Kung Paano Tahimik na Nagtagumpay ang Pagsasaka ng Yield sa Curve sa DeFi

Desentralisadong Finance Ang mga platform (DeFi) at ang mga nauugnay na ani nito ay nakakuha ng natatanging reputasyon sa tradisyunal Finance at maging sa mas malawak na merkado ng Crypto bilang peligroso, hindi napapanatiling at maging ang Ponzi-esque. Saan nagmumula ang ani at paano ito 100 beses na mas mataas kaysa sa mga rate na inaalok mula sa mga bono, sertipiko ng mga deposito o savings account?

Ang isang maliit na bilang ng mga protocol ay mahalagang lumikha ng peer-to-peer lending, trading at insurance na mga protocol na nag-aalis ng isang middleman tulad ng isang bangko, exchange o kompanya ng insurance at nagpapahintulot sa mas maliliit na user na pumalit sa kanila. Narito ang ilang mga halimbawa sa isang napakapangunahing antas:

• Uniswap at Kurba payagan ang sinumang user na lumikha ng isang market at kumita ng mga bayarin sa pangangalakal mula sa mga token swaps.
• Aave at Compound payagan ang sinumang gumagamit na magbigay ng collateralized na mga pautang sa iba pang mga speculators at kumita ng malaking bahagi ng interes sa paghiram.
• Maker nagbibigay-daan sa sinumang user na lumikha ng desentralisadong stablecoin nito, DAI, sa pamamagitan ng pagbibigay ng Crypto bilang collateral.

Bukod sa pag-aalok ng mababang bayad sa pangangalakal at pagpapautang, ang mga protocol ng DeFi ay naging bukas-palad sa pagbibigay ng kanilang "mga token ng pamamahala." Ang mga katutubong token na ito ay kadalasang mayroong mga karapatan sa isang maliit na porsyento ng mga kita sa protocol, tulad ng maaaring magbayad ng mga dibidendo ang isang kumpanya sa mga shareholder.

Higit pa rito, ang ilan sa mga pinakakilalang protocol ay nagbigay ng bahagi sa mga may hawak ng token sa responsibilidad na kontrolin ang mga hinaharap na plano, pag-upgrade at mga alok ng proyekto mismo. Ang curve DAO at ang native token CRV nito ay mga halimbawa ng modelo ng pamamahala na may mahalagang papel ang token sa protocol at sa mas malawak na DeFi universe.

Panimula sa Curve DAO

Hanggang kamakailan lamang, ang Curve ay labis na pinag-uusapan, kung isasaalang-alang ang pangunahing papel na hawak nito sa DeFi sa mga blockchain. Ang mga kamakailang pagbabago sa tokenomics ay humantong sa kanyang katutubong token, CRV, upang maging netong deflationary; pagkatapos, ang presyo ay tumaas ng 122% mula nang ang token ay naging deflationary. Upang maunawaan ang mga yield ng DeFi, halos mahalaga na maunawaan ang mga panloob na gawain ng Curve. Kaya ano ang ginagawa ng Curve at paano ito ginagawa?

Ang Curve ay isang desentralisadong palitan, na kilala sa mga pegged-asset swaps nito tulad ng mga fiat-pegged stablecoin o mga asset na nakikipagkalakalan sa 1-1 na ratio. Sa mahigit $3 bilyong deposito, ang pinakamalaking pool ng Curve ay kilala bilang 3pool at naglalaman ng DAI, USDC at USDT. Ang mga stablecoin pool ay nakakuha ng traksyon na nag-aalok ng mataas na liquidity at mababang bayarin (0.004%), dahil ginagamit ng Curve ang native token nito para gantimpalaan ang mga provider ng liquidity sa halip na mas mataas na swap fee. Sa ibaba makikita mo ang mga resulta ng pagpapalit ng $75 milyon mula sa USDC patungo sa USDT sa Curve, SUSHI at Uniswap, kung saan ang Curve ay nag-o-optimize sa swap na may mas kaunting slippage kaysa sa mga kakumpitensya nito. Ang slippage ay ang pagkakaiba sa pagitan ng inaasahan at naisakatuparan na presyo sa isang kalakalan, o kung gaano kalayo sa presyo ng merkado na isinasagawa ng kalakalan.

CRV tokenomics

Maaaring "i-stake" ng mga may hawak ng CRV ang kanilang mga token sa platform at i-lock ang mga ito sa mga nakapirming panahon sa pagitan ng ONE linggo at apat na taon upang mapagpasyahan ang kanilang timbang sa pagboto. Depende sa dami ng Curve na naka-lock at sa tagal ng oras na naka-lock, ang mga staker ay binibigyan ng na-adjust na halaga ng vote-escrowed Curve (veCRV). Ang mga may hawak ng veCRV ay makakaboto kung paano ibinabahagi ang mga reward ng CRV sa mga pool ng Curve sa pamamagitan ng pagtatalaga ng timbang sa "pool gauge" na umaayon sa kanilang mga interes sa pananalapi. Ang gauge ay isang instrumento upang sukatin kung aling pool ang pinakamabigat na natitimbang sa mga reward at sukatin ang mga boto nagaganap kada dalawang linggo sa pamamagitan ng Snapshot.

Kasunod nito, a sistema para sa panunuhol sa mga may hawak ng veCRV bumoto pabor sa mga partikular na timbangan ng gauge ay lumitaw. Ang mga proyektong tulad ng Abracadabra ay nagbabayad sa mga may hawak ng veCRV sa kanilang katutubong token para sa lingguhang mga suhol upang palakasin ang ani sa kanilang mga desentralisadong stablecoin, na nagpapataas ng pangangailangan para sa kanilang sariling proyekto. Nagbayad ang Abracadabra ng katumbas ng $1.9 milyon sa mga may hawak ng veCRV na handang bumoto para sa kanilang stablecoin pool sa nakalipas na dalawang linggo lamang, na ngayon ay nagbibigay sa kanilang pool ng 32.5% ng relatibong timbang ng gauge.

Ang mga may hawak ng veCRV ay kumikita din ng bahagi ng kita ng protocol sa pamamagitan ng mga swap fee. Ayon sa mga dokumento ng Curve, "Ang isang panukalang pinamunuan ng komunidad ay nagpakilala ng 50% na bayad sa admin sa lahat ng mga bayarin sa pangangalakal. Ang mga bayarin na iyon ay kinokolekta at ginagamit upang bumili ng 3CRV, ang LP token para sa TriPool, na pagkatapos ay ipapamahagi sa mga may hawak ng veCRV."

Ang mga dynamic na kakayahan ng veCRV ay nagpanatiling malakas sa demand para sa CRV , kahit na may inflation, upang tumugma sa demand para sa pinalaki na yield at low-fee swaps. Gayunpaman, tulad ng nakikita sa ibaba, ang iskedyul ng paglabas ay bumagal dahil sa pagtatapos ng mga reward sa maagang user. Tumaas din ang pangangailangan para sa pag-lock ng CRV , na naging “deflationary” ang net ng asset. Ang CRV na naka-lock para sa pagboto ay hindi itinuturing na bahagi ng token supply, dahil ito ay hindi likido at ang karamihan ay naka-lock sa susunod na tatlo hanggang apat na taon.

Ang pundasyon para sa DeFi

Ang mga dinamikong kakayahan ng CRV token at ecosystem ay ginawa ang proyekto na isang kaakit-akit na bloke ng gusali para sa ilang iba pang mga proyekto ng DeFi, katulad Manabik at Matambok. Ang dalawang proyekto ay maaaring ituring na "mga optimizer ng ani" na nagpapaikot ng mga asset sa pagitan ng mga Curve pool at nag-aalis ng mga kumplikado ng mahusay na paggamit ng CRV token. Ang parehong protocol ay nagbibigay-daan sa mga user na mag-deposito ng mga Curve liquidity positions (LP) o CRV sa kanilang mga vault, na pagkatapos ay mag-aani ng mga reward – parehong pinagsasama ang posisyon ng LP at muling namumuhunan sa CRV para ma-optimize ang mga yield.

Ipinanganak si Yearn mula sa "DeFi tag-araw” at nagsimulang mabilis na kumuha ng malaking pagmamay-ari ng veCRV, na humahawak ng halos 10% ng supply noong inilunsad ang Convex. Sa loob ng ilang buwan, gayunpaman, nagawang lunukin ng Convex ang higit sa 35% ng supply ng veCRV. Ang kumpetisyon para sa kontrol sa gauge voting at yield boost ng Curve ay tinawag na "Curve Wars," at ang ilan sa komunidad ng DeFi ay naniniwala na ang mga proyekto ay naglalaro ng zero-sum game. Bankless HQ ay naka-highlight kung saan nagkakaiba ang dalawang protocol at kung paano nagkakaroon ng competitive edge ang bawat isa.

“Mayroong tatlong pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng Convex at Yearn:

• Sa Convex, kailangang manu-manong muling i-invest ng mga user ang kanilang mga reward pabalik sa iba't ibang vault para i- Compound sa halip na awtomatikong gawin ito sa Yearn
• Ang Convex ay may mas mababang istraktura ng bayad, dahil pinapanatili nito ang 16% ng mga kita sa anyo ng isang bayad sa pagganap, habang si Yearn ay naniningil ng 2% na bayad sa pamamahala kasama ng 20% ​​ng mga kita
• Sa Convex, ang mga user ay maaaring "FARM” CVX, na maaari ding i-reinvest pabalik sa iba't ibang vault.

Ang dalawang protocol ay hindi maikakaila na nakikipagkumpitensya sa ilang antas, ngunit ang kanilang pinagsamang presensya ay tila nagpapalaki ng Curve pie sa kabuuan. Sa katunayan, Ang Yearn ay malamang na ONE sa pinakamalaking depositor sa ilang mga diskarte sa Convex, na may $724 milyon ang idineposito sa sETH na diskarte ng Covex at $586 milyon ang idineposito sa usdn3crv diskarte.

Habang sinasabi ng mga tagasuporta ng Convex na ang protocol ay nagmamay-ari na ngayon ng mas malaking bahagi ng veCRV kaysa kay Yearn, ang developer ng Yearn @bantg nagmumungkahi na ang pananagutan ni Yearn para sa malaking bahagi ng CRV holdings ng Convex at kabuuang halaga na naka-lock, o TVL, ay ginagawang hindi gaanong mahalaga ang mga simpleng sukatan para sa paghahambing ng dalawang produkto.

Sa paglipas ng panahon, ang Yearn at Convex ay lumilitaw na symbiotic at net positive para sa isa't isa. Gayunpaman, mas malinaw ang positibong epekto ng dalawa sa Curve at CRV. Kung ang demand para sa matatag na ani ay patuloy na lumalaki, ang paglaban para sa maximized na boost sa Curve ay kasisimula pa lang. Ang Yearn at Convex ay patuloy na bibili ng CRV sa pagtatangkang KEEP sa kanilang tumataas na TVL at upang mag-alok ng pinakamataas na posibleng ani.

Matatapos na rin ang mga reward sa mga naunang user, ibig sabihin, ang mga CRV emissions ay nangunguna na.. Isang kamakailang artikulo ng CoinDesk Itinampok ang kamakailang pagganap ng CRV at kung bakit ito namumukod-tangi, kahit na ang alon ng "mga barya ng aso" ay pumalit sa salaysay ng Crypto trading. Ang tsart sa ibaba ay nagpapakita ng napakalinaw na kalakaran:

Ang kahalagahan ng Curve sa DeFi ecosystem

Sa nakalipas na anim na buwan, ang Curve ay gumawa lamang ng $34.1 milyon sa mga swap fee, kahit na mayroon itong $16.5 bilyon sa TVL sa pangunahing network ng Ethereum at pinananatiling mataas ang dami ng kalakalan nito. Ang Curve at ang mga liquidity provider nito ay kumikita ng $0.40 sa bawat $1,000 sa dami ng kalakalan, kumpara sa isa pang sikat na desentralisadong palitan, ang SUSHI, na kumikita ng $3 sa bawat $1,000 sa dami ng kalakalan para sa mga provider ng liquidity nito. Kadalasan, ang pagkatubig ay lilipat sa mga palitan na may mas mataas na mga bracket ng bayad para sa mas mataas na pagbabalik, ngunit ang Curve ay may pinakamababang mga bayarin at mas maraming pagkatubig na naka-lock kaysa sa anumang iba pang exchange. Ang tunay Secret ng proyekto ay ang pag-subsidize sa liquidity gamit ang CRV token, na pinapanatili ang mga yield na sapat na mataas para sa mga provider ng liquidity na manatili sa mga pool nito.

Ang Curve ay mayroon na ngayong halos $18.8 bilyon sa TVL sa pitong magkakaibang ecosystem, na ginagawa itong pangalawang pinakamalaking desentralisadong aplikasyon, o dapp, sa likod ng Aave at nagbibigay sa proyekto ng 11.4% ng kabuuang DeFi TVL ng Ethereum. Ayon sa iskedyul ng paglabas ng Curve, noong ikatlong quarter, humigit-kumulang 113 milyong CRV token ang inilabas sa komunidad. Sa kasalukuyang presyo at TVL, iyon ay katumbas ng 12% taunang porsyento na yield sa mga staker at liquidity provider, hindi isinasaalang-alang ang mga swap fee at mga programang insentibo mula sa mga alternatibong chain tulad ng Polygon at Avalanche.

Ang pagbibigay ng napakalaking reward sa liquidity ay nagbigay sa Curve ng reputasyon bilang backbone ng lahat ng yield ng DeFi. Ang pagtalon sa presyo ng CRV ay karaniwang nagpapahiwatig ng isang "risk-on" na DeFi market, na may mga yield na bumababa sa buong ecosystem.

Ang stablecoin swaps ay hindi lamang ang pinagmumulan ng DeFi yield. Parehong nag-aalok ang Aave at Compound ng medyo kaakit-akit na kita sa mga stablecoin at Crypto asset para sa pagbibigay ng collateralized na mga pautang. Gayunpaman, ang pangangailangan para sa pagpapalit ng mga kuwadra ay isang mahalagang bahagi ng arbitraging mga rate ng pagpapautang o paglipat ng kapital sa pagitan ng mga protocol at palitan. Itinatag ng Curve ang sarili bilang isang go-to player para sa malalaking swap at passive yield, pati na rin ang testing ground para sa mga desentralisadong stablecoin tulad ng DAI o MIM, at mga tokenized na asset tulad ng staked ether.

Ang DeFi TVL na tumama sa lahat ng oras na pinakamataas ay malamang na nagpapahiwatig ng lumalaking kagutuman para sa ani. Ang malalaking pondo o mga indibidwal na may mataas na halaga ay gagamit ng Curve, Yearn at Convex para sa mga hindi pabagu-bagong ani, na ginagawang mahalaga ang "Curve Wars" gaya ng dati.