Handa na ba ang EigenLayer Para sa Institusyonal na Pag-ampon?

Meron sa kasalukuyan $11 bilyon ang halaga ng halaga na naka-lock sa loob ng proyekto ng EigenLayer. Sa pamamagitan ng TVL (kabuuang halaga naka-lock) ito ay nasa ibaba lamang ng liquid staking platform na Lido (na napakasikat na Ethereum devs babala tungkol dito panganib sa sentralisasyon) sa $23bn TVL, at Aave, ang mahusay na itinatag Crypto lending at borrowing marketplace, na mayroong $11.3bn TVL. Ang proyekto ng EigenLayer ay nakalikom ng $600m sa pagpopondo mula sa mga mamumuhunan tulad ng Coinbase Ventures at a16z.

Ang EigenLayer at ang muling pagtatak ay naging HOT na paksa sa mga yugto ng kumperensya at ito ay isang pangunahing salaysay ng ecosystem para sa 2024. Gayunpaman, habang ang EigenLayer ay isang maliwanag na akma para sa mas maraming retail na investor na tumatanggap ng panganib, T ito kasalukuyang ganap na nakakatugon sa mga pangangailangan ng institusyon. Samakatuwid, ang EigenLayer ay kailangang magpasya kung ito ay nagtatayo para sa mass retail market o kung kailangan nitong bigyang pansin ang mga pangangailangan ng mga institusyonal na manlalaro na papasok sa espasyo.

Kaya bakit ang EigenLayer, bilang kasalukuyang binuo, ay hindi angkop para sa mga institusyon?

Una, hawak ng karamihan ng mga institusyon ang kanilang mga asset sa isang kwalipikadong tagapag-alaga o pinagkakatiwalaang provider ng wallet na nakatuon sa institusyon. Gayunpaman, ang pangunahing FLOW ng delegasyon para sa muling pagtatalaga sa EigenLayer ay sa pamamagitan ng kanilang user interface at nangangailangan ng koneksyon sa mga wallet ng DeFi gaya ng Metamask, Trust o Rainbow. Samakatuwid, inaatasan ng mga institusyon ang kanilang tagapag-alaga o wallet provider na buuin ang mga kinakailangang pagsasama sa Eigenlayer ecosystem sa paraang ang mapagpipiliang provider ng staking ng kanilang institusyon, gaya ng Twinstake, ay maaari ding isama sa FLOW. Gayunpaman hanggang ngayon, karamihan sa mga tagapag-alaga na nakatuon sa institusyon ay may limitadong mga pagsasama-sama ng EigenLayer, kaya hinaharangan ang pag-access sa ecosystem.

Ang susunod na mahalagang pagsasaalang-alang para sa isang institusyon ay WHO ibinabalik nila sa – ang Operator sa EigenLayer parlance.

Malamang na pipiliin ng mga institusyonal na manlalaro ang Mga Operator na nag-aalok ng mga garantiya sa pagganap na ipinapatupad ng legal, tulad ng nakikita sa kanilang kagustuhang gumamit ng mga provider ng staking kaysa sa mga protocol ng staking na walang pahintulot. Aasahan nila ang mga proteksyon tulad ng pag-iwas sa seguro sa panganib (ang proseso ng pagpaparusa sa isang validator para sa maling pag-uugali); sa kasalukuyan, walang mga panlabas na tagapagkaloob ang kasalukuyang nag-aalok nito sa antas ng institusyonal.

Ang isa pang kapansin-pansing pagsasaalang-alang at pagpili para sa mga institusyon ay ang pagpapasya kung sino ang dapat pumili ng AVS (Actively Validated Services). Ang mga ito ay mga serbisyo tulad ng zero-knowledge prover, data availability layers at oracles. Ang Operator ay nagpapatakbo ng software at hardware upang makabuo ng mga reward para sa kanilang mga delegator. Gayunpaman, dapat bang piliin ng Operator o ng kanilang delegator ang listahan ng suporta ng AVS?

Ang kasalukuyang modelo ay umaangkop sa isang retail client base kung saan walang indibidwal na delegator ang nakakatugon sa minimum na aktibong halaga ng delegasyon (kasalukuyang 32ETH) at kaya ang desisyon na "kapangyarihan" ay nakasalalay sa Operator. Pinipili nila ang AVS batay sa kanilang mga kinakailangan at sinumang mga delegador na muling magtatangka sa kanila ay mag-subscribe lang dito.

Gayunpaman, ang mga institusyon ay muling kukuha ng higit sa isang minimum na halaga ng Operator, at samakatuwid ay maaaring magkaroon ng kanilang sariling dedikadong Operator. Sa kasong ito, kailangang magkaroon ng pinagkasunduan kung sino ang responsable para sa pagpili ng AVS at kung sino ang kukuha sa reputasyon o legal na panganib ng mahinang pagpili ng AVS.

Ang karagdagang pagsasaalang-alang sa institusyon ay tungkol sa mga gantimpala. Bagama't inilunsad kamakailan ang mekanismo ng pamamahagi ng mga gantimpala, ang karamihan sa mga AVS sa EigenLayer ay gumagana pa rin sa pamamagitan ng sistemang nakabatay sa punto. Bagama't maiiwasan nito ang mapaghamong legal at regulatory na posisyon ng mga paglulunsad ng token, kinakailangan nito sa mga institusyon na mag-navigate sa isang hindi pa nasusubukang kapaligiran ng mga puntos na naipon at bigyang-kahulugan ang mga batas sa buwis na kasalukuyang T isinasaalang-alang ang mga conversion mula sa mga punto patungo sa mga sistema ng token na nakabatay sa blockchain.

Alinsunod dito, ang kasalukuyang modelo para sa mga AVS ay nagbibigay-daan para sa mga gantimpala na mabayaran sa sariling token ng AVS (pati na rin ang ETH at EIGEN). Malamang na ang karamihan sa mga AVS ay magkakaroon ng sarili nilang token gayunpaman kung T ito matatanggap sa kustodiya ng mga gustong tagapag-ingat ng institusyon, maaari nitong mahigpit na limitahan ang mga opsyonal na institusyon para sa pagpili ng AVS. Higit pa rito, ang mga institusyon ay maaaring magkaroon ng mga alalahanin tungkol sa katatagan at mahabang buhay ng mga potensyal na gantimpala kapag inihahambing ang mataas na halagang na-resake at kung ano ang kabuuang kapaki-pakinabang na badyet sa seguridad para sa kasalukuyang 16 na AVS.

Sa nakalipas na ilang buwan, nagkaroon ng tuluy-tuloy na pagbaba sa TVL, gayunpaman, nasa halos $11 bilyon pa rin, ONE magtanong kung ang naturang halaga ay kinakailangan ngayon o sa katamtamang termino para sa mga proyektong gumagamit ng EigenLayer para sa kanilang badyet sa seguridad. Alinsunod dito, marami ang mga bagong proyekto na naghahanap pa rin upang ma-secure ang market fit ng produkto at sapat na antas ng paggamit. Ang panganib ay ang marami sa mga AVS na ito ay T mahanap ito at samakatuwid ay T sapat na likido at matatag na mga presyo ng token. Ito ay maaaring magresulta sa mga institusyon na may hawak na mga gantimpala ng mga illiquid na asset, at ang komisyon na ibinayad sa mga Operator ay higit sa mga potensyal na gantimpala na maaaring mabuo ng mga institusyon.

Ang pangkalahatang blocker sa institutional na pag-aampon ng EigenLayer sa ngayon ay ang pinakasimple sa lahat – ang panganib ng matalinong kontrata. Ito ang pinakamahirap na lutasin dahil walang halaga ng mga pag-audit ang makapagbibigay ng katiyakan laban sa isang hack o code mishap, at ang ONE sa pinakamatibay na patunay ng kaligtasan ay ang oras lamang.

Samakatuwid, habang ang mga institusyon ay nagpapakita ng matinding interes sa muling pagsasalaysay, sa totoo lang marami pa rin ang kumportable sa mga DEX at anumang bagay na higit pa sa vanilla on-chain na aktibidad. Kaya naman ang aking pananaw na ang mga institusyon ay magpapatuloy na maupo sa gilid hanggang sa malutas ang mga aspeto sa itaas at hanggang sa masuri ng mga retail investor ang tubig, na sa aking pananaw ay medyo malamig pa rin.

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.