo per Bitcoin tramite azioni GBTC se avessero alternative. Ciò potrebbe causare la riduzione del premio, vanificando la capacità degli investitori istituzionali che detengono azioni GBTC di vendere a un facile ricarico.

Potrebbe essere una questione di tempistiche. Con oltre 3,5 miliardi di $ di asset in gestione, è improbabile che il Grayscale Bitcoin Trust perda il suo mercato target da un giorno all'altro, soprattutto perché i regolatori statunitensi sono stati finora restii ad approvare una richiesta per un fondo negoziato in borsa Bitcoin .

La grande scommessa di Three Arrows potrebbe essere ONE di queste due cose: o il fondo presume che il premio GBTC abbia una durata più lunga, oppure questa scommessa è un tentativo finale di "Grayscale Flip" prima che i premi scendano di fronte alla crescente concorrenza.

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Orologio Bitcoin

BTC: Prezzo: $ 9.590 (BPI) | Massimo 24 ore: $ 9.775 | Minimo 24 ore: $ 9.424

Tendenza:Al momento della stampa, il Bitcoin si attesta NEAR 9.600$, dopo aver attivato un duplice segnale rialzista con un balzo del 4% lunedì.

L'aumento ha significato che la Criptovaluta leader per valore di mercato ha stampato una chiusura UTC sopra la media mobile a 50 giorni (MA). Ciò ha rilanciato il bias rialzista a breve termine e ha aperto le porte a un nuovo test di $ 10.400, secondoAdrian Zdunczyk, tecnico di mercato abilitato e CEO della comunità di trading The BIRB Nest.

A sostegno della tesi di guadagni più forti c'è un breakout del cuneo discendente sul grafico a quattro ore. Il pattern indica che il pullback dal massimo del 1° giugno di $ 10.429 è terminato e che il trend rialzista più ampio è ripreso.

"L'obiettivo di breakout al rialzo è situato intorno ai 10.700 dollari", ha affermato Zdunczyk.

Inoltre, "hash ribbons", un indicatore utilizzato per valutare la salute dei minatori che alimentano la rete di bitcoin, si sta ora muovendo verso un segnale di acquisto. Una conferma è probabile nel prossimo fine settimana,twittatoCharles Edwards, responsabile delle risorse digitali presso Capriole Investments.

"Forse questa è l'ultima zona di accumulo di hashrate per molto tempo", ha scritto Edwards. L'hashrate si riferisce alla quantità di potenza di mining dedicata al mining di blocchi sulla blockchain.

Molti analisti credonoi prezzi Seguici l'hashrate. In passato, l'indicatore hash ribbons ha segnato importanti inversioni di tendenza. Ad esempio, l'indicatore ha lanciato un segnale di acquisto alla fine del 2018 e il conseguente movimento rialzista del prezzo di bitcoin ha raggiunto il picco NEAR a $ 14.000 alla fine di giugno 2019.

Nel complesso, sia gli indicatori tecnici che i fondamentali suggeriscono che il percorso di minor resistenza per Bitcoin è verso il lato superiore. Tuttavia, una prova più forte del breakout rialzista sarebbe una mossa convincente sopra i 10.000 $. I tori hanno fallito più volte negli ultimi due mesi nel KEEP i guadagni sopra quell'ostacolo psicologico.