Ibinabalik ng Staking ang Desentralisasyon sa DeFi

May problema ang decentralized Finance (DeFi). Nagtakda kami na bumuo ng alternatibong pinansyal, na hinihimok ng mga pagkukulang ng mga malabo na negosyo na kadalasang inuuna ang kanilang mga interes kaysa sa kanilang mga customer. Ang layunin ay isang desentralisado, self-governed na ekonomiya na transparent at higit sa lahat ay independiyente mula sa mga panlabas na impluwensya.

Sa halip, ang mga Crypto Markets ngayon ay nakasalalay sa bawat salita ni Federal Reserve Chair Jerome Powell, halos lahat ay tumatakbo sa mga sentralisadong stablecoin at nag-onboard ng mga real-world na bono bilang mga collateral na asset.

Ang artikulong ito ay bahagi ng "Staking Week." Si Conor Ryder ay ang pinuno ng pananaliksik at data sa Ethena Labs.

Bagama't ako ay ganap na nakaayon sa isang pragmatic na diskarte — paggawa ng mga panandaliang sakripisyo na nagbibigay sa amin ng isang mas magandang pagkakataon na maabot ang isang layunin - dumating na ang oras upang tanggapin na ang DeFi sa kasalukuyan ay hindi masyadong desentralisado. Maaaring mas magandang termino ang Finance ng Blockchain.

Ngunit ang Crypto native staking yield ay makakatulong na maibalik tayo sa DeFi.

Paano tayo umabot sa puntong ito?

Mga Stablecoin

Maraming mga nakaraang pagtatangka sa mga desentralisadong stablecoin ang nahulog sa gilid ng daan. Sa madaling salita, ito ay dahil nahirapan silang sumukat at makipagkumpitensya sa kanilang mga sentralisadong katapat, o masyadong mabilis silang nag-scale batay sa mga pangunahing may depektong disenyo.

Ang mga desentralisadong stablecoin ay ang banal na kopita, ngunit nakita namin ang kakulangan ng pagbabago sa espasyo mula noong pagbagsak ng Terra. Ang mga diskarte sa nobela ay agad na binabalewala kung maglakas-loob silang magmungkahi ng anuman maliban sa isang overcollateralized na diskarte. Naiwan ang DeFi na may peklat at nanginginig pagkatapos ng Terra, at isang diin mula noon ay inilagay sa seguridad, sa kapinsalaan ng pagbabago.

Pinapalakas ng mga sentralisadong stablecoin ang DeFi ngayon, na may higit sa 95% market share ng mga on-chain volume kumpara sa kanilang mas desentralisadong mga katapat. Ang mga nanunungkulan sa Web2 tulad ng PayPal na pumapasok sa stablecoin space ay magpapalala lamang sa trend na ito. Ang mga sentralisadong stablecoin ay binuo upang maabot ang pinakamaraming mga kamay hangga't maaari at mabilis na kumalat sa buong DeFi bilang resulta. Sa kabilang banda, ang mga overcollateralized na stablecoin, na napigilan ng kanilang disenyo, ay nahuli at nabigong makamit ang parehong antas ng pag-aampon.

Bagama't positibong makita ang stablecoin adoption, hindi alintana kung sino ang nag-isyu sa kanila, mahalagang mag-alok ang DeFi ng mapagkumpitensyang desentralisadong stablecoin na kayang tumayo sa sarili nitong mga paa at ibalik ang "De" sa DeFi.

Nagbubunga

Pangalawa, ang pagtaas ng mga yield ng BOND sa US ay inilipat ang tunay na rate na walang panganib sa 5%, na nag-iiwan sa mga Crypto collateral asset na kumikita ng kaunti hanggang sa walang passive income na humaharap sa isang mapagkumpitensyang bundok na akyatin. Kung ikaw ay isang struggling Crypto protocol, kung saan ang desentralisasyon ay T ang iyong unang priyoridad, ang paglipat ng iyong collateral sa isang walang panganib na asset na kumikita ng 5% yield ay may malaking kahulugan. Gayunpaman, T lang ito nahihirapang mga protocol sa onboarding real world assets (RWAs) sa paghahanap ng mas mataas na yield — ang ilan sa mga pinakamalaking blue chips ng DeFi ay inilipat ang malaking bahagi ng kanilang mga asset sa mga RWA. Ayon sa rwa.xyz, ang mga tokenized treasuries ay tumaas mula $100 milyon sa simula ng 2023 hanggang mahigit $600 milyon ngayon.

Ang bilis at rate ng pag-aampon ng US Treasuries at RWA ay dapat magtanong sa atin sa pangako ng industriya sa desentralisasyon. Upang maging malinaw, ayos lang kung mayroon tayong iba pang mga layunin, tulad ng paglipat ng Finance sa blockchain à la PayPal USD o mga transaksyon sa pag-aayos ng Visa sa pamamagitan ng USDC sa Solana. Ngunit maging tapat tayo tungkol sa estado ng DeFi ngayon: ito ay Blockchain Finance na tumatakbo sa US Treasuries at mga sentralisadong stablecoin. Iyon ay maaaring gawing moderno ang Finance at magdala ng mas maraming user sa Crypto rails, ngunit kailangan nating simulan ang pagbuo ng mga solusyon na nagsisilbing desentralisadong pwersa sa espasyo upang magbigay ng mga mapagpipiliang opsyon para sa paghawak ng pera sa labas ng sistema ng pagbabangko.

Saan tayo pupunta dito?

Maglagay ng mga Crypto staking yield, o mas partikular, "post-Shapella" staking yields. Dahil sa pag-upgrade ng Shapella ng Ethereum network, ang mga user ay maaaring i-stake at i-unstake ang kanilang ether (ETH) sa kalooban, na makabuluhang alisin sa panganib ang staked ETH mula sa isang liquidity standpoint. Naipakita ito sa staked ether, o stETH, na diskwento sa ETH, halos hindi na lumampas sa 30 bps mula noong huling major upgrade ng Ethereum. Bago ang pag-upgrade ng Shapella, ang stETH ay isang mahinang collateral asset dahil sa illiquidity nito at pagkasumpungin ng discount. Ngayong pinagtatawanan na ang stETH, nakita naming naabutan nito ang ETH bilang pangunahing collateral asset sa buong DeFi.

Tingnan din ang: Crypto Staking 101: Ano ang Staking?

Nangangahulugan ito na ang DeFi ay mayroon na ngayong collateral asset na nagbubunga ng ani na katutubong sa Crypto pati na rin ang pagiging desentralisado. Ang StETH ay nagbubunga ng karibal na ani ng BOND sa 4%-5% at nagbibigay sa mga protocol ng isa pang opsyon nang walang censorship risk profile ng mga bono. Makakatulong lamang ito na i-desentralisa ang DeFi dahil ang mga protocol at stablecoin ay maaari na ngayong bumuo sa ibabaw ng stETH kaysa sa RWA at mag-evolve nang hiwalay sa tradisyonal na sistema ng pagbabangko.

Ang isang kawili-wiling addendum ay malamang na tayo ay nasa tuktok ng isang ikot ng rate para sa mga ani ng BOND at mga rate ng interes, ibig sabihin, sa loob ng ilang taon, makikita natin ang staked ETH na magbubunga ng higit sa bilis ng mga ani ng BOND . Sa sitwasyong iyon, ang desisyon na hawakan ang RWA para sa mga Crypto protocol ay mahirap bigyang-katwiran. Sa puntong iyon, maaari na lang nating makita ang DeFi na maging tunay na nakakapag-isa, na binuo sa crypto-native, yield-bearing collateral.