Maaaring Bumaba ang Demand ng Stablecoin kung Abandunahin ng mga Trader ang Bitcoin 'Cash and Carry' Strategy

Maaaring lumamig ang institusyonal na demand para sa mga stablecoin dahil ang yield sa "carry trades" ay naputol sa kalahati mula noong Lunes.

Ang annualized rolling one-month futures basis ay nakakuha ng hanggang 28% sa simula ng linggo sa Malta-based na Cryptocurrency exchange na OKEx, ang pinakamalaki sa mga tuntunin ng bukas na interes. Iyon ang pinakamataas na premium mula noong Pebrero, ayon sa data na ibinigay ng Crypto derivatives research firm I-skew.

Ang premium na iyon, gayunpaman, ay bumaba sa 14% sa ilalim ng 48 oras. Sa madaling salita, ang diskarte sa pagdala, kung sinimulan ngayon at gaganapin hanggang sa susunod na Biyernes, ay magbubunga ng taunang pagbabalik ng 14%, pababa mula sa 28% noong Lunes.

Ang Carry trading, o cash and carry arbitrage, ay isang market-neutral na diskarte, ONE naglalayong kumita mula sa parehong pagtaas at pagbaba ng mga presyo sa ONE o higit pang mga Markets. Kabilang dito ang pagbili ng asset sa spot market at sabay-sabay na pagbebenta ng futures contract laban dito kapag ang futures contract ay nakikipagkalakalan sa premium sa presyo ng spot.

Tingnan din ang: Ang Presyo ng Bitcoin ay Mababa sa $12K Kahit na ang Hashrate ay Pumutok sa All-Time High

Ang premium, gayunpaman, ay sumingaw habang ang futures contract ay malapit nang mag-expire at sa araw ng settlement, ang futures na presyo ay nag-uugnay sa presyo ng lugar. Kung magkakaroon ng mataas na premium ang futures, ang mga matatalinong mangangalakal ay magpapasimula ng diskarte sa pagdadala at mag-lock ng mga fixed return.

Ang mga futures Markets ay karaniwang nakikipagkalakalan sa isang premium sa spot market at ang spread ay may posibilidad na lumawak sa panahon ng mga rally ng presyo. Ang taunang premium ay tumaas nang humigit-kumulang mula 9% hanggang 27% sa huling dalawang linggo ng Hulyo noong ng bitcoin tumaas ang presyo mula $9,000 hanggang $12,000 at nanatili itong NEAR sa antas na iyon hanggang Agosto.

Maaaring naka-lock ang mga mangangalakal sa taunang tubo na 28% sa Lunes sa pamamagitan ng pagbili ng Bitcoin sa spot market at pagbebenta ng front month futures na kontrata sa OKEx. Ang paggawa ng kalakalang iyon ngayon ay makikinabang pa rin, ngunit sa kalahati lamang.

Ang pagbaba sa yield ng carry strategy ay maaari ding mangahulugan ng pagbawas sa demand para sa mga dollar-backed stablecoins tulad ng Tether (USDT).

"Ang mga stablecoin ay malawakang ginagamit bilang mga pera sa pagpopondo at nagkaroon ng mataas na pangangailangan para sa mga cryptocurrencies na ito na sinusuportahan ng dolyar mula sa mga institusyon," sinabi ni Skew CEO Emmanuel Goh sa CoinDesk sa isang Telegram chat. Sa katunayan, ang carry trade ay naging ONE sa mga pangunahing dahilan para sa pagtaas ng stablecoin issuance na nakita ngayong taon.

Sa Lunes, ang annualized gastos ng paghiram ng Tether sa decentralized Finance protocol Compound ay 6.94%. Ipagpalagay na ang mga mangangalakal ng carry ay humiram ng USDT mula sa Compound noong Lunes, na humahawak sa diskarte sa pagdala hanggang sa pag-expire ng Agosto, dahil sa susunod na Biyernes, ay bubuo ng netong ani na humigit-kumulang 21% sa mga taunang termino. (return of 28% from cash and carry adjusted for tether's borrowing cost of 6.94%).

Tingnan din ang: First Mover: Ang Money Legos ay naging 'Exuberant' bilang Chainlink na Inalis ang 'DeFi'

Kung ang parehong diskarte ay naisakatuparan sa oras ng press sa pamamagitan ng paghiram ng USDT, ang net yield ay magiging 6.3%. Iyon ay dahil ang halaga ng paghiram ng USDT ay 7.68% na ngayon at ang OKEx futures ay nakikipagkalakalan sa premium na 14%. Sa madaling salita, ang mga carry trade ay naging hindi gaanong kaakit-akit. Dahil dito, maaaring lumambot ang pangangailangan ng institusyonal para sa mga stablecoin, gaya ng binanggit ni I-skew.

Ang premium ay bumaba nang husto sa nakalipas na 48 oras, posibleng dahil sa nabigong breakout ng bitcoin sa itaas ng $12,000 at nagresultang pag-aalala sa mas malalim na mga pullback ng presyo. Ang pagbaba sa premium ay maaaring nadagdagan ng pagtaas ng pagbebenta sa mga futures habang mas maraming mangangalakal ang nakasalansan sa cash at carry trade.

Sa tuwing nakikipagkalakalan ang futures nang may diskwento upang makita ang mga presyo, ang mga mangangalakal ay nagsasagawa ng reverse cash at nagdadala ng kalakalan sa pamamagitan ng pagbili ng mga futures at pagkuha ng maikling posisyon sa spot market.