Les mineurs de Bitcoin ont été écrasés par l'hiver Crypto . 2023 pourrait être encore plus douloureux.

L'industrie minière a commencé l'année 2022 en force avec ce qui semblait être un capital suffisant pour se développer, mais les prix élevés de l'énergie, la concurrence croissante pour les blocs Bitcoin et un marché baissier ont frappé les mineurs, éliminant ceux qui avaient un effet de levier élevé.

Le secteur a été secoué par des faillites et des défauts de paiement, et l'année prochaine sera probablement encore plus difficile, les sociétés minières peinant à consolider leurs bilans et leurs activités. Mais elle offrira également une opportunité à ceux qui sont en mesure d'acquérir des actifs, ainsi qu'à ceux qui peuvent améliorer leurs marges grâce à des innovations.

CoinDesk s'est entretenu avec certains des meilleurs dirigeants et analystes du secteur minier du Bitcoin pour passer en revue l'année écoulée et prédire les tendances pour 2023. Voici ce qu'ils ont dit.

La croissance n'est T venue en 2022

Les acteurs de l'industrie affirment que beaucoup d'argent a été dépensé au cours de l'année dernière pour augmenter le hashrate, une mesure de la puissance de calcul sur le réseau Bitcoin , mais que dans de nombreux cas, ces investissements n'ont T été rentables, car les entreprises se sont endettées pour Finance la croissance uniquement pour voir l'économie de l'extraction de Crypto monnaies s'effondrer.

« De nombreux mineurs ont agi de manière trop déterministe », projetant Bitcoin (BTC) atteindrait 100 000 $ et ne considérerait même pas que le prix chuterait en dessous de 20 000 $, a déclaré Juri Bulovic, responsable de l'exploitation minière chez Crypto mining and jalonnementla société Foundry, qui appartient à la société mère de CoinDesk, Digital Currency Group.

Avec la chute des prix du Bitcoin , de nombreuses entreprises ont eu du mal à honorer leurs obligations en matière de dette.

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« Il n'existe T beaucoup de moyens de concrétiser financièrement ces projets. On peut vendre des Bitcoin, emprunter de l'argent ou émettre des actions. Lorsque la vente de Bitcoin minés suffisait à peine à couvrir les dépenses d'exploitation (OpEx), beaucoup ont opté pour le financement par emprunt, le marché des actions s'étant refroidi », a déclaré Wolfie Zhao, responsable de la recherche chez TheMinerMag, la branche données et recherche du cabinet de conseil en exploitation minière BlocksBridge.

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À l’inverse, les prêteurs étaient trop optimistes.

« Beaucoup n’ont pas été en mesure d’évaluer correctement les risques associés à ces prêts garantis par des plateformes minières, étant donné qu’il s’agit du premier cycle au cours duquel de tels prêts ont été accordés », a noté Bulovic.

Certains mineurs ont vu leur ratio d'endettement, une mesure qui montre l'effet de levier financier d'une entreprise, plus que tripler au troisième trimestre, selon les données de TheMinerMag.

Sans surprise, les mineurs qui avaient des ratios d'endettement élevés, comme CORE Scientific (CORZ), Greenidge Generation (GREE) et Stronghold Digital Mining, ont dû soit déposer le bilan, soit restructurer leurs obligations de dette.

Couverture et gestion de trésorerie

De nombreux mineurs n’ont pas non plus réussi à couvrir leurs risques contre une baisse du prix du Bitcoin .

Les mineurs de Bitcoin ont beaucoup à Guides des industries traditionnelles productrices de matières premières comme le pétrole et le GAS. Au lieu d'utiliser des instruments financiers pour accroître leur exposition longue au pétrole, les producteurs de pétrole couvrent leur exposition en vendant des contrats à terme sur le pétrole. Espérons que ce marché baissier incitera les mineurs à réduire le risque lié au prix du Bitcoin grâce à une gestion des risques plus sophistiquée. Jaran Mellerud,a déclaré un analyste de Luxor Technologies, un fournisseur de services d'extraction de bitcoins.Luxor a ouvert un bureau de produits dérivésde vendre des produits de couverture aux mineurs en octobre, bien que l'idée de couverture avec des produits dérivés ait déjà commencé à semer ses graines au sein des mineurs alors que le marché plus large s'effondrait.

« Je pense que les investisseurs recherchent deux choses : la transparence et la prévisibilité. C'est ce que la couverture apporte aux mineurs », a déclaré Chris Bae, fondateur et PDG de la société de négociation d'actifs numériques Enhanced Digital Group. Sa société propose des produits de couverture aux mineurs qui cherchent à mettre en œuvre des stratégies de gestion des risques. D'autres entreprises, comme Galaxy Digital, société de services financiers spécialisée dans les cryptomonnaies, et Metalpha, plateforme de gestion d'actifs numériques basée à Singapour, proposent également des services de couverture aux mineurs.

Zhao de TheMinerMag a souligné que ce T pas seulement le surendettement qui avait mis certains mineurs à genoux, mais aussi le manque de gestion de trésorerie.

« Si CORE avait vendu la moitié de ses Bitcoin minés chaque mois et conservé le reste depuis janvier 2021, il T serait probablement pas aussi en difficulté qu'aujourd'hui tout en ayant encore quelques milliers de BTC dans son bilan pour capter la hausse à long terme », a-t-il déclaré, faisant référence à CORE Scientific, un mineur qui a déposé son bilan en décembre.

Au lieu de cela, le plus grand mineur au monde en termes de taux de hachage a attendu « jusqu'en mai, lorsque la douleur du marché a commencé à vraiment se faire sentir » pour commencer à vendre ses actifs numériques accumulés, a déclaré Zhao.

Les mineurs qui avaient une proportion élevée de dettes par rapport à leur production de Bitcoin se sont retrouvés sous l’eau.

« Cinq des six entreprises ayant les dettes nettes les plus importantes par BTC miné ont connu un certain niveau de restructuration depuis le second semestre de cette année, à l'exception de Marathon Digital Holdings », a déclaré Zhao.

L'analyste estime que Marathon a résisté à la tendance en partie parce que la société minière a levé 750 millions de dollars l'an dernier en obligations convertibles non garanties avec un taux d'intérêt de 1 %. CORE Scientific, en revanche, a levé 500 millions de dollars en obligations convertibles garanties avec un taux de 10 %.

Marathon s'efforce également de réduire ses obligations en matière de dette, a déclaré la société à CoinDesk.

Encore de la douleur à venir

Pourtant, Jaime Leverton, PDG de la société minière canadienne Hut 8 (HUT), prédit que le pire reste à venir en termes de capitulations et de faillites, en particulier au cours du premier semestre 2023, et elle n’est pas sûre que le soulagement viendra au cours du second semestre.

Vera de Luxor a déclaré qu'il s'attend à ce que de nombreuses entreprises soient privatisées, affirmant que les entreprises peuvent gagner en efficacité en hébergeant et en exécutant des machines.

Mais Fiorenzo Manganiello, fondateur de Cowa, une société d'exploitation minière et de financement par capital-risque, a déclaré que les acheteurs seraient peut-être mieux lotis en achetant simplement du Bitcoin plutôt que de faire face aux tracas liés à la possession et à l'exploitation de machines.

Pour le reste de la meute, l’année LOOKS comme une année de survie et de rétablissement.

« À moins d'assister à un marché haussier généralisé, ce dont je doute, les sociétés minières profiteront de 2023 pour consolider leurs bilans et améliorer leur efficacité opérationnelle. Les principales tendances de l'année seront la minimisation des coûts et la réduction de la dette », a déclaré Mellerud.

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Lutte de pouvoir

En 2023, les mineurs devront non seulement trouver les meilleures offres énergétiques, mais aussi faire preuve de créativité sur la manière dont ils peuvent réduire leurs coûts ou générer des revenus en ajustant leur consommation et leur approvisionnement en énergie, affirment les experts du secteur.

Alors que les marges continuent de se réduire, les mineurs devront réfléchir à la manière de participer aux « programmes de réponse à la demande », c'est-à-dire revendre de l'électricité au réseau en période de forte demande, ainsi que récupérer la chaleur des plateformes minières et utiliser l'énergie non utilisée, a déclaré Bulovic. « Les mineurs qui maîtrisent parfaitement les processus, les politiques, les réglementations et le savoir-faire technique de ces industries adjacentes auront un avantage sur les autres », a-t-il ajouté.

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L'extraction de Crypto devient une part de plus en plus importante de l'industrie énergétique et, d'ici la fin de 2023, davantage d'entreprises devront être intégrées verticalement, avec leur propre source d'énergie afin de « maintenir un fonctionnement stable à long terme, comme le prévoit la loi ». réduction de moitié « On s'en rapproche », selon Daniel Jogg, PDG d'Enerhash, une entreprise hongroise qui gère des centres de données blockchain. La réduction de moitié se produit lorsque le nombre de Bitcoin minés par bloc diminue de 50 %.

Un autre enseignement lié à l'importance de la gestion des coûts énergétiques concerne l'hébergement, le modèle économique dans lequel les entreprises génèrent des revenus grâce à la possession et à l'exploitation de l'infrastructure. « Les prix élevés de l'énergie et la faiblesse du cours du Bitcoin ont particulièrement affecté ce modèle », a déclaré Zach Bradford, PDG du mineur de Crypto CleanSpark (CLSK).

Compute North, première grande entreprise du secteur à faire faillite, était avant tout une société d'hébergement. CORE Scientific perdait également de l'argent dans son activité d'hébergement, environ 10 millions de dollars au troisième trimestre.

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Les sociétés minières comme Digihost Technologies (DGHI), Greenidge Generation et Argo Blockchain (ARBK) qui dépendaient du GAS naturel ou du réseau électrique pour leur alimentation, ont vu leurs coûts monter en flèche au troisième trimestre, selon les données de TheMinerMag.

L'évolution du coût par Bitcoin produit sur l'année «LOOKS beaucoup à l'augmentation moyenne du prix de l'énergie pour les ménages américains cette année. Le coût moyen de production par BTC extrait par les principales sociétés minières a augmenté de 7 % au troisième trimestre par rapport au premier trimestre », a déclaré M. Zhao.

Nouvelle Technologies

Alors que les mineurs cherchent à gagner en efficacité et à réduire leurs coûts énergétiques, ils pourraient finir par emprunter une voie contre-intuitive : sous-cadencer leurs machines de minage. Il s'agit de « réduire la consommation d'énergie et le taux de hachage total pour améliorer l'efficacité énergétique », une technologie parmi les plus performantes et les plus facilement disponibles pour améliorer l'efficacité et maîtriser les coûts, a déclaré Ben Gagnon, directeur du minage chez le mineur canadien Bitfarms (BITF).

Les technologies naissantes comme l’immersion et le refroidissement hydraulique deviennent également plus populaires, mais il n’est pas certain que les mineurs les déploieront à grande échelle à l’avenir en raison de problèmes de coût.

Le refroidissement par immersion consiste à immerger les machines minières dans un réservoir de fluide, tandis que le refroidissement hydraulique implique une nouvelle génération de plate-forme minière,qui sont fortement promus par Bitmain, le plus grand fabricant mondial d'équipements miniers. Les machines hydrauliques sont équipées de tubes placés à proximité des copeaux. Les fluides les traversent, évacuant la chaleur de la machine. Ces plateformes nécessitent une infrastructure spécifique pour fonctionner et, souvent, pour traiter l'eau afin qu'elle ne dégrade T les tubes au fil du temps.

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« Même si la situation économique actuelle du secteur minier a dissuadé les mineurs d'expérimenter ces nouvelles technologies, nous nous attendons à voir encore des progrès réalisés en 2023 pour faire progresser la Technologies et réduire les coûts », a déclaré Bulovic de Foundry.

Aydin Kilic, président et chef de l'exploitation du mineur de Crypto canadien Hive Blockchain (HIVE), a vanté les mérites des Hive Buzzminers, une nouvelle plate-forme minière construite à l'aide de La puce Blocksale très attendue d'Intel (INTC)Ces machines minières seront les premiers mineurs ASIC (circuit intégré spécifique à une application) déployés par l'une des principales sociétés publiques de minage de Crypto et conçus en interne, a-t-il déclaré.

L'évolution de la géographie minière

L'année dernière a commencé avec une centralisation notable du taux de hachage du minage de Bitcoin aux États-Unis. En janvier, les États-Unis représentaient environ 38 % de la puissance de calcul de la blockchain Bitcoin , et le Canada près de 7 %, selon le Centre de Finance alternative de l'Université de CambridgeL'année prochaine, cette tendance pourrait s'inverser. Mellerud de Luxor et Ethan Vera, directeur de l'exploitation, s'attendent tous deux à ce que les mineurs migrent vers l'Amérique du Sud, le Moyen-Orient et l'Asie du Sud-Est, où l'électricité est moins chère.

Leverton de Hut 8 a déclaré que cette décentralisation était son « espoir », étant donné que le Bitcoin est censé être un réseau distribué, non agrégé dans une juridiction particulière, bien qu'elle ait noté que l'instabilité politique pourrait être un obstacle dans certains pays.

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Préoccupations environnementales

De nombreux endroits sont préoccupés par la consommation d'énergie de l'exploitation minière de Bitcoin et son impact sur les communautés locales, et en 2022, ils ont commencé à fixer des limites.

Au cours de l’année écoulée, l’État de New York a promulgué unemoratoire de deux ans sur les nouvelles opérations de minage de Bitcoin , les législateurs américains sont cibler la consommation énergétique de l'industrie, les services publics de trois provinces canadiennes ontarrêté d'approuver nouvelles connexions minières Bitcoin au réseau, et un projet de loi est à l'étude au Kazakhstancela limitera l’énergie disponible pour les mineurs.

Les experts du secteur ont déclaré qu'ils ne s'attendaient T à une réglementation au niveau fédéral aux États-Unis ou au Canada au cours de l'année à venir, mais les gouvernements locaux ou étatiques pourraient continuer à imposer des restrictions au secteur.

Gagnon de Bitfarms considère cette réglementation à petite échelle comme un terrain d’essai important pour toutes les lois fédérales à venir dans les années à venir.

Vera a toutefois averti que le moratoire imposé par l'État de New York « crée un précédent difficile » pour le reste des États-Unis en matière d'expansion de nouvelles exploitations minières. Les nouveaux projets de développement dans les États contrôlés par les démocrates risquent d'être visés par la réglementation, a-t-il ajouté.

Mellerud a déclaré qu'en Europe, les régulateurs de l'Union européenne seront « plus agressifs envers les mineurs de Bitcoin en 2023 ».

Alors que le continent « lutte contre sa crise énergétique, les industries à forte consommation d’énergie comme les mineurs de Bitcoin deviennent des boucs émissaires naturels que les régulateurs pourraient cibler pour marquer des points politiques à moindre coût », a-t-il déclaré.

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