Як Yield Farming на Curve тихо завойовує DeFi

Децентралізовані Фінанси (DeFi) платформи та пов’язана з ними прибутковість заслужили унікальну репутацію серед традиційних Фінанси і навіть на ширшому Крипто як ризиковані, нестабільні та навіть у стилі Понці. Звідки береться прибуток і чому він у 100 разів перевищує ставки за облігаціями, депозитними сертифікатами чи ощадними рахунками?

Кілька протоколів по суті створили однорангові протоколи кредитування, торгівлі та страхування, які усувають посередників, таких як банк, біржа чи страхова компанія, і дозволяють меншим користувачам зайняти їхнє місце. Ось кілька прикладів на дуже базовому рівні:

• Uniswap і Крива дозволяють будь-якому користувачеві створювати ринок і отримувати комісію за торгівлю від свопів токенів.
• Aave і Compound дозволяють будь-якому користувачеві надавати позики під заставу іншим спекулянтам і заробляти переважну більшість позикових відсотків.
• Maker дозволяє будь-якому користувачеві створювати свій децентралізований стейблкойн, DAI, надаючи Крипто як заставу.

Окрім низьких комісій за торгівлю та кредитування, протоколи DeFi щедро роздають свої «токени управління». Ці нативні токени часто володіють правами на невеликий відсоток прибутку від протоколу, подібно до того, як компанія може виплачувати дивіденди акціонерам.

Крім того, деякі з найвідоміших протоколів надали власникам токенів частку відповідальності за контроль над майбутніми планами, оновленнями та пропозиціями самого проекту. Curve DAO та його рідний токен CRV є прикладами такої моделі управління, де токен відіграє життєво важливу роль у протоколі та ширшому всесвіті DeFi.

Вступ до Curve DAO

До недавнього часу Curve обговорювалося дуже мало, враховуючи важливу роль, яку він відіграє в DeFi через блокчейни. Недавні зміни в токеноміці призвели до того, що рідний токен CRV став дефляційним; згодом ціна зросла на 122%, оскільки токен став дефляційним. Щоб зрозуміти прибутковість DeFi, майже важливо зрозуміти внутрішню роботу Curve. Отже, що робить Curve і як він це робить?

Curve — це децентралізована біржа, відома своїми свопами прив’язаних активів, таких як стейблкоїни з прив’язкою до фіатної валюти або активи, які торгуються в співвідношенні 1-1. Найбільший пул Curve з депозитами понад 3 мільярди доларів відомий як 3pool і містить DAI, USDC і USDT. Пули стейблкойнів набули популярності, пропонуючи високу ліквідність і низькі комісії (0,004%), оскільки Curve використовує свій рідний токен для винагороди постачальників ліквідності замість вищих комісій за своп. Нижче ви можете побачити результати обміну 75 мільйонів доларів із USDC на USDT на Curve, SUSHI та Uniswap, причому Curve оптимізувала своп зі значно меншим прослизанням, ніж його конкуренти. Ковзання — це різниця між очікуваною та виконаною ціною угоди або наскільки далеко від ринкової ціни виконується угода.

Токеноміка CRV

Власники CRV можуть «ставити» свої токени на платформу та блокувати їх на фіксовані періоди від ONE тижня до чотирьох років, щоб визначити свою вагу голосу. Залежно від обсягу заблокованої кривої та тривалості заблокованого часу учасникам ставок надається скоригована кількість кривої депонованих голосів (veCRV). Потім власники veCRV можуть голосувати за те, як винагороди CRV розподіляються між пулами Curve, призначаючи вагу «вимірювача пулу» відповідно до їхніх фінансових інтересів. Датчик — це інструмент для вимірювання того, який пул має найбільшу вагу з винагородами та вимірювати голоси відбуваються кожні два тижні через Snapshot.

Згодом а система підкупу власників veCRV виникла необхідність проголосувати за конкретні вагові коефіцієнти. Такі проекти, як Abracadabra, щотижнево платять хабарі власникам veCRV у їхніх рідних токенах, щоб підвищити прибутковість своїх децентралізованих стейблкоїнів, збільшуючи попит на їхній власний проект. Лише за останні два тижні Abracadabra виплатила еквівалент 1,9 мільйона доларів власникам veCRV, які бажали проголосувати за їхній пул стейблкойнів, що надає їхньому пулу 32,5% відносної ваги.

Власники veCRV також отримують частину доходу від протоколу за рахунок комісій за обмін. Згідно з документами Curve, "Пропозиція під керівництвом спільноти запровадила 50% адміністративної комісії з усіх торгових комісій. Ці комісії збираються та використовуються для купівлі 3CRV, токена LP для TriPool, який потім розповсюджується серед власників veCRV".

Динамічні можливості veCRV підтримували високий попит на CRV , навіть за умов інфляції, щоб відповідати попиту на свопи з максимальною прибутковістю та низькою комісією. Однак, як показано нижче, графік викидів сповільнився через припинення ранніх винагород користувачів. Попит на блокування CRV також зріс, перетворивши чистий актив на «дефляційний». CRV , який заблоковано для голосування, не вважається частиною пропозиції токенів, оскільки він неліквідний, і більшість заблоковано на наступні три-чотири роки.

Основа DeFi

Динамічні можливості токена CRV та екосистеми зробили проект привабливим будівельним блоком для кількох інших проектів DeFi, а саме Тужити і Опукла. Ці два проекти можна вважати «оптимізаторами доходності», які обертають активи між пулами Curve і усувають складності ефективного використання токена CRV . Обидва протоколи дозволяють користувачам розміщувати позиції ліквідності Curve (LP) або CRV у свої сховища, які потім отримують винагороди – як складення позиції LP, так і реінвестування в CRV для оптимізації доходів.

Yearn народився з "DeFi літо"і почав швидко залучати велике володіння veCRV, утримуючи майже 10% пропозиції на момент запуску Convex. Однак за кілька місяців Convex зміг проковтнути понад 35% пропозиції veCRV. Конкуренція за контроль над вимірювальним голосуванням Curve і підвищення доходності була названа «Криві війни», а деякі в спільноті DeFi вважали, що проекти грають у гру з нульовою сумою. Безбанківський штаб підкреслив, чим відрізняються два протоколи та чим кожен отримує свою конкурентну перевагу.

«Між Convex і Yearn є три ключові відмінності:

• На Convex користувачі повинні будуть вручну реінвестувати свої винагороди назад у різні сховища для Compound, а не робити це автоматично на Yearn
• Convex має нижчу структуру комісії, оскільки зберігає 16% прибутку у вигляді комісії за ефективність, тоді як Yearn стягує комісію за управління 2% разом із 20% прибутку
• На Convex користувачі можуть «FARM” CVX, який також можна реінвестувати назад у різні сховища.

Ці два протоколи, безсумнівно, конкурують на певному рівні, але їх спільна присутність, здається, збільшує пиріг Curve в цілому. насправді, Ймовірно, Yearn є ONE із найбільших вкладників у певних стратегіях Convex, с 724 мільйони доларів США внесено в стратегію sETH Covex і 586 мільйонів доларів США у стратегії usdn3crv.

Хоча прихильники Convex стверджують, що протокол тепер володіє набагато більшою частиною veCRV, ніж Yearn, розробник Yearn @bantg припускає відповідальність Yearn за значну частину холдингів CRV Convex і заблоковану загальну вартість, або TVL, робить прості показники менш цінними для порівняння двох продуктів.

Згодом Yearn і Convex виявляються симбіотичними та позитивними один для одного. Однак більш очевидним є позитивний вплив, який вони обидва мають на Curve і CRV. Якщо попит на стабільну прибутковість продовжить зростати, боротьба за максимальне підвищення на Curve тільки почалася. Yearn і Convex продовжуватимуть купувати CRV , намагаючись не KEEP від зростаючого TVL і запропонувати найвищий дохід.

Нагороди для ранніх користувачів також добігають кінця, а це означає, що викиди CRV досягають максимуму. Недавня стаття CoinDesk підкреслив останні показники CRV і чому він виділяється, незважаючи на те, що хвиля «собачих монет» захоплює наратив Крипто торгівлі. Графік нижче показує дуже чітку тенденцію:

Важливість Curve в екосистемі DeFi

За останні шість місяців Curve заробила лише 34,1 мільйона доларів у вигляді комісії за обмін, хоча вона має 16,5 мільярда доларів TVL в основній мережі Ethereum і зберігає стабільно високий обсяг торгів. Curve та її постачальники ліквідності заробляють $0,40 на кожні $1000 обсягу торгів у порівнянні з іншою популярною децентралізованою біржею, SUSHI, яка заробляє $3 на кожні $1000 обсягу торгів для своїх постачальників ліквідності. Часто ліквідність переходила на біржі з вищими розмірами комісій для більшої прибутковості, і все ж Curve має найнижчі комісії та більше заблокованої ліквідності, ніж будь-яка інша біржа. Справжній Secret проекту полягає в субсидуванні ліквідності за допомогою токенів CRV , утримуючи дохідність достатньо високою, щоб постачальники ліквідності могли залишатися в його пулах.

Тепер Curve має майже 18,8 мільярдів доларів TVL у семи різних екосистемах, що робить його другим за величиною децентралізованим додатком або децентралізованим додатком після Aave та дає проекту 11,4% від загального DeFi TVL Ethereum. Згідно з графіком випуску Curve, протягом третього кварталу близько 113 мільйонів токенів CRV було випущено для спільноти. За поточною ціною та TVL це дорівнює 12% річного прибутку для стейкерів і постачальників ліквідності, без урахування комісій за обмін і програм стимулювання від альтернативних мереж, таких як Polygon і Avalanche.

Надання такої величезної винагороди за ліквідність допомогло Curve отримати репутацію основоположної частини всіх прибутків DeFi. Стрибок ціни CRV зазвичай сигналізує про «ризиковий» ринок DeFi, коли прибутковість просочується вниз по всій екосистемі.

Свопи на стейблкойни – не єдине джерело прибутку DeFi. Aave і Compound пропонують відносно привабливі прибутки від стейблкоїнів і Крипто для надання позик під заставу. Однак попит на обмін стайнями є важливою частиною арбітражу кредитних ставок або переміщення капіталу між протоколами та біржами. Curve зарекомендувала себе як основний гравець для великих свопів і пасивної прибутковості, а також як полігон для тестування децентралізованих стейблкойнів, таких як DAI або МІМ, а також токенізовані активи поставлений ефір.

DeFi TVL досягає історичних максимумів, швидше за все, сигналізує про зростаючу потребу в прибутку. Великі фонди або особи з високим капіталом використовуватимуть Curve, Yearn і Convex для стабільної прибутковості, що робить «Curve Wars» такими ж важливими, як ніколи.