Ang DeFi ay Katulad ng ICO Boom at Umiikot ang mga Regulator

Si Donna Redel ay ang dating chairman ng COMEX, isang board member ng New York Angels at isang Adjunct Professor of Law sa Fordham Law School. Si Olta Andoni ay isang Adjunct Professor sa Chicago-Kent College of Law at Of Counsel sa Zlatkin Wong, LLP.

Ang isang sulok ng Crypto universe na kumakatawan sa mas mababa sa 1% ng kabuuang market capitalization ng mga Crypto asset ay nakakuha ng mga headline mula noong Hunyo. Ito ang mundo ng desentralisadong Finance, o DeFi, na kung saan ay tinutukoy bilang sentro ng pagbabago, isang eksperimento o ang bagong ligaw, ligaw na kanluran kung saan ang mga proyekto ay gumagalaw nang mabilis at nakakasira ng mga bagay.

Ang isang kamakailang sulyap ng mga artikulo sa CoinDesk ay nagpapakita ng kababalaghan. Muli, ang mga headline ng Crypto ay nakatuon sa "pagkahumaling," ang "silakbo ng pagsasaka ng ani," "mga mamumuhunan na nagbubuhos ng pera" at "isa pang protocol na lumalabas sa isang fireball."

Ang walang-hintong mga headline at pag-frame sa paligid ng "HOT" na mga bagong DeFi protocol ay magpapalamig sa institusyonal na pag-aampon na nagsisimula nang marubdob para sa Crypto, digital asset at blockchain Technology?

Naniniwala kami na, sa pinakamababa, ang industriya ay nangangailangan ng self-regulation. Kung wala ito, ito ay nasa isang trajectory patungo sa seryosong pagsusuri sa regulasyon at panganib sa reputasyon.

Hindi lang kami ang nagpahayag ng pag-aalala tungkol sa DeFi. Nag-tweet si Vitalik Buterin noong Agosto 14:

Gayundin, sinabi ni Robert Leshner, ang tagapagtatag ng Compound, isang nangungunang proyekto ng DeFi, tungkol sa pagkahumaling sa pagsasaka ng ani kamakailan:

Tulad ng halos lahat ng bagay sa Crypto, ang malakas na mga sentimyento at opinyon ay nagpapahirap sa pagtukoy ng tunay na diwa at katotohanan sa karamihan ng mga proyekto ng DeFi. Para sa amin, ang refrain na ito ay nakapagpapaalaala sa mabula na paunang coin offering (ICO) na araw ng 2017 na nagtapos nang masama para sa magagandang pangalan ng blockchain at Crypto.

May mga tiyak na pagkakatulad: trading frenzy; mga proyektong umuusbong na may kaunti o walang pagsubok at walang audit; walang malinaw na gabay sa regulasyon at ang pag-recycle ng ETH humahantong ngayon sa pagtaas ng presyo ng GAS . Nasa bangin ba tayo ng ONE sa mga regulatory agencies na gumising at nagpapadala ng missive na katulad ng Ang Ulat ng Dao?

Sa legal na larangan, may kakulangan ng malinaw na pinagkasunduan tungkol sa kung aling ahensya ang dapat mag-regulate. At, muli, may kakulangan ng gabay mula sa maraming ahensya na maaaring maging responsable para sa mga proyekto ng DeFi o para sa espasyo sa pangkalahatan.

Kami ay nababahala at nababahala sa maliwanag na kakulangan ng 360-degree na pag-unawa sa potensyal na papel ng iba't ibang aktor o operator at ang kanilang posibleng pakikipag-ugnayan sa mga proyekto, pamamahala at samakatuwid ay DeFi ecosystem. Lumilitaw ang mga token sa magdamag. Ang mga proyekto ay nag-aalangan na gamitin, o ganap na iwasan, ang mga terminolohiyang maaaring magpahiwatig ng "isyu," "issuer" o "issuer," dahil ito ay mga salitang sobrang sensitibo sa mundo ng mga seguridad.

Tingnan din ang: Ano ang Pagsasaka ng ani? Ang Rocket Fuel ng DeFi, Ipinaliwanag

Ang pagtawag sa isang proyekto bilang isang "pang-eksperimentong laro" o isang "makabagong ideya" ay hindi sapat upang alisin ito sa saklaw ng regulasyon. Ang pokus ay lumilipat mula sa regulasyon ng securities ng "nagbigay" at ang Howey Test na laganap sa mga araw ng ICO at pagkatapos, tungo sa mas kumplikadong pagsusuri sa aplikasyon ng regulasyon ng mga kalakal, mga tanong na may kinalaman sa kung sino ang "(mga) kumokontrol na stakeholder" at kung ang pananagutan o responsibilidad ay nasa kanila.

Maraming mga katanungan, mula sa isang pananaw ng parehong mga batas sa seguridad at mga batas ng mga kalakal, ay dapat suriin muli upang makita kung paano sila maaaring ilapat sa, pati na rin muling isipin para sa, isang disintermediated-desentralisadong modelo ng pananalapi.

Kasama sa mga natitirang tanong kung ang "mga nagkokontrol na stakeholder" ay natutukoy sa pamamagitan ng kontrol sa pagboto sa mga platform ng DeFi, kung sino sa grupo ng mamumuhunan at mga tagapagtatag na may kontrol sa pagboto, at kung dapat may mga pamantayan para sa listahan ng palitan.

Higit pa rito, nananatiling makikita kung ang pagtukoy sa mga proyektong ito bilang "desentralisado" ay naglalagay sa mga ito sa labas ng maabot ng regulasyon o kung ang mga "sentralisado" ay dapat na tukuyin bilang "disintermediated Finance" - aka ang kakayahang direktang magsagawa ng ligtas na mga transaksyon sa pananalapi, nang hindi gumagamit ng mga tagapamagitan sa pananalapi.

Ang pagtawag sa isang proyekto bilang isang 'pang-eksperimentong laro' o isang 'makabagong ideya' ay hindi sapat upang alisin ito sa saklaw ng regulasyon.

Sa kabila ng kawalan ng katiyakan sa regulasyon, ang mga mangangalakal, mga proyekto at mga palitan ay nagpapatuloy nang husto, na ang resulta na ang mga token ay nagpapatakbo ng mataas na panganib ng hindi nararapat na mga pagbabago sa presyo, na nakakaapekto sa pamamahala, pagkatubig at kagalingan ng mga proyekto.

Ang kalagitnaan ng Marso pagkatunaw ng Maker ay isang babala sa lahat tungkol sa sistematikong panganib at pagkilos. Ang pagkilos at pagkakalantad ng DeFi sa ETH ay nagresulta sa pagtaas ng presyo na nakompromiso ang pagboto sa pamamahala para sa mga proyekto, at sa gayon ay nangangailangan ng pagbabago sa mga pamamaraan ng pamamahala. Ang ilan ay optimistiko tungkol sa pagtaas ng presyo ng ETH ngunit ang mas mataas na GAS fee at network congestion ay tugma sa pangmatagalang layunin ng DeFi na demokratisasyon ng Finance?

Sa aming pananaw, ipinapakita ng eksperimento ng DeFi ang pangangailangan para sa paglikha ng bagong hanay ng mga panuntunan sa industriya: mga pag-audit, wastong pagsisiwalat sa panganib at pagpaplanong asahan kung ano ang maaaring magkamali bago ito aktwal na mangyari. Ang self-regulation ng DeFi ay dapat gawing normal ang mga pagsusuri sa sapat na collateral, mga pamantayan sa pag-audit, pamamahala kapwa sa patuloy at krisis na batayan pati na rin ang pamamahagi-sentralisadong pagmamay-ari ng mga token.

Ang isang DeFi sandbox na inayos kasama ng mga naaangkop na regulator ay magiging daan patungo sa pagpapatunay nang walang labis na pagkasumpungin o bilis ng mga asset na naka-lock dahil sa "pagsasaka ng ani." Ang mga eksperimento ay dapat na lumago sa isang nasusukat na bilis na kung saan ay The Sandbox approach, kung saan ang mga "eksperimento" na proyekto ay ilulunsad at ang partisipasyon ng komunidad ay susubaybayan.

Tingnan din ang: Redel/Andoni - A Safer Harbor: Pagpapabuti ng Proposal ni Hester Peirce para sa Pag-regulate ng Token Sales

Ang isang halimbawa ng kaguluhan sa DeFi ay YAM, isang proyektong may hindi na-audited na code, na sinasabing isang stablecoin, na naging mga headline para sa mabilis nitong pag-boom at bumagsak lahat sa loob ng 48 oras. Sa paggalang sa mga stablecoin, dapat nating tandaan na isinasaalang-alang pa rin ng mga regulator ang kanilang katayuan. Sinabi ni Valerie Szczepanik, ang senior adviser ng Securities and Exchance Commission (SEC) para sa mga digital asset, na ang ilang uri ng stablecoin ay “...maaaring maglabas ng mga isyu sa ilalim ng mga securities laws.”

Bukod pa rito, ang IOSCO (International Organizations of Securities Commissions) ulat ipinahiwatig na mga stablecoin ay maaaring mga securities. Kailangan namin ang parehong pagtitiyak sa isang pambansa at pandaigdigang antas kabilang ang mula sa G20.

Ang pamamahala ay sentro sa maraming proyekto ng DeFi at tiyak na bahagi ng regular Finance na naghahanap ng repormasyon. Sa kasamaang palad, ang pamamahala sa krisis ay naging masyadong madalas sa DeFi. Marami sa mga proyektong ito ay umaasa sa mga protocol ng pamamahala kung saan ang isang napakaliit na grupo ng mga kalahok ay magagawa at/o pinipilit na baguhin ang protocol.

Ito ay nananatiling makita kung paano gagana ang isang regulatory loophole kung saan ang mga token na ito ay ginawa, ipinamamahagi at ipinagpalit lahat nang walang regulatory supervision. Hindi bababa sa isang binagong Safe Harbor, iminungkahi ni Commissioner Hester Peirce, at na aming komento sa mas maaga sa taong ito, magkakaroon ng kaunting pangangasiwa ang SEC. Sa ngayon, ang mga token sa DeFi ay lumalabas araw-araw at ang pagsabog ng mga token ay humahantong sa isang pagbaluktot ng layunin at ang "mga mamumuhunan" ay nasusunog habang ang mga proyekto ay sumabog.