Mga Bangko Sentral, Stablecoins at ang Nakaambang Digmaan ng mga Pera

Si Michael J. Casey ay ang chairman ng advisory board ng CoinDesk at isang senior advisor para sa blockchain research sa Digital Currency Initiative ng MIT.

Ang sanaysay na ito ay ipinakita bilang isang bahagi ng No Closing Bell, isang serye na humahantong sa Invest: Asia 2019 na nakatuon sa kung paano nakikipag-ugnayan ang mga Markets ng Crypto sa Asya at nakakaapekto sa mga pandaigdigang mamumuhunan. Para KEEP personal ang pag-uusap, magparehistro para sa Invest: Asia 2019 na paparating sa Singapore sa Set. 11-12.

Ang Libra project ng Facebook, kung saan ang isang grupo ng mga kumpanyang namamahala sa isang basket ng fiat currency ay magpapanatili ng isang digital token sa isang stable, redeemable na halaga, ay kinuha ang ideya ng "stablecoins" mula sa Crypto echo chamber at itinulak ito sa pampublikong arena.

Ngunit kung ang nagngangalit na debate na pinasimulan ng Libra sa mga opisyal ng gobyerno, mga financial executive at mga negosyante ay tila napakalaki, mas mabuting masanay ka na. Isang baha ng mga nakikipagkumpitensyang stablecoin ang paparating sa pandaigdigang ekonomiya. At ang Asia, kasama ang masiglang kalakalang cross-border nito, ay maaaring maging Ground Zero sa kanilang labanan para sa supremacy.

Ito ay parehong kapana-panabik at medyo nakakatakot.

Sa ngayon, ang pinakamahalagang manlalaro dito ay hindi isang startup, isang bangko, o kahit isang tech na kumpanya. Ito ay ang gobyerno ng China.

Ang Ang paparating na digital currency na suportado ng sentral na bangko ng China, o CBDC, ay hindi isang stablecoin per se – ang halaga nito ay T lamang ipinahayag sa mga tuntunin ng isang fiat-currency benchmark; ito ay isang ganap na digital na bersyon ng renminbi mismo. Gayunpaman, ang hakbang ng China ay hindi maiiwasang magtulak sa iba pang mga entity – pribado at pampubliko – na bumuo ng kanilang sariling aktwal o de facto na mga digital fiat na pera.

Ang mga CBDC at stablecoin ay potensyal na malulutas ang ONE sa pinakamalalaking problema sa pag-dogging ng mga proyektong smart-contract at blockchain. Hanggang ngayon, ang mga taga-disenyo ng mga solusyon sa blockchain para sa, sabihin nating, ang mga supply chain o remittance ay may dalawang pagpipilian ng mekanismo ng pagbabayad: maaari silang gumawa ng on-chain integration ng isang pabagu-bago, Cryptocurrency tulad ng Bitcoin na T ginagamit ng karamihan ng mga tao o maaari nilang patakbuhin ito, nang hindi epektibo, off-chain sa pamamagitan ng umiiral, clunky banking system. Kung, sa halip, ang isang napatunayang yunit ng pananalapi tulad ng dolyar ay may sariling mga katangian na naprograma, matalinong kontrata, ang makabuluhang mga bagong kahusayan sa komersyo ay, sa teorya, ay magiging posible.

Sa unang paglipat ng Tsina, nakikita ko ang iba pang mga sentral na bangko na reaktibong sumusunod, bahagyang dahil sa takot na ang isang digital renminbi ay magkakaroon ng mas malaking papel sa internasyonal na kalakalan, lalo na sa loob ng 65 bansa ng Inisyatiba ng Belt and Road. (Para sa kung bakit ito mahalaga sa geopolitically, isipin ang isang Russian importer at Chinese exporter na gumagamit ng mga matalinong kontrata at atomic swaps upang pigilan ang mga panganib sa exchange rate sa pagitan ng mga digital na bersyon ng renminbi at ruble - gagawin nitong hindi na ginagamit ang dolyar bilang isang pinagkakatiwalaan, matatag na tagapamagitan para sa internasyonal na kalakalan.)

Kapansin-pansin, ilang araw bago ang pag-aari ng estado na China Daily ay unang nag-ulat tungkol sa pag-unlad ng CBDC ng China, si Agustin Carstens, pinuno ng Bank of International Settlements, ay gumawa ng nakakagulat na mukha. Bagama't dati niyang ibinasura ang halaga ng mga digital na pera, ngayon ay sinasabi niya sa Financial Times na maaaring dumating ang iba pang mga digital na pera ng sentral na bangko "Mas maaga kaysa sa inaakala natin."

Nakakita na tayo ng mga panrehiyong sentral na bangko, tulad ng Thailand, mag-eksperimento sa mga digital na pera para sa mga interbank transfer.

Ang ONE problema ay ang mga CBDC ay magtataas ng pangamba sa pagsubaybay ng estado, lalo na mula sa China, na ang pagsalakay sa mga kalayaang sibil ay nagdulot ng mga ligaw na protesta sa Hong Kong. T gusto ng mga negosyo at mga tao ang kanilang sariling mga pamahalaan, lalo na ang mga dayuhang pamahalaan, na subaybayan ang kanilang mga paggasta.

Narito ang isang pagkakataon para sa mga stablecoin mula sa hindi gobyerno, mga developer ng Cryptocurrency , lalo na kung maaari silang mag-alok ng mas malakas na mga kasiguruhan sa Privacy kaysa Mga taga-disenyo ng Libra ng Facebook.

Kabilang sa mga iyon, ang pagpipilian ngayon ay sa pagitan ng reserve-backed stablecoins at algorithmic stablecoins.

Ang merkado para sa dating ay dating pinangungunahan ng USDT ng Tether na nakabase sa Hong Kong, ngunit dahil may mga pagdududa tungkol sa opaque na sistema ng pamamahala ng reserba nito, isang bagong hanay ng mga barya na sinusuportahan ng mas mahigpit na kinokontrol na mga entity ang naging prominente, kabilang ang Gemini's GUSD, Paxos's PAX at Circle's at Coinbase's USDC.

Sa mga algorithmic stablecoin, ang malinaw na pinuno ay ang DAI, isang dollar-denominated token na binuo ng ethereum-based na MakerDao na itinatag sa smart contract-managed, collateralized ether loan.

Ang mga algorithm na stablecoin ay may kalamangan na hindi umasa sa isang pinagkakatiwalaang third party, samantalang ang modelo ng reserba ay nangangailangan ng isang natukoy na entity na tumayo sa likod ng mga ipinahayag na hawak nito ng fiat currency. Ngunit ang mga on-chain na stablecoin tulad ng DAI ay posibleng ma-game ng mga high-frequency na trading bot at umaasa sa paglago sa ethereuem na pagtagumpayan ang scaling challenge nito at sa patuloy na pagpapalawak ng volatile at potensyal na sistematikong peligrosong merkado para sa collateralized ether lending.

Alinmang paraan, bilang isang ulat ng TradeBlock ang nagpakita noong nakaraang buwan, ang mga pribadong stablecoin na ito ay mabilis na lumalaki sa volume, na ang kabuuang halaga ng mga ito ay lumampas sa Venmo sa ikalawang quarter.

Larawan sa pamamagitan ng Shutterstock